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6月以来,地产销售高频数据出现明显上行的趋势,房地产市场存在企稳的迹象,受此消息刺激,2022年6月20日,申万房地产指数上涨2.21%。展望未来,房贷利率存在进一步下调的空间,各地地方政府仍然在加码房地产销售刺激政策,房地产销售再次进入上行周期,销售规模回到合理区间是大概率事件。因此,市场中出现看涨房地产及相关行业的声音,房地产及相关行业的投资时机受到二级市场投资者的关注。
观察一轮房地产周期的核心指标是销售、新开工和投资,房价和土地溢价率可以作为辅助变量。当房地产销售数据企稳后,房地产企业的资产负债表逐步修复,拿地意愿更为积极,新开工和投资指标进入上行周期。同期,房地产及相关行业内企业的业绩出现改善,股价也随之进入上升通道。
房地产研究机构克而瑞预测“6月市场环比显著回升是大概率事件,整月增幅保守估计也将维持在2成左右”。如果房地产销售于6月见底,房地产周期即将再次运行至复苏周期,如何在房地产复苏周期内找到拥有超额收益的投资标的,相关标的的最佳投资时机如何把握,是值得投资者关注的重点。本文复盘2012和2015年的房地产周期,发现房地产销售是房地产周期启动的标志,新开工和投资滞后于销售。如果6月是本轮房地产销售的拐点,并且定义房地产销售拐点至房地产投资拐点的时间段为房地产复苏期,房地产指数在期内存在明显的超额收益,银行和家用电器在复苏期后可能有超额收益,建筑材料和机械设备指数在房地产新开工快速企稳的前提下会存在超额收益,但是本轮房地产修复周期内,新开工的拐点可能较晚出现。
特斯拉1月20日与花旗银行签署信贷协议:1月26日消息，特斯拉1月20日与花旗银行签署信贷协议，贷款行还包括德银证券。RCF协议可让本公司获得高达50亿美元的循环贷款，可能会获得20亿美元追加的承诺信用。?（鞭牛士）[2023/1/26 11:30:56]
复盘历史,房地产销售企稳是房地产周期启动的标志,房价的拐点和土地溢价率的最低点与房地产销售企稳点大致同步,新开工的拐点滞后销售约3个月,投资的拐点滞后销售约9个月。在2012年房地产复苏周期内,房地产销售于2月见底,土地溢价率于2月见底,房价于5月见底,反映土地市场与房屋市场同时回暖,房屋市场的量领先于价。新开工于7月见底,投资于10月见底。在2015年房地产复苏周期内,销售于2月见底,房价、土地溢价率和新开工于3月见底,投资于12月见底。该轮地产周期中,房屋市场与土地市场同步回暖,房屋市场的量与价同步,并且,房地产企业进行扩大再生产的前瞻性强,房屋销售刚企稳,新开工立刻上行。综合考量两轮地产周期中核心指标的拐点,房屋的成交量是最领先的指标,土地和房价可能同步企稳,也可能略滞后。新开工能否快速企稳取决于地产企业的现金状况,2015年房地产复苏周期内新开工能够快速企稳,一个可能的原因是2014-2015是房地产债务发行的大年。2014年9月29日的《关于进一步做好住房金融服务工作的通知》提出支持符合条件的房地产企业在银行间债券市场发行债务融资工具。之后,房地产企业融资情况出现明显好转,因此,新开工企稳与销售同步。房地产投资与销售拐点之间的间隔比较稳定,在两轮周期中都相差9个月左右。
ETHStorage创始人Qi Zhou：一旦L2等技术相对成熟，相信比特币也会采用这些技术:金色财经报道，在由比特大陆联合金色财经举办的《比特币诞生14周年》主题活动上，ETHStorage创始人Qi Zhou表示，据我的观察，往往一个链时间越长，市值越高，这个链对新的技术、对新的一些应用的支持的话会非常谨慎，比如以太坊早期加入一些功能是相对容易很多的，后面的话随着以太坊的市值增长和应用不断成熟，再加入新的功能和应用比如L2等会花很多时间。
在去中心化方面比特币还是有着比较大的统治地位，在应用上像以太坊的分叉是非常频繁的，以太坊历史上秘密修理了很多bug，曾经遭到比特币社区的批评不够去中心化，中本聪的离开等信号标志着比特币是完全去中心化驱动，不仅是节点运营，包括整个开发流程没有人去能够中心化控制，这样导致比特币采用新技术，会有一些困难性，一旦L2等技术相对成熟，相信比特币也会采用这些技术，解决更复杂的问题，比特币还会有非常大的升值空间。[2023/1/3 9:50:03]
