通过资产定价模型找出被低估的资产，这或许是传统金融人最爱干的事。当他们看到比特币，这种不会产生现金流的「垃圾」价格一路飙升，市值超越伯克希尔-哈撒韦时，他们会酸酸地说：「这场庞氏局很快就要结束了。」
迷因、叙事、投机，这些曾经不会被计入内在价值的因素正在慢慢让人觉得，这些可能才是真的价值。我们现在还无法精准地为情绪、感情，以及所有无形因素定价，那么他们的想象空间就是无限的，上月亮？那都太近了。在这个投资越来越普及化的年代，无形因素所贡献的内在价值将越来越大，且这部分价值将很难度量。
本文出自 EgirlCapital，作者从内在价值的构成维度对迷因所导致的价值偏离进行了分析。
这篇文章的灵感来源于 CL 的最新一篇关于迷因的文章。
特别是在第一部分中，它揭示了其实许多模型本质上是迷因，甚至「收入」也是。
稍等，为什么收入、估值也算是迷因？难道他们都是基本面分析吗？
那么，一个东西的市盈率是多少的时候算便宜？多少又算贵呢？在每一种情况下都是吗？那么又是谁决定了不同的特殊情况呢？又是谁将不同情况分类的呢？
观点：最符合SEC标准的就是那些无IXO（预售）方式的POW币:微博用户“BCH爱好者BruceLee”通过微博表示：从SEC起诉XRP这事里面我们可以看出，所有加密币里面，最符合SEC标准就是那些无IXO（预售）方式的POW币。所以我们看到灰度和PayPal的F4，都是POW币: BTC、ETH、BCH和LTC。而星展银行估计是被XRP的公关给忽悠了（XRP很擅长和银行打交道），把F4里面的LTC换成了XRP，开局就踩雷，真是悲剧。而ETH初始发行方式其实本质是和IXO是一样的，都是预售模式。不过ETH生态强大，绑定了太多利益方，光是稳定币市值就差不多200亿刀。SEC要动XRP,大家都上去踩一脚。SEC如果想动ETH，估计会遭到币圈强烈反对，所以ETH安全的很。
但是其他搞预售的币（现在大多数币都是预售模式发行的），都有被SEC起诉的风险，只不过当市值很小的时候，SEC应该注意不上。
如果SEC这次搞完XRP就暂时消停了，大家可以松口气。如果搞完XRP立马搞下一个（有传闻说要搞Link，不知真假），那么对币圈所有搞预售起家的币都是重大利空。大家可以检查一下自己的投资组合里面，有哪些币当初是IXO方式发行的，提前做好准备。[2020/12/24 16:23:27]
市盈率是迷因。但为什么呢？因为当市盈率太高时，并没有任何自然法则强迫其价格下跌，当市盈率太低时，也没有自然法则强迫其价格上涨。
声音 | 神鱼：矿业的发展离不开那些痛苦的阶段:1月3日，F2Pool创始人神鱼在鱼池大客户年度答谢宴上发表演讲。他向观众展示了一张图，图中的虚线代表了挖矿痛苦指数（即挖矿盈利情况），并表示，矿业的发展离不开那些痛苦的阶段。历史上有两次挖矿盈利水平极低的时候，第一次是在2015年底，这些困难逼迫大家从工业园区挖矿转向水电、大规模挖矿时代；第二次是在2018年底，币价暴跌，甚至出现矿机按斤卖，这些苦难也催生了低功耗高算力矿机的持续迭代发展。[2020/1/3]
估值过高或过低其实就是一种典型的传统金融迷因，这个迷因也是许多投资者共同信奉的，因此这也让他们将估值的信念变成了一种自我实现的信念。
这并不是说迷因完全没有逻辑支撑，但其结果取决于参与者对这个迷因的信念，而不是根据任何自然法则。
你还能想到什么其他的传统金融迷因呢? 其实有很多！
这里有一个很好的例子，我相信你以前一定听说过: 比特币不会产生现金流，所以它一文不值。
你是否已经爱上了传统金融迷因？恭喜你，你已经获得了 NGMI（Not Going to Make It）和 HFSP(Have Fun Staying Poor) 的荣誉认证空投，可以将他添加在 Linkedin 的姓名后缀上！
