DEX 中的头部平台 Uniswap V3
Uniswap V3 自今年 5 月份上线以来，迅速成为了 DEX 市场头部平台。根据最新的 CoinGecko 数据显示，按交易量来算，在 Dex 中 Uniswap V3 排名第一，占总交易量的 18.5%。
Uniswap V3 之所以能够迅速成长的原因，很大程度上是因为它独特的 LP 机制，它允许 LP 提供者能够自己设定流动性价格区间。这一方面提高了资金利用率，带来了比 V2 高数十倍甚至上百倍的 LP 收益，但是另一方面，这种机制也带来了无常损失的一些变化。
这篇报告我们从两个方面分析 Uniswap V3：
LP 的收益特点
LP 分布对二级市场交易的辅助
我们相信通过这样的研究，我们可以对整体市场有更好的、基于底层数据支撑的把握。
Uniswap：每日新增用户数创2022年新高:11月16日消息，Uniswap Labs 在其社交平台表示，Uniswap Web App 的每日新增用户数创 2022 年新高。[2022/11/16 13:10:34]
在探讨上面两个方面之前，我们认为有必要对 Uniswap V3 LP 收益机制做一些简要分析。这里我们拿 ETH 对 USDT 的 LP 池子做为例子。这个币对共有三个 LP 池子，费率分别为 0.05%、0.30% 和 1.00%。这三个池子，对于 LP 提供者来说，这三个池子相互独立。但是对于 LP 使用者（通过 Uniswap 做交易的用户）来说，他们并不可以直接选定某个 LP 池子进行交易，相同币对的所有 LP 池子会作为一个整体提供交易的流动性。
Uniswap V3流动性挖矿协议Izumi完成350万美元A轮融资，Mirana Ventures等参投:12月9日消息，在Uniswap V3上提供可编程流动性挖矿的创新协议izumi已完成350万美元A轮融资，其融资总额达560万美元。A轮融资参投方包括Mirana Ventures、IOSG、Cadenza、Fenbushi Capital、EVG、Hashkey、GSR、CyberX、Bixin、WOO Network、Dorahacks、Gate Labs、MEXC以及来自Nansen、Perp、Chainlink、Babel的个人投资者。最近融资资金将用于促进izumi的原生代币iZi发布。iZi将于12月20日发布，紧接着将于12月21日发布izumi“LiquidBox”平台。
据此前报道，Izumi Finance宣布已成功完成60万美元的第一轮融资，多家风投参与投资，包括Everest Ventures Group、Youbi Capital、Tess Ventures、LucidBlue Ventures、Puzzle Ventures、WolfEdge、ICG、Adaptive Lab、Nothing Research等。Izumi Finance v3 NFT Mining提供带有Uniswap v3 NFT的流动性挖矿 （LM）协议，使用户能够质押Uniswap V3 LP代币以获得额外奖励。 （TheNewscrypto）[2021/12/10 7:29:22]
LP 的收益等于 = 该 LP 池子的费率*该 LP 池子的交易量
BiKi ETF专区UNI3L/USDT 24H最高涨幅72.09%:据BiKi平台ETF专区行情显示，截至今日18:00，ETF3L专区UNI3L/USDT 24H最高涨幅72.09%，现净值1.1763USDT; ETF5S专区BTC5S/USDT 24H最高涨幅67.75%，现净值0.2261USDT; ?ETH5S/USDT 24H最高涨幅54.03%，现净值0.0097USDT。
截止今日，ETF专区本周涨幅榜如下：BSV5S/USDT最高涨幅108.43%，现净值0.2885USDT; BCH5S/USDT最高涨幅74.97%，现净值0.8261USDT; BTC5L/USDT最高涨幅70.99%，现净值3.3963USDT; COMP3L/USDT最高涨幅67.76%，现净值0.0258USDT; LTC5S/USDT最高涨幅53.37%，现净值0.2040USDT。?
