Messari 二季度 Fei Protocol 报告:成功应对脱锚考验,新治理机制初步运行_FEI:TRIO价格

撰文:JohnTotalValueLocke,Messari

编译:Frank,ForesightNews

主要观点:

在抵押比率从2.41降至1.54之际,Fei的首要任务是保持协议控制价值高于用户流通的FEI,以支持FEI锚定美元;

FEI二季度供应量已下降逾36%;

新的治理结构正在按预期运行,但一些决策需要DAO达成更强的共识;

Rari的发展面临阻力,其主要产品Fuse遭黑客攻击并损失8000万美元,同时Rari的联合创始人也已离职;

目前的市场状况使得其需要推迟产品发布,并首先关注如何活下来;

FeiProtocol入门

FeiProtocol

FeiProtocol于2021年4月推出,它创新提出了协议控制价值,通过PCV来支持其为保证稳定币挂钩而创建的算法激励措施。

由于PCV不是债务或铸币税,因此不存在清算事件或死亡螺旋的风险,风险在只取决于PCV资产的价值和波动,且PCV目前用于提供流动性和赚取收益。「抵押比率」具体指FEI流通供应量与PCV价值的比值,是用于衡量挂钩状况的关键指标。

FeiV2

FeiV2于2021年10月推出,它取消了有利于FEI对ETH、DAI和LUSD进行1:1赎回的直接激励机制,并通过DAO管理支持铸币/赎回机制的储备池,目前利差为0.5%。

Messari报告:1inch Network二季度协议收入670万美元,环比增幅超两倍:7月25日消息,加密分析平台Messari近期发布的2022 Q2 1inch状态报告显示,1inch Network二季度协议收入达670万美元,是上一季度330万美元收入的两倍。

本季度大约42%的协议收入来自于5月11日和12日,恰逢LUNA/UST崩盘事件。此外,在6月13日的stETH脱锚期间,协议收入增长超过7天平均水平14倍,占季度收入的4%。Messari表示,由于UST和stETH持有者争相平仓造成市场下行,可能是掉期盈余过剩的原因,并最终导致协议收入飙升。[2022/7/25 2:35:37]

同时作为V2的一部分,DAO将TRIBE与作为铸币税的稳定币FEI置于同等地位——TRIBE现在能够以回购的形式从PCV收益中受益,如果PCV无法支持现有的稳定币供应,它也会发挥支持作用。

此外2022年1月,FeiProtocol与RariCapital合并,成立TribeDAO。

介绍

今年二季度多个稳定币面临脱钩考验,FEI无疑取得了成功。

FEI的目标是成为PCV支持的稳定币,且由DAO控制PCV并决定如何分配它,因此需要在冒险发展PCV和保留对FEI的挂钩支持之间找到平衡。

区块链游戏工作室BlueMonsterGames收购独立游戏开发商CitadelStudios:12月22日,区块链游戏工作室BlueMonsterGames宣布收购独立游戏开发商CitadelStudios,后者是2019年发布的沙盒MMORPG游戏《咏叹调》的制造商。双方将合作开发基于NFT的元宇宙游戏。BlueMonsterGames致力于利用NFT技术开发视频游戏。这些游戏项目基于玩赚模式,玩家有机会在游戏中赚取收益。(thecryptobasic)[2021/12/22 7:56:29]

实际上,协议选择哪种资产作为今年二季度的PCV储备并不重要——几乎所有资产都在下跌。因此FeiDAO二季度做出了许多决定来整合PCV资产并增加稳定币持有量。

4月30日,RariCapital在Fuse上的资金池遭到攻击,黑客获利近8000万美元,此外Rari核心团队也纷纷离职,合并不到六个月的时间,Rari的核心团队只剩下一名成员。

但本季度另一个重要的变化是实施了新的治理结构。「乐观治理」旨在加快简单的决策,减缓艰难的决策。

TribeDAO委员会是选举产生的,有权为DAO执行大多数交易,它们受到时间锁的限制,即每个行动都对新成立的NopeDAO进行可否决的投票,所有TRIBE持有者都可以投票支持NopeDAO提案。

动态 | 加密信息和数据服务公司Messari将推出Real 10交易量指标:据TheBlock报导,加密信息和数据服务公司Messari正在推出Real 10指标,该指标将只考虑准确报告交易量的交易所提供的数据。据此前报道,Bitwise的报告显示,95%的现货比特币交易量是由不受监管的交易所伪造的。[2019/3/27]

