当前，大部分人都认为比特币减半必将带来大牛市。这部分人主要是从之前两次减半走势出发的经验主义。从下图可以看出，比特币之前曾在2012年11月28日及2016年7月9日，发生过两次减半。第一次减半后历经367天刷新历史最高价，币价飙升9260%。第二次减半后历经526天再次刷新历史最高价，币价飙升2976%。
因此，即使相对于前两次减半周期，2020年的比特币市值已经空前庞大、衍生品市场逐步繁荣等因素的出现都将导致比特币波动率逐步趋稳，但仍然有不少人认为，第三次减半必定会有10倍以上的涨幅。
图1：比特币波动周期
撇开经验主义，本文将从移动均线(MA)、阿特曼模型（Z-score）、储备风险（Reserve Risk）三个指标来让你彻底明白当前是不是一个入场比特币的好时机。
来伊份首发数字藏品:金色财经报道，据来伊份官方公众号，“主板零食第一股”来伊份首款NFT数字藏品“伊仔”正式发行，来伊份用这款凝结“新鲜DNA”与质朴匠心的数字藏品，正式开启元宇宙时代。据悉，来伊份数字藏品共计10000份，每一份都具有唯一性，消费者通过开通“来伊份黑金会员X伊仔数字藏品卡”即可获得，同时可享受来伊份黑金会员特权。[2022/5/23 3:35:33]
移动均线(MA)
移动均线（Moving Average，MA），即将一定时期内的币价（指数）加以平均，并把不同时间的平均值连接起来，形成一根MA，用以观察币价变动趋势。此指标更倾向于相信历史价格对未来趋势有着较为强势的影响。MA比较常见是5天/10天；30天/60天；120天/240天MA指标，分别针对短期、中期和长期投资。本文我们选择利用比特币的半周期——2年期MA及MA*5两个技术指标来作为分析工具，主要显示了在哪些时期买卖比特币能产生巨大收益。
聚币已于11月30日首发上线OVR 开盘涨幅达328.5%:聚币Jubi已于2020年11月30日21：00（UTC+8)首发上线OVR ，开盘最高涨幅达328.5%。首发价0.07USDT，最高价0.3USDT。
OVR是一个去中心化的网络平台，旨在通过增强现实(AR)的使用来联合现实世界和虚拟世界。该平台由1.6万亿名为OVR土地的独特六边形组成，可以通过去中心化的方式拍卖、交易或租赁。每个OVR土地都是一个空间性域名(NFT)，类型为ERC-721，可以使用IBCO发行的OVR token购买。[2020/11/30 22:36:57]
绘图如下所示，从图中可以看出，当价格跌至2年均线（绿线）以下时，购买比特币会产生超额收益；当价格超过2年均线x 5（红线）时为出售比特币的最佳时期。至于为何会产生这样明显的上车下车机会，主要原因如上图（图1）所示，以比特币减半为轴心，其会经历明显的市场周期波动——暴涨、回调、盘整，主要由市场参与者过度兴奋导致价格过度扩张和价格过度收缩而过于悲观造成。从图2可以看出，绿色洼地（入场最佳时机）均处于减半前的一年左右。2020年减半的最佳入场时机则为2018年12月-2019年4月期间。而当前有机会产生并进入第二个绿色洼地。
THOR（Thor Chain）即将首发上线BiKi:据官方消息，THOR（Thor Chain雷神）与BiKi平台达成战略合作，即将首发上线BiKi。
Thor Chain是向比特币致敬的公链，在保留了比特币Pow核心优势的同时，对比特币的价值逻辑及发行机制进行了优化，首创与Odin Chain的双公链价值纠缠机制：Thor在出块时需要燃烧Odin作为燃料（gas）。由此实现Thor的双向价值锚定与存储，货币价值支撑更加稳固。?
