撰文：PeterLi，ForesightResearch
投资逻辑
押注链游赛道：我们相信未来伴随着链游可玩性的增强和更多传统大厂与资本的介入，链游赛道必然会迎来新的高增长点。
选择团队：坚持不懈，已穿越牛熊，拥有3年以上链游成功经验。
游戏粘性强：轻量级游戏模式，适配多层级游戏用户，可拓展上限高。
经济系统完善：游戏内代币、游戏外代币与稳定币的的三币模式，代币经济更稳定。
链游发展情况
近几个月链游市场较为低迷，近期有企稳现象。
市场整体情况：自21年7月份BTC从67000点下跌以来，链游赛道首当其冲，链游龙头AxieInfinity代币ASX从高点160下跌至当前48，下跌幅度达到70%；Illuvium代币ILV从高点1870下跌至当前532，下跌幅度达71.55%；不仅如此，链游平台Gala和ImmutableX也受此影响，分别下跌了70%和84%，还有一些知名链游项目方如BNBh已经卷款跑路，整个链游市场一片惨淡。
近期伴随着BTC行情逐渐稳定在40000点上下波动，链游板块也出现企稳反弹之象，与此同时TinyWorld宣布推出DeFi产品TinyFarm和链游TinyKingdom。
Yuga Labs CGO：“HV-MTL Forge”游戏将兼容移动设备:金色财经报道，Yuga Labs首席游戏官Spencer Tucker在社交媒体发文称：制作一款在视觉上 1:1 呈现 NFT 角色的游戏并不容易，HV-MTL Forge 是一次有意义的实用性交付，这款游戏融入了视觉涉及，游戏角色实现了真正的个性化，而且兼容移动设备。Spencer Tucker随后补充道，玩家将可以使用Warm.xyz授权委托钱包在手机上玩HV-MTL Forge游戏。根据此前消息，Bored Ape Yacht Club（BAYC）宣布将于 6 月 29 日推出新游戏 HV-MTL?Forge，这是一款空间建造游戏，游戏玩家可以搭建或者定制一个专展的特色空间。HV-MTL Forge游戏故事围绕 BAYC 创建者的HV-MTL机器人NFT展开，持有其NFT就可以访问参与。[2023/6/24 21:56:36]
TinyWorld介绍
TinyWorld目前共分为三部分：TinyFarm、TinyKingdom和TinyDungeons。
其中TinyFarm部分是一个收益聚合器，用户可以将特定流动性的LPtoken存入TinyVault以获取收益，根据用户存入的LP收获不同乘数的APR奖励，约为30%左右，但是如此高的收益势必会造成代币抛压的增加，所以将奖励部分分为40%立即释放，60%需要锁仓三个月后，线性释放六个月，但锁仓部分奖励可以用于购买召唤符文，用于召唤TinyWorld的NFT游戏角色，而一个品质较高的NFT角色可以反过来提高挖矿收益率水平，刺激质押用户抽奖。此举一方面锁定了抛售压力，另一方面会将质押用户转化为长期持有的游戏用户。
媒体公司 Semafor 计划返还 SBF 的个人投资:金色财经报道，媒体公司 Semafor 计划返还从 SBF 那里获得的投资。据悉，2022 年 6 月 Semafor 完成 2500 万美元种子轮融资，SBF 参投。这笔资金来自 SBF 个人，而非 FTX 及其关联公司 Alameda Research。
Semafor 发言人称，该公司正在与法律机构和政府部门合作，确保 SBF 债权人获得“最符合道德和责任的结果”。[2023/1/4 9:51:47]
TinyKingdom是一款自动战斗的放置类游戏，主打交易，力求让用户通过游戏产出的所有材料和道具均能在游戏市场内进行交易。相较于动辄不知何时落地的各种AAA级游戏而言，TinyKingdom要小巧的多，小巧到用户可以随时使用手机刷刷怪，打打材料，但是你并不会觉得过于单调和无聊，因为游戏中提供了8大类超过200种装备可供玩家锻造装备和升级，提供了14个关卡供玩家探索，提供了20种王国头衔供玩家征服，未来还将提供BOSS战，宠物饲养和PVP，相信此类轻快又精美的小游戏会具备较强的用户粘性。值得一提的是用户进入游戏后可以免费获得一个体验英雄，使用一定次数后会进行销毁，并且打金的材料单次只允许卖一个，既提供了用户体验的机会，又减少了羊毛党的吸血。