其中像出售ETH以增加支持FEI的稳定币等一些提案没有遇到任何问题,像实施Rari黑客还款这样的决定则需要更长的时间,且第一次尝试被否决,目前治理讨论正在全面进行,以寻找最佳方法。

TribeDAO一直在致力于开发产品以提高FEI的采用率,它的目标客户是其他DAO,不过由于Fuse在黑客攻击后被冻结,并且DAO继续专注于保留FEI支持,因此产品发布已被推迟。

性能分析

FEI稳定币

从平均每日价格的角度来看,FEI在锚定美元方面仍然比DAI、USDC、USDT、FRAX这四种主要稳定币波动更大。

虽然提高采用率应该有助于降低这种波动性,但其中部分原因是价格稳定模块的设计:

DAO管理挂钩的主要机制也是通过PSM——FEI的PSM允许用户将FEI换为DAI、LUSD、ETH和RAI,在这些PSM交易中FEI的价格由DAITWAP预言机决定,在DAIdepeg的情况下则使用1美元的预言机服务。

声音 | Messari 创始人:该考虑 BTC 价值储存属性了:中国科学院大连化学物理研究所副研究员孙剑带领的团队最近在《科学-进展》(Science Advances)上发表论文,宣布发现了一种可替代贵金属的铜基加氢催化剂,可以在实验室中改变铜的外围电子结构,使铜表现出贵金属金和银的特性。该研究突破获得外媒关注,南华早报发表了题目为中国科学家变铜为金的新闻报道,在推特上引发众多加密货币领域的意见领袖转帖。Messari 创始人点评称:现在实验室可以创造出金子了,中央银行是时候上货比特币了。[2018/12/27]

DAO控制每个PSM的资金,空仓时没有针对挂钩的强制机制,但在动荡时期,套利者通常有更多的机会与PSM进行交易并帮助维持挂钩,DAO也必须确保该机制能够正常运行。

其中DAO还在挂钩的情况下产生铸造和兑换FEI的费用,他们通过调整这些费用,以激励/抑制PSM的使用。

目前大部分FEI在TribeDAO储物柜中,团队已将协议拥有的FEI从贷款市场和DEX中剔除,此外由于FEI用作抵押品的不多,所以FEI目前在DEX上使用。

协议控制值

不利的市场条件、近期漏洞利用导致的负债增加、FEI赎回的增加,都给协议的PCV带来了压力。因此DAO在本季度末投票赞成简化其PCV分配,这增加了FEI对稳定币支持的依赖。

动态 | 大麻媒体High Times确认在其IPO中接受加密货币:据Coindesk报道,事实证明,大麻媒体High Times正在其IPO中接受加密货币付款。此前,High Times在8月初宣布了这一消息,此后却在8月13日向美国证券交易委员会(SEC)提交的的文件中否认了该公告。目前,High Times的代表Jon Cappetta向Coindesk确认该公司实际上接受比特币和以太坊作为支付选项。 Cappetta告诉CoinDesk,监管文件是为了“让SEC感到满意”。[2018/9/6]

我们调整了准备金率,将协议拥有的FEI纳入资产和负债两方面,因此RR=/FEI总供应量。

该措施更准确地代表了DAO当前针对PCV铸造新FEI的风险和能力,任何FEI的铸造都会将这一比率推向1,这意味着风险增加。但此措施有两个限制:

一旦比率突破1,它就不再有用,因为铸造新的FEI会将其推回1;

它没有考虑铸造后闲置在TribedDAO钱包中的FEI;

因此将保留以前使用的抵押比率,也即CR=PCV/用户流通使用的FEI,我们认为这准确地代表了DAO的总借贷能力。

为了执行还款,Tribal委员会必须分配现有的PCV资产或出售资产以回购被盗资产,截至2022年6月30日的价格约为4000万美元,其中只有约400万美元是ETH,其余的是稳定币,详细信息如下所示:

资料来源:@Eswak

假设以当前价格全额偿还黑客受害者,我们更新了抵押品比率和稳定支持比率,我们还根据不同的ETH价格运行PCV情景分析。

核心团队建议使用稳定支持比率,这有助于告知当前PCV中相对于用户流通使用的FEI的市场风险——随着近期的PCV整合,SB比率为91%,这意味着即便ETH跌至200美元以下都可以覆盖其稳定币负债。

