在这篇文章中，作者将深入探讨代币的供应问题：代币的数量以及代币数量变化的各种方式会如何影响项目的健康发展？乍一看，这似乎是一个微不足道的因素。但是，了解代币的供应量以及该供应量将如何随时间变化，是帮助我们在项目投资中获得良好回报的重要因素。除非知道在哪里查看数据以及怎样去查询数据，否则我们很容易对项目的代币供应产生错误的印象。即使是像市值这样看似简单的指标也可能以投资者意想不到的方式被人操纵，并误导投资者。因此，我们需要学会如何评估代币供应量，以便在进行投资之前获得更多信息。我们需要关注代币供应的哪些方面
代币供应重要的不一定是代币的总数，而是当前代币供应所处的阶段、未来的阶段，以及从当前阶段到未来阶段的变化速度。让我们从比特币开始。目前比特币的流通供应量为18,973,506，并且总量永远只有21,000,000。
最后9.6%的比特币供应要到2140年左右才会完全释放，这需要相当长的时间。而且我们可以随时看到比特币当前的通胀率是多少，并且一路上不会有任何意外变化。它是固定的。
Web3 Graph获得Huobi Incubator种子轮投资，并成功入选孵化器:4月28日消息，Web3.0数据图谱基础设施项目Web3 Graph宣布获得Huobi Incubator种子轮投资，并成功入选孵化器。据了解，Web3 Graph是下一代基于事件的开放图谱协议，旨在成为Web3.0项目的全新数据图谱基础设施。[2022/4/29 2:40:22]
比特币的代币供应情况也很容易计算，因为没有任何投资者解锁，没有团队金库，没有代币锁仓归属。不过，大多数加密货币的代币供应并非如此简单。因此，虽然对于比特币，我们只需查看流通供应量、最大供应量和通胀图表就知道当前的情况，但大多数代币会面临更复杂的情况。我们试图弄清楚的主要事情是：1.当前的供应情况2.未来的供应情况3.什么时候达到未来的供应状态4.如何达到未来的供应状态让我们来看看可能影响这些问题的各种因素，然后做一些示例分析。市值和完全摊薄价值
市值和完全稀释价值(FDV)是我们评估代币价值的两个简单的初始指标。市值是代币的流通供应量乘以代币价格。FDV是当前价格乘以最大供应量。因此，如果一个代币的价格为10美元，流通供应量为1000万，最大供应量为1亿，那么市值将为1亿美元，FDV为10亿美元。这两个指标与我们将要介绍的其他变量结合起来会很有帮助，因为它们可以让我们了解当前市场是如何评估项目的，以及该项目未来需要如何发展以证明其当前价格的合理性。如果我们看到市值和FDV之间存在很大差异，这意味着有很多代币被锁定等待上市，那么，我们应该调查这些锁定的代币将如何进入市场。如果市值是FDV的10%，并且代币都在明年发行，那么该项目需要在一年内增长10倍，即1000%，才能维持目前的价格。但是，如果市值是FDV的25%，并且代币在4年内发行，那么4年内的增长率仅为4倍，或同比增长约40%。因此，市值与FDV的比率是我们首先要检查的一项指标，然后我们就会想深入了解流通供应量和最大供应量的真正含义。流通供应和最大供应
灰度加密货币信托基金暂停接受新投资:灰度周一宣布，其比特币、比特币现金、以太坊、以太坊经典、莱特币信托基金和灰度数字大市值基金目前不接受新投资。据悉，灰度会定期封锁其加密货币信托基金，以进行所谓的“非公开配售”。GBTC在2019年第四季度反复进行了该操作。摩根大通（JPMorgan）分析师周一表示，GBTC流入的急剧放缓可能会增加比特币价格修正的可能性。（CoinDesk）[2020/12/22 16:01:43]
