上一篇介绍了对冲交易的基本观念，这篇要教大家三种在期货市场对冲套利方式。基差对冲套利
所谓的基差，就是远期合约与现货的价格差距，我们看看下图：
这是OKEX的BTC1225远期合约，图中的合约价格是$13747.4，现货价格是$13545.11，两者相减基差便是$202.29，1225指的是交割日期。由于BTC市场情绪总是偏向多头，远期合约的价格在绝大多数时候都高于现货，由于远期合约最后会以现货价格交割，只要基差为正，我们就有了低风险套利的机会，怎麽做呢？我们可以买入BTC现货，然后做空相同颗数的BTC来套利，只要空单放到交割，无论交割的时候BTC价格如何，套利者都可以赚取「做空颗数*基差」的报酬，以下是计算公式：现货价格x、基差y、合约到期价格z买现货，做空远期合约现货盈亏=z-x远期合约空单盈亏=(x+y)-z两者相加=y(无论合约到期价格为何，都会赚取基差y)以上图为例，买入10颗BTC现货，做空10颗BTC1225合约，放52天之后，卖掉现货、空单平仓，就可以赚10*$202.29=$2022.9的利润，年化报酬率为1.49%/52*365=10.4%。年化报酬率10.4%听起来还好，但在市场极度乐观的时候，往往会出现可观的套利空间，譬如在2020年2月中时，当时季度合约的基差一度来到4%以上，只要执行上述套利方式，年化报酬率便有30%–40%以上。除了BTC之外，其他基差为正的币种也都适用，而上述报酬率的计算方法，是奠基于「现货可以当保证金」的状况，如果币价涨了，现货涨幅可以抵消空单的亏损，反之若币价跌了，空单盈利也可以抵销现货亏损，可以做到「盈亏互抵、长期持仓而不爆仓」的效果。如果标的现货不能当保证金用，就必须要额外准备资金作为合约保证金，这不但会降低整体资金利用率，且合约空单也有爆仓的危险。这时候FTX的优势就凸显出来了，FTX提供业界最多样化的保证金选择，以下币种只要FTX有出季度合约，在基差够大的时候都可以做套利：
知情人士：检察官正在调查FTX前高管及其女友是否违反竞选财务法:7月11日消息，据知情人士透露，曼哈顿联邦检察官正在调查FTX前高管Ryan Salame及其女友、前国会候选人Michelle Bond是否可能违反竞选财务法。
其中一名知情人士说，检查官正在调查两人是否非法规避了联邦对Bond 2022年竞选纽约州国会第一选区共和党初选捐款的限制。这位知情人士说，调查人员正在调查Salame提供给Bond的资金以及她为竞选活动提供的贷款。[2023/7/12 10:49:14]
FTX提供多样化保证金选择这种套利的方法风险很低，除非交易所跑路，不然基本上不会赔钱，顶多在持仓过程中因为基差扩大而产生暂时性亏损，放到交割基本上还是赚钱，这也是满多机构会选择的套利方法。资金费率套利——现货对冲
“FTX崩盘事件”主题纪录片已于巴哈马开机启拍，奥斯卡提名导演David Darg执导:11月18日消息，知名纪录片工作室XTR将推出以“FTX崩盘事件”和“SBF”为主题的相关纪录片，该片由艾美奖得主、奥斯卡提名导演David Darg（大卫·达格）担任导演，目前相关制作组已抵达巴哈马开展拍摄工作。
XTR执行制片人Justin Lacob表示：FTX的崩盘是近期最为轰动的金融故事，它暴露了加密货币领域的主要缺陷。我们的团队已获得独家访问权，将深入了解这个已经让汤姆·布雷迪等名人陷入困境的突发事件。（Variety）[2022/11/18 13:21:46]
这个套利方法跟基差套利类似，差别在于——基差套利做空的是远期合约，而资金费率套利做空的是永续合约，透过持有现货仓位并做空资金费率为正的永续合约来领取资金费率。什麽是资金费率？资金费率是永续合约的价格锚定机制，用意是为了让永续合约价格可以儘可能地贴近现货。1.当永续合约价格高于现货，资金费率就会是正的，多头持仓者必须每隔一段时间支付费用给空头持仓者，由于持多头仓位会需要一直付钱，这会鼓励多头平仓，或是吸引套利者做空，从而降低合约价格，往现货价格贴近2.当永续合约价格低于现货，资金费率就会是负的，空头持仓者必须每隔一段时间支付费用给多头持仓者，由于持空头仓位会需要一直付钱，这会鼓励空头平仓，或是吸引套利者做多，从而抬高合约价格，往现货价格贴近要注意的是，资金费率并不是交易所收取的手续费，这些费用只在多空双方之间转移。有些币种资金费率长期为正，这时候我们就可以买现货＋做空永续合约来对冲价格波动的风险并且持续领取资金费率。跟基差套利一样，选择现货可以当保证金的币种，才能最大化资金利用率，无需额外准备一笔钱做空单的保证金。以下图为例，笔者在今年一月到二月期间，买入1.7万美金的ETH现货并且做空等值的ETH永续合约，每小时可以领取2–3美金，这张空单笔者整整握了1个月，在低风险的状况下赚取了超过2000美金，换算年化报酬率超过了100%。
