编者按：本文来自链上观，作者：郝天，Odaily星球日报经授权转载。读过我过往文章的朋友都清楚，我会时不时就行业发展趋势做一些思考，尤其是在二级市场被一股聒噪情绪包裹的时候。过去几个月，DeFi市场就在上演过山车似的梦幻剧情。先是头都不回的暴涨，靠流动性挖矿创新模式，刺激着每个新老韭菜的神经，圈内人无不惊叹行业孕育新牛市；之后又连续多日的暴跌，很多人被套在高点的韭菜们，又化身当代思想家，批评家，开始思索DeFi泡沫，抨击此次DeFi热潮只是一场击鼓传花的资金盘游戏；noise，noise，noise。
事实上，倘若只盯着短期币价涨跌，那么涨的惊喜有多刺激，跌的痛苦就有多煎熬，投资者真正应该看清楚，驱动这波DeFi热潮来临的根本因素是什么？这一波DeFi热潮带给行业的积极性意义又是什么？接下来的篇幅，我们将逐个问题探讨一番。1在我看来，这一波DeFi热潮起的根本原因是，流动性挖矿模式创新性地把加密资产二级市场的财富效应赋能给了DeFi一级创新市场。在2017年到2020年的三年时间内，包括MakerDAO、Compound、Aave等在内的诸多DeFi项目就已经开启了区块链技术在金融行业的落地应用探索。它们的愿景是，在加密世界里构建一个去中心化银行，用户可以抵押加密资产获得理财利息，也可以支付利息贷取加密资产。然而，经过了近三年的发展，DeFi市场仅累积了10亿美元的加密资产锁仓量，原因是，这种借贷需求仅局限于挖矿矿工的囤币需求，使用场景很有限，受众群体一直很小众，整个DeFi市场因此不温不火。为了吸引更多的用户进行借贷，今年06月17日，头部借贷平台Compound发行了治理代币COMP，只要用户参与借贷就能获得COMP代币激励，以此吸引新用户。意外的是，这个原本凭空发行类似于积分的币，竟一度暴涨20倍，不仅让Compound市值的让很多人尝到超越MakerDAO成为新晋的DeFi一哥，也让很多散户尝到了DeFi掘金的甜头。很快，极度匮乏炒作题材的二级市场发现了DeFi的吸金作用。于是越来越多优质的DeFi项目开始筹划发币，越来越多的交易所开始抢上DeFi币种，越来越多的用户开始埋伏参与DeFi投资。就这样，DeFi流动性挖矿热潮开始形成了。比起2017年那波艾西欧的白皮书讲故事投融资模式，DeFi借贷平台有看得见的资产锁仓，有开源的合约代码，有健康的运营模式，在很多人看来，投资DeFi平台代币等同于投资未来区块链金融平台巨鳄的股票，这比艾西欧那波起来的项目要靠谱多了。甚至都有人叫板，现在市值还在三四十位的DeFi代币一定会在未来某一天取代莱特币、瑞波币、比特币现金等。毕竟，如果同样是靠讲故事换来的市值，我等韭菜们宁愿相信现在看得到，摸得着的。2在借上二级市场财富效应的东风后，我们惊奇的发现，DeFi一级市场的创新奇点也被打开了，有了热钱的助力，DeFi产品也开始一步步演化了。先是一个从华尔街金融机构出来的天才工程师Andre，创新性的制造了yearn.finance这个DeFi聚合器平台。Andre发现，Compound等平台缺用户的根本原因是利率市场的收益太低，且大家都畏惧因主流抵押资产ETH的暴跌而造成大量清算，因此，何不做一个以稳定币为入口，且能根据不同DeFi产品利率情况，自动进行调仓的理财平台呢？这个微创新一方面解决了大资金担心DeFi市场稳定性差不敢入场的问题，另一方面确实帮底层Compound、Aave等借贷平台聚合了大量的流量和资金。而且yearn.finance治理代币YFI价格也在短时内超越了比特币，让大家见识到了DeFi创新的威力。应该讲，yearn.finance的出现，绝对堪称DeFi史上一个里程碑的拐点。自此之后，DeFi系列产品就开始疯狂演变了。出现了，AMPL一个根据市值弹性供给代币总量的货币实验，也出现YAM，一个综合AMPL+YFI的理财聚合平台，之后还出现了Sushiswap这样借他人老婆为自己生孩子的吸血鬼平台，当然，这也成就了一个令Coinbase、币安等中心化交易所睡不着的宇宙第一DEX——Uniswap。而且，这种史诗级的薅羊毛机遇，很快就被复制到了波场，EOS生态。他们在以太坊挖矿的巨鲸战场外，又开辟一个属于屌丝们的游乐园，各种蔬菜水果，奇珍异宝，悉数上线。