最近不能睡觉的altsseason又回来了，我整个人也到生活中去了，这个系列更新放缓了。新的一年就要到了，浮夸的标题换一换，要更加谦卑、努力。
这是《Kay'sDeFiNotes》系列的第4篇文章，这个系列致力于用最通俗易懂的语言提供一些关于DeFi的常识，包括不限于无常损失/AMM这样的常规概念，又或者关于新项目原理、设计上的分析，力争让完全不了解DeFi的吃瓜群众也能看懂。但愿起码能写30篇。
笔者非专业财经人士，这是一个非严肃的系列，着重在个人想法的梳理和自我表达，看的人随便看看就好，写的人随便写写也罢。
目录
Retro
市场新循环
固收
算法稳定币
ESD
DSD
BasisCash
Base
Badger
What'sNext?
市场新循环
可以观察到在CryptoTwitter已经出现了「ASSY」的蓝筹DeFi的说法，类比到传统市场，就是FAANG或者BAT的成长科技龙头。
a16z crypto任命Jason Rosenthal为运营合伙人:金色财经报道，风险投资公司 a16z crypto 宣布任命 Jason Rosenthal 为运营合伙人 ，Jason Rosenthal 最近负责 Google 大部分面向消费者的订阅服务，以在其产品组合中提供领导指导。
Rosenthal 与这家风险投资公司有着长期的联系，创始人本霍洛维茨曾在 1990 年代培训他在 Netscape 担任项目经理。[2023/4/4 13:43:31]
龙头的特点是，在整体市场处于牛市周期的前提下，强者恒强，大资金要跑赢，是非常困难的。
跑不赢它，当然要去拥抱它，如果你认同DeFi会是贯穿这轮牛市的主线故事，现在应该考虑的是如何获得更多的ASSY筹码，而不是考虑下一个卖点是何时。
市场周期已经发生了变化?，回看一下上一轮的市场循环，大概可以简化成这样：
BTC=>ETH=>ERC-20=>ETH/BTC
在Bitcoin的上涨周期中，ETH作为龙头alts和当时最大的故事容器获得了流动性溢价，然后ETH作为结算/私募单位流入ERC-20token中去，这其中的获利盘大多会重新回到ETH/BTC。
美地方法院暗示，NFT或可被视为证券:3月7日消息，美国纽约南区地方法院最近首次确认，在某些情况下，NFT可根据1933年证券法被认定为证券。近日，美国纽约南区地方法院对一则针对篮球主题NFT Moments的集体诉讼作出裁决。法院依据Howey测试，将该NFT认定为“投资合同”，并驳回了被告的驳回动议。法院指出，原告声称Moments为证券的诉求合理。（jdsupra）[2023/3/7 12:47:40]
在11月DeFi的第二浪中，可以观察到已经出现了ASSY组合的HODLer或者以YFI作为本位的投资者，「本位」的出现非常可怕，意味着对应的token已经符号化或者宗教化，我们听说过「」「美元本位」、「金本位」，在crypto世界，听说过「BTC本位」、「ETH本位」、「BNB本位」，当然，还有「BSV本位」。
对于BSV这样的争议性话题不想过多的讨论，我个人也没有什么看法，无论争议性与否，哪怕BNB、BSV?都进入过市值榜的前十，这是勿容置疑的。
再仔细看这轮的市场周期，流向已经变成了：
BTC=>ETH=>蓝筹DeFi项目=>土狗DeFi=>?蓝筹DeFi?和ETH
ARK首席运营官：财富管理公司应成为加密空间的“大目标”:金色财经报道，针对ARK是否打算继续尝试推出现货比特币ETF的问题时，Ark Invest首席运营官Tom Staudt表示，虽然这显然被多次拒绝，但我们继续与 21Shares 和监管机构合作，希望他们能够提供该产品。出于多种原因，我们认为它是 [比特币] 期货 [ETF] 的优质产品。我们认为这在其他司法管辖区运作良好，并且认为美国不应由于监管套利而在创新方面落后于其他国家。
此外，Tom Staudt还表示，ARK在加密领域也有一个私人认可的投资者基金。并正在努力真正增加允许它投资于加密资产领域各个角落的自由度，包括像质押和更多前沿部分的事情。??我们真的在努力打通所有渠道，我们认为我们现在所做的投资对于公司未来几年的关键业务至关重要。[2022/10/14 14:27:09]
在Bitcoin和Ethereum的上涨周期中，DeFi项目作为龙头alts板块获得了流动性溢价，首先流入蓝筹DeFi，后面流入土狗DeFi，而土狗DeFi的获利盘中，在第二轮的DeFi行情中有更多人选择了ASSY本位，而不是回到Bitcoin和Ethereum。
CZ：应该为基于区块链的资产创建一个全新类别:金色财经报道，Binance首席执行官赵长鹏（CZ）在接受Messari首席执行官Ryan Selkis采访时表示，价格修正其实是好事，投资者不应将代币价格视为加密市场表现的迹象，并称“加密货币仍在早期阶段，我们不在一个饱和市场里”。赵长鹏认为，加密行业实际上仍在健康状态，一些监管机构，尤其是美国的监管机构，已尝试将加密技术纳入现有的金融框架，例如证券或商品监管框架中。赵长鹏表示监管机构府应该为基于区块链的资产创建一个全新的类别， 将其定义为“只是用于传输数据的新技术”和“一种新的资产类别”。[2022/9/22 7:12:54]
上一轮周期中，项目与项目之间的阶级属性还没有如此的分明，这次看起来不一样了，TVListheking.
