本文来自PANews，原文标题：《看懂UniswapV3发展趋势：高资金利用率、低手续费能否颠覆中心化交易所？》。
Uniswap从V1迭代到现在的V3，一直在给人惊喜。UniswapV3的更新包括聚合流动性的粒度控制、范围订单、多级费率、高级预言机等。UniswapV3赋予了用户更多的自主权，其中，允许用户自定义流动性范围一项，就可实现流动性聚集、范围订单、限价单的功能。
在UniswapV2中，所有流动性都根据恒定乘积曲线k=x*y在0到正无穷的区间内分配，但是区间两边的价格很难到达，因此大量资金处于闲置状态。对于某些特定的交易对，价格波动可能仅限于极小的范围内，若仍将资金分配在整个区间内，将造成极大的浪费。很多项目在这基础上进行了优化，也获得了成功，如Curve就选择优化了联合曲线，使流动性集中在特定区间内，以用于稳定币等同类资产的交易。
在本次UniswapV3的升级中，引入了「Tick」的概念，这也使得Uniswap和传统订单簿模式的交易越来越像。
Tick并不是Uniswap独有的，在传统期货交易中，Tick就被用于指代合约价格的最小波动。UniswapV3允许流动性提供者自定义流动性区间，LPs自行设置的最低价和最高价就代表着Tick的最小值和最大值，LPs的流动性则分布在区间内的每一个Tick上，这些数据体现在提供流动性后生成的NFT上。交易手续费在每一个Tick内单独计算，并按每个用户在该Tick上的流动性占比分配给用户。
OKX建立行业BRC-20解析新标准:5月16日消息，据OKX官方公告，OKX正式建立行业BRC-20解析新标准，该标准已通过安全审计机构慢雾的安全审计，旨在逐步完善和增强BRC-20生态的完整性和稳健性。
据悉，OKX持续关注并投入BRC-20基础设施建设，OKX Web3钱包即将上线Ordinals交易市场，是首个支持Ordinals代币及NFT交易的多链钱包。OKX此前已与UniSat达成官方合作支持双重验证，并上线首个BRC-20浏览器。[2023/5/16 15:06:48]
当市场价格因为一笔交易而发生波动时，可能会穿过几个Tick，而原有的流动性在被耗尽之后，则会变为反方向上的流动性。如0.3%手续费的USDT/WETH交易对，ETH价格在1204.8～3904.9范围内对应的Tick为-205380～-193620，当跌破Tick-205380对应的价格时，原本该Tick以上的买单的流动性则会变为卖单流动性。
通过自定义流动性范围与费率，UniswapV3将使资金利用率成倍提高。
更高的资金利用率
对比UniswapV3和UniswapV2的数据，目前UniswapV3凭借比V2更低的流动性，捕获了更多的交易量。以5月28日的数据为例，如下图所示，UniswapV3的锁仓量只有15.8亿美元，但过去24小时成交量为9.23亿美元。而UniswapV2的锁仓量有57.2亿美元，过去24小时成交量只有7.41亿美元。
BitDNS入选火种源计划，将为BitCherry生态应用提供域名解析服务:据官方消息，2021年4月14日，BitDNS成为首批加入BitCherry分布式商业生态的合作伙伴。BitDNS将为BitCherry链上应用提供分布式域名解析服务，实现一键去中心化，帮助企业和个人用户更加便捷、安全的参与数字资产交易，管理链上价值数据信息。BitCherry将携手BitDNS打造去中心化的网络生态系统，建立安全便捷的链上分布式商业生态体系。[2021/4/14 20:18:34]
同样，与其它交易所横向比较，UniswapV3的数据也非常亮眼。
以太坊上SushiSwap锁仓量为33.2亿美元，24小时成交量为1.42亿美元。
BSC上PancakeSwap锁仓量82亿美元，24小时成交量为9.2亿美元。
Polygon上QuickSwap锁仓量9.4亿美元，24小时成交量2.29亿美元。
从资金利用率的角度，UniswapV3当之无愧成为最好的去中心化交易所。即使仅从交易量的角度，UniswapV3也凭借不算高的锁仓量，成为当前交易量最高的DEX。
同类资产交易
在同类资产交易上，去中心化交易所中，Curve凭借低滑点、低手续费的特点，牢牢占据着主要市场。其它去中心化交易所通常需要0.3%的手续费，对于通常数额较大的稳定币等交易完全不具备竞争力。中心化交易所方面，币安凭借免收自身的BUSD与其它稳定币交易对之间的手续费，尽量扩大BUSD的应用范围。
