作者：Yuky，W3.Hitchhiker
一、项目简介
简介：
Opyn是一个基于以太坊的去中心化期权协议平台，用户可以通过期权交易或者提供流动性来获得收益。Opyn?允许用户在ERC20上买入、卖出和创建期权，它是无须托管的期权协议，也是无须许可的保险协议。
Opyn经历了V1版本和V2的迭代，目前这两个版本基本均宣告失败。现在，Opyn团队将重心转向了一个新的方向?Squeeth?。
Squeeth是团队推出的一种DeFi永续继承的衍生产品，它是追踪乘方的永续继承投资工具。产品基于著名的研究机构Parath于21月8日提出的“永续”契约概念进行制造。
融资：
2020年216万刀，领投方：Dragonfly
2021年670万刀，领投方：ParadigmA轮
人员：
二、策略
2.1Longonly
链上ChainUP WaaS联盟与AI PICK达成深度战略合作:据官方消息，链上ChainUP WaaS联盟与AI PICK宣布达成深度战略合作，双方就区块链技术应用落地、区块链金融服务、资金安全等方面深度合作。
AI PICK是一个次世代的智能投顾平台，于2020年10月开启公测，目前已突破2000个有效用户。AI PICK通过AI人工智能算法技术，颠覆传统金融中介化和资金集中化的投资理财方式，引领金融行业的重大变革。在AI PICK中，平台不接触用户的数字资产，数字资产永远由用户自己保管。 AI PICK的理念是：让交易更简单更智能。
WaaS联盟是链上ChainUP集团依托3年时间所服务的400多家交易所经验，将底层资产托管和200+主链币种钱包封装而成的一套完整的服务，包含主链资产托管、节点服务、主链定制开发、热门币种一键接入、共管钱包、借贷理财等多种功能服务，通过开放钱包API与SDK，帮助交易所、项目方、媒体等企业快速高效接入，实现资产云端安全托管，联盟内部转账0手续费即时到账。目前已有超过500家企业加入链上ChainUP WaaS联盟。[2020/12/9 14:41:04]
ETH买入opyn平台上的代币oSQTH，标的物为ETH^2
开仓：ETH-oSQTH
平仓：oSQTH-ETH
头寸：LongoSQTH
链上ChainUP WaaS联盟与Vtrading达成深度战略合作:据官方消息，链上ChainUP WaaS联盟与Vtrading宣布达成深度战略合作，双方就区块链技术应用落地、区块链金融服务、资金安全等方面深度合作。
Vtrading作为数字资产AI量化服务平台，始于2017年12月，针对不同用户需求提供差异化量化策略服务，提供可视化图元平台编辑策略、Hbass系统快速调试回测、PC端策略一键发布到APP端策略商城、智能量化托管执行、智能跟单系统、独立返佣系统、私有定制部署、第三方嵌入式系统等服务，用户只需要通过API授权就能实现AI自动交易。经300+天实盘验证，Vtrading量化策略年化收益达50%+。
WaaS联盟是链上ChainUP集团依托3年时间所服务的300多家交易所经验，将底层资产托管和钱包封装而成的一套完整的服务，包含资产托管、节点服务、主链币种开发、热门币种一键接入、共管钱包、借贷理财等多种功能服务，通过开放钱包API与SDK，帮助交易所、项目方、媒体等快速高效接入，实现云端资产安全托管，联盟内部转账0手续费即时到账。目前，已有超过500家企业加入ChainUP WaaS联盟。[2020/12/1 22:43:05]
Squeethprice=10,000(_oSQTHpriceinUSD)/(normalizationfactor)
国资委副主任：当前区块链等技术加快演进，深度融入社会各个领域:近日，《学习时报》头版头条刊发国资委副主任翁杰明署名文章《国有企业要作推动数字化智能化升级的排头兵》。
文章指出，当前，云计算、大数据、区块链、人工智能、移动互联网等基础性技术和前沿热点技术加快迭代演进，深度融入社会各个领域，不断迸发创新活力，信息化日益成为推动经济社会发展的先导力量，数字经济正在成为全球产业变革和经济增长的核心要素，世界各主要国家都把数字化智能化升级作为谋求国际竞争新优势的战略方向。[2020/3/8]
收益率：Longsqueethreturn≈2r+(r)2-funding
举例计算：
需要注意的是，funding费率是每天支付的，比例等于平台上的funding，形式为in-kind，因此不适合长期投资
2.2Shortonly
这种情况复杂一些；
short头寸最少投入6.9ETH，抵押ETH选择CR
开仓：抵押ETH，获得fundingrate
平仓：消除合约，赎回ETH
头寸：ShortoSQTH
公告 | 云南：促进区块链等技术与林草事业高质量发展深度融合:1月13日，云南省林业和草原工作会议在昆明召开。会议指出，要抢抓数字经济发展历史性机遇，以中国林业双中心为牵引，加快推进“数字林业”建设，促进互联网、大数据、人工智能、区块链等新一代信息技术与林草事业高质量发展深度融合，推进林草决策管理、社会服务、生态治理现代化。建立数据共享交换机制，大力推进林草数据资源协同共享，努力实现全国林草非涉密数据100%开放共享，全面提升林草面向政府、企业、公众的开放与共享服务能力。（云南省林业和草原局）[2020/1/16]
收益率：?Shortsqueethreturn≈-2r-(r)2+funding+CR*r
举例计算：
