要点总结：
1.DeFi概念（Decentralized Finance，去中心化金融)持续火热，DEFI中的生态锁定总资金从2020年年初的6.8亿美元至2021年8月增长至804.1亿美元，目前已增长17,700%。
2.随着DeFi现象级的大爆发，越来越多用户投入流动性挖矿的热潮。AMM 机制造成的无常损失是投入挖矿时机的重要考虑因素。
3.根据具体计算，假设我们在以太坊价格2000u时投入流动性挖矿，当价格单边上涨至3048U时，流动性损失为2.18%（不考虑手续费因素）；假设以太坊的流动性挖矿年化收益为30%，此时大概需要1个月的挖矿收益才能弥补流动性损失；
4.假设以太坊价格并非单边上涨而是震荡，当价格趋近于初始价格时，无常损失也会大大减少；
5.因此，假设预计未来几天价格波动剧烈，并且维持单边上涨，不妨等待价格略为平稳后，再将资产投入流动性挖矿。
BIS发布使用AMM进行批发CBDC跨境交易的Mariana项目中期报告:6月28日消息，国际清算银行（BIS）创新中心、瑞士、新加坡和欧元体系中心，以及法国银行、新加坡金管局和瑞士国家银行联合发布跨中心研究项目Mariana的中期报告，Mariana项目着眼于未来世界，各国央行发行批发央行数字货币（wCBDC），并探索代币化外汇交易和结算的新选择。
该项目扩展了BIS创新中心之前的wCBDC实验，探索了去中心化金融（DeFi）应用中开发的概念。它着手调查使用wCBDC的所谓自动做市商(AMM)是否可以提高外汇交易和结算的有效性、安全性和透明度，从而消除外汇市场中的一些相关风险。该项目还检查了使用基于统一技术标准的wCBDC的跨境互操作性，作为面向未来的CBDC开发的一种方式。将于今年晚些时候发布的最终报告将讨论项目调查结果、央行考虑因素以及未来可能的工作领域。[2023/6/28 22:06:24]
6.此外，由于AMM机制下做市商会自动与市场一般交易者做出相反的行为，越涨越卖，越跌越买；一定程度上AMM机制帮助散户做市商实现了定投（或是固定卖出）：用户会发现随着价格单边上涨或下跌后，价格上涨的资产（如ETH）数量减少，而价格相对下跌的资产（如USDT）数量不断增加。
Trammell Venture Partners推出BTC创业生态系统网络平台:金色财经报道，风险投资公司Trammell Venture Partners (“TVP”) 今天宣布推出其旨在推动比特币联系的网络平台。新的 TVP 网络设施将推动机构级研究与大型通才风险投资公司应该关注的最佳公司的渠道的交叉。它还将提供寻找加密工作和比特币原生产品和平台的绝佳机会。
Trammell Venture Partners成立于 2016 年，专注于投资三个核心领域的高科技公司，包括比特币原生技术、安全和隐私技术以及应用人工智能。[2023/4/19 14:12:14]
随着DeFi现象级的大爆发，越来越多用户投入流动性挖矿的热潮。笔者在参与流动性挖矿时，除了考虑挖矿的年化收益，协议的安全性（智能合约风险、项目是否开源、代码是否经过审计）外，AMM 机制造成的无常损失也是重要的考虑因素，以此决定投入挖矿的时机。
Optimism上AMM协议Velodrome与流动质押协议Lido达成合作:7月31日消息，Optimism上AMM协议Velodrome在推特上宣布与流动质押协议Lido达成合作，以将其引入Optimism。在未来几周，Velodrome将与Lido团队合作，为L2带来深度stETH流动性。[2022/7/31 2:49:33]
AMM机制下流动性供应商有 4 个方面损益：
1.链上转账 Gas 费用
2.流动性挖矿收益
3.价格波动损益
4.AMM 机制造成的无常损失
本文将着重从AMM机制下的无常损失部分展开，分析流动性挖矿投入的时机。