分析 | 资金流入榜首DASH盘面解析:在过去24小时中，DASH在各主流币中非常强势，资金净流入31.97亿人民币。从图中可以看出，DASH目前4小时走势处于上升楔形三角中，底部不断抬高，100均线上穿长期200均线，表明近期压力位将会上移，并且MA100和MA 200将会对币价起到支撑作用，不过目前两均线的缺口在收窄，说明近期上冲动能在逐步减弱，RSI显示进入超买区域，短期有回撤蓄势的需求，上方压力95，下方支撑89，收盘若站稳89上方，还会有上涨空间，反之币价可能回撤至三角底部$75附近寻求支撑。利好消息面，区块链支付服务PolisPay宣布与Dash合作，将支持其万事达卡借记卡。[2019/3/13]
本次UniswapV3上线后，用户可将波动小的稳定币交易对间的流动性设置在极小的范围内，如USDC/USDT交易对，就可将流动性范围限制在0.994～1.005这样的小范围内。通过小范围内极高的资金利用率，使LPs获得收益，拥有和Curve相当的稳定币交易体验。
对比将10万USDT交易为USDC，在Uniswap中可获得100006USDC，在Curve中可获得100018USDC。若考虑到两者交易的Gas费差距，UniswapV3可能带来更好的体验。
去中心化平台上的稳定币收益也随着资金的流入和平台的成熟而降低。同样以5月28日的数据为例，Curve中Y池的收益率为交易的基础APY2.18%加上CRV奖励0.88%～2.21%，若不质押CRV代币，那么Y池的综合年华收益率只有3.07%。
摩根士丹利分析师深度报告全解析：比特币“见底”规律及六大必读趋势:摩根士丹利分析师Sheena Shah 19日发表最新研报。主要观点包括：今天正在经历的比特币熊市早就在2000年的纳斯达克市场上演过，只不过是以15倍速度在“快进”；熊市看到唯一交易量增加的数字货币可能就是USDT，尽管USDT的可靠性遭遇广泛质疑，因为交易员们面对各种币的大跌只能暂时先买回USDT；日元升值可能促使日本散户增加对比特币的投资；千币齐跌，但区块链行业依旧火热，对于传统VC来说，参与ICO也有三大好处；比特币与其它币之间的相关性随价格下跌而上升，市场上涨时，它们的相关性反而下降；比特币在不同交易所的价差显示，价格触底反弹的日子，价差会有规律的突然拉大。[2018/3/20]
对比UniswapV3中三个交易手续费为0.05%的稳定币交易对USDC/USDT、DAI/USDC、DAI/USDT，仅根据5月28日的TVL与24小时交易量，在没有代币激励的情况下，计算得出APY分别为8.7%、5.7%、12.1%，超过Curve中大多数稳定币池的收益率。因此，当前对于LPs，在UniswapV3中提供稳定币交易对的流动性，也能获得比Curve更高的收益。
低手续费的跨资产交易
在Uniswap的AMM机制取得成功之后，各种效仿Uniswap的DEX均将将交易手续费设置为和Uniswap一样的0.3%，这就使得链上交易的摩擦远大于中心化交易所。以币安为例，在没有邀请返佣或者其它手续费减免的情况下，币币交易的手续费只有0.1%，若使用BNB进行抵扣，则手续费可降为0.075%。
前美联储理事Kevin Warsh：从美国经济政策角度解析比特币价格波动: 前美联储理事、斯坦福大学胡佛研究所杰出访问学者Kevin Warsh今日撰文，从政府经济政策角度解读了比特币价格波动的原因。对于2017年BTC价格的狂飙，Warsh认为：1.特朗普上台后推出的减税等宽松政策持续刺激美国经济增长，继而带来的通货膨胀预期促使美国加息进度超预期，比特币成为规避法币贬值的避风港；2.特朗普政府贸易保护政策致使美元在2017年贬值12%，投资者寻求比特币规避贬值；3.据去年10月、11月调查，美国民众对政府的信任度下降14个百分点达到33%，而美元正是建立在公众对政府信任的基础上。而对于今年以来比特币价格的大幅波动，是因为投资者正在调整对政府政策的预期，新任美联储主席也在重新考虑如何更好地实施货币政策，同时也在考虑推出自己的加密货币。[2018/3/8]
UniswapV3可自定义手续费比例，当前有0.05%、0.3%、1%三档可选。若通过更低的手续费，使得交易量更大，最终LPs的APY不比其它档位低，那么很可能吸引LPs选择0.05%的手续费比例。
从下图看，ETH/稳定币交易对的流动性还是集中在手续费为0.3%的交易对中。在手续费比例为0.05%的交易对中，ETH/USDC、ETH/USDT的收益率低于其它大多数交易对，而ETH/DAI的收益率远高于其它交易对。在流动性不足的情况下，每天的手续费收益会波动较大，总体上0.05%手续费的ETH/稳定币交易对收益率可能略低于0.3%一档。
据Uniswap创始人HaydenAdams在Consensus2021大会上透露，Uniswap正在通过grants提供资金，让社区构建流动性挖矿智能合约，任何想要激励流动性的项目都可以使用该合约，若社区治理通过，UNI可能会上线流动性挖矿计划。