看空的oSQTH具有负的delta和gamma，因此在凸性上呈现跌多涨少的特性，好在有funding和质押的ETH收益能抵消一部分损失，但由于有至少抵押6.9个ETH的门槛限制，因此在散户中不具备选择性。
动态 | 电研院南城分院成立，将为南城区块链等提供深度技术攻关等:金色财经报道，12月27日，电子科技大学广东电子信息工程研究院南城分院揭牌仪式在南城西平宏图科技中心举行。南城分院由电研院与南城街道办事处联合共建，将致力于为南城互联网、云计算、大数据、区块链、人工智能、5G 及新一代信息技术服务等数字产业提供深度的技术攻关、科技成果转化、科技创新、人才引进和产业聚集等服务。[2019/12/28]
小结：我们用一张简单的图片形容这个longshort两方的情况
或者以对手方的形式：
2.3CrabStrategy螃蟹策略
螃蟹策略是opyn上新推出的横盘时期的策略，其头寸为：longETH+shortoSQTH
动态调整
相当于一个自主稳定器或者缓冲带，
实质是一个short隐含波动率的策略；
收益率：Crabreturn=funding—(ETHreturn)2
收益率：?E(Crabapy)=365funding—(varianceofeth)*
图形如下：
螃蟹策略的套利形式：拍卖
螃蟹拍卖分为“买”和“卖”两种，用来平衡螃蟹策略。
买：就是用WETH买你手里的oSQTH，对用户而言是卖出，这时候你需要有oSQTH代币才可以参加。
卖：就是把“多余”的osqth换成WETH，对用户而言是买入，这时候你需要有WETH代币才可以参加。
两者都会有一个最小起拍量，站在参加拍卖的用户角度，比如你可以最少买入8个osqth代币，或者最少卖出10个Osqth代币，这就是门槛。
潜在的套利机会就是返璞归真的“低买高卖”，比如你买入了WETH用来购买螃蟹策略卖出的osqth，这个时候一般买入的价格都会比同期Uniswap上的价格便宜，所以你买到了就可以去uniswap卖掉获利。如果你在uniswap买入了osqth代币卖给螃蟹策略，那么你要确保你购入osqth的成本要低于螃蟹策略的收购价，这样才有利可图。当然也需要注意授权和交易产生的gas费，以及极端行情带来的代币价格波动，确保不亏本。
「Participatinginthesqueethcrabauction」
螃蟹的证明计算表格
如果ETH价格上涨→策略用WETH购买oSQTH
如果ETH价格下跌→策略卖出oSQTH换取WETH
小结：从长期持有来看，螃蟹策略是一个负凸的策略，有左偏风险；但是螃蟹策略一定程度上改善了做空oSQTH者进入的门槛；从短期看，螃蟹拍卖提供了短期套利的机会，持续的收入fundingrate会改善收益曲线。
2.4LP业务
可以选择向uni池中的ETH/oSQTH币种注入流动性
方式有两种：BuyandLP及MintandLP
如果看好oSQTH则可以选择BuyandLP的方式，由于UNI上LP的性质ETH头寸不是完全投入到oSQTH上的，所以收益曲线类似于跟踪一个指数ETH^1.5收益率图形如下：
如果不看好oSQTH则可以选择MintandLP的形式，过程为抵押ETH换取oSQTH，然后在UNI上做LP
coveredcall：头寸为longETH+shortoSQTH
同理LP会降低LongETH的头寸，且shortoSQTH带有负凸的属性，且oSQTH跟踪ETH^2曲线，长时间看，负凸的效应会越来越明显，收益率图形呈现如下：
三、亮点与不足
3.1亮点与展望
亮点：opyn的squeeth解决了两个问题：展期及凸性
如图所示：
用永续理论解决了展期的问题，通过long币的一方向short币的一方方不断支付funding解决
关于永续理论的推导：「EverlastingOptions」
用ETH的价格的平方作为跟踪指数，制造了凸性使其具有与期权类似的属性
简单的操作也更具有普遍性
展望：更多的策略组合，吸引更多专业者参与；例如：gammahedge的需求者；或者opyn平台开放了熊市策略和牛市策略后出现更多衍生品组合的可能性，以及想象力
3.2不足
从期权平台来说，盈利能力未知，做出来的产品像期权但不是期权，产品的淘汰率令人担忧
从策略上来说：衍生品门槛较高，不适合普通的投资者参与；目前的策略内容还是过于单一，更像一个雏形；流动性不足，交易费，价格冲击，及滑点都较高；所有的策略指向短期和套利，对于希望做长期策略的投资者不太友善。
四、总结
opyn平台优势劣势还是挺明显的。
优：
创造了指数ETH^2和引入Gamma，这方面从市场看有两个改变：
一是吸引更多的专业投资者参与
一是可以有更多的衍生品组合出现虽然是很小的改变，但是也确实拓宽了衍生品市场的种类和组合方式；
项目的专业性和创新能力不错，比较期待他们的Bullstrategy和Bearstrategy。
劣：
平台产品对于散户门槛较高，用户量的增加和普及对于项目方是个重要的问题；
UNI池子流动性和深度也不足；
交易费和价格冲击的问题？
策略的期限结构还是比较单一，都指向短期；
形式上也比较单一：目前还都是以套利为主
总结下来，虽然优劣势明显，但是作为创新的先驱者还是可以给予一定期待。
参考资料
螃蟹实验室
螃蟹拍卖
SqueethLab简介
Squeeth资金和流动性
LP整理
入门指引
Squeethdoc
Gammadoc
Greeks图表
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