图12012年房地产周期
DeFi Llama推出多链DEX聚合器内测版本:11月18日消息，链上数据分析网站 DeFi Llama 推出多链 DEX 聚合器内测版本。据相关页面信息，该聚合器目前仍处于完善阶段。DeFi Llama表示该聚合器不会向用户收取额外费用，仅通过路由合约提供聚合交易。[2022/11/18 13:21:56]
数据来源:Wind,九方金融研究所。
图22015年房地产周期
MATIC市值超过Dai排名加密货币总市值第14位:金色财经报道，Coingecko数据显示，Polygon（MATIC）市值超过Dai排名加密货币总市值第14位。目前MATIC的市值为6,581,390,082美元。Dai的市值为6,404,230,850美元。[2022/9/9 13:19:41]
数据来源:Wind,九方金融研究所。
房地产周期当前运行于复苏期开启的时间点,房地产销售可能于6月出现拐点,但是新开工与销售拐点的时间差可能长于历史均值。房价环比增速的下降速度在5月放缓,如果线性外推,该值于6月可能位于0值附近,对应房价拐点。基于地产高频数据,以克而瑞为代表的房地产研究机构认为房地产销售可能于6月企稳,因此,6月可能出现房屋销售的价与量同时企稳的现象。但是,土地成交和新开工的拐点可能短期内不会出现,近期,土地拍卖市场延续冷清,房地产企业流动性危机仍然在发酵,因此,房地产新开工增速短期内可能继续下行,或者出现弱复苏,新开工和投资拐点的出现会相对较晚。
币安在澳大利亚为机构投资者推出加密货币差价合约:7月22日消息，币安澳大利亚最近推出了针对澳大利亚机构投资者的加密货币差价合约 (CFD)。场外交易 (OTC) 产品已获得澳大利亚金融管理局 (AFS) 的许可，可在其管辖范围内合法经营。
去年8月，在澳大利亚金融当局发出警告后，币安曾暂停了澳大利亚的所有衍生品服务。（financemagnates）[2022/7/22 2:31:47]
图32022年房地产周期
数据来源:Wind,九方金融研究所。
房地产复苏周期内,房地产指数表现明显优于大盘,其他地产链相关行业指数在不同复苏期内表现不一。我们选取房地产复苏周期开始前的第12个月作为基期,用行业指数相对基期比值与沪深300指数相对基期比值之差作为超额收益。在2012年的房地产周期内,2月(房地产销售企稳时间点),房地产行业指数的超额收益率为6.5%,10月(房地产投资企稳时间点),该值上升到14%,8个月内存在8%的超额收益,其他行业如建筑材料、银行、建筑装饰、家用电器、机械设备的超额收益都低于房地产,部分行业超额收益为负值,银行和家用电器行业在房地产投资拐点后,指数存在超额收益。在2015年的房地产周期内,房地产指数的超额收益率从2月的16%上升至12月的81%,行业指数明显跑赢市场,同期内,建筑材料和机械设备行业大的超额收益率也上升超过30%,其他行业的超额收益率明显低于这三个行业。
图42012年房地产复苏周期内行业指数的超额收益
数据来源:Wind,九方金融研究所。
图52015年房地产复苏周期内行业指数的超额收益
数据来源:Wind,九方金融研究所。
综上,我们预期本轮房地产周期即将进入复苏阶段,房地产销售的拐点可能出现在6月,房地产新开工和投资的拐点可能略晚于预期。复盘历史,房地产指数在复苏期内走势明显领先于市场,因此我们猜测房地产指数在未来1年的时间内可能存在明显的超额收益,指数可能会走出趋势性上涨行情,建议投资者关注。考虑到本次房地产新开工修复可能低于预期,建筑材料和机械设备指数不一定出现较高的超额收益。房地产复苏期结束后,银行和家用电器指数可能出现超额收益。
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来源：金色财经
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