流通供应量和最大供应量有助于回答问题1和2，即现在供应量是多少，以及未来供应量是多少，从而帮助我们了解市值和FDV。最大供应量是相当简单的。对于比特币，它是2100万。以太坊没有上限。对于Yearn，它是36,666。流通供应量则变得复杂起来。有多少给定的代币在流通？对于比特币来说，这很容易，只需从最大供应量中减去尚未释放的数量，就可以得到答案。以太坊和Solana等其他L1要么自行报告，要么有可用的API来监控。相比之下，项目代币更是复杂。举个例子。对于CryptoRaiders，我们已经释放了1亿总供应量中的大约1600万个。但是如果我们打开Coingecko查看，上面显示流通供应量只有6,723,611。其余的在哪里？Coingecko和其他API会尝试从流通供应量中减去“不活跃”的代币，即使这些代币之前已经投放到市场。在我们的案例中，投资者在我们的质押合约中锁定了950万个代币，锁定期为3-12个月，因此Coingecko从供应量中减去了这部分代币：
现场 | 邱吉民：让专业的人做专业的事 对于投资者才是负责和安全的:金色财经现场报道，1月24日，在由金色财经主办的金色沙龙深圳站第一期活动上，引力波G-Wave科技有限公司CEO邱吉民参加了《量化市场-暗流涌动 如何破冰》圆桌对话环节，他指出，数字资产的时间不够长，金融属性不够明确等等都是量化策略比较难做的原因。但不管策略怎么样，适合当今市场的就是最合适的。在任何的金融市场，能闭着眼睛挣钱的周期是很短的，震荡周期才是最长的，所以这时候，应该让专业的人做专业的事，对于投资者来说才是负责和安全的。[2019/1/24]
这看起来可能有些不合理。投资者只是选择质押锁定了950万代币，而这部分代币是已经释放到市场的。这个例子也告诉我们，深入了解代币的流通供应是多么的重要。一开始，我们可能会觉得只有6%多的代币释放到市场，这意味这项目需要增长近20倍来维持当前的代币价格。但事实上，已经有16%的代币解锁了，那么维持当前价格可能只需要项目增长约6倍。Curve也是一个非常好的例子。
XMX投资人与顾问的申明:近日，经过DPRating(大炮评级）推上热门的XMX顾问团乌龙事件，系由于项目方对于官网信息更新不够严谨不及时，将投资人和顾问摆放在一起造成的；被提名的易理华，林嘉鹏等人属于XMX投资人而非顾问。在“XMX吐槽”群内XMX发起孵化人玉红，创始人兼CEO成也一起和主要投资人做了解释与申明，各位投资人表示愿意共创共建支持。项目方对大炮的严谨表示感谢，并表示：“这将让我们能更好的投入到信息披露工作当中去，并且把公开披露、透明化治理做成一个好项目的必备条件，欢迎所有媒体督促XMX，做到严格自查，不断进步。”[2018/5/11]
Curve的FDV大约是市值的9倍，看起来只有11%的代币在流通。但当我们深入了解流通供应时发现，大量的代币锁定在各类合约中。
其中，创始人“Founder”的合约地址就拥有5.72亿代币，投票锁定的CRV有4.4亿枚。创始团队拥有的代币总量有点惊人，不过，合约信息显示，这部分锁仓的代币有超过4年的锁定期。作者认为，投票锁定的CRV应该计入到市值中，故而市值应该是21.2亿美元，而不是9.74亿美元。这也让CRV的市值更接近FDV。不过，流通市值和最大市值的比较只是分析的一部分，我们还需要了解代币释放的时间表。代币释放时间表
分布式智能价值网络VNT获得了得资本投资:4月9日，金色财经获悉分布式智能价值网络VNT获得了得资本投资。据了解，VNT Chain是基于区块链技术构建的全球性的分布式智能价值网络，为金融、医疗、供应链、社交、游戏等多个领域提供可信、安全、高效便捷且成本低廉的价值流转服务。他由全球领先的区块链企业--云象区块链提供主要的支撑。