TinyDungeons是一款带有塔防机制的地下城游戏，将于2022年晚些时候发布，并进行NFT土地预售。会将休闲游戏的体验推向顶峰，游戏暂时未出，此处暂且不表。
dForce与UPRETS合作尝试链上实体资产融资:10月13日消息，借贷与合成资产协议dForce与实体资产数字化平台UPRETS达成合作，双方将共同推动链上的实体资产融资。dForce将提供免信任、透明、高效的去中心化金融基础设施，UPRETS会协助合规实体资产数字化并上链流通。
目前，UPRETS正在协助MakerDAO完成首笔太阳能农场为底层资产的借贷融资。本次合作将为dForce生态引入实体资产，而不再仅局限于DeFi领域的资产。[2021/10/13 20:25:59]
TinyWorld表现情况
治理代币TINC于3月7日上线二级市场，在短短两周时间内TinyWorldTVL已经超过9000万美元，NFT交易量超过500万美元，代币池资产也超过400万美元，可以说在整个链游赛道中，在如此短的时间内达到这种表现程度的都极为少见。
根据Dappradar统计，TinyWorld发售以来，周成交量已居于第三位，仅次于AxieInfinity和DeFiKingdoms。
V神警告庞氏局Forsage不要污染以太坊生态:V神刚刚转发“Forsage指责菲律宾央行对其进行抵制”的推特并表示，他们对抗你是因为你们是人的。这种项目依赖于每天有越来越多人进来给以前的参与者付钱，一旦没有新参与者，大部分用户会失去他们投入的一切，看看bitconnect，onecoin等等。请你们离开，以后不要污染以太坊生态。此前消息，Forsage被菲律宾证券交易委员会认定为庞氏局。[2020/8/11]
团队信息
具备多年链游运营经验，穿越过牛熊。
此前，TinyWorld曾向《加密三国》链游用户空投595万枚TINC代币，以及对BSC链游用户空投1000个盲盒，可能与《加密三国》团队有很深的关联。
纵观《加密三国》团队战绩，最初19年时EOS链大火，在EOS链上推出游戏《EOS三国》，20年时又顺势推出了《加密三国》的以太坊版本，如今为应对链游市场的浪潮，更新换代，推出TinyWorld，对行情和节奏的把控可谓是优秀。并且在相当长的一段时间内保持了游戏数据全球第一。
dForce：调整USDx储备成分币的DIP003提案已通过，将于7月30日执行:dForce官方宣布，调整USDx储备成分币的改进方案提议DIP003已通过，将于7月30日执行。据悉，该提案建议调整如下：
1. 鉴于USDC不断增长的市值，提议将其比例从35%提升至80%；
2. 由于PAX的市值较小且暂无DeFi利息市场的支持，提议将其比例从35%调整至10%；
3. 综合TUSD的市值、二级市场流动性和有限的DeFi利息市场支持，提议将其比例从30%调整至10%。（Medium）[2020/7/27]
《加密三国》从未融资，仅凭游戏收入便运行了三年之久，在熊市期间仍能保持一万日活用户，时至今日还尚在运营之中。足以表明团队具备足够的恒心，以及足够专注。
竞品分析
经济角度对比：
传统游戏世界的经济方式是玩家为了体验充值，游戏公司拿走全部利润；而链游诞生之初，提出让为了体验充值的用户获得体验，将收入分发到为了收益去玩游戏的用户，而项目方仅拿走较小一部分运营收入。仿佛说得通，但是现在面临的问题是没有用户为了体验而充值，大家都是来赚钱的。新玩家为了赚钱需要先充值，老玩家为了赚钱需要割新玩家韭菜，项目方为了赚钱需要卖NFT割老玩家，玩家的收入永远是靠后入者的充值保证，路的尽头就是代币上一家流动性极好的交易所，获取大量的关注度，将接盘者从玩家转向二级市场。其实链游并没有创造额外的价值。
TinyWorld的不同是获取了外部收益，具备基础的现金流。项目方大多会使用二池的方式锁定抛压，但锁定也只是将更猛烈的抛售滞后而已，而TinyWorld中TinyFarm的部分允许玩家使用LPtoken获取平台代币TINC，这部分质押收入中能立即提取的只有百分之四十，另外百分之六十会长期锁仓，但允许用户使用锁仓代币购买游戏资产，反过来Lptoken创造的收益用来回购销毁代币。相当于将收益部分做为代币的基础价值支撑。只需在锁仓用户-代币-玩家之间稍加助力，就会形成良好的正向循环。
时间角度对比：