ETF5L/5S和ETF3L/3S是一种锚定标的5倍做多、5倍做空和3倍做多、3倍做空某种数字资产的指数基金，，目前已上线BTC5L/5S，ETH5L/5S，XRP5L/5S，BCH5L/5S, BSV5L/5S等主流币和Defi热门币种，相比合约有操作简单、永不爆仓、无保证金、单边行情收益更高等特点。[2021/1/26 13:34:10]
通过这个公式，在交易量相同的情况下，高费率的 LP 池子比低费率的 LP 池子的收益更高。这里很容易得出一个错误的结论：想要高 LP 收益，投资优先顺序为 1.00%>0.30%>0.05%。这个结论错误的原因是它忽略了交易量在不同费率 LP 池子里面的分配。通过数据研究和一系列观察，我们认为，在用户设定的 slippage 下，交易量会优先到低费率（0.05%）的池子，如果这个池子流动性不够，剩余的然后到中费率（0.30%），最后才去高费率的 1.00% 的池子。这点我们从上面的表格中也可以看出来：WETH/USDT 0.05% 的 TVL 仅约为 WETH/USDT 0.3% 的 1/6 但是它的交易量却几乎是 0.30% 费率的 1.5 倍。所以低费率的 LP 池子是会从高费率 LP 池子那里「抢」交易量的。
UUNIO准备构造UNIFUL Chain:今日（6月15日）韩国区块链项目UUNIO称准备开发区块链平台UNIFUL Chain。UNIFUL Chain是运用DPOS机制的区块链，并可以在平台中发行的UNIFULCoin可兑换基于ERC-20的UUNIO币。[2018/6/15]
了解了这个机制，我们现在进入 LP 的收益特点和 LP 分布对二级市场交易的辅助的讨论。
主要特点都来自于下面的 Top 50 LP Rolling 7 天收益的走势图。
从上图的实体线（0.05% ETH 对稳定币的 LP 池子）几乎一直都在虚线（0.30% ETH 对稳定币的 LP 池子）上面我们可以看出这个特点。
DMarket与3D开发平台Unity达成合作: DMarket（DMT）宣布与实时3D开发平台Unity Technologies携手合作。该合作关系可让任何基于Unity的游戏轻松连接到DMarket区块链，并为虚拟交易和交换提供游戏内资产。[2018/3/2]
通过之前对 Uniswap V3 交易量分配的机制我们可以知道这样的原因：0.05% 的池子会从高费率的池子那里“抢」交易量，所以虽然费率低，但是因为多出的交易量会弥补而且提供更高的收益。这种收益差，可以看作是 LP 提供者的风险偏好不同：0.30% 的 LP 投资者倾向于更低的风险，或者风险中性，所以倾向于更高的手续费来补偿风险。
这个特点，我们可以从上图中标注的两个时间点，加粗虚线收益的上升的可以得出。这两个时间点分别对应 5 月 19 日后和 7 月 19 日后的市场下跌（$1980 跌到 $1730）。
这种现象的原因同样可以通过上面的机制解释：在价格跌到一个低流动性区间时，0.05% 和 0.30% 的流动性已经不能提供所需的交易量，就会动用到 1.00% 池子里面的流动性，而且因为 1.00%（在 ETH 对稳定币的币对中）的池子一般 TVL 都较小，所以短时间之内可能会有超高的收益，例如 5 月 19 日下跌中，1.00% 的池子短时间的收益达到了年化 1000%+。
通过以上两个特点，在无对冲的情况下，一种比较好的 LP 收益的策略为：
当前价格附近：放入 0.05%，用来争取更高的交易量
当前价格稍宽的价格范围：放入 0.30%，作为 LP 的比较平稳（baseline）的收益，同时无常损失也较小
当前价格比较远的价格区间（大涨或大跌）：放入 1.00%，用来博取极端市场条件下的超高收益
下面我们来讨论本研究的第二话题：LP 分布对二级市场交易的辅助。
通过底层的数据抓取，我们可以汇总几个大的 BTC/ETH 对稳定币的 LP 池子，总结得出 LP 投资者对于市场 BTC 和 ETH 近期价格波动范围的判断。
从上面的图中我们得出，目前 LP 提供者对 BTC/ETH 的价格波动范围的判断
除此之外我们也可以看出目前 0.05% 费率和 0.30% 费率的 ETH 对稳定币的 LP 池子资金分布基本相同。但是 1.00% 的池子资金却比较集中，主要在 $1790-$1850。
同时，通过这两天市场下跌前后的比较，我们还可以得出：LP 提供者调仓其实并没有十分迅速，很多仓位目前是在承受比较大的无常损失，这点我们可以从以下图中两个时间点的比较可以得出。
上图为 07 月 18 日，市场价格为 $1976，下图为 7 月 20 日，市场价格为 $1739。虽然 ETH 价格下跌了很多，但是还是有很多的流动性集中在 $1950-$2100 这个区间。这些 LP 提供者是在承受着比较大的无常损失（假设他们并没有对仓位进行对冲），如果他们决定进行调仓，那么对市场是有额外的卖压。
通过以上分析，我们可以看出市场投资者对于价格波动范围的预期，这对二级市场交易会有大的帮助。
在市场流动性充足的情况下，目前 0.05% 费率比 0.30% 费率的 LP 收益更高
在市场流动性缺失的情况下，1.00% 费率会产生比较高的收益
目前的流动性集中在 $1950-$2100 这个区间
附最新 Uniswap V3 Top 50 LP Rolling 7 天收益
郑重声明： 本文版权归原作者所有， 转载文章仅为传播更多信息之目的， 如作者信息标记有误， 请第一时间联系我们修改或删除， 多谢。