如果说，YFI的出现开启了DeFi创新的新纪元，那么之后，YAM+Sushiswap包括Uniswap的被迫发币，都无一例外加剧了DeFi市场的泡沫化。这一波DeFi热潮演变史，本质上都是为了让区块链金融场景有更广泛的流量和市场根基，所做的金融模式创新。撇开炒作、泡沫等大家对二级市场情绪过度膨胀产生的焦虑感，客观来看，这一波DeFi热潮有哪些深远的且积极性的影响呢？3DeFi维系了整个加密资产市场的稳定有人说，DeFi币种动不动一天三到五倍的涨跌，怎么就稳定了？我们得清楚一点，很多DeFi币种流通盘小，很小的资金买卖就能制造大幅涨跌，短期看DeFi币涨跌的意义并不大。市场稳定与否，还得看主流加密货币的表现。我们注意到，大饼和以太坊等主流币种，自今年03月12日黑天鹅事件爆发以来，颇有种八风吹不动，稳坐紫金莲的感觉。回想在312之前的大半年内，整个加密资产市场，动不动上下插针，行情画门搞的人人心惶惶，而这一波DeFi热潮后，主流市场显然稳定太多了。原因很简单：1）大量恶意控盘炒作的资金转移到了DeFi市场，相比主流市场，流通盘较小的DeFi更容易低成本控盘；2）DeFi市场流动性挖矿锁住了大部分的资金，这次Uniswap做流动性挖矿，WBTC锁仓就增加了超10万枚，DeFi的火爆让以太坊、比特币等主流加密资产流通盘更加趋稳；3）DeFi市场最大的危机就是其抵押资产的价格大幅波动，这会类似于金融次贷危机，造成大量平台都面临清算危机，再加上DeFi资产的重叠性，很容易诱发崩盘。4DeFi引领区块链金融市场迎来寒武纪大爆发很多人认为这次DeFi流动性挖矿和2018年底的EOS类游戏热潮一样，终归难逃昙花一现的命运。在我看来，DeFi流动性挖矿只是区块链金融创新的开始，还会有更多创新、活力的金融玩法浮出水面。为什么这样说？1）DeFi的可组合性乐高积木模型，能以更低成本、更多元性的方式包容创新，现在比较火的模式是，聚合+理财，可以预见的是，聚合+保险，聚合+游戏等等都会接踵而至，给市场创造更多玩法和可能；2）这一波热潮剥离炒作的成分，很多底层创新还是可圈可点的：AMPL的自动通胀rebase机制是对比特币货币实验的一次创新；Uniswap交易算法池是对传统订单薄撮合交易机制的一次创新；YFI聚合器的无私募、无预挖机制是对投融资模式的一次创新等等；3）传统金融界精英人才和机构资金正跑步进场。无论模式创新多么花里胡哨，我们对一个行业最大的信心取决于它吸引了多少资本和人才进入。自YFI大姨夫火爆以来，这些来以太坊公链做DeFi开发人员资历也雄厚了，越来越多传统金融人才加入这个行业。而且随着借贷市场稳定币化之后的日趋稳定，机构大资金也会进入加密世界。5DeFi开启了稳定币挖矿理财新纪元我们把传统投入计算机算力，POW定义为硬件挖矿1.0时代的话，那么质押加密货币进行理财挖矿则应属于软件挖矿2.0时代。1.0时代的挖矿要以消耗电力能源为基础，是为了加密生态基础设施的正常运转，2.0时代的挖矿不再消耗能源，在构建系统运转的同时，要挑战如何把加密生态普及给更多行业，应用进更多场景，吸引更多的人参与。为什么这一波DeFi可以？1）yearn.finance做稳定币聚合器把更多偏好稳定性的机构资产引流进了加密市场，给DeFi市场增添了稳定了底色，凸显了DeFi市场的理财特性。未来DeFi市场将会逐步演变成一个稳定币市场，稳定币的市值或许有一天超过加密市场的资产总值。2）在剥离投机性后，市场稳健的理财需求才会真正养成，稳定币理财市场的形成会直接带领DeFi出圈。届时，不仅一些传统ETF基金会找到合适的方法切入，就连央行大推的DCEP以及各个国家主导的数字货币，也可能找到和加密资产市场融合的方式。届时，加密市场的合规性，受监管性也都会有合适的解决方案，这才是我辈能看到加密市场真正的未来。3）稳定币理财市场能够降低现在抵押借贷的杠杆率，把信用机制应用到加密资产领域，从而有可能把链下房地产等固定资产带入DeFi行业，为区块链金融领域拓展更多可能和想象空间。6如你所见，DeFi市场还在一步步演化。是进一步妖魔化，还是逐渐趋于理性，在我看来都只是时间问题。时间会沉淀一些有价值的产品，会馈赠更多有意义的创新，当然也会剔除那些聒噪的作乱分子。那么，对于不熟悉DeFi行业的朋友，该如何正确投资DeFi价值币种呢？我的建议是，寻找底层价值币种，远离空气币。