编者按：本文来自链闻ChainNews，撰文：RyanWatkins，Messari研究分析师，编译：LeoYoung，星球日报经授权发布。要说过去几天市场上有任何预示，那就是大家开始对最近的DeFi分叉潮出现幻灭感。SWRV、CREAM和SUSHI等近期热门DeFi分叉相比过去七天币价下跌了30%，有些跌幅甚至高达80%。可谓是大洗盘。那么分叉是否合理？许多DeFi分叉没有新意，就是圈钱游戏，并不是真正的竞争，而有些却是合情合理。Swerve便是其中之一，本文将详细阐述。
Swerve是什么分叉？
Swerve在9月3日宣布分叉稳定币自动做市商(AMM)互兑平台Curve。Swerve的发起源起Curve的8月发行治理代币争议。直到发行代币，Curve一直得到DeFi社区的青睐，但由于代币发行管理不佳，预挖受到指责，项目的声誉下降。而且为了稀释Yearn在CurveDAO的50%投票权，Curve创始人在DAO锁定大量CRV代币，让自己的投票权达到79%，其声誉更是一落千丈。同时，因超高通胀CRV代币价格持续缓慢下跌，以完全稀释流通量计算，估值仍旧高达数十亿美元。简言之，社区和Curve团队之间的信任每况愈下。SushiSwap的上线鼓舞着社区领导分叉，倡导公平代币分发和社区治理。一支匿名团队力图解决当前Curve的问题而进行分叉。其公开的宣传如下：我们将推出Curve分叉项目Swerve，100%社区所有。项目没有预先部署合约，没有争议的预挖，没有创始人控制多数治理投票，没有可疑的团队投票，没有30%团队「股份」，没有几十年的代币分发计划……都没有。来源：Swerve
以太坊质押协议Swell Network推出主网Beta公测版:4月25日消息，以太坊质押协议Swell Network在以太坊主网推出公开Beta测试版Swell Seawolf。用户可以在该版本中以零费用进行流动性质押，早期质押者或有机会参与Swell去中心化治理。[2023/4/25 14:24:50]
Swerve的主要不同之处是：更公平、透明的SWRV代币分发。所有代币奖励给流动性提供者(LP)，没有预留给创始团队、顾问和风险投资机构优化发行方案。协议上线前两周预先大额奖励，之后奖励下降，分发曲线变缓Swerve在9月4日上线，用户可用稳定币为Swerve提供流动性，「收益耕种」获得SWRV代币奖励。在高额奖励和有说服力的故事之下，Swerve两周累积美元稳定币流动性800万美元，远超Curve。流动性战争？
Swerve：SIP-5提案现可作为参数投票重新提交:Curve分叉项目Swerve发推称，新的IPFS链接在主网站上已经启用，包括实时（准确）APY和一些额外的修正。今天有人提交了SIP-5提案，但它是作为所有权投票（ownership vote）提交的。该应用程序已经修复，此前提交的用户现在可将其作为参数投票（parameter vote）重新提交。[2020/9/8]
自Swerve上线，Curve总流动性没有大幅下降。这就意味着Swerve流动性主要是新资金，而非源自Curve的流动性。
那这就产生个问题：Swerve流动性资金是要追逐稳定币高收益？还是看好分叉协议而伺机囤积治理代币？毕竟奖励从19日开始大幅降低，两周分发900万枚代币变为900万枚代币一年分发。过去两周市场波动剧烈，持有现金放在Swerve赚取三倍收益获得很大吸引力。
Curve分叉项目Swerve锁定资产总价值突破3亿美元:Curve分叉项目Swerve发推称，平台锁定资产总价值（TVL）已超过3亿美元。Swerve今日宣布已正式上线，用户可以投入稳定币DAI、USDC、USDT和TUSD获得流动性代币swUSD，然后通过质押swUSD以获得平台治理代币SWRV。[2020/9/5]
来源：Swerve奖励下降后流动性变化不确定，而SushiSwap可作为参考案例，分析奖励下降后的流动性留存问题。随着SushiSwap高额奖励下降，SushiSwap的流动性从最高14亿美元下降58%至6.1亿美元。尽管只是一个数据，但可用来参考分析Swerve奖励下降后未来流动性的趋势。
yearn.finance创始人：Curve分叉项目Swerve的设计很明智:yearn.finance创始人Andre Cronje发推称，Curve分叉项目Swerve的设计非常有趣。
1. Curve代码具有版权；
2. Curve池部署在链上；
3. ETH上的代理模式允许将存储与执行分开。
Swerve所做的是添加了一个代理模式，所以执行的是版权Curve合约，但存储是在Swerve。这遵守版权，但也允许一个完整的功能分叉。从法律和技术的角度来看，这确实是明智之举。
据此前报道，9月5日，Curve分叉项目Swerve发推宣布项目正式上线并启动流动性挖矿。用户将资金存入Swerve资金池，并质押 swUSD（LP代币），即可开始赚取SWRV。此外，Swerve将不采用Y代币，而仅使用底层资产，支持DAI、USDC、USDT和TUSD。Swerve表示这将会为交易、充值和提现减少2至4倍的Gas费用。与Curve一样，Swerve采用公平代币分配，没有预挖和私募，完全由社区拥有。Swerve允许用户向Swerve提供流动性获得ySWRV代币，然后将其抵押到入SwerveDAO中可赚取SWRV代币。[2020/9/5]
流动性敏感度和相对价值
总锁仓量(TVL)并非完美基本估值指标。但AMM的明确目标就是尽可能有效建立和使用资产负债表，增进大额交易，降低滑点，因而TVL至少可用以评估效用。如此而言，Swerve的美元稳定币资金池总流动性已比Cureve所有美元稳定币资金池流动性高28%。这就意味着交易员在Swerve上就能获得美元稳定币的最佳兑换报价，这里交易体验更好。按市场资金总量指标，SWRV交易价格大幅折价。这就表明市场要么怀疑Swerve流动性会随奖励同步下降，或市场只是低估SWRV价值。
如上所述，SWRV奖励下降后的留存流动性更能评估SWRV与CRV交易的风险回报。通过SushiSwap的流动性下降评估Swerve奖励下降后的流动性，再与Curve比较一年后市值与总锁仓量比值(Year+1MarketCapitalization/TotalValueLockedratio)，大致判断Swerve现有流动性价值，可以作为估值参考依据。
Swerve对决Curve
对AMM而言，流动性也并非全部。在如此早期的领域，协议不断演化最紧要。简单复制成功协议的代码仅能复制功能，而难以复制发展路线。目前Swerve并未与Curve完全形成差异化，流动性优势很可能只是一时。Swerve分叉Curve的理由充分，社区也热情高涨。除了奖励下降后保留流动性以外，真正的考验是未来能否能带来令人信服的产品。分叉容易，建设难。
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