声音 | BM：用通货膨胀支付那些未投票的人可阻止贿选:据MEET.ONE消息，今日凌晨，BM在电报群与社区成员积极交流，分享了他对于投票贿选问题的解决思路：1.“如果你想要鼓励真正持有 EOS 的人，并阻止贿选，那么最好的解决方案是：用通货膨胀支付那些未投票的人，而且支付的钱比那些投票贿选的出价更高。交易所将会倾向于选择利润更高的一方，贿选问题也就解决了。”因此，BM 提议，改变 REX 奖励机制：既不要求投票以及代理投票，这样可以让人们在控制权与利润之间做出选择。2.有社区成员提问：“这个方案与1票1投制相比好在哪？” BM 回复：“因为1票1投没有办法防止分裂投票问题（即持有者可以将手中的 EOS 拆分为多个份，然后投给不同的 BP），真正的问题在于有组织的利益相关者与无组织的利益相关者。”3、如果在投票时 REX 付出了回报，将会增加贿赂人们不参与投票的成本。让我们面对现实吧，控制是有价值的，它总是会被购买的。付费让人们放弃控制权会导致中心化，但这也是公平的，当前的贿选也只是其中一种表现形式。问题在于，交易所利用他们的服务优势进行贿选。解决交易所的这个贿选问题的唯一方法就是花钱让交易所不参与投票。[2019/6/18]
在后本杰明·格雷厄姆时代，投资的艺术可被简单理解为寻找内在价值低于当前市场价格的资产，从而获得「安全边际」。
声音 | BM：通过电话、蓝牙和加密（应用） 我们可以传播和复制那些经过身份验证的消息:据MEET.ONE 报道，今日晨间，BM 在 Voice 电报群中与社区成员积极互动，谈论关于信息传播的话题：
1.如果我们只能通过蓝牙传递消息，那会有多少人参与传播呢？我认为人们会懒得传播，且对此失去兴趣。
2.随后，有成员回复：你指的是像人与人之间那样的真实接触？BM：是的，在沟通中，会有传播（信息）的需求和接收（信息）的需求。有些人会是信息的制造者，另一些人则是信息的接收者；
3.可以想象一下，在互联网出现之前，信息是如何流动的，需要通过图书馆，文件等介质传播。现在，通过电话、蓝牙和加密（应用），我们可以传播和复制那些经过身份验证的消息。[2019/6/14]
因此，人们在看资产价格的时候会想，是什么因素他的价格上涨或下跌，又是什么让其价格偏离其内在价值的。
如果价格高于内在价值时-避开这种资产。
如果价格低于内在价值-探索这种资产。
我认为，我们可以得出以下公式：
声音 | ShapeShift首席执行官：目前的市场行为表明市场上的那些做空者正处于兴奋阶段:ShapeShift首席执行官Erik Voorhees发推认为目前的市场行为表明市场上的那些做空者正处于兴奋阶段。市场目前的价格行动可能会带来额外的投机浪潮，因为投资者正继续试图猜测数字货币价格的底部。[2018/11/26]
（价格=内在价值*偏离因子）
公式中的内在价值是指「一种衡量资产价值的标准」，通常我们通过计算其可实现资产净价值来获得，可使用现金流折现法或其他模型进行计算。
而其中的偏离因子（包括流动性、市场波动率、炒作因素等等）会对内在价值产生正面或负面的影响。最终两者相乘可得出资产的市价。
然而，这个模型的失败之处在于，我们可以清楚地看到，在这个世界上存在着许多内在价值为「0」的资产，因此，无论其偏离因子是多少，它们的价格仍然为零。
然而，其实这些资产价格并不是 0。
为什么呢？
局？庞氏？还是实际上他们本来就有很高的内在价值？
我认为，传统金融之所以如此热衷却很快放弃了加密行业的原因是，他们打心眼里不能接受那些没有内在价值的东西的价格一直没有归零。
为什么狗狗币没有归零？为什么有些 NFT 能值这么多钱？
对于传统金融的兄弟来说，这根本不合理，完全是荒谬！
在通过他们现有认知模型分析了这些信息后，他们得出的结论是：这一定是场局。
他们的大脑输入了「此物内在价值为 0」，然后发现这个东西竟然还有非零价格？
他们的大脑：「ERROR 404。」、「无法找到此逻辑。」，他们的大脑炸了。
