编者按：本文来自OKExResearch，Odaily星球日报经授权转载。
最近在跟市场上一些投资者聊天时，他们总会问一些比较有趣的问题：投资者A：我既想要高杠杆来增加收益，又不想承担爆仓风险，有这样的交易策略或产品吗？投资者B：每次出现盈利或亏损时我就会纠结是否需要平仓，数字资产合约交易设止盈止损太难了，有没有一种简单的方式来保证止盈止损？投资者C：有没有一种交易策略或产品无论市场未来涨跌都可以赚钱？即使是亏损也是有限的？在过去，上述想法看起来是天方夜谭。然而，随着加密衍生品市场上期权产品的推出，这些愿望却可以实现：投资者A可以购买看涨或看跌期权；投资者B可采用牛市或熊市差价期权组合策略；投资者C则使用跨式期权组合策略。从上可以看出，期权产品为市场提供了更多的交易选择和投资策略。如果说合约的诞生完成了加密衍生品市场从0到1的突破，那么期权的出现则在广度和深度上实现了加密衍生品市场从1到10的跨越。现在，我们就来简单地聊聊加密衍生市场上的新贵---期权。在加密衍生品市场上，我们经常遇见的是数字资产合约。相比于数字资产合约，期权产品的设计更为复杂，定价也更为困难。一般而言，期权产品可以分为两种基本类型：
多省市出台“数字资产交易”相关政策 专家表示并不包含加密数字币:最近两周，有关“数字资产交易”内容的政策文件密集发布。上述政策文件中的“数字资产”是否包括加密数字币？国内虚拟币监管政策是否走向宽松？对此，多名业内专家认为，这里的数字资产并不包含加密数字币，监管政策非但没有放松，或将更为严格。中国人民大学金融科技研究所高级研究员蔡凯龙表示，目前来看，我国央行等金融监管部门并不认可加密数字币的法律地位，对其实行强监管的措施且并未有宽松迹象，从现行法规来看，这里的数字资产并不包括加密数字币。（证券日报）[2020/5/28]
其中，为方便表达，一般我们将看涨期权称为买权，看跌期权称为卖权。上述定义中所说的特定价格我们称为执行价格或敲定价格，一般用大写字母K表示，特定时间称为到期日或期限，用大写字母T表示。无论是买权还是卖权，都可以分为欧式期权和美式期权。其中美式期权是指期权持有人在到期日之前任何时间点都可以选择行使权利；欧式期权则必须在到期日才能选择是否行使权利。一般而言，我们使用大写字母C表示欧式期权的买权，大写字母P表示欧式期权的卖权，小写字母c表示美式期权的买权，小写字母p表示美式期权的卖权。上述术语都是期权中的关键要素，为了更好地让读者理解这些的含义，我们以《圣经········创世纪》中的一个故事来说明。根据《圣经》记载，雅各是以色列人的先祖，他在一口井旁遇见哈兰舅舅拉班的小女儿拉结而爱上了她。雅克为了娶拉结，而同拉班签订了一个契约：即雅各布在同意为拉班工作七年的条件下，得到同拉结结婚的许可。然而在雅各工作七年后，拉班却说没有小女儿先出嫁的规矩，让雅各再服侍他七年，最后雅各一共工作了14年才娶到拉结。实际上雅各签的这份结婚许可契约就可以看成是一份简单的期权。
声音 | 谷燕西：未来非常有可能出现由全球合规券商联合成立的数字资产交易所:7月22日讯，今日，CBX研究院院长谷燕西在《Libra，对证券行业的侧击》一文中表示，未来非常有可能出现的一个数字资产交易所是由全球合规券商联合成立的一个交易所。这个交易所采用集中化撮合和分布式清算的模式进行运营，这样的交易所因此就能支持更多的数字资产在此挂牌交易和服务范围更广的交易用户，这样的一个交易所因此就能兼具目前加密数字货币交易所在全球范围内经营的优势，同时通过技术手段来保证用户的资产安全。[2019/7/22]
现在我们就将这个故事与期权结合，来分析期权的重要术语：
泰国：数字资产交易或将面临7％的增值税征税: 本周早些时候，内阁原则上批准了两项皇家法令的草案，一项旨在管理与数字资产相关的交易，另一项则修改“税收法”，让征税机构对数字资产征收费用。但是草案仍然需要由国务委员会审核，然后在下周提交给内阁最终批准。
法律草案将数字资产定义为加密货币，数字代币和电子数据形式的其他资产，具体由财政部规定。 经修订的“收入守则”还要求个人投资者在计算个人所得税时将数字资产投资的资本收益和回报纳入其应评税收入。
在执行新法律时，进行数字资产相关交易的投资者将承担7％的增值税（VAT），以及15％的资本收益预提税和来自此类投资的回报。 这一系列征税旨在阻止人们投机数字资产。财政部长Apisak先生表示，政府不希望鼓励加密货币，ICO或任何其他数字资产相关交易，因为它倾向于推动存款和证券投资。 但是，如果通过交易所交易数字资产，零售投资者将免交增值税，他说，没有必要制定额外的法律来征收增值税，因为现行法律授权税务部门这样做。[2018/3/16]
在掌握了期权的基本概念后，我们需要理解什么是期权的头寸。很多投资者在刚开始接触期权时，都会被期权复杂的头寸弄混。与合约市场一样，任何一