目前以太坊价格已经跌到1100美元左右，伴随着以太坊价格的下跌，DeFi协议面临着大规模的清算压力。稳定币UST-LUNA暴雷后的市场情绪还未完全消化，多米诺骨牌也发生了在以太坊上，美联储加息在即，未来一段时间市场仍然不容乐观。
起因：stETH脱锚
stETH是由ETH转向PoS机制的平台Lido所发行的流动性质押代币，关于Lido在HooResearch的过往文章中有详细的介绍，如果不清楚的读者可再次阅读。
理论上，stETH与ETH可实现1：1兑换，且stETH还可参与DeFi借贷协议如AAVE的重复套娃，比如1个ETH换成1个stETH，然后将这1个stETH在借贷协议上做抵押物，借出ETH，再进行循环质押、借贷，正常情况下能实现20%的APR。但stETH和ETH的兑换比例一旦失衡，这个杠杆在就面临这被清算的风险。
加密KOLCobie指出，实际上stETH实际上会根据质押ETH的需求或流动性进行市场定价。stETH并不与ETH严格锚定，1：1的兑换比率也不是Lido的必然要求。所以不能简单地按照UST-LUNA的锚定逻辑来看stETH与ETH的关系。
Coinbase将于8月9日正式启动Base主网:8月3日消息，Coinbase宣布，其基于Optimism的OP Stack构建的Layer2区块链Base将于8月9日对公众开放。Base于7月份对开发者开放，以便他们在新网络上测试应用。Coinbase在一篇博客文章中写道，从周四开始，用户将能够将他们的以太坊桥接到Base。[2023/8/3 16:16:39]
但此次stETH的脱锚最开始下跌的起因是UST暴雷之后，带崩了整个市场，为救UST，小部分持有stETH的机构从Lido撤出了流动性，并卖出stETH。流动性的不足导致了stETH和ETH的兑换比例失衡，stETH开始脱锚。
发酵：借贷清算
6月13日，stETH与ETH兑换比例已跌至1：0.9471，该流动性池比例进一步倾斜。但加剧了stETH脱锚的则是借贷平台Celsius的再次暴雷(此前的2020年12月Celsius在BadgerDAO中被盗896.8个WBTC)，Celsius是stETH的巨鲸持有者。事实上，他们还是最大的计息stETH持有者，这意味着Celsius与Lido的安全息息相关。
2022年NFT总交易量为555亿美元，环比增长175%:金色财经报道，CryptoSlate公布2022年NFT相关统计数据，数据显示2022年NFT总交易量为555亿美元，环比增长175%，相较2020年则增长了390倍。NFT交易量在1月达到174亿美元的最高峰，之后除了4月出现环比增长外，月交易量一直在出现下跌。此外，46%的NFT总交易量可能是对敲产生的，并非真实交易。[2023/1/1 22:19:49]
Celsius在2021年向ETH2.0的质押服务商Stakehound抵押了超过4万个ETH，用来参与以太坊2.0信标链的挖矿。但由于Stakehound质押ETH的部分钱包私钥发送丢失，一部分抵押的ETH在链上无法找回，这部分损失Stakehound的用户也要一并承担，Celsius作为Stakehound的重要用户，也损失了一笔不小数额的ETH。
陷入信任危机的Celsius却被用户再次扒出了更大的问题，Celsius把用户质押的ETH分为三份，27%保留；44%给了Lido做信标链的挖矿，得到了stETH，因此Celsius所持有的ETH总额中有44%是stETH代币；剩余的29%Celsius自己去做了信标链的挖矿，而这29%的ETH额度还要等到信标链上线后它才能实际兑换为ETH。也就是说现在用户取消质押只能拿回Celsius留下的总额的27%，还有44%额度的ETH，Celsius需要去Curve上使用stETH来兑换才能获得。
1382枚BTC从FTX转入未知钱包:金色财经报道，WhaleAlert数据显示，1,382枚BTC (价值约28,576,130美元) 从FTX转入未知钱包。[2022/10/29 11:56:31]
市场恐慌的情绪开始发酵，用户不断在Curve把stETH兑换成ETH，stETH的价格被市场挤兑，stETH与ETH开始严重脱锚。当脱锚到一定程度时，循环借贷的抵押物价值会小于借贷物价值。进而导致进一步爆仓，一旦开始爆仓，会导致抵押品stETH被清算。
当然Celsius进行了挽救的措施，6月13日Celsius向Maker协议增加了2041.48WBTC担保物，近两天共增加了5206.89WBTC。目前该地址共有23962.63WBTC担保物和2.78亿DAI债务头寸，清算价为$15151.87。根据市场的动态调整情况，这个清算价格还在不断下跌，截止到发文已经到$14002.81。
