本文于2020年3月23日发布于链闻，作者为RichardBurton，经PerryWang编译，原标题为《读懂以太坊DeFi正在崛起的热门品类：自动化做市商》
让我们从最基本的概念谈起。
市场如何运作？
供需之间的关系是经济学家研究过很久的课题。随着人们相互之间买卖商品，这一关系也在随时间进化。
在股市中，做市商负责撮合买家和卖家，以促成交易。这些人通过价差来赚钱。价差指的是，一方为某资产给出的价格与另一方买入的价格之间的差距。
自动化做市商的运行原理
自动化做市商在传统金融市场已经出现一段时间了。它们让金融人士能够建立一些必须遵循的价格关系。如果某一资产触及某个特定价格，一定数量的该资产就会被买进。
在传统金融领域，自动化做市商由人力来操作。由人力来部署它、控制它、启动和关闭它。它们在中心化交易所中运行，后者同样由人来控制。
在以太坊上，这种人力控制可以最小化。仍然是由人来创建一些做市机器人，但此后，我们可以释放它们，让做市机器人像某种经济生物一样自我运行。如果设计正确，它们可以像以太坊协议一样实现自动化和不可停止。
美国民主党参议员：监管机构对加密货币活动缺乏全面的认识:金色财经报道，据相关声明，美国民主党参议员谢罗德·布朗呼吁美国财政部在FTX崩溃后制定加密立法，并表示，监管机构对加密货币活动缺乏全面的认识。[2022/12/1 21:13:32]
不只是自动化，而是具有自主权。
Uniswap?是以太坊上最早一批做市机器人之一。2018?年我有幸在我的办公室看到Uniswap机器人被搭建起来。
要了解Uniswap这样的自动化做市机器人如何运行，我们需要先要了解其核心概念：
?做市商?做交易以形成市场的肉身人类。
?自动化做市商?由智能合约代码构成的机器人，由它们来做市。
?固化产品自动化做市商?使用某一联合曲线来决定执行某个交易的价格并按此执行的机器人。
我们说的曲线包括哪些呢？
?供应曲线描绘某个商品的成本与其供应量之间关系的图表。这个曲线是在观察数据之后绘出的。
总投资超5800亿元 广州全面加快人工智能与数字经济试验区建设:广州人工智能与数字经济试验区2020年重点项目集中电子揭牌、签署入驻协议、开业和开工活动今天上午在广州举行。此次活动共有超240个项目，总投资超5800亿元。全面加快人工智能与数字经济试验区建设。（央视新闻）[2020/3/31]
?联合曲线?某个代币的价格与其供给之间的关系，该关系由某个数学曲线来定义。
而资产供给则汇集在流动性池中：
??♂?流动性池?一份智能合约，存储着准备交易的那些代币。
??套利在这里，交易者可以利用流动性供应中的价差或不平衡来获利。
?交易所在这里，使用曲线和流动性池，一种代币被换成另一种代币。
所有这些，引出了联合面这个概念：
?联合面一个多维度的价格和供应关系，介于三个或更多代币之间。这个工具让那些在多种资产间进行的同步交易变得更便捷。
?常数和不变量?这些都是可用来定义某图表中各种曲线的数学函数。
公告 | Coinbase Pro全面上线ZEC交易:Coinbase Pro官方发布消息：已全面上线ZEC交易。ZEC/USDC现在处于全交易模式，包括限价、市场和止损订单。[2018/12/1]
好了，以上就是以太坊AMM?的所有核心元素。
哪些项目是在AMM上运行的？
自动化做市领域正出现越来越多的新项目。你可以查阅Uniswap背后的灵感历史，来考察这些项目的血缘关系。
2018年，Uniswap项目诞生，旨在与?Kyber、0x?和?Bancor?一较高下，而Bancor当时已融资逾2亿美元。在一些奖金和贷款的帮助下，Uniswap的主要开发者?HaydenAdams?推出了这一系统，立刻完爆竞争者。其它AMM机器人都过于复杂，难以使用。Uniswap就很好用。
去中心化交易所的市场份额中，Uniswap和Bancor都是AMM
让我们浏览一下以太坊当前主要的几个AMM项目：
Bancor2017
Bithumb对于北朝鲜、伊朗等NCTT国家全面中断交易:韩国大型虚拟货币交易所Bithumb为防止洗黑钱等非法行为发生，对于居住在北朝鲜、伊朗、伊拉克等未参与防国家（NCCT）的投资者全面中断服务。[2018/5/28]