相比较当前已面世的链游而言，《加密三国》已经运行近三年，同期产品要么已在熊市中消亡，要么如Axie已通过代币化获得巨大的成就，我们认为TinyWorld通过实战检验过的游戏机制和模型会更加稳固有长劲，与当初为了赶着浪潮疯狂割韭菜的项目方截然不同，我们相信经受住时间检验的模型可以帮助TinyWorld度过赛道的寒冬，迎来爆发的时刻。
相比较尚在准备中的传统游戏大厂，虽其项目往往估值奇高，但我觉得TinyWorld已经走在了他们得前边，我相信未来的链游一定有趣好玩，但区块链的世界中也绝不仅仅是有趣和好玩，传统大厂能否转变思维以及设计好符合区块链行业的经济模型，我觉得仍需时间。而GameFI本身的研发周期就要远远超过DeFi，尤其是传统游戏巨作：《GTA5》开发了5年；《荒野大镖客》开发了8年；而《星际公民》众筹开启了9年，至今仍不知何时发售，所以短时间内我觉得对TinyWorld尚不构成威胁。
代币经济
TinyKingdom中的收益分为两个部分NFT挖矿与游戏打金，每张NFT卡具备对应等级区间的随机算力，但是挖矿有时间限制，超出时间后不能继续挖矿，以防止无限抛压产生，游戏打金与挖矿不能同时进行。
用户可使用100个TINC购买盲盒，根据过往经验，NFT角色的分批发售和数量上限会限制链游的活跃性，往往无限发售NFT角色可以在较短时间内拥有一批乐于复投的用户，而NFT购买越是方便，则越容易引起用户冲动消费。
游戏内代币为水晶，并不能在二级市场交易，获取的主要场景来自战斗产出和掉落材料的回收，主要的消耗场景为战斗时佩戴装备的耐久损耗和武器升级的大量消耗，对于一般玩家而言，收益就不足以覆盖消耗，而越是高等级的玩家，佩戴的装备越好，损耗就越大。
游戏治理代币为TINC，二级市场交易，获取的主要场景为排行榜高战力获取，适用高端玩家；消耗的场景有盲盒收取和游戏内水晶不足时以一比一百的比例进行充值。
稳定币BUSD，玩家可用于在游戏内交易市场购买材料和装备，硬需求为水晶不足时购买材料，然后将材料回收成水晶；而材料的产出也是初级玩家获取收益的主要途径。
项目方想的非常清楚，不会专注于去讨好某一类用户，而是让每个层级的玩家都能在游戏中寻找到自己的位置，获取到收益的同时还充实了整个经济体系的建立。
代币模型解释
存入TINC才能使游戏产出，而产出会以BUSD的形式进行结算。
对于初级玩家而言，投入低的玩家面对掉落低级材料的城市，投入稍高的玩家面对掉落中等价值材料的城市，即使初级玩家不穿装备，水晶的缺失无法对其产生限制的前提下，所产出的材料同时间只能出售一个，而大量初级玩家的存在势必会造成初级材料过多，造成恶性降价；但是项目方对各等级材料的初始价格进行最低限制，造成了初级玩家出售材料的时间取决于排序顺序，保障了基础收益的同时，每日超产部分回收成水晶又毫无意义。
对于高级玩家而言，产出的效益分为两部分，一部分是战斗产出的高级材料或装备，会以BUSD为单位进行出售；另一部分是获取战力榜或者交易榜的TINC奖励，但是始终需要消耗游戏内代币水晶，就会造成需要使用Tinc充值水晶或使用BUSD购买低级材料回收成水晶，使TINC具备内在基础价值，此处会产生出一个公式：
以低级材料中回收价值最高4个水晶的材料为例，最低出售价格0.1BUSD，一个TINC可充值100个水晶可知：100/4*0.1=2.5BUSD，也就是说在TINC价格低于2.5美元时充值TINC更划算，且核心关键是最低出售价格。
TinyWorld的代币经济是DeFi与GameFi的结合，包含了游戏外代币、游戏内代币和稳定币的复杂经济体，精彩绝伦。
总结
当前的时间点下，链游赛道青黄不接，受到行情端打压之下大部分的链游已是强弩之末，因为他们本身就伴随着一大批吸血的羊毛党，牛市时自然是无所畏惧，但在熊市期间必然会陷入死亡螺旋之下，即使行情逐渐向好，也很难弥补颓势。
所以我们认为下一轮链游赛道的牛市可能需要一些真正能够改变链游赛道格局的产品出现，而当前已经经历着熊市的链游产品已不具备这项能力，GameFi2.0绝不仅仅只是一个资金游戏。故产品面世的时间点至关重要，我们相信TinyWorld会具备相当长一段时间的统治力，并且受益于其经济模型的优越性，很可能在GameFi2.0之时大放异彩。
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