争议中的“牛市赢家”,LD CAPITAL 是怎样炼成的?_PIT:ITA

作者:0x5willows,深潮TechFlow

“你看,《BIGTIME》的这个画质多漂亮!”

坐在对面的投资人一边展示测试视频,一边用湖南腔的普通话介绍着,显得格外欣喜,他所在的机构仅在《BIGTIME》一个链游项目上便可斩获上百倍股权回报。

这位投资人是易理华,LDCAPITAL创始人。

随着LDCAPITAL在这个牛市周期中捕获众多Alpha项目,易理华也重新成为大家口中的“易老板”。

“不可思议”,一位与易理华有过接触的上海传统投资人这样评价他的经历,“几年前,易理华还在“拉皮条”,那时他只是篮球场上的小弟,没想摇身一变成了“币圈大佬”,之后听说他们在币圈熊市中不行了,没想到居然能东山再起。”

从湖南农村的穷小子到如今的“VC大佬”,易理华的人生轨迹生动诠释了何为时代机遇下的区块链革命,与他一同起飞的还有他亲手创立的LDCAPITAL。

从五十万美元起步,没有外部融资,四年内LDCAPITAL投资了数百个项目,迅速将资产规模增至超十亿美元,却又饱受质疑与争议。

深潮TechFlow与LDCAPITAL创始人以及多位投资经理交流,尝试还原LDCAPITAL成长轨迹以及野蛮生长背后的秘密。

萌芽与挫折

“我的人生完全没有水分,你不知道以前有多艰难,我拿了一手烂牌走到今天,心里有一个大写的不服。”

2018年9月,易理华回到湖南娄底,在母校新化一中捐款成立“助教助学金”时,如此说道。

“我是农村孩子,一无所有,从小渴望摆脱那个世界,来到上海读大学,在大学开始创业,从一路失败被,到创业赚到第一桶金,再到古典投资,那些都不是我想要的世界,直到区块链给了我一把武器,这种渴望支撑了我。”

这就是易理华前半生的人生掠影。

三次机缘,改变一生。

2013年,某地市政府正在招商引资,易理华得到消息后,把在上海认识的所有企业老板都找了一遍,从400人中筛选出60人,然后帮他们填写长达40多页的申报材料,涵盖技术、团队到商业模式的各个方面。最终,有20人申报成功,易理华赚到人生中第一个500万。

浙江高院:提升NFT纠纷争议解决能力有助于我国抢占未来数字经济领域高地:金色财经报道,浙江省高级人民法院官方微信公众号“浙江天平”发布《浙江审判》2022年第4期文章《NFT的应用价值与法律风险应对》,其中指出NFT在应用过程中存在风险与挑战:(一)NFT的法律属性不明(二)错误确权风险(三)金融管控风险。文章认为,NFT的应用普及可能将如同区块链技术从无到有一般迅速发展,将NFT纳入现有的法治框架,迅速提升涉NFT纠纷的争议解决能力,有助于我国抢占未来数字经济领域的高地,为数字经济发展提供全面的司法服务和保障。[2022/9/5 13:09:02]

2015年,初识比特币。易理华将资产的三分之一投入BitSE进行挖矿,彼时一枚比特币仅为1000元。

2016年底,“爱思欧”热潮。易理华投入10万元,参与量子链天使轮融资,拿下10万枚Qtum,5月份Qtum上线交易,价格很快飙升至100元,最高一度达600元,为易理华赚得百倍收益。此后,他又连续参加Vechain,EOS等众多项目的融资,斩获颇丰。

通过“爱思欧”,易理华获得了真正意义上的“第一桶金”。2018年1月,作为个人投资的延续,易理华正式创建了CryptoFund了得资本。

从成立的第一天起,了得资本极具话题与争议。

一方面,易理华与加密OG的网络争吵吸睛无数;另一方面,了得资本的投资过于激进和高调。

在成立之初的十个月,了得资本就投资了超过80个项目。

GRE、Bitget、Bitgogo、Citex、Lbank、MEXC、BHEX、GGBTC、Coinsuper、BiLaxy......了得的投资组合中包含了大量交易所。