AMM自动做市商的核心做市公式为X*Y=K。
每当有流动性提供者存入资产，计算两种资产数量的乘积，并保持恒定；存入的比例就是某时刻该资产的价格。假设当前 ETH 的价格是 2000 USDT，做市商存入 1个 ETH 和2000 个 USDT，乘积为2000；交易者此时可以2000USDT的单价加上手续费从流动性池中兑换ETH。
Solana生态AMM协议Cyclos将在Cropper推出CYS-USDC农场:11月7日消息，Solana链上收益耕作平台Cropper Finance发推称，Solana生态AMM协议Cyclos将在Cropper推出标签化农场。CYS-USDC农场将提供CYS奖励，将于UTC时间11月9日10:00开放，持续时间大约6个月。[2021/11/8 6:37:28]
由于公式中的常数 K 恒定，做市商的交易行为被确定了：价格根据两种资产在池中的比例来决定，随着交易实时动态变化；做市商在市场中的交易行为与投资者相反，并且是自动的。
假设池中一个资产X的不断上涨，做市商会自动与市场一般交易者做出相反的行为，越涨越卖，因此池子中价格上涨的资产X数量就会减少，而价格相对下跌的资产Y数量不断增加，一段时间后，做市商会发现自己手中持有的资产的价值低于初始资产（假设未投入流动性池子）的价值，这就是无常损失产生的过程。
核心做市公式X*Y=K，这里笔者假设做市商们最初冲入了 1 枚 ETH，2000 枚USDT，常数K=2000；随着ETH价格的上行，在当前的单边行情中，一路上涨到了3048USDT，此时做市商手中持有的资产变化为：
初始资产：1 ETH，2000 USDT（按现价相当于1.66个ETH）
价格变化后做市商持有的资产：0.81 ETH，2469 USDT（按现价相当于1.62个ETH，减少了约0.04）
由于做市商会自动与市场做出相反的行为越涨越卖，变化后价格上涨的资产ETH减少了，而USDT增多了，此时减少的价值（约0.04ETH）即为流动性损失，按比例为2.18%。
ETH价格单边上涨时的无常损失动态变化
由栗子中可看出，假设我们在ETH价格2000u时投入流动性挖矿，当价格单边上涨至3048U时，流动性损失为2.18%（不考虑手续费因素）。在部分DeFi协议中，ETH的流动性挖矿年化收益可达30%，此时大概需要1个月的挖矿收益才能弥补流动性损失；
因此，假设我们预计未来几天价格波动剧烈，不妨等待价格略为平稳后，再将资产投入流动性挖矿。
此外，假设ETH价格继续单边上涨，无常损失还会继续扩大：当价格上涨至4181U时，流动性挖矿的无常损失将达到6.43%。
但关于无常损失的好消息是，假设价格并非单边上涨而是震荡，当价格趋近于初始价格时，无常损失也会大大减少：如下图，当ETH价格由2000U上涨至3063U时，无常损失达2.23%；但假设价格此后回落至2025U，无常损失将趋近于0。
ETH价格单边上行回落时的无常损失动态变化
此外，由图中我们还可以得出，由于AMM机制下做市商会自动与市场一般交易者做出相反的行为，越涨越卖，越跌越买；一定程度上AMM机制帮助散户做市商实现了定投（或是固定卖出）：用户会发现随着价格单边上涨或下跌后，价格上涨的资产（如ETH）数量减少，而价格相对下跌的资产（如USDT）数量不断增加。
最后，附几张对价格放飞想象的无常损失动态变化图，读者可自取；笔者之后也可根据反馈针对其他币种进行无常损失动态变化的分析，以便读者参考投入流动性挖矿的时机，以及回溯流动性挖矿的成本。
ETH价格单边上涨至10000U时的无常损失
ETH价格震荡上涨时的无常损失动态变化
郑重声明： 本文版权归原作者所有， 转载文章仅为传播更多信息之目的， 如作者信息标记有误， 请第一时间联系我们修改或删除， 多谢。