编者按：本文来自加密谷Live，作者：BitMEXResearch，翻译：子铭，Odaily星球日报授权转载。由于需求众多，我们对2019年2月的文章《下一次全球金融危机的解剖》进行了跟进。在疫情导致的市场崩溃和流动性驱动的金融市场复苏之后，我们更新了思路。我们不再认为与长期波动率相关的押注是保护投资组合的有效方式，因为它们现在太昂贵了。我们认为，由政府发行的抗通胀债券可能成为未来的主要支柱，作为保护策略的一部分，但其更多的是作为一种战术投资。而黄金、比特币以及小部分的日元可能是其他主要的支柱。
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正如我们在2019年就预言的那样，一场金融危机即将到来。现在，这场金融危机无疑已经到来了。在我们列出的潜在的催化因素清单中，我们过于大意而忽略了病作为潜在的导火索。正如我们当年所解释的那样，我们认为，由于金融体系的结构，这种危机是不可避免的。在我们看来，应该把疫情看作是我们即将到来的经济困境的加剧因素或助推剂，而不是根本原因。疫情固然非常严重，并且对社会和经济造成了很大的影响，但我们认为，从长远来看，由于去杠杆化的程度可能会对经济造成一定程度的破坏，这在一定程度上是不可避免的，不能完全归咎于疫情。如果不是因为疫情，也可能会有其他情况出现。在经历了因新冠疫情导致经济停摆的金融恐慌之后，金融市场出现了强劲的复苏。在撰写本报告时，标普500指数从3月份的低点回升了35.9%，目前标普500指数仅下跌了7.9%。而纳斯达克指数则处于正值。值得注意的是，2020年4月的股市出现了1987年以来最大的单月上涨，与此同时，数百万美国人失去了工作。这表明，在美联储政策的推动下，对于流动性的影响已经超过对疲软的经济基本面的影响。至于金融危机的机理，市场的无序状态没有像我们预测的那样出现：由于投资者急于退出，固定收益市场变得动荡，流动性不足和功能失调。证券化的基于债券的资产的交易价格大大低于其资产净值。这将扩散蔓延到其他流动性资产类别，如股票等。
BitDAO与Mantle Network合并:金色财经报道，BitDAO宣布与它资助的以太坊第2层解决方案Mantle Network合并。合并通过BitDAO社区成员的治理提案（BIP-21）获得批准。
根据该提案，BitDAO、Mantle、BIT生态将统一命名为Mantle，现有的治理和DAO将被称为Mantle Governance，BIT代币也将转换成Mantle。[2023/5/19 15:13:57]
相对于资产净值的溢价/折价）债券ETF在2020年3月确实有几天以折价交易，例如BlackrockETFLQD以6%左右的折价交易。然而，美联储的干预的速度和积极程度超出了我们的预期。美联储甚至任命了最大的ETF发行人黑岩来监管债券购买计划，其中包括我们推荐的买入看跌期权的ETF产品。现在如何保护您的资产？
正如我们在2019年解释过的那样，在金融市场大跌时建立投资组合的策略有六大支柱。做多VIX看涨期权公司债券ETF认沽与指数挂钩的政府债券波动性对冲基金黄金比特币至于这种危机何时会发生，我们显然不知道。我们认为，本报告中的图表指出了一个问题，但它们并不表明我们一定正处于重大危机的边缘；它可能在几年后才会发生。至于如何从这些事件中获利，这也许比预测其发生时间更具有挑战性。也许人们可以构建一个投资组合，包括VIX看涨期权、长期的企业债券ETF认沽、指数挂钩的政府债券、专门研究波动性的对冲基金、黄金，甚至是比特币。由于部分读者的质疑，我们将尽量提供最新的思路。首先需要注意的是，末日组合中的波动性成分股的价格大幅上涨。如下图3和图4所示，尽管标的物几乎已经回到了2020年2月危机前的水平，但期权的价格却明显上涨。
