Immutable Capital合伙人Zaheer Ebtikar近日在Deribit发文讨论了风投基金加速涌入加密货币市场的现象，以及这对加密行业意味着什么？
“___ 以 ___ 亿美元的价格关闭了另一只基金，因为它寻求继续投资于加密货币和Web3的世界”
如果你在过去两年中关注过任何类型的财经新闻，那么你很有可能每周每月都看到这样的头条新闻。从表面上看，这种类型的投资和资本配置显然是一个新行业的价值信号，并重申了对加密货币的强劲追逐。然而，每当投资公司为该领域内的项目筹集和部署资金时，基本上都会忽略一个大故事。通过对传统风险投资早期的研究、与那个时代的比较以及对加密市场的理解，我们将能够解释风险投资公司对加密资产价格的未来进行的隐性加注。
金色相对论 | William：Compound与Fcoin机制设计上的显著不同在于是否有分红机制:7月16日消息，在今日举行的金色相对论中，针对“DeFi项目总市值快速增长的市值是否合理”的问题，OKEx Research首席研究员William表示，DeFi项目总市值的迅速增长出现在Compound发行COMP之后，是由Token激励带来市值和交易量的上涨。其实大家不需要对“流动性挖矿”过度神话，其本质是一种用户补贴，这种快速增长的市值从中长期看并不可持续。Compound项目的成功很大程度上在于其发行的COMP价格一路高涨；但同样的，如果COMP代币的价格降低或放缓，用户就没有了继续在Compound上“提供流动性”的动力，进而会减少在平台上的借贷交易。
刚刚提到Compound与Fcoin的区别，双方在机制设计上有一个显著不同：Ft当时有分红机制的，即持有Ft可享受交易费分红，但Compound没有。Fcoin的暴雷很大程度上是由分红机制引起的---当时Fcoin的后台财务系统没有建设好，导致分红出现问题，Fcoin产生很多亏损。
分红机制可以增加用户对Token本身的粘性，但容易带来财务风险；COMP去除该风险，但却少了用户粘性，所以COMP的繁荣时间变得更短，仅仅只有半个月的时间。
由于COMP每天发放的数量固定，随着平台借贷规模的不断上涨，每借贷出价值一美元的资产，其所能分配到的COMP数量将会下降。当用户借贷能获取的COMP收益低于所需支付的成本时，类似开始十天的疯狂增长便会放缓。因此大家可以看到，COMP的神话持续时间仅仅是6月下半旬，无论是Comp价格、交易量，还是锁仓价值。[2020/7/16]
为了进一步探讨这个话题，我们必须首先回顾一下现代风险投资的早期以及当时新兴技术和互联网格局。“.com”时代以早期科技公司的散户购买狂潮和疯狂的股票飙升而闻名，尤其是在公开市场，但很少有人将这种热潮归功于这些新技术的最早支持者——风险投资家。
行情 | 金色盘面分析师：XLM短线有所企稳，关注阻力0.28:XLM跌幅缩小至2.56%，1小时图上MACD和KDJ指标显示价格有向上需求，短线支撑关注前低 0.25美元，短线阻力关注0.28。[2018/8/1]
在1990年代中期，风险投资是一种规模较小且相对较新的投资形式，总投资额仅为76亿美元（不到2021年市场规模的5%）。即便如此，由于近70%的风险投资投向了科技/互联网公司，所以这一小额资金在后期最终成为了技术革命的命脉。这种趋势并没有停止，因为在随后的几年里，随着对公司的投资从1995年到1999年增长了 10 倍，风险投资领域的活动越来越多。
接下来发生的事情并不意外。从1995年开始的接下来的5年里，上市科技公司的价格出现了大幅上涨，因为当时最大的4家公司均获得了超过10倍的回报，其中大部分与最大的风险投资公司的融资完全在同一时间。
金色财经现场报道 EOS.Store陆海峰：EOS.Store已经持有持有8位数的EOS，并已参与超级节点竞选:金色财经现场报道，在5月12日下午北京京粮大厦举行的EOS生态区线下见面会上，EOS.Store陆海峰表示EOS.Store在做三件事:一是基金，目前已经持有持有8位数的EOS(实际数量为9999999个EOS，差1个到达千万)，并已参与超级节点竞选，在北京、日本和新加坡有三个节点，旨在撬动EOS的生态。二是做社区，所有成员都是eos持有者，让大家都有机会参与社区建设。三是做商店，预计今年下半年到明年上半年，会有一大波EOS商业应用，所以看好商店应用。[2018/5/12]