这就是传统金融的世界。
但却也并不相同。
欢迎来到小丑的世界。
在这个世界中没有价值的治理代币实际上是很珍贵的，即使没有人用他们进行治理。
在这个世界里 JPEG 图片是珍贵的，因为我们喜欢艺术 (也或许是因为我们讨厌艺术)。
Pollock 的作品看起来像五颜六色的 bukakke，难道你不喜欢吗？
去你的！有谁在乎你的看法？其他比你有钱的人并不同意你的看法。价格是由买家定的，与那些无利益相关的局外人无关。
Crypto Punks 的第 69 套仿品，他们戴着各种快餐店的帽子，在无聊游艇俱乐部里，并被部署在一条垃圾链上，你一定觉得这种垃圾会一文不值。
但你错了，谁在乎你是怎么觉得的？其他比你有钱的人并不同意你的看法。价格是由买家定的，与那些无利益相关的局外人无关。
这些拥有者们甚至可能不「喜欢」这些 NFT，关于这些 NFT 的稀缺性、特点、历史、社区等等，他们更是并不在乎。事实上，它越荒谬，它可能就越有价值。没有什么比拥有一块 JPEG 石头更能表现出：「看我，我这不叫有钱，我这叫真 TM 的有钱！」，至少现在是这样的，除非有什么东西能比这个更荒谬。
所有「旧世界」中传统金融模型的问题在于，他们无法接受我们这种纯粹的臆想，也无法理解我们购买这些「毫无价值」的迷因，并把他们买到了市值过亿 (比如狗狗币，数十亿市值)。
只要韭菜还能冲，韭菜还在，那么总会有投机机会。
我们需要一套新的模型，一套能够接纳这个全新的小丑世界的模型。我们需要一个东西来解释为什么迷因是有价值的。
因此，我提出了一个简单的修正版模型，来修正这个古老的神秘传统金融对迷因的看法，因此我们称之为 G 的价格主张:
（价格=内在价值*偏离因子+投机溢价或折扣）
更简单一些来看，我们只是添加了一个「无法理解」的成分。
（小丑世界的价格=传统金融世界的价格+投机溢价或折扣）
公式中的内在价值是指「一种衡量资产价值的标准」，通常我们通过计算其可实现资产净价值来获得，可使用现金流折现法或其他模型进行计算，这部分也可能是 0。
而投机溢价或折扣是指炒作、注意力，以及其他无形因素为其带来的正或负的价值，这部分价值可能没有任何来源依据，但却可能代表了其在小丑世界中的所有价值。
我敢肯定，在这一点上，很多人会说，他们所拥有的独特的垃圾资产的价格并不是主要由于投机溢价，而是其本身的价值。
如果它无法被测量，它还是真实的吗？
美学，「社区」，「良好的领导能力和良好的记录」，Haskell，稀有度，等等。
那么，我们该怎么做呢? 做一个清单，并为每个属性的市值增加 1 亿美元？
这听起来很荒谬，对不对？
然而，我在这里并不是要告诉你如何给非内在价值定价，而是要说明投机确实是有一些价值的，且不应该被忽略。
不过，我确实认为在未来，我们目前归类为「投机性（迷因）」的特征会有一套专属的模型来为其定价，并将其计算在资产的内在价值之中。
这也许可以解释「主网上线后的抛售」现象，它困扰着许多按照路线图实现交付的项目。无限未来的想象空间现在已经被压缩成一条真实的、切实可行的路。从此，项目的估值不再有无限的想象空间的支持，它现在有的只是曾经想象空间中的一小部分。
当你能测量一个项目的用户数量和活跃度时，你对这个项目就无法过度乐观了。
当你无法测量任何数据的时候，月亮都不是这个项目的上限，他可能能飞出宇宙边际。
那么，迷因和 NFT 真的一文不值吗？
我很确定我能在一分钟之内卖出上百万枚狗狗币。
我很久之前就从传统金融进入到这个行业，但最初我真的很难理解这个「毫无价值」的迷因文化。
然而，我现在已经完全接受了我们所生活在的这个小丑世界。
你无法改变风和世界，
但你可以调整你的帆，这样或许你就能在小丑的世界里遨游。
朋友们，我祝你们一路顺风！
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