如果能将流动性挖矿奖励用于最需要激励的手续费比例为0.05%一档的主要交易对，那么将可能使Uniswap的交易摩擦远低于中心化交易所，从而颠覆现有的去中心化及中心化交易所，使Uniswap像《华尔街日报》报道的那样，成为Coinbase最大的竞争对手。
未来趋势
在UniswapV3上线不到一个月的时间里，UniswapV3的日成交量几乎已经超过了所有的去中心化交易所。从中，我们也能看出来未来的一些趋势。
UniswapV3的流动性将继续增长。在5.19大跌之后，UniswapV2等去中心化平台的TVL大受影响，现在UniswapV2的流动性也只有最高点的一半左右。而UniswapV3的流动性在短暂的降低之后继续增长。
交易量的增长速度可能跟不上流动性的增长。最近几天，在流动性增长的同时，UniswapV3的交易量因为市场整体交易不活跃而持续降低。
交易手续费对于普通用户的吸引力将继续降低，风险/收益比上升。若没有足够优秀的策略，当前在Uniswap的小区间内提供流动性的风险极大。虽然Uniswap能成倍地提升资金使用效率，但无常损失也在成倍增加。根据htdefi-lab.xyz/模拟器计算，若将流动性聚集在市场价格的一半至二倍处，资金利用率是原来的3.41倍，那么在市场波动时，无常损失也会成比例地增加。根据实际体验，当前0.3%手续费一档的ETH/USDT交易对的平均流动性远比这还要集中。在当前市场价格波动过较大的情况下，将流动性聚合后，无常损失可能不足以弥补手续费收益。
流动性将继续向市场价格附近聚集，并随着市场价格变化而变化。以当前流动性最好的ETH/USDC交易对为例，ETH价格为2505USDC，流动性大多分布在2000～3400美元的范围内。从下图中也可以看到，在2560～2600美元范围内，有大单在此提供流动性，当价格涨破此区间，则该用户的ETH全部卖出，提供流动性与排单交易之间也不再不可分割。
UniswapV3将受益于Layer2的发展。UniswapV3的做市策略在Layer2上会更加灵活，降低Gas费带来的影响。Uniswap原本已和Optimism保持良好的合作关系，但因为Optimism主网的延期，UniswapV3未能上线Layer2。而另一个Layer2明星项目Arbitrum即将上线，可能迎来先发优势。Uniswap已在Snapshot上进行投票，准备将UniswapV3部署到Arbitrum上，以100%的支持率获得通过。
新的依托于UniswapV3的专业做市机构及主动做市策略将不断涌现，可能出现优秀的做市机池。当前已经涌现了Lixir、CharmAlphaVault、Visor、MethodFinance等一批优秀的项目，以下将做简单的介绍。
Lixir：UniswapV3的一个做市策略提供商，能够让做市资金在保持集中，且随着市场价格移动，确保市场价格附近有较多的流动性，同时可帮助减少无常损失。
CharmAlphaVault：帮助流动性实现资金再平衡。如初始时ETH和USDC的价值为1:1，当市场价格下跌导致ETH比例升高时，AlphaVault首先将流动性取出，按ETH和USDC的可用资金1:1重新提供流动性，并在更高的价格范围内，仅用ETH提供流动性。
Visor：一款主动流动性管理工具。提供自托管挖矿、奖励费用累积和时间锁定功能，包括VisorVault、Hypervisor、Supervisor三个组件。Visor机池可以锁定LPNFT，防止项目方撤资跑路。Hypervisor可根据预定交易范围，获得流动性奖励。Supervisor可更新Hypervisor预设参数，管理资产，执行策略。
MethodFinance：与Visor接近，以NFT金库的形式让用户自托管UniswapLPNFT。
结语
UniswapV3显著提升了资金利用率，使UniswapV3在TVL只有UniswapV227.6%的情况下，获得了更大的交易量。随着专业做市团队与主动做市协议的成熟，UniswapV3可能给专业机构带来丰厚的利润，但是普通散户也将越来越难参与其中，其中的无常损失风险对于散户难以控制。
总体上，UniswapV3是对大多数人都有益的更新，交易者拥有更好的流动性，专业做市商可以利用自己的技术与资金优势获得比中心化交易所更高的手续费比例，项目初期也可以通过自定义费率与流动性范围来减少前期价格波动带来的影响。
如果UniswapV3能将0.05%的手续费比例推向主流，那么很可能真正颠覆现有的加密货币交易体系。从当前数据看，手续费0.05%一档的ETH/稳定币交易对的LPs收益与0.3%一档差距并不明显。若能从UniswapV3的流动性挖矿中获得补偿，可能提高0.05%手续费交易的市场占有率。
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