据悉,易理华还曾获得参与Binance最早期投资的机会,结果因为朋友的几句劝诫,没有亲自DD,最终主动错过。

或是错过Binance的悔恨,又或是对该赛道长期看好,导致易理华一直有交易所情节。

此外,了得资本延续了易理华在“爱思欧”热潮时期的投资风格,快速投资了大量“国产项目”。

2018年在接受链捕手专访时,易理华曾谈及投资逻辑——“不给任何项目下定义,只看进化速度”。同时,他还介绍了了得资本的投资决策流程,直言“投资决策时间很短,大家认为哪个项目好,讨论没问题就立马投,一天就可以做决策。”

Ripple联合创始人投入70万美元加强旧金山监控系统,引发隐私侵犯争议:Ripple联合创始人Chris Larsen正在为在旧金山卡斯特罗区安装监控摄像头提供资助。自上世纪60年代以来,卡斯特罗区一直是同性恋者的圣地。据San Francisco Chronicle报道,他为这个有争议的项目贡献了70万美元。这项旨在防止犯罪的举措招致了激进分子的严厉批评,他们认为加强监控会进一步损害该地区的隐私。(U.Today)[2021/4/30 21:13:29]

彼时,无论是了得资本还是易理华本人,在行业中异常高调。

一个典型的场景是,2018年的某一天,易理华在某媒体大咖群发布了一则“了得资本战略投资海链”的消息,微信红包炸群后,沉寂已久的区块链媒体记者和相关从业者纷纷“送上祝福”。

快速决策,大量投资,加上高调的行事风格,了得资本存在感十足。

然而,短暂的虚假繁荣很快被熊市击垮,当“爱思欧”泡沫破灭,大量项目上线即跌破发行价,甚至频频出现项目方跑路的情况。

愤怒的投资者开始调查各类“土狗项目方”背景,在投资机构中频繁发现熟悉的身影,“怎么到处都有了得资本,钱都被他们割走了”。

对于外界的质疑,易理华表示可以理解却又很无辜。

一方面,了得资本被认为是收割市场的“镰刀”,另一方面,易理华在朋友圈表示了得资本2018年亏了6亿人民币。

“市场的看法我非常理解,一是他们大部分不认识项目方,但是对几个投资机构非常熟悉,项目失败肯定有部分人将责任归咎到投资机构;二是当年认知不足,又不够国际化,投资能力一般,却又异常高调,必然招人不喜欢。”

名利双失,加上惨淡的市场环境,了得资本一度濒临破产,痛定思痛,易理华和团队进行了深刻反思,并做了四方面的调整:

一,聚焦投资,砍掉一切跟投资无关的业务。

二,尽力低调,努力提升对行业和赛道认知。

三,全方位提高投后服务能力,获得优质项目的认可和支持。

四,虽然经历了熊市惨烈的投资失败,依然要坚信区块链的未来。

此后,了得资本逐渐淡出舆论视野,亟待新生。

牛市赢家

动态 | 清华大学法定数字货币应用试验引争议:据21世纪经济报道报道,清华大学计算机系推出法定数字货币应用试验,即“数字钱包校园版”APP的消息,引起业内关注和热议。业内争议点主要在于:一是法定数字货币只能由央行来发行,且央行尚未发行法定数字货币;二是阿尔山金融科技并无支付牌照。接近央行的人士称,没有央行参与,不能叫做法定数字货币。接近阿尔山金融科技人士表示,清华项目中为校园卡充值仍然是基于银行账户,与通过银行卡给校园卡充值方式没有任何本质区别;本次数字钱包校园版是传统校园卡的升级,与数字货币的发行和使用没有任何关系。[2018/9/20]

进入2021年,“了得资本”消失了,取而代之的是LDCAPITAL开始频繁出现在各类项目的融资新闻中。

投资风格依然激进,但这次稍微有所不同。

不再只投交易所和“国产土狗”,Flow、Mina、Assembly、Flare、ImmutableX、CoinList……众多国际一线项目出现在了LDCAPITAL的Portfolio中。

在NFT和GameFi领域,LD的投资组合更是Alpha云集:区块链3A游戏大作Illuvium和Bigtime、分布式渲染网络RenderNetwork、Solana生态的明星链游StarAtlas、首发BINANCEIEO的AlienWorlds……

受益于GameFi热潮,LD获得了一个极度夸张的投资收益比。

Illuvium最高63609%账面回报;StarAtlas最高62200%账面回报;AlienWorlds最高238567%账面回报……

LD在GameFi领域部分高回报投资

LDCAPITAL何以蜕变,在竞争激烈的一级市场获得高Alpha项目的投资机会?