MakerDAO关于“增加咨询委员会以精简领导结构”的提案被否决:6月29日消息，MakerDAO社区成员投票反对增加一个咨询委员会，该委员会将管理DAO内部的内部制衡，并就未来提案的复杂性对MKR持有者进行教育。
该提案由Luca Prosperi提出，旨在让该协议在目前22个其他核心单元（CUs）之外创建一个贷款监督核心单元（Lending Oversight Core Unit），从而在DAO内实现更精简的领导结构。
但更广泛的社区并不支持这个概念，最终有超过60%的投票反对该提案，38%的投票支持，因此该提案未获得通过。（Blockworks）[2022/6/29 1:40:08]
Celsius在没有办法的情况下，采取了禁止提现、交易和转账的手段。但目前流动性错配的问题并未解决，机构的抛压还在继续。截止到发文时间，Celsius已经请律师做重组了，可见事态的严重性。
伊朗央行将在2个月内推出加密里亚尔的试点:金色财经报道，伊朗中央银行（CBI）行长Ali Salehabadi表示，伊朗当局正在采取必要措施，从波斯历8月23日开始的Shahrivar月开始，启动加密里亚尔的试点。该试点项目最初将只覆盖该国的一个地区。已经开发了一段时间的加密里亚尔，最终将被引入伊斯兰共和国的其他地区，具体时间未定。新的加密里亚尔将根据管理纸币和硬币发行的规定发行，并将专门用于国内的交易。CBI将负责监测数字现金的金融和经济影响，确保它不会对其货币政策产生负面影响。
CBI在4月宣布，它正在为即将推出的央行数字货币（CBDC）做准备，货币当局将是加密里亚尔的唯一发行者，并将决定其最大供应量。根据早前的报道，该币基于一个分布式账本系统，将由授权的金融机构维护，并能够支持智能合约。（bitcoin.com）[2022/6/27 1:32:47]
现状：链上数据
Celsius所带来的负面影响面积正在不断扩大影响面积。
6月13日，uniswapv3一个大户砸了65104枚ETH，ETH价格一度被砸到950美金左右。
6月14日，三箭资本将17,780枚stETH换为16,625枚ETH；
6月15日，MakerDAO进一步披露了如stETH进一步下跌，面临清算的stETH总价值，stETH现报价为$1,146.06。
根据ParsecFinance的数据，链上抵押品中ETH有2.1亿美元。
而在6月14日到6月15日之间，DeFi链上数据最高清算了最高价值107万美元的资产。
此外，从下图可以看出，截止到目前ETH最大规模的清算线是980美元，规模达到2.5亿美元。此外ETH在1000美元至1200美元区间存在2亿美元的DeFi协议的清算压力，AAVE和MakerDao占据主要的清算部分。ETH上的各大主流的DeFi借贷协议链上清算价格也在不断刷新，AAVE上的清算价格为979美元，Compound上的清算价格为1045美元，fuse上的清算价格为1145美元。
ETH上的各大主流借贷协议借贷的数据也失衡。
在写作过程中，市场上大量的ETH在不断被卖出，数据一直在处于刷新的状态。
此外，从数据中可以看出目前ETH上的主流借贷协议利润已经几乎为0。
总结：市场看法
市场的清算价格只能做为市场抛压的参考，并非完全能决定市场的走向。在DeFi借贷协议中存在借款人、贷款人和清算人的三种角色，在市场踩踏情况下如借款人能补偿抵押物或者能提前还款，清算价格就会发现变化。如上文中，我们提及的Celsius在协议中增加担保物，WBTC的价格就下移了。所以，清算的价格并非有百分百的参考价值，它是一个动态移动的数据。
但整体上，本文认为市场还是继续下行。除了行业本身的多米诺骨牌之外，外部的宏观因素也和行业息息相关。6月16日，美联储FOMC利率决议即将进行。目前市场就加息50%还是70%争议不绝，或许明天市场就能给出答案。6月17日，日本央行将公布利率决议。英国央行或将于近日连续第五次加息。无论如何，加息、缩表等宏观因素已成为判断加密货币市场的考量因素之一。
最后，引用Nansen创始人的一条推特来结束本文的观点：
“2018年，当ETH崩盘跌至80美元，我被解雇了；但在2019年，也就是最具变更线的“加密建设年”，我和其他人联合创立了Nansen，如果你不断努力，总会有一线希望。”
风险提示
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虎符研究院简介
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来源：金色财经
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