就流动性挖矿而言，底层价值币种，就是DeFi聚合器所支持的一系列有底层借贷需求场景支撑的价值币种。比如ETH、SNX、LEND、LINK、NXM等。随着越来越多DeFi创新产品的出现，这些项目在DeFi生态的价值越来越凸显，乐观点讲，未来一两年，这些项目的市值很可能都冲进加密货币市场市值前20，增长空间可期。该远离哪些空气币呢？简单而言就是，缺乏价值支撑而凭空发出来的新币。在YFI财富效应起来之后，市场出现了YAM、Sushi等大量治理代币，很多用户无脑挖提卖就可以有很大的收益。但，这些钱本质上都是基于认知不对称从二级市场赚来的钱，当二级市场的韭菜被割了，治理币的价格得不到有效支撑后，那些为市场注入流动性挖矿的人也迟早会离开。因此那些被过度炒作的治理币种注定会是短命鬼，如何维系且稳定市值，持续巩固社区共识才是市场真正的难点。就投资而言，这类空气币，除非你有超强的认知和成熟的投资决策力，否则别碰。悲观的是，因为流通盘小，容易被操控，选择了DeFi投资，就得忍受DeFi市场早期币价暴涨暴跌的常态。乐观的是，那些价格涨跌导致的情绪波动都只是无意义的情感内耗。时间会证明，这一波DeFi热潮，很可能会带来一次堪比2017年的超级大牛市。DeFi世界就像乐高积木，认可其增长空间，投资就找准它的根基就好了。
观点：去中心化保险可以避免DeFi领域风险蔓延:加密货币交易所ShapeShift的报告指出，去中心化保险可以避免DeFi领域的风险蔓延。DeFi具有以前的加密货币牛市的许多特征，即不可思议的收益、极端的波动性和巨大的风险。报告称，去中心化保险协议为加密货币用户提供了一种限制下行风险的方法，并且正在大力解决这些挑战。（cointelegraph）[2021/4/28 21:04:58]
数据：DeFi平台2020年共遭15次黑客攻击 总金额达1.2亿美元:The Block Research数据显示，2020年DeFi平台总共发生了15次黑客攻击，总金额达1.2亿美元。黑客获得的赏金从13.5万美元到2500万美元不等，但只收回了4560万美元。其中一种协议bZx在2月份被利用了两次，原因是一个合同漏洞让黑客执行了一闪电贷攻击，共捕获了大约1200枚ETH。[2021/1/2 16:14:17]
ETC Labs创始人：NFT很有前途，但不会比DeFi还大:ETC Labs、ETC Core创始人James Wo刚刚发推称，NFT（非同质化代币）很有前途，但不会比DeFi还大。[2020/10/25]
盗火数字基金创始合伙人郭强：Defi跳不出中心化，问题不出在Defi上，这是币圈一直没有解决的问题:8月21日，在以“DeFi-如何抓住大潮中的机遇？”为主题的金色沙龙中，针对DeFi存在的问题，盗火数字基金创始合伙人郭强表示，去中心化的项目不是说背后没有人操纵，其实也有。终极的判断，会进化到加上DAO治理的玩法。金融不要再往前走了，再走就“走远”了，可以平行地从各种应用的角度加一些其他入金的可能性，加一些抵消泡沫的玩法。加入DAO，对项目方也是有好处的。当前市场暴露的问题，问题根源不出在Defi上。这是币圈一直没有解决的问题，再去中心化也会有中心化的领域。过去中心化在交易所，现在Defi不管是自己上还是被强上，最后还是会回到中心化的地方。所以希望将来去中心化交易所要快。大家有各种各样的DEX，当然生态要花很长时间，越来越去中心化，才会避免最后成为一个资金盘，并且崩掉。[2020/8/21]
火币公链汪毅江：构建一个良好的DeFi生态需要满足三大要素:4月21日晚间，在主题为“繁荣与契机，技术与机制构建DeFi未来”的线上论坛活动中。火币公链技术专家汪毅江表示，构建一个良好的DeFi生态需要满足三大要素。首先，从技术上讲，高效、稳定安全的图灵完备虚拟机是DeFi生态的底层基础。其次，具备完善友好金融合约开发语言与套件，才能够吸引和帮助开发者。最后，从产品层面来看基础服务也至关重要，比如满足数字身份服务、预言机服务、资产服务、跨链服务、风控服务的基础。火币公链的定位就是通过提供完善的基础服务和解决方案组件吸引开发者，构建高质量的链上DeFi生态平台。[2020/4/21]
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