来自多位LDCAPITAL投资经理的观点,或许可以一窥问题的答案。

1、敢投

LDCAPITAL一如既往坚持了敢于下注的风格,幸运的是,这一次投在了牛市前夕。

2020年3月12日,经历了历史性的大崩盘,一、二级市场都降至冰点,大部分创业者和投资人纷纷选择离场或者观望,而LDCAPITAL靠着对区块链的信仰和一股冲劲,选择“ALLIN”,并加快在一级市场的布局。

美国科技公司Bitfury在格鲁吉亚采矿使用的电力引起争议:据btcmanager消息,美国科技公司Bitfury在格鲁吉亚首都第比利斯郊区开设了一个庞大的加密挖掘综合设施。除了加密挖掘之外,Bitfury还与该国政府合作开发区块链技术解决方案。Bitfury在格鲁吉亚的采矿规模已经引起了一些电力消费方面的争议。据报道,Bitfury的采矿作业每月平均消耗2800万千瓦小时的电力。据估计,该使用量相当于该国12万户家庭的平均消费量。大部分争议都源于,尽管这些数字很大,但该公司通常仅支付其电费的一小部分。某些反对派家认为,据称该公司有政府官员参与,因此Bitfury被允许支付较低的电费。 而Bitfury官员断然否认存在这种优惠待遇,称该公司是不良媒体的受害者。[2018/4/25]

用投资经理的话来说,312之后的短暂空档,其实是一级市场的黄金真空期:竞争小,相对容易投进;估值低,很多优质项目估值仅在千万美元左右;在行业低谷选择继续前行的创业者更值得信任和投资……

更重要的是,LD敢于做项目的第一个投资者,不在意其他VC是否已经参与了投资。

“我们是很多项目的第一个投资者,不仅是给钱,更给予了创始人信心,这当然是一种冒险,但我们认为值得”,易理华如此表示。

2、全方位投后

LDCAPITAL将投后服务作为自己“拿下”项目的重要筹码,号称全员上阵做好投后服务,包括但不仅限于战略咨询、经济模型设计、资本和平台关系、市场品牌增长、生态合作、技术开发和人才招聘等。

比如,投资某交易聚合协议后,LD不仅协助项目方获得海外顶尖VC投资;还协助其对接IDO平台和大型交易所、寻找海外知名KOL和社区进行合作、对接其他DeFi项目进行合作,持续参与到项目的发展建设中,未退出一个Token。

3、人才与激励

人是一切投资的核心,如何吸引到更优秀的投资经理?如何激发投资经理的积极性?

由于是自有资金,LDCAPITAL有更加灵活的激励机制:与投资经理共享投资额度,最高可参投30%,并且这一比例还会不断提高,最终投资负责人的参投比例可超过50%。

因此,有人曾调侃称,在LD是给自己做投资,顺便带着老板投一投。

何一回应惹争议,声称“异常账号都是老外,作妖都是国人”:9日下午,币安联合创始人何一现身“3点钟区块链不眠江西分群”,就日前币安疑似“遭受黑客攻击“事件对群成员的质疑,作出了一番回应。何一表示,现在网上各种黑币安的,有的是利益相关方,因为币安没有“上他的币”或因为币安“没给特殊通道”;也有些人是“不回滚”的坚定守卫者,认为币安回滚违背区块链精神;也有些是蹭热度的媒体。何一表示:“本来没啥事儿,国内造谣的,做空的,想红的自媒体裹挟在一起,钓鱼站投广告抓了一批账号,绑了Api还是提不走币,所以打算输送到一批自己的干净账号,被我们中止冻结了;异常账号都是老外,作妖都是国人,好一出闹剧。”[2018/3/9]

此外,合伙人在顶尖项目的投资中能够发挥重要的作用,每个合伙人都有自己的资源网络和核心能力圈,Illuvium、Bigtime等顶尖项目的Pitch与投资,很大程度上是依靠合伙人的个人能力。

相较于其他不少VC开始佛系躺平,LD称得上是行业中最努力的那一批,合伙人LeeXI表示,自己已经两年没睡过好觉了。

目前,LD有接近40人,仍在积极扩张中。

4、另起炉灶

为什么LDCAPITAL抓住了NFT和GameFi的投资机会?