Upbit将上线代币MASK、ACS:金色财经报道，韩国加密交易所Upbit将上线代币MASK、ACS，分别支持KRW市场交易对和BTC市场交易对，计划北京时间今日15:00开始交易。[2023/3/7 12:46:38]
认沽权价与LQD）在我们看来，VIX看涨和公司债券ETF看涨和公司债券ETF看跌现在太过昂贵，无法提供合理的保障。从我们原来的名单中，只剩下四种。与指数挂钩的政府债券波动性对冲基金黄金比特币通货膨胀即将来临
正如我们在2020年3月的文章中提到的，我们认为通货膨胀最终可能会从这场危机中脱颖而出，成为唯一的赢家。当时，比特币分析师和评论员EricWall对我们提出了质疑，问为什么与通胀挂钩的债券价格没有显示出通胀预期的上升：
BitSG币星杠杆ETF每日行情播报:截至5月13日10:00（GMT+8），杠杆ETF专区BTC3L/USDT当前净值0.184美元，涨幅3.32%；HT3L/USDT当前净值0.118美元，涨幅5.31%；
XRP3L/USDT当前净值0.033美元，涨幅1.51%；
TRX3L/USDT当前净值2.391美元，涨幅1.51%；
BSV3L/USDT当前净值0.025美元，涨幅1.57%；
OKB3L/USDT当前净值0.138美元，涨幅5.07%；
QTUM3L/USDT当前净值1.036美元，涨幅1.46%。
ETF全称为Exchange Traded Fund，目前BitSG币星已经上线BTC、ETH、EOS、XRP、BCH、BSV、LTC、ETC等多个币种。[2020/5/13]
事实上，通货膨胀现在并不存在。它本质上可能分两个阶段出现。第一阶段：根本不存在第二阶段：突然出现在当前经济冲击和不确定性的情况下，需求明显受损，通缩压力加大。我们已经看到美国2020年4月CPI同比下降至0.3%。在英国，2020年4月CPI同比下降至0.8%。通货膨胀甚至可能会出现负增长。因此，就在央行希望将实际债券收益率保持在尽可能低的水平时，实际债券收益率可能会出现正值。这是政策制定者最担心的情况之一，这可能会刺激更激进的政策反应，将债券收益率进一步走低跌至负数。在某个时候，我们将达到一个拐点，在这个拐点上，政策反应会导致通胀。就连英国《金融时报》首席经济评论员马丁-沃尔夫也在2020年5月的文章《为什么通货膨胀会紧随疫情而来？》中提到，通胀可能会跟跟随着新冠疫情出现。抗通胀债券
日本Minnano Bitcion交易所发布关于电子账单故障的公告:日本Minnano Bitcion交易所于4月9日发布公告，3月8日至25日期间的日电子账单因一些故障需要重新制作。该交易所今日再次发布公告，3月28日、29日、30日、31日、4月4日、6日、10日的日账单及3月份的月账单已重新制作成功，而4月2日、20日、22日、25日、27日的账单还在制作当中，请用户耐心等待。[2018/5/29]
我们已经做了很多思考，我们认为抗通胀债券可能是我们投资组合中的主要支柱。如果我们的通胀理论是错误的，那么比特币和黄金的价值可能会下降。但是，在通缩的环境下，债券收益率可能会下降并走向负值，因此挂钩国债的收益率可能会提供一定程度的保护。与黄金或比特币相比，抗通胀债券应该被认为是一种战术性投资。人们可以现在投资它们，然后耐心等待。这可能是几个月或几年，然后通胀预期可能会出现意外的惊喜。在通胀预期可能极度波动的最初阶段，债券可能会上涨。在这一点上，从战术上来说撤资可能是个好主意。在这种金融抑制日益加剧的环境下，如何规划自己的财富变得越来越具有挑战性。为了取得成功，投资者可能需要在他们通常不习惯的领域进行投资，并且需要变得更加灵活。我们怀疑许多读者通常会投资国债。美国10年期通胀相关国债目前的收益率约为-0.46%。从表面上看，这项投资听起来有些愚蠢，但我们认为它有一定的价值。