Thor发行总量为2100万枚，每5分钟出一个块，区块奖励为50枚Thor，每21万块减产1/2，100%挖矿产出。无私募、无预售、无预挖。[2020/10/21]
图2：比特币2y MA ＆ 2y MA*5
首发丨F2Pool已处理异常手续费：90%退还 10%将做矿工福利:金色财经报道，6月18日，F2Pool对上周打包的一笔2310ETH高手续费异常交易进行了处理，在与原地址持有人沟通协商后，退还这笔手续费的90%（2079 ETH），并将其余10%（即231ETH）用于为期1周的ETH零手续费挖矿活动，不足部分将由F2Pool承担。
上周，该笔交易发送地址遭到恶意攻击，此后，原地址持有人恳请F2Pool退回该笔交易的手续费，以挽回部分损失。F2Pool在确认该笔交易由矿池PPS结算方式节点打包后，决定返还手续费，并在6月18日退还至验证后的新地址。[2020/6/18]
阿特曼模型（Z-score）
阿特曼模型（Z-score）可以更高精度的显示市场顶部，此指标更倾向于通过场外交易来发现比特币的真实价值。公式如下所示：
公告丨ESP将于12月27日首发上线星客交易所:据星客官方消息，ESP（ESPORTS BLOCK）电竞区块将于12月27日12:00（GMT+8）在星客交易所正式上线，并同时开启ESP/USDT交易对。
据悉，ESP总发行量10亿，其中9.999亿用于项目空投。ESP项目的遵旨是以去中心化的理念重塑游戏行业体系结构，打造全球去中心化，跨平台电竞生态圈。[2019/12/26]
其中Market Cap（市场价值） 表示为比特币的当前价格乘以流通硬币的数量；Realized Cap（公允价值）表示每个比特币最近一次转移时的价格，即最近一次从一个地址转移到另一个钱包的价格，然后将所有单价与数量加权并取均数，均数再乘以流通总量即为Realized Cap。Realized Cap通常意义上能代表场外大额交易时的价格，据BTC.com数据显示，截至2020年1月3日，前0.000349%的地址掌握了15.14%的比特币。比特币市场仍然是一个分布高度集中的市场，场外大额交易价格一定程度上可以代币比特币的公允价格。
Z-Score的计算方式为市场价值与公允价值之差再除以二者标准差。Z-Score 可以用来确定比特币市场价值相对于其公允价值的极端高估和极端低谷时期。从图3可以看出，当Z-Score在市场价值异常高于公允价值时将进入红色区域，预示着达到了当前市场周期的顶部。当Z-Score在公允价值异常高于市场价值时将进入绿色区域，预示着达到了当前市场周期的底部。当前正在接近绿色区域。
图3：比特币Z-score模型
储备风险（Reserve Risk）
储备风险（Reserve Risk）通过衡量风险和回报来给出入场/离场建议，此指标倾向于将比特币的价值归因于长期持有者坚定持币。风险主要来看币天销毁情况。其中，币天=比特币数量*硬币在一个地址放置的天数，一旦该比特币发生转移，则币天发生了销毁。例如，我购买了1个比特币并将其保存在我的钱包中7天，然后我卖掉它，当它从我的钱包转移到新的买家钱包时，就销毁7个币天。币天销毁数值越大，则说明该时期比特币长期持有者的数量在下降，此时持有比特币的风险则在提升。
下图为不同持有期限的币天销毁情况，低则持有1天、7天，高则持有3年、5年不等。短期持有代表需求；长期持有代表供应，从图中可以看出，每一轮币价的增长都由新的囤币需求在推动。
图4：不同持有期限的币天销毁情况
我们将币天销毁数据转化为不同期限持有的资产，转化结果如下图所示。可以更直接地反映出，每一轮币价增长，囤币数量也在增长。其中，1d数据可以近似看成每日链上交易量。
图5：不同持有期限的比特币资产
不同期限持有的资产定义为HODL Bank，我们认为，储备风险与HODL Bank成反比，与币价成正比。即囤币越多，储备风险越低；币价越高，储备风险越高。公式如下：
将币价、Reserve Risk与HODL Bank绘制于图5，可以看出，每一次Reserve Risk数值进入红色区域时，都是市场高点；进入绿色区域时，都是囤币的好时机。而当前正处于绿色囤币区。
图6：Reserve Risk
以上，我们从移动均线(MA)、阿特曼模型（Z-score）、储备风险（Reserve Risk）三个技术指标分析了比特币当前所处的市场周期。显然当前是本周期内继2019年年初以来的第二个最佳入场机会。不过要注意的是比特币减半后的拉升耗时有逐渐拉长的趋势，预计本周期需要拿到2022年才有可能得到较大幅收益。
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