2021年5月19日，BTC价格大幅下跌。当天BTC永续合约最高价格为4.35万美元，最低为2.85万美元。即使对BTC来说，这也是一个大回调。要想预测导致币价大跌的基本因素，即使不是不可能，也是非常困难的一件事。在本次大跌中，中国禁止银行和支付公司提供与加密货币交易相关服务。特斯拉宣布，由于BTC工作证明机制挖矿耗电量大，不再接受BTC支付，这让原本大跌的币价雪上加霜。尽管几乎不可能提前知道币价大跌，但在了解市场等社会结构时，通过集体智慧，你总能察觉到一些迹象。在本次大跌中，BTC期权和相关衍生品数据确实可以起到启示作用。例如，5月14日，一名交易员通过在Paradigm上执行大宗交易，购买了大量短期4.6万美元BTC看跌期权。这些期权于5月21日到期，代表未平仓期权增加了近800%。
1confirmation合伙人：Blur是NFT生态系统的寄生虫:4月23日消息，1confirmation合伙人Richard Chen发推表示，现在越来越清楚，Blur是NFT生态系统的寄生虫。继续为Blur加油打气的投资者将像FTX或Terra阴谋集团的投资者一样，毁掉他们自己的声誉。Blur创始人Pacman还试图在他周围营造一种个人崇拜，而从历史上看，这些崇拜在加密货币领域永远不会有好下场。[2023/4/23 14:21:33]
若要操作期权，投资者需要选择非常好的时机进行交易，因为期权很快到期。5月17日星期一，衍生品市场上又出现了一些值得注意的迹象。首先，尽管BTC周一的跌幅更大，达到了4.2万美元低点，但衍生品市场的反应却异常强烈。Deribit期权清算量为当月最高。值得注意的是，投资者大量抛售看多期权，导致看多隐含波动率大幅上升。
Harmony Bridge攻击者已清洗约600万美元ETH，并将部分转至火币和Bybit:金色财经报道，派盾监测显示，Harmony Bridge攻击者通过Harmony Horizon Bridge漏洞清洗了价值约600万美元的ETH，并将它们集中到0xbae5开头地址中，然后将部分ETH兑为USDT，并把部分USDT转移到了火币和Bybit。[2023/2/16 12:10:11]
隐含波动率曲线中平行上升的情况非常罕见。因为隐含波动率反映期权生命周期中平均波动率。5月16日至17日，隐含波动率大幅上升，这反映了未来300天波动率预期会发生巨大变化。这几乎从来没有出现过。期货价差是另一种获得巨大吸引力的衍生品。随着期货现金套利交易逐渐增长，专业交易员一直在使用Paradigm利用期权对期货价差和合成期货价差进行大宗交易。Orca交易员JulienSterz指出，Deribit期货价格与Binance和FTX等其他交易所的价格存在有趣的差异。这种差异存在于Deribit，因为该平台是世界上最大加密期权交易所，而且随着加密货币价格下跌，交易者的gamma值为负。
上周数字资产投资产品净流出970万美元:1月9日消息，据CoinShares报告显示，上周数字资产投资产品净流出970万美元，其中比特币投资产品净流出650万美元，以太坊投资产品净流出310万美元，做空比特币的投资产品净流入120万美元，XRP投资产品流入300万美元。[2023/1/9 11:02:42]
简单地说，在这种情况下，交易员在市场下跌时卖出期货，以对冲期权簿，尽管Deribit期货交易量低于其他交易场所，交易商必须对冲期权簿，他们必须这样做，因为市场将要发生大变动，交易员不会停止对冲，尽管价格存在差异。那些不愿保持负gamma值头寸的投资者可能会选择买回期权并平仓，同时推高隐含波动率。5月17日，DeribitDVol指数触及纪录高位，30日隐含波动率接近160，这并非巧合。
USDs/USDC池成为Uniswap Arbitrum上TVL排名第一的流动性池:6月14日消息，根据Uniswap数据，USDs（Sperax USD）/USDC流动性池目前已超越ETH/GMX池，成为Uniswap Arbitrum上TVL排名第一的流动性池。[2022/6/14 4:25:03]
根据以上种种迹象，有些投资者们能够感觉到市场将要有大调整，5月19日BTC价格大跌，从4.3万美元直接跌到2.85万美元，跌幅接近35%。这是一个非常大级别的回调，因为BTC市值达到了1万亿美元。但是至少对于市值巨大资产而言，这种波动不经常出现。许多交易员完全没有准备，当天出现大量爆仓，某些市场反应非常值得注意。
美国银行业贷款规模升至2021年3月以来的最高水平:5月17日消息，美联储每周数据显示，一项衡量美国银行业贷款规模的关键指标走高，安全资产所占比例下降。数据显示，截至5月4日当周，美国银行业的贷款和租赁占总资产的比重从上一季度的49.03%升至49.18%。该报告的重点包括：总资产从22.69万亿美元降至22.65万亿美元，安全资产（几乎无风险的投资，例如现金、美国国债和实际上由美国政府担保的证券）所占比例从48.2%降至48.1%，贷款和租赁占存款的比重从61.3%上升至61.5%。（财联社）[2022/5/17 3:20:18]
上图为G-Vol.io期权分析工具提供的数据，图中显示5月19日与5月17日的长期期权波动率几乎相同。BTC价格大幅下跌35%，但是这对长期波动几乎没有影响，只对短期期权价格有影响。这意味着在5月19日大跌的前两天，长期期权波动率就已经被市场吸收了。有可能预测未来走势吗？当然不能。基本上，投资者不可能一直准确预测市场。但市场中有一些隐藏信号，可以通过观察这些信号，判断市场情绪，也会出现一些行情，有时能提供不对称机会。例如，Deribit注意到BTC的短期期权波动率倾斜会保持负数，尽管高度相关的资产以太坊创下了历史新高，且价格呈正偏态分布。无论加密货币市场走势如何，期权交易员对购买比特币看跌期权有着巨大需求。
5月2日比特币偏态状况
5月2日以太坊偏态状况另一个值得注意的背离是2021年5月10日BTC和以太坊的隐含波动率期限结构。如果价格持续上涨，这种背离是有道理的，因为以太坊价格创下了历史新高，而BTC价格停滞不前，但在抛售的情况下，BTC真的能高速度下跌吗？如果是这样，交易员可以通过卖出以太坊看跌期权，为买入BTC看跌期权提供资金，从而进行相对波动性交易。
这种类型的市场走势都可能提供不对称机会。所有这些数据都只代表过去的机会，我们应发现未来机遇。投资者非常值得观察BTC与以太坊的关系，因为年初至今这两种资产期权溢价在不断增长。
年初至今BTC期权溢价
年初至今以太坊期权溢价我们是否能通过观察衍生品增长率，从而判断BTC和以太坊两种资产的整体市场情绪呢？答案很快就会揭晓。
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