因祸得福。

2020年,经历DeFiSummer之后,DeFi赛道异常火热。然而,优质项目主要集中在欧美,作为亚洲机构很难参与头部项目的投资,说得直白一点,LD想投顶尖DeFi项目却投不进去。

所以,LD不得不转向研究新的赛道和机会。早在两年前,LD的一位合伙人便开始研究NFT和GameFi,经过讨论,LD决心押注。判断逻辑在于,这是出圈的赛道,DeFi能捕获大量TVL,但集中在少数人,而NFT和GameFi可以带来海量的用户,任何机会都存在于巨大的增量市场。过去的Web2.0时代已经证明了这一点,拥有用户才拥有未来。

5、出海&线下

LDCAPITAL很早便意识到一件事,“加密世界,西升东降”,大量优质项目在美国或者欧洲,“出海”成为了一个必选项。

因此,LD开始在美国、新加坡开展招聘,积极参加各类线下会议和活动,拓展项目。

疫情阻隔了世界,大量的沟通在线上进行,但线下更容易建立人与人之间的信任与连接,Pitch项目更简单直接。

通过积极的线下跑动,LDCAPITAL在美国投资了大量早期项目,其中很多还未曝光。

LD在美国的人员

6、FOF与资源网络

2021年9月,LDCapital宣布成立5000万美元区块链母基金,用于投资全球优秀区块链基金。

官网显示,目前LD已投资1kxCapital、KrakenVentures、Republic基金、ShimaCapital、BigTime生态基金、DHVC等Fund。

易理华表示,FOF投资主要是两个目的,一是全球交朋友,结识更多合作伙伴,发现更多好项目投资机会;二是为项目储备更多资源,做好投后服务,很多机构拥有不同的优势,希望能组合起来帮助投资的项目,投后服务是核心。

一方面,Shima、Republic等VC成为了LD的DealSourcing,另一方面LD也在搭建与顶尖项目之间连接网络。

比如LD投资DAOMaker后,获得了大量的Deal。

LD投资的某顶尖AAAGameFi项目,为LD引荐了其他顶尖项目,比如P2E游戏公会Polemos,最近宣布完成1400万美元种子轮融资,由FrameworkVentures和DelphiDigital领投,LDCapital参投。

如果还要说最后一点,那就是坚持与执着,为了投中一个项目,LD愿意“放低姿态,N顾茅庐”。

一个项目方曾表示,LDCapital多次沟通承诺,最终在“软磨硬泡”、“诚意与坚持”下,最终让LDCapital参与投资。

争夺议价权

就财务回报而言,LDCapital称得上这轮牛市周期中的大赢家,但是离一线CryptoFund依然有不小差距。

关于VC的评价标准,某CryptoVC从业人员表示:“外行人评价的VC的标准是看赚了多少倍,但是行业内看VC是看资金规模、生态卡位、话语权。”

与真正的一线VC相比,LD仍然缺少“议价权”。

时至今日,在加密世界的无数VC中,真正拥有议价权的仍然只有a16z、Paradigm、BinanceLabs、MulticoinCapital等少数投资机构。

议价权来自于品牌和投后服务。

一个客观存在的现象是,在品牌端,LDCapital仍被“历史记忆”所拖累,导致仍有一些项目和FUND会拒绝LDCapital的投资,甚至出现过谈好Deal,快要打款的时候,项目方临时反悔,因为参与投资的其他VC中有人认为LDCapital是Pump&DumpCapital。

通常而言,行业中有两种VC。一种是Pump&Dump,一切只为更大的财务回报,没有Value-added,甚至会上线即抛售所有Token,伤害到项目方。

另一种是DiamondHand,不仅一直持有,还能持续提供Value-added,比如今年一月CoinbaseVentures表示从未出售过投资的代币。

易理华认为LD介于两者中间,因为都是自有资金,所以策略是退出一部分项目以支持新项目。不过,在选择退出的时,LD会和项目方进行充分的沟通,做到尊重项目方的诉求,对持续努力迭代成长的项目长期投资,相信价值增长复利。