受累于英特尔Bug Bittrex钱包被强制下线:在星期三，科技界爆出“计算机芯片漏洞导致关键数据暴露”事宜，引发业内震动。本次新发现的主要影响Intel芯片的Bug被命名为“ Meltdown”和“Spectre”。就安全角度而言，这个问题涉及到所有使用英特尔技术支持设备连接到互联网的人。而实际上，这个bug也已经被人真实的感受到：Bittrex交易所在服务器修补期间迫使钱包下线。[2018/1/5]
日元
投资者也可以考虑将日元加入到他们的保护储备中。上一次黄金在1,700美元左右的高位上涨要追溯到2012年，当时日元兑美元的交易价格要高得多，约为78日元/美元，而今天的价格为108日元/美元。当然，自那以来，日本发生了很大变化，安倍经济学(Abenomics)已持续8年，日本央行资产负债表规模也出现了前所未有的扩张。然而，日本的许多经济特征仍然存在，这些特征使得日元比过去20年左右的任何时候都更像黄金。日本投资者在海外拥有巨额资金，在危机时期，这些资金往往会回流国内，推高日元汇率。如图6所示，2019年，日元与黄金之间的紧密关系似乎已经在一定程度上打破了。如果投资者想持有一种法定货币，日元可能是最好的选择。因此，我们也会把日元加入到我们的潜在保护储备中。
保罗·都铎·琼斯
正如许多比特币领域的人所说，对冲基金经理保罗·都铎·琼斯在2020年5月给投资者的信中提出了比特币的投资案例。他将比特币与金融资产、现金和黄金进行了比较，并得出结论：虽然比特币的储值属性不如这些替代品，但它的价格却要便宜得多，是最好的投资标的。也许在这封信中，除了比特币上榜之外，最耐人寻味的是他与70年代的比较。你们很多人都知道我喜欢类似的东西。比特币让我想起了1976年第一次接触黄金时的情景。当时，黄金作为一种期货工具被大量生产(就像最近的比特币)，并经历了一轮牛市，价格几乎涨了两倍。然后，它在近两年的时间里调整了近50%，类似于比特币28个月80%的调整。但就黄金而言，这是一个巨大的买入机会，因为黄金价格继续涨至此前高点的四倍以上。图中的红线代表了比特币的现状。正如上面的图1所示，自1980年左右以来，我们一直处于一个非常良性的通胀环境中，在此之前，图表看起来相对古怪。在当今的金融市场上，几乎没有人记得上世纪70年代。这就是为什么我们认为，当反复无常的通胀预期回归时，它们将以高度惊愕的情绪冲击市场。结论
在许多方面，新冠疫情似乎正在加速经济中已经出现的一些趋势。数字技术和互联网的普及，这可能有利于少数实力日益强大的科技巨头。另一方面，由中小企业主导的大部分经济活动可能首先受到2019冠状病病的影响。这些企业可能难以履行其财务义务和支付利息。如果说他们从新冠疫情中学到了什么教训的话，那就是他们需要修复自己的资产负债表，为不时之需做准备。这种去杠杆化可能会导致通缩压力，并可能持续数年。我们可能很快就会出现一个奇怪的情况，即失业率和股市都创下历史新高。这是一个潜在的恶性组合。如果这种情况持续下去，政府可能最终会屈服于压力，调整货币政策，使其对工人而非投资者更加宽松。在这种情况下，正如我们之前说过的，我们认为只有一个明显的赢家：通货膨胀。抗通胀债券至于其他长期的结果，不确定因素较多。在消费价格上涨之后，可能会导致政府对经济进行更多的干预，政府为了降低价格而对生产资料进行更大程度的控制，并加大金融压制力度。正如对冲基金经理CrispinOdey最近所说的那样：人们购买黄金不足为奇。但是当局可能会在某个时候尝试将黄金货币化，从而使其个人私有是非法的。在这个极度压抑的环境中，你从黄金投资者和比特币极端主义者口中反复听到的口头禅，最终可能会变得至关重要。"拿实物交割你的黄金"和"没有私钥，你就无法掌握你的比特币"。
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