自6月份以来，DeFi中的两个最有代表性的应用的Compound和Uniswap中锁定的数字资产出现了快速的增长。这两个DeFi应用最近受到市场如此高度的欢迎，它对我们有什么样的启示呢？Compound是一个抵押贷款应用。任何有闲置的数字资产的用户都可以将其闲置资产放到Compound的池中供别的用户借贷。借贷者需要抵押其所拥有另外一种资产来借出他希望获得的数字资产。Compound根据事先确定好的规则来自动监控所抵押的资产。当所抵押的资产的市值降到临界点时，Compound智能合约就会自动向用户发出补仓通知。如果用户未能及时补仓，Compound就会自动执行合约将所抵押的资产卖出，以防止出借人的资产的损失。以上的这个流程完全是基于智能合约中确定的规则自动执行，不需要任何人为干预。
谷燕西：桥水基金创始人关于BTC的投资观点和决策不适用于普通投资者:2月1日，区块链和加密数字资产研究者谷燕西发表专栏文章称，比特币目前的市值总量以及合规状态并不适合于桥水基金创始人Ray Dalio作为其主要的投资产品。但这并不意味着普通投资者基于他的观点做出同样的投资决策。恰恰相反，由于普通投资者的投资决策更加自由灵活，反而能够先于他投资于一些早期但非常有发展前途的产品，譬如比特币。他在文中指出，Ray Dalio列举了比特币的三个风险因素当，波动性，监管风险和流动性。这三个因素是妨碍桥水基金以及其客户投资比特币的主要障碍。谷燕西认为，在这三个因素当中肯定会发生在全球范围内金融监管机构合作，对比特币交易进行进一步的监管。但这些监管措施会规范比特币市场，促使比特币成为一种主流的交易产品。比特币交易的流动性会因此大幅提高，波动性也会相应的减小。这因此就有利于桥水基金这样的资产管理公司开始投资比特币。对普通的投资者来说，先于桥水基金这样的机构持有比特币，就有可能获得这部分资产的增值收益。谷燕西最后还表示，作为加密数字资产首创和领先者，比特币具有着不可取代的地位，且这个地位只会越来越加强。对投资者来说，这直接影响比特币在其投资组合中所占的比例。如果投资者对比特币的地位有着正确的判断，它会将更多的资金投入比特币，而不会分散地将资金投资于其它的加密数字货币。[2021/2/1 18:34:30]
谷燕西：美国SEC在消除监管方面不确定性 有助于加密数字金融更规范发展:12月23日，区块链和加密数字资产研究者谷燕西发表专栏文章称，SEC对Ripple的起诉是意料之中的。目前市场中的绝大多数的加密数字货币的设计都非常类似于证券型产品。为了规范这个市场，SEC一直在不断地强调证券的定义，也就是通常所称的Howey Test。他在文中表示，由于SEC在此方面的立场以及它不断采取的措施，美国市场中以不合规的方式产生的通证的数量已大幅减少。但是这并没有根除，市场中依然不断地出现不合规的项目。但是现在看来，SEC正在采取系统的方式来解决市场中的不合规的项目。谷燕西在文中指出，SEC采取的措施实际上是在消除在监管方面的不确定性，这有助于加密数字金融在更加规范的范围内发展。由于此前瑞波币这样的加密数字货币的属性一直没有得到监管机构的明确表态，因此市场中此方面的各种创新都有违规的风险。现在SEC明确表明它对瑞波币的立场，这就会有助于市场更加明确监管的态度，市场中此方面的不确定性因此会减小。他最后表示，从加密数字资产的发展趋势来看，此后更多的新的数字资产会是以中心化的方式产生。譬如证券型通证就是此类。而完全像比特币和以太坊这样以分布式的方式产生的通证，出现的几率就比较小。因此，比特币和以太坊就是在分布式方式产生的资产中的最有代表性的数字资产。其独特性会更加突出，其价值因此也就会提升。[2020/12/23 16:11:52]
我们从上图可以看出，在今年6月中旬之前，Compound中所抵押的资产数量是一直稳定状态。自6月中旬以来，它出现了暴涨的趋势。这是因为Compound团队发行了这个DeFi应用的治理代币。任何在Compound中出借资产的用户以及借出资产的用户，都可以根据他们所锁定的资产数量以及所贷出的资产数量来获得这些治理代币。市场中的投机力量为了获得这些治理代币，因此就将大量的数字资产锁定在Compound之中。Uniswap是一个自动做市的应用。任何用户都可以在以太坊上采用Uniswap在任意两种数字资产之间建立交易对并提供最初的流动性。其它任何用户都可以针对这个交易对资产池进行交易。每次交易所需支付的佣金又返回到这个流动性池中。交易量越多，这个流动性池所产生的收益会也就越多。在这个初始流动性池建立之后，其它的用户也可以继续向这个流动性池提供更多的资产流动性。如果一些提供者收回其提供的资产，那么他就能够依据其所提供的流动性在总流量中所占的比例获得这个流动性池所赚取的相应的佣金收入。