第一个来自荒野的主要智能合约AMM
率先试验了部分关键功能设计
使用一个联合曲线来计算价格
利用一个联合曲线来跟踪流动性提供者的贡献
通过一个枢纽辐射模式以连接多个资金池
很不幸，采用了?BNT代币作为其枢纽货币
Uniswap2018
主要目标：服务于代币流动性的去中心化协议
比Bancor?更简单的联合曲线
采用?Ether?作为其枢纽币种
非常节省燃料
资本效率不高
总体而言，打造得极为出色
推荐阅读：试验性项目起家，Uniswap如何实现百倍流动性增长？
Bepal（币派）宣布5月份将全面支持BTM比原链生态:Bepal（币派）今日发布公告表示，将于5月初全面支持比原链BTM主网生态，助力原子世界新生态建设。Bepal（币派）加入比原链生态建设，将共同在区块链和人工智能结合的领域先行探索。 Bepal（币派）愿和比原链团队一起共同努力，带领社区支持者奋力开拓比原链生态！建造一个多元化资产的登记、流通的去中心化网络。[2018/4/25]
Curve–2020
主要目标：低滑点的、稳定币-稳定币之间的交易
资本效率极高=>非常低的滑点
类似?Balancer?的多维度联合面
稳定币的运行非常好，对非稳定币则运行效果不佳
其联合曲线有一定的风险
实际的联合曲线公式不透明
推荐阅读：读透热门DeFi项目Curve：它为什么重要？为何被「攻击」？
Curve(又名Stableswap)的联合曲线与Uniswap联合曲线的对比
以太坊很快还会迎来多个新的AMM项目：
Balancer–预计2020年推出
主要目标：去中心化Vanguard
把Uniswap的联合曲线扩展到一个多维的面
在资金流动池中启用了代币权重
资产组合模式的资本效率比枢纽辐射模式高出一倍以上
但资产组合模式可能导致流动性碎片化
权重的引入增加了gas成本
了解更多
Balancer可以创建许多由多种代币构成的池
Shell协议–预计2020年推出
交易的滑点低
流动性提供商的利润高
有权重、多维度的池
支持任何风格的稳定币
AMM行为的颗粒度定制
缓冲了某个稳定币违约的风险
将套利收益转移给流动性提供商
Balancer可以创建由多种代币构成的流动性池
为什么它们运行得更好
我觉得?JacobHorne说得很好：
事实证明，Uniswap是任何资产启动一个有流动性的交易所的最有效方法。@UniswapExchange是「首选的流动性提供者」，这倒不是说你不再会见到其他的订单簿交易所来支持资产交易。我们看到的进展是下面这样的进展：
Uniswap带给市场的，是「不可审查的代币发行」。如果你想在纽约证券交易所挂牌一个股票，你需要取得多个金融机构的许可。成本通常高达几百万美元。
如果你想在以太坊上挂牌某种代币，你只需创建单独一笔交易。成本可能不到一美元。
为什么它们要在以太坊上运行？
传统市场之所以采用订单簿，是因为它们能高速运行。人们可以下单，在不到一秒内撤单。
而以太坊每20秒处理一次交易区块。AMM之所以运转良好，是因为在以太坊的每一轮，你可以投入一种代币，换回另一种代币。
它在价格完善方面的欠缺，用可预测性进行了弥补。
传统经济学家从中看到了滑点。而以太坊经济学家从中看到了简约。它是一个可以处理大量资金的出色的闭环。
市场告诉我们，这些系统非常有价值。
Uniswap上稳定增长的交易额显示，AMM有很高的价值
一些总结
我们正在见证自主性自动化做市商在以太坊上的崛起。这些不可阻挡的机器人彼此之间在争夺流动性，同时也在从传统订单簿交易所争夺流动性。
这些AMM之间的差异是微妙而意义深远的：其基础交易对、其联合曲线的设计，以及对流动性提供商的奖励结构都有差异。有些甚至增加了创建内含多种资产的流动性池的能力，这种精巧的设计可以为AMM带来类似?ETF的功能。
随着流动性的增加，它们的价格滑点会收窄，效率会更高——能更好的满足DeFi经济的需求。最佳的AMM实验很可能会存活下来，并创造出持久的网络效应。
我们很享受使用流动性机器人的乐趣，我们会看着它们打出佳绩。
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