资料来源：Tradingview
技术最显著的增长发生在私人资本充斥该行业的时代并非巧合，而是这种资本的狂潮将公开市场股票推至高位，并使美国经济的最大部分得以建立。
金色财经现场报道 FansTime中国区CTO关维家：超级节点易受黑客攻击:金色财经现场报道，在2018全球区块链精英峰会上，进行以《区块链3.0时代的技术创新与探索》为题的圆桌谈论，FansTime中国区CTO关维家指出：FANSTIME的APP就是典型的区块链3.0应用。EOS的21个节点容易受到黑客的攻击，竞争的时候，一定是谁有钱，谁就能竞选成功。目前，我们还没有发现具体的落地应用项目。[2018/4/28]
为了将互联网风险投资与加密风险投资联系起来，我们必须找到两个市场之间的相似之处，更重要的是找出差异，以了解对加密资产价格的直接影响。
资料来源：彭博社
1) 相似之处：
新兴市场：最明显的相似之处是两个行业的接近程度及其相关基础。在许多方面，加密是20 年前构建的相同核心技术的扩展。以类似的方式，这些行业也有一个非常普遍的早期采用者群体，因为两者都有强烈的狂热者引领早期扩张，且都有人对其长期价值持怀疑态度。
投机：如前所述，互联网早期受到了风险投资家的大量关注。这两个行业都有这种相似之处，因为加密行业最近已主导风险投资交易。相对于它们的估值，它们似乎也是历史上（在它们各自的时代）高风险、高回报的两个行业。
2）区别：
监管困难：加密资产和各自项目的融资机制使投资状况和之前比大不相同，因为投资者不仅瞄准股权交易，而且在大多数情况下也瞄准代币交易，这是显而易见的。除此之外，在能够投资资产类别方面存在巨大差异，因为只有风险资本家才能投资，而不是像资产管理公司、共同基金和一般公共股票这样的传统投资者。由于加密投资缺乏清晰性，现在可以积极参与代币和股权交易的投资者人数较少。
流动性期限更短：创始人、项目和投资者获得流动性的更快途径也改变了融资周期的动态以及对加密项目下注的基本预期。资本流动更加自由，正是这种资本流动刺激了生态系统中新企业的发展。
新的估值范式：新货币体系的引入也改变了募资机制，因为项目、创始人和投资者以代币/实物捐助而不是传统企业的现金支付。除此之外，协议/项目绩效通常是由代币价格而非增长指标产生的，因为市场流动性更强，并且有可比性。
Cult信仰：一般的创始人和投资者最终会以比特币或以太坊作为他们自己的基础货币来衡量自己的表现。在短时间内筹集了数百万资金并努力成为独角兽的协议最终会让员工保留他们的基础货币并不断地对生态系统内的项目和协议进行再投资。信仰浓度极高。
毫不奇怪，当风险投资公司希望购买加密公司股权时，这些差异实际上导致了奇怪的相关性出现。在查看任何大型风险投资支持的加密货币公司之前的增长率时，你会很快发现过去的预测实际上是加密资产价格升值的直接反映。考虑这个例子：
传统的风险投资公司/投资者“A+合伙人”正在寻找对加密货币的投资。不幸的是，A+ 合伙人不能购买比特币或以太坊，因为他们的授权不允许他们购买，但他们可以购买专注于加密的机构的股权。他们选择对加密货币交易所进行投资，因此他们必须考虑机构的收入以及未来的增长情况。对于交易所来说，整个收入基础几乎完全来自交易活动。高交易活动几乎完全来自高交易量，而高交易量几乎完全来自高资产价格。
将这一思路应用于前瞻性投资，我们能够理解顶级风险投资集团对未来加密资产价格的想象，即使他们不打算直接押注加密货币。即使考虑到不打算投资代币的传统公司，我们仍然能够理解他们背后的逻辑，比特币和以太坊的价格在不久的将来可能会是什么样子。在当今的加密风险投资世界中，我们可以继续盘点通过风险投资筹集的资金，并不断为他们对加密资产价格的预期定价。
回顾我们过去25年的投资以及我们目前处于炙手可热的风险投资市场的状态，我们能够为加密货币的未来推断出一个非常有趣的结果。当我们考虑未来的风险资本筹集和部署新基金时，我们必须考虑这些私人投资者对加密资产价格状况以及他们认为流动性市场走向的隐性押注。
可以肯定地说，在未来，我们行业的情况看起来很乐观。
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