声音 | 谷燕西：Libra将会对货币、清算网络等等行业产生重大冲击:CBX研究院院长谷燕西今日发表专栏文章《Libra 对全球金融行业的冲击》，在文章中，谷燕西提出了对Libra的三个基本判断：Libra实际上是区块链技术的一个发展应用；Libra依然在不断地演变发展过程中；以及Libra最终一定会推向市场。在此判断之上，谷燕西表示Libra项目的本质是在区块链技术的基础上，让价值在全球范围内自由地流通，首先基于Libra获得金融服务的不是全球范围内目前没有得到金融服务的17亿的用户，而是在跨境之间开展经济活动的用户。Libra将会对货币、清算网络、商业银行、中央银行、证券行业产生重大冲击。而由Libra产生的启示是，区块链项目一定要合法合规，金融行业需要把握区块链技术带来的机遇，区块链项目的成功与失败受到区块链技术以外的因素决定。[2019/12/21]
声音 | 谷燕西：下一个Libra很可能会出现在东南亚:CBX研究院创始人兼院长谷燕西在微信群评论称，下一个Libra很可能会出现在东南亚。他预测，下一个Libra很可能注册在新加坡，会同样采用成员联盟形式。会员是东南亚地区合规机构，成员门槛远低于一千万美元；拥有更加符合区块链特征的、更加平等的成员，并会提供一个支持智能合约，基于POS的联盟链。联盟链会支持节点基于单一法币发行稳定币。会有多个稳定币在链上流通。同时，联盟提供类似外汇交易的稳定币兑付服务。[2019/10/27]
我们从上图可以看出，Uniswap同样在6月开始出现了爆发性的增长。我认为一个主要原因就是因为Compound中所产生的流动资产的数量的增加，导致更多的数字资产流入到Uniswap当中。投机者通过提供流动性来获取利息收入。显然从Uniswap中赚取的利息会超出将资产抵押在Compound中所获得的利息收入。因此市场中的大量的投机资金就开始在这两个DeFi应用中进行套利。从以上两个DeFi应用的迅速增长，我们可以看到未来的数字金融生态中很可能出现的业务场景。未来的数字金融生态一定是基于分布式记账技术的。在这样的金融市场基础设施之上，会有更多种DeFi应用开发出来。现在的Compound和Uniswap都是在以太坊上开发运行出来的。同样，未来的各种DeFi应用都会在同一个区块链上开发出来，而且应用之间彼此互相影响。在目前的金融市场当中，借贷业务既可以在银行市场中发生，也可以在证券行业中发生。由于两个市场在不同的系统的支持之上运行，因此用户无法高效地使用其资产。同样，交易业务同样也在银行市场和证券市场中进行。但它们交易的通常是不同的金融产品。总之，借贷业务和交易业务目前同时在银行业和证券行业中进行。在未来的数字金融生态当中，所有金融业务都在同样一个金融市场基础设施之上进行。用户就可以在这个基础设施之上直接开展其借贷业务。同现在的DeFi应用不同的之处在于，未来将主要以数字货币作为基本的价值交易媒介。用户使用数字货币进行各种金融业务。因此主要的借贷方式应该是将其所拥有的数字资产，通过抵押的方式借贷出数字货币。但是这个借贷流程就可以采用DeFi的方式来完成。在借贷出数字货币之后，用户就可以直接将这些数字货币或用于支付转账或用于交易。同样，与Uniswap同样的交易机制在同一个金融市场基础设施之上就很容易产生。如同我们在Uniswap的运行机制中看到的一样，任何两种数字资产之间的配对交易非常容易产生。交易市场因此也就能非常有效地对各种数字资产进行市场定价。我此前提过，在未来的数字金融中的交易方式中，点对点之间的直接交易和中心化的撮合交易两种方式会共存。由于新兴的数字金融产品的特点，点对点之间的交易方式会越来越成为一个主要的交易方式。Uniswap这样的DeFi应用是在目前的基于orderbook的交易方式之外的一个新的交易方式。数字资产的定价因此会更加准确。由于以上的借贷和交易业务所使用的金融市场基础设施一样，交易媒介一样，数字金融产品都是以同样的方式产生和流通，金融业务都采用DeFi的方式自动进行，因此目前金融市场中银行业与证券业的区分就不明显，就会出现融合的趋势。
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