加密钱包应用Ledger Live暂停用户在FTX和FTX US中的交易:金色财经报道，Ledger发推称，Ledger的用户需要注意，FTX和FTX US交易在加密钱包应用Ledger Live中暂停。一旦恢复正常服务，将向用户更新。[2022/11/9 12:36:55]
这个套利方法风险主要来自于资金费率方向可能会改变，一般而言如果一个币种正走多头趋势，且市场做多情绪旺盛，那资金费率比较可能长期为正，但如果市场情绪突然由多转空，那资金费率可能就会转负，持有空单反而是要付钱的，所以挑对币种很重要。如果你想看FTX上各币种的资金费率，FTX热心群友龙哥有帮大家做一张GoogleSheet表，可以在表中查询过去1000个小时各币种资金费率的方向，方便大家筛选适合做套利的币种。一般交易所都是8小时支付一次资金费率，只有FTX是每小时支付一次，这对套利者来说是一大福音，因为资金费率套利最怕的就是费率转向，如果持仓前7个小时预计资金费率都是正值，结果运气不好最后1个小时才突然转负，那一次就浪费掉1/3天的时间，相较之下FTX的费率设计就比较合理一点。资金费率套利——合约对冲
FTX完成第104次FTT回购销毁，已销毁FTT总额超3亿美金:据官方消息，数字资产衍生品交易所FTX今日完成对其平台币FTT的第104次回购销毁，共销毁103,044 FTT（约247万美金）。FTT的部分销毁来自于FTX所收得手续费的33%，已销毁FTT总数达12,579,986 FTT（约3.01亿美金)。
FTT暂报23.97美金，总流通市值约为36.8亿美金。此外，质押FTT将获得更高的邀请返佣比例、挂单手续费奖励、上币投票额外权益、空投额外奖励、免提币手续费以及通证预售额外认购券等。详情请见官方公告。[2021/7/20 1:05:31]
合约对冲顾名思义，就是同时持有同一币种合约的多空仓位来对冲价格波动的风险，并且在其中一边持续领取资金费率。下图是笔者的一张套利对冲单，同时做多EXCH指数的永续合约、做空1225季度合约，由于EXCH资金费率最近都处于负值，所以笔者在持有EXCH永续合约多单的状况下可以一直领钱。大家可以注意到图中显示的强平价格是infinity，这意味著无论EXCH的价格怎麽变化，由于多空盈亏大致互抵，所以爆仓机率极低。
动态 | Bitfinex排行榜显示FTX CEO账面浮亏超1200万美元:据Bitfinex排行榜数据显示，自2月24日以来，认证为FTX CEO的Alameda在Bitfinex的账面浮亏达1272万美元，与此同时，加密货币鲸鱼Joe007账面盈利金额达1500万美元，排名盈利榜第一。[2020/2/27]
EXCH合约对冲单
做多EXCH每小时领钱这种套利方式有两个好处，第一是可以开槓杆，提升资金使用率；第二是不管资金费率正或负都可以做，不像现货套利一定要选择资金费率长期为正的币种。不过风险也是三种套利方式中最高的，在一些特殊状况下，季度合约跟永续合约的价格不会连动，或是基差刚好往对套利者不利的方向移动，这个时候若多空仓位的盈亏无法互抵就会产生亏损，如果亏损过高就有可能会爆仓。以上图的EXCH对冲单为例，由于合约基差缩小，导致笔者产生了100多美金的浮亏，不过因为笔者的槓杆倍数很低所以没有爆仓疑虑，且透过持续领取资金费率，浮亏早就已经赚回来了。如果要你做合约对冲，多空仓位相加后的槓杆倍数建议不要高于5倍，还有就是儘量找永续合约跟季度合约价差较小的标的，这样可以减少基差缩小后产生的亏损，龙哥做的GoogleSheet表中有提供基差数据，建议找0.5%以下的币种去套利。笔者做了一张图比较了三种套利方式的不同：
前两种现货对冲方式，如果你的开单金额较大，且刚好是空单亏损、现货赚钱的状况，钱包USD馀额可能会达到-30000以上，FTX预设是会自动帮你把现货卖掉补充USD，避免USD负额太大，但用户也可以选择不要自动转换，仅支付超过-30000的部分的利息，这可以在设置页面设定，笔者建议对冲金额较大的人可以先选择开起来。这篇就讲到这边，下一篇会讲FTX选择权衍生品-Move合约的套利方式。如果你还没有注册FTX，欢迎使用笔者的推荐链接，除了永久5%手续费折扣之外，还可以额外获得$25手续费折扣券。如果你觉得我的文章有帮助，也欢迎订阅笔者的Telegram频道，我会第一时间在频道推送文章。
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