市盈率、市销率等估值指标不适用于底层公链（L1）代币，公司价值是未来现金流的折现，而区块链价值来自于代币持有者支持多少经济（交易）活动，而不是交易活动的Gas费有多少比例被平台抽成为「利润」。
应将底层（L1）代币作为「加密货币国家」的货币进行估值。区块链平台越大，就越像一个主权经济体，它的原生代币就是一种真正的货币，对 L1 代币估值时货币汇率模型比股票模型更有用。作者借鉴货币数量模型对代币汇率估值框架，公式是：
货币供应量?(M)?·?货币流通速度?(V)?=?价格?(P)?·?实际?GDP?(Y)
Improbable旗下军事元宇宙子公司Defense & National Security已被NOIA Capital收购:金色财经报道，元宇宙公司Improbable旗下军事元宇宙子公司Defense & National Security已被NOIA Capital收购，出售金额未公开，本次收购交易中还将包括Improbable Defense的英国国防部合同、以及约 70 名工程师和建模师。据悉Improbable Defense & National Security是Improbable公司业务中唯一没有盈利的部分，Companies House提供的数据显示其2021年亏损总额达到约1.49亿英镑。不过，这笔收购交易还需要监管机构批准确认，预计会在三到六个月内做出最终决定。（uktech）[2023/6/7 21:20:23]
?代币价格可以表示为：
Cardano在过去七天的社交参与度激增:金色财经报道，根据基于Cardano的分析平台TapTools数据显示，Cardano在过去七天里的社交参与度激增，在过去7天内的社交参与度超过4.5799亿次。这并不牵强，因为社交分析平台LunarCrush也强调了Cardano社交参与度的激增。5月11日，LunarCrush宣布Cardano成为“今日代币”，因为它在社交参与度上名列前茅。Cardano社会参与度的上升可能是由于对其生态系统的讨论增加所致。本周，Cardano见证了一系列生态系统的发展和新版本的发布。本周早些时候，Cardano节点v.8.0.0发布，它带来了一项新的治理行动。[2023/5/15 15:02:32]
育碧与Aleph.im达成合作拟在Tezos推出游戏NFT智能合约:金色财经报道，游戏巨头育碧 Ubisoft 与去中心化存储及计算网络 Aleph.im 达成合作，拟在 Tezos 区块链上推出完全去中心化的 AAA 级游戏 NFT 智能合约。在合作第一阶段，Aleph.im 将与育碧战略创新实验室共同开发动态游戏 NFT，同时，育碧旗下“Digits”NFT 分发平台 Ubisoft Quartz 也将推出去中心化存储解决方案。[2023/2/3 11:46:25]
利用这一模型，可以估算两种货币间汇率估值：
BTC突破19000美元:金色财经报道，行情显示，BTC突破19000美元，现报19000.1美元，日内跌幅达到5%，行情波动较大，请做好风险控制。[2022/9/19 7:06:46]
假设国家 A =?美国，国家 B =?以太坊，ETH兑美元汇率将在以下情况下升值：
以太坊 GDP (Y_ETH)?增长快于美国 GDP (Y_US)；美国货币供应量（M_US）的增长速度快于以太坊货币供应量（M_ETH）；美元货币流通速度?(V_US)?的增长速度快于 ETH 货币流通速度?(V_ETH)；
以货币供应量为例，自去年以来，美联储资产负债表大规模扩张，ETH的美元价格大幅上涨就是例证。
类似地，以太坊GDP（以太坊经济总产出）增速与ETH价格应该存在一一对应的关系。虽然没有统计局为「以太坊国家」编制「GDP」，?但是可以从交易、钱包、总锁仓价值（TVL）的增长率间接推断出 GDP 增长。钱包的增长可以认为是该国「工作人口」的增加，TVL的增长反映经济中金融部门的增长。
实证数据印证了这些变量和代币/美元汇率之间的关系，交易量增长与ETH价格增长呈现近乎线性的相关性，交易量增长 10%意味着价格平均增长 13%：
同样，钱包总数增长10%意味着价格平均上涨 7%：
惊人的是，钱包增长的加速度（即新钱包增长率）与 ETH价格增长几乎存在 1:1 的关系：
虚拟世界中的软件开发就像实体经济中的建筑业——GDP增长的领先指标，L1平台上开发人员的活动，相比交易或钱包而言更能预示即将到来的经济扩张。
2021年5月份在 Github 上搜索「ethereum」和「solana」，前者返回的repo结果是后者的 65 倍。?到了10?月，倍数已缩减至 17 倍——与「Solana 国家」的快速增长呈现正相关。
对于数字货币而言，上述货币汇率模型没有考虑另一个关键变量：区块链平台现金流的稳定性，对于 L1 代币的稳定性来说，这非常重要。
政府成为货币的垄断发行者绝非偶然。?历史上有许多民间货币，但它们从来没有持续很长时间，而且总是被政府货币所淘汰。民间货币的诸多问题中，「财政基础」的缺失是最为严重的一个问题。
政府可以通过税收保护其货币的价值，这是最稳定、几乎有保障的收入。?即使法币是「无支持的」，政府也可以通过征税来筹集资源，并使用这些资源来购买/出售其货币以捍卫其价值，这能给货币持有者带来信，非政府货币不能。
但是，现在不一样了。
将交易费用编入平台上的每项经济活动，并用于代币销毁或抵押奖励，「区块链国家」的货币正在获得类似于政府货币的财政支持。虽然这些现金流不能确定代币价格，但从长远来看，它们有助于保持汇率稳定。
但对代币价格而言，最重要的仍然是加密货币「国家」的 GDP 增长。由于元宇宙仅处于原始阶段，故事才刚刚开始。
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