固收
固收DeFi产品是最近的热点，星球Azuma老师的文章?分成两类：
产品本身包含借贷：YieldProtocol、Notional，这两个都还在测试阶段
产品本身不包含借贷：Barnbridge、Saffron、88mph、HorizonFinance
CME比特币期货持仓周报显示：未平仓总量自15,337张下降至13,089张:9月19日消息，据KingData数据监控，CFTC9月7日至9月13日CME比特币期货持仓周报显示：未平仓总量自15,337张下降至13,089张。
机构多头头寸9,173张，空头头寸10,601张，多空持仓比例1:1.2，机构略微偏向看空；大户多头头寸1,641张，空头头寸407张，多空持仓比例4:1，大户显著偏向看涨；散户多头头寸944张，空头头寸750张，多空持仓比例1.2:1，散户略微偏向看涨。[2022/9/19 7:05:38]
看起来这个赛道选手很多，原理上基本都是基于利率互换，其实真正有可用产品的也只有88mph，其他大多还没上线，Saffron合约漏洞导致8000万DAI被锁仓。
个人认为这一类的产品最后还是会回到Aave、Compound这样的协议来做，尽管88mph就是Aave孵化的，倒也不错。
目前市值1000万美元左右，挖矿期接近结束，成本与大户接近，如果altsseason时间允许，或许可以成长到KP3R/COVER这样5000万美元左右的水平。
算法稳定币
AMPL=>YAM=>ESD=>DSD=>BasisCash=>BASE、Badger
前两个不提，从ESD开始，目前已经到了第三、第四个fork，除非有无风险矿，感觉不太值搏了，但这几次DeFi行情都有算法稳定币的迭代，不妨回看下。
ESD
九月开始的项目，经过一段时间的高速发展后当前市值稳定在1.1亿刀，但ESDcoupon的设计并不完善，导致目前进入长时间的僵持停滞状态。
机制：
1元以下销毁ESD可以获得coupon，未来通胀时可以获得更多个ESD
1元以上增发，增发部分优先偿还coupon，剩余再分配给governance池staking的用户和给Uniswap做市的用户
举例：$0.95的时候，coupon价格可能是$0.9，燃烧1个ESD可以获得1.056个coupon，如果未来价格涨到$1.03，coupon就可以兑换成1.056个ESD，收益(1.056*$1.03)/$0.95-1=14.5%
问题：
持有ESD的大户想要独吞通胀奖励，把价格压在0.9*，让当前购买coupon获利空间变小、同时把之前购买coupon的获利盘熬到过期。coupon是死亡螺旋的救命工具，作为锚定1美元的共识币，不让这部分兑现、使其过期相当于消耗最重要的共识。
没有高流动性的coupon交易市场，同时因为每次最多对付6%总量的coupon，导致兑付需要和机器人拼手速，继续消耗共识。
链上投票更新机制导致效率低下。
DSD
ESD的第一个fork，修改了一些参数，比如通过自动调整流动池数量保证每个epoch最多降价1/12以防止快速进入死亡螺旋，DSD当前市值270万，高峰市值500多万，始终未成气候。
BasisCash
其实ESD并不是最早用这个思路做的产品，只是今年第一个做了fairlaunch。ESD是2018年一个叫Basis项目的改进版fork，当时被SEC叫停。而BasisCash是这个项目的社区版重启。
与ESD的核心区别在于用了三个币：
BasicCash
BasisBond，对应ESD的coupon
BasisShare，对应ESD的governance池Staking收益对象
此外针对ESDcoupon设计导致的问题引入了债券金库
因为rebase合约bug，导致目前还没有rebase过，目前市值在1000万左右。
Base
Base和ESD系的其实关系不大，是更狂野的一个AMPL，rebase铆定的不是美元，而是整个加密市场的总市值，一天翻了十倍后快速死亡螺旋，规则大概具体是这样：
Ifcryptomarketcapis$450B,BASEis$0.45.
Ifcryptomarketcapis$800B,BASEis$0.80.
rebase对象，是加密市场总市值的一个固定比例。
Badger
第一个产品：BitcoinonEthereum的机池
第二个产品：rebase币，价格铆定比特币
空投很火热，但资金池很小，冷启动来看属于失败。
What'sNext?
尽管算法稳定币被很多人认为是局，但生生不息自然有值得研究的点。
如果要说算法稳定币都是相信它值1美元的共识币的话，其实USDT也并不是足额保证金的，目前的算法稳定币只是足额保证金和0保证金之间的一个极限状态，后续的故事主要看两方面：
会不会有所上rebase币，增加应用场景
混合阶段的算法稳定币何时出现
@billtheinvestor：无抵押稳定币可能会经过三个阶段：
1、纯rebase阶段，如AMPL/YAM
2、模拟美元债券机制阶段，如ESD/BASIS
3、混合阶段，应该是部分抵押+部分债券市场调节
个人认为，时间上可能要到下次altsseason了，到时候参不参与呢？
著名加密货币研究者Hasu说：只有两类人在玩Ampleforth这个项目，「IQ值140的，和IQ值60的」，不过，「这两类人中只有一类人会长期陪跑」。
来源：金色财经
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