撰文：BlockworksResearch&Westie
编译：深潮TechFlow
$GHO和$crvUSD的推出近在咫尺，那么特定于协议的稳定币是下一个大叙事吗？
在所有的加密货币类型中，稳定币仍然拥有最大的产品市场契合度。
这是因为它们允许投资者在DeFi中使用美元敞口来进行交易、支付、存储价值或获得收益。
如今，所有稳定币的市值已经增长到1500亿美元以上。
韩国游戏媒体社区INVEN旗下Web3子公司Vortex Gaming与NEAR基金会达成合作:金色财经报道，韩国游戏媒体INVEN宣布旗下子公司Vortex Gaming与NEAR基金会签署战略合作伙伴关系，并同意加入NEAR协议。Vortex Gaming是INVEN旗下基于内容的Web3游戏社区，目前月活跃用户(MAU)数量达到720万，双方将发展和加强NEAR Gaming游戏Web3社区环境，举办线下黑客马拉松和活动以培养开发者环境，并提供全球社交媒体平台和Gaming Guild等功能。（invenglobal）[2023/6/25 21:58:39]
鉴于稳定币的大量采用，以及协议创新并为其代币持有人和用户提供价值的期望，特定于协议的稳定币开始出现苗头。
Jack Dorsey：Bluesky不会与推特形成竞争关系:金色财经报道，推特联合创始人 Jack Dorsey称，Bluesky不会与推特形成竞争关系，而是要支持推特。注：2019年年底， Jack Dorsey成立了Bluesky公司，致力于创建一个去中心化的社交媒体平台。 (彭博)[2022/11/8 12:29:31]
最近，Aave和Curve都计划推出稳定币GHO和crvUSD。
为什么协议会寻求创建自己的稳定币？
第一个主要原因是为了增加收入。在超额抵押模式中，协议根据未偿还贷款的美元数额来计算收入。
巴西证券交易委员会计划修订加密货币监管法案:9月3日消息，巴西证券交易委员会正在计划修订该国有关加密货币监管的法律框架，由于该法案并没有将代币视为数字资产或证券，因此加密货币不受SEC监管。
据悉，巴西议员自2015年以来一直在研究加密货币的法规，但参议院直到2022年4月才批准了一项法案的最终版本。一旦巴西国会完成最后的修订，该法案将被送交该国总统，由总统签署成为法律。（Cointelegraph）[2022/9/3 13:06:26]
为了让人们了解稳定币是如何帮助协议获得收入增长的，我们可以预测Aave的增长是由于启动GHO的结果。
假设稳定币的储备系数为10%，最佳贷款利率为4%，而GHO的利率为3%。
这笔收入完全由协议保管。截至目前，Aave约1.5亿美元的总利息中，有约1800万美元由协议保留并分配给DAO。因此，如果GHO的供应量增长到约7亿美元，它将使协议的收入翻倍。
除了收入之外，协议还可以将稳定币作为增加治理代币的价值累积和效用的一种方式。例如，stkAAVE的持有者将能够以对普通借款人有利的利率铸造GHO，使用户有动力购买和质押AAVE。
这些协议还具有扩展和收缩某些策略的供应或使用抵押品的能力。例如，稳定币发行人可以与其他借贷市场建立直接存款模块，或将抵押品存入AMMLP。
最终，一个能够发行自己稳定币的协议增加了其竞争的护城河，并降低对分叉或吸血鬼攻击的敏感度。
这一切听起来很好，但风险在哪里？
主要的风险是协议复杂性的增加，因此这也是攻击的载体。近年来有很多稳定币的漏洞，导致协议完全破产。
稳定币领域的竞争也很激烈，一些去中心化的稳定币在链上的流动性和与其他协议的合作上建立了巨大的护城河。
协议稳定币可能很难获得深度流动性，或者这个代价非常昂贵。
此外，通过Maker的PSM可以看出，在保持去中心化的同时也保持强大的挂钩能力是非常困难的，监管或OFAC制裁可能使协议稳定币的创建和维护变得非常困难。
最后，一个非常重要的考虑因素是清算程序。如果他们没有得到适当的执行，协议可能最终在其资产负债表上出现大量损失。crvUSD还由于其重要性，专门设计了一个新颖的清算机制。
那么，在一个存在多种协议稳定币的未来，谁会成为最后的赢家？
除了那些成功创建自己的稳定币的人，其他受益者是那些直接受益于稳定币增加和提供流动性需求的项目：Curve和Frax。
任何稳定币发行人都需要使用Curve，以确保链上有足够的流动性——这将为Curve带来更多的收入和TVL。
Frax也通过CVX积累融入到Curve的飞轮中，其FraxBP池将成为流动性的主要对。
在Aave和Curve之外，哪些项目会紧随其后建立自己的稳定比币？
最有可能的项目是那些已经实现了强大的产品市场契合度和积累了大量的TVL或用户存款的项目：Compound,Lido,以及Uniswap。
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