而如果DAO完全赔偿黑客攻击的损失,将极大地改变了这种局面——假设全额还款且PCV分配没有变化,那SB比率将降至63%,这意味着ETH低于700美元就可能会使FEI面临风险。

TRIBE

TRIBE在二季度下降了72%,而以太坊下跌了66%,该代币目前的市值为1.248亿美元。

协议的权益价值可以通过从PCV中减去用户流通使用的FEI来衡量。

我们估计大约有8.32亿TRIBE在流通,在接下来的3年中,将有另外1.48亿TRIBE归属于FeiLabs、投资者和个人贡献者。

如果使用8.32亿作为流通供应量,我们通过流通市值除以协议权益来计算TRIBE净值倍数:

1.25亿美元/=1.74倍

该指标有助于我们了解TRIBE的外在价值或市场增长预期——如果该协议在今天清算,TRIBE持有者将收回其当前头寸的约57%,因此剩下的43%是基于对未来回报的预期。

定性分析

FEI需求驱动力

FeiProtocol专注于成长为DAO到DAO的流动性解决方案。其中Turbo于4月20日推出,但由于Fuse黑客攻击和资产冻结而未能启动。

Turbo可以帮助DAO有效盘活金库资产,同时增加协议原生代币的流动性,核心措施是TribeDAO的零利息稳定币贷款:

其中借款人提供抵押品并获得等量的FEI,这部分FEI必须分配到贷款池中并与等量的TKN相匹配,而借贷的DAO和FEI将从该贷款池中分摊费用和利息。

这样借贷的DAO就可以有效利用其金库资产,同时以稳定币贷款池的形式为持有者提供流动性,作为回报TribeDAO也可获得收益。

Turbo会成为FEI的需求驱动力吗?当然可以,因为TKN持有者将TKN添加为抵押品并取出FEI,反之亦然。例如第一个Turbo合作伙伴计划是Balancer,鉴于veBAL奖励,购买FEI、存入抵押品并提取BAL在经济上可能具有吸引力。然后用户可以参与veBAL代币经济学并以这种方式获得收入。

尽管该交易肯定存在比这里讨论的更多的变化和风险,但预计这种设置将合理推动对FEI的需求。

PCV收益优化

在与FEI需求增长类似的情况下,DAO要为FEI的PCV创造新的收益创造机会。

从历史上看,DAO对PCV的主要用途是借钱铸造FEI并将其存入Fuse池,FEI/wETH或其他交易对的DEX上也采用了类似的策略,但DAO对PCV多样化和产生回报的新用例也持开放态度。

譬如在本季度末PCV整合之前,DAO利用其与其他协议的合作伙伴关系来产生收益,举两个例子:

DAO持有LUSD作为PCV资产,需要为其PSM提供资金。因此DAO还可以参与Liquity清算池以获得额外收益;

作为与Balancer合作的一部分,TribeDAO在资金互换中获得了20万枚BAL,并将其与ETH配对,TribeDAO可以参加veBAL奖励,利用其投票权,DAO能够在Balancer上为FEI/wETH流动性池创建30%的年利率,这增加了LP的收益率,因此可能会增加对FEI的需求;

治理

上个季度,TribeDAO投票决定将其治理结构改为流动代表民主,DAO选举了九名管理Optimistic时间锁多签的理事会成员。

Tribe委员会可以通过时间锁实现几乎任何更改——通过NopeDAO的链上治理投票赋予TRIBE持有者对Tribe理事会的监督权。

Fei-FraxAlliance

5月18日,Joey发起了FraxxFeiStablecoinAlliance?,FEI将取代Curve4pool中的UST,并在Balancer上创建一个新的FEI-FRAX-DAI3pool。

Frax是最大的veCRV持有者之一,会将奖励定向到4pool,而Fei会将veBAL奖励定向到3pool,这可能对Fei的PCV保护以及稳定币需求前景非常有帮助。

总结

对于FeiProtocol和TribeDAO来说,今年二季度是一个艰难的季度。

FEI以稳定的PCV为后盾,而新的治理结构可能挽救了DAO,因为它保留了PCV并重新关注社区以寻找新的解决方案,但该结构也会给未来的治理流程带来风险——可能导致产品研发和协议增长被冻结。

当下,对于FEI来说,活下来,压倒一切。

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水星链

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