云象区块链是中国商业银行体系首个跨机构区块链基础设施建设单位，是科技部现代服务业重大专项区块链技术唯一支撑单位，截止2017年全球区块链专利申请总量排名第九位。在区块链应用落地方面，云象区块链目前已经与50多家金融机构建立合作关系，完成40余项场景设计方案。此次了得资本投资VNT Chain也是基于云象团队强大的项目落地能力以及VNT Chain提出的全新的技术构想。
了得资本创始人易理华对金色财经如此阐述他的投资逻辑“在目前区块链市场，还缺乏真正能落地应用的区块链项目，现有的公有链缺乏对成员准入的控制而且在性能方面存在缺陷，难以满足商业应用的需求。而现有的联盟链虽然定位于企业级应用，目前仅实现了信息的安全共享，但缺乏对价值流转的支撑，难以大规模应用。VNT Chain的公链+联盟链+跨链的构想，很好地解决了这些问题，而且我也相信他们强大的落地能力是未来跑赢这个赛道的关键！”[2018/4/9]
我们分析中始终都在围绕这四个问题：1.当前的供应情况2.未来的供应情况3.什么时候达到未来的供应状态4.如何达到未来的供应状态流通供应和最大供应给我们1和2的答案，代币释放时间表则是回答了3和4。查看代币的释放时间表，我们通常需要去查看项目的文档。下图是作者制作的JonesDAO代币释放图表。
图中可见，JonesDAO一开始的代币释放是比较平缓的，但从2022年4月30日到10点30日，释放加速。这段时间正是私人投资者代币解锁的时间，每个月有大约3%的代币释放出来，而在4月30号之前，每个月只有1.36%的代币进入流通市场。私人投资者有很大的成本优势，有很大动机抛售代币。这并不是说这些投资者是恶意的，或者说他们一定会这么做。但我们在买入代币前，一定要提前考虑这些情况。另外一种是基于平台业绩的释放。Convex是一个典型的代表，CVX代币的释放基于代币池子赚取了多少CRV代币。
CVX的通胀率是一直下降的，这是因为CVX和CRV的铸造比率会不断下降，直到CVX流通量达到1亿。初始流动性如何影响代币释放率
各部分代币分配的占比变化也是我们要考虑的。即使项目有一个4年逐步释放的时间表，但如果最开始锁定的代币太少，这可能会伤害早期投资者的利益。举个例子，JPEG’d刚发行了代币。项目方在公开的拍卖中出售了30%的代币供应，然后将一些募集的资金加入了代币的流动性池子。
35%的代币分配给团队和顾问，2年的锁定归属，6个月内不得出售。30%的代币是最开始就是流通的，35%的代币从第6个月开始释放，为期18个月。这段时间里，每个月的通胀率大约为2%。2%的通胀率相对30%的流通量是比较小的。代币供应在15月时间里翻倍，不过，项目方也有比较充足的时间来提升项目的价值以维持代币价格。如果初始释放的代币量为10%，那么代币流通量将在5个月内翻倍，这对于价格的冲击是巨大的。初始代币分配和收益耕作
大多数协议会将一大部分的代币作为LP奖励分配出去。表面上看，这种方式是非常社区性的，任何人都可以买入代币，创造流通性，参与质押来赚取更多代币，但是，这种方式也可能帮助创始团队或者内部人士大幅提升他们的代币份额。一个典型的例子就是LooksRare。之前Cobie的文章也揭示了，该项目一半的挖矿奖励都流入了早期投资者的口袋，虽然他们的代币依旧在锁仓。还有一种情况就是，团队或者投资者的代币解锁之后添加到流动性池子中。我们希望看到的是，团队和投资机构至少锁定3-6个月，此后线性释放。解锁
代币解锁也非常重要。一些协议，比如Convex，就有一些特别的解锁机制，用户需要考虑是否想要为他们的代币赚取奖励。Convex刚上线这个机制时，第一周就有大量CVX用户参与代币锁仓。这意味着，17周以后，这部分代币都会解锁。机制在9月初开始实施，代币的解锁则是在9月初开始。我们可以从价格图表中看到CVX价格的变化。
在购买代币时，我们一定要注意代币的解锁情况。
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