“LD严重反对解锁即砸盘,也强烈反对这类投资人,在极致盈利和市场尊重之间,LD选择后者”。

此外,此前流传的“LobsterDAO加密VC榜单”也给LD的投资造成了严重困扰,榜单中LDCapital被列为黑名单,尽管后来LobsterDAO辟谣该榜单和他们无关,但是该榜单已经在各大社区和社交媒体上被广泛传播。

对于外界的种种看法,易理华表示已不再关心,“专注于做好自己的事情,时代已经变了,除了投资,LD接下来会把精力放在海外品牌和打造更优质的投后服务上,目前新招聘的人才大部分都是为投后服务做准备。”

据LD投资经理表示,被拒绝接受投资的情况也已经大为减少,“因为投资本身存在正循环,投中一个好项目就更容易投中其他好项目,LD已经用Portfolio证明了自己,特别是在GameFi领域。更何况,LD会给项目方做全方位的投后服务。”

那么,LD还会延续之前的海投风格吗?

“也许是我们团队强烈看好区块链的未来,会忍不住支持那些展现出创新和理想的团队,敢于做项目的第一个投资者”,易理华如此解释,但变化也正在发生。

“我们也在复盘,持续提升,要把子弹留给最佳团队,把服务和资源用来支持顶级项目,所以最近已经开始行动和改变,最近2个月的投资基本是对顶级项目下重注,相信以后市场会看到全新的LDCapital。”

关于未来看好的方向,LD投资经理表示还在寻找各类能够广泛出圈的WEB3应用,游戏仍然是其中重要的板块,比如,Bigtime和Cradles此类区块链游戏。

Bigtime是由Decentraland联合创始人AriMeilich推出AAA级链游大作,团队成员来自于EpicGames、暴雪、EA、Riot等一线游戏公司。

Cradles是一个史前文明背景的RPG游戏,创造性地引入时间与熵系统,首次将现实世界的时间和空间规则融入游戏。

Cradles团队为此专门开发了一种新的NFT标准,EIP-3664,为静态的NFT增加了可操作性的模块,将它们变成一个“灵活的”、“有生命的”NFT,比如NFT具有了属性衰减的特征来模拟真实世界的物品老化。

模块化公链,是LD看好的另一方向。

一条公链通常可以被分解成共识层、数据可用层和执行层,而现阶段大多数的公链属于单片链。随着链上节点越来越多,区块也越来越大,交易拥堵不可避免。因此,模块化成为趋势,我们常听到的Layer2中的Rollup,也是区块链模块化的产物,负责执行交易。

在这个赛道,LD押注了IOTA团队开发的智能合约链Assembly,Assembly允许开发者根据需求自由创建自己的智能合约链,有点类似于类似Cosmos或波卡的多链网络。不同之处在于,Cosmos目前仍是松散的各链自制,没有共享安全,而Assembly链则依靠IOTA2.0的L1共识安全层,解决了共享安全问题。

总体上看,LD的成长经历了三个阶段。

2018年,了得资本更像是有一个暴发户心态的“投机VC”;2021年,LDCapital开始国际化,并逐步形成了自己的投资方法论;如今,LDCapital,正迈向3.0版本:

更加聚焦,针对顶级项目下重注。

打造更高质量的全方位投后服务体系,为项目深度赋能。

全面出海,提升全球品牌影响力。

敢于做项目方的第一家投资机构。

总体而言,无论是LDCapital还是其创始人,都充满故事性和争议,试图定义LDCapital是困难的,它受益于对区块链的信念与坚持,甚至有一点好运气,在WEB3席卷全球的时代浪潮中,踏浪前行,成为了一个典型的华人CryptoVC样本。

未来,WEB3必然是全球化的竞争,一级市场将更加残酷与“阶级固化”,LDCapital能否完全走出“品牌阴影”,在更加西方的加密叙事语境中找到自己的生存堡垒,获得更多话语权?

我不知道,但奔腾中的河流只能冲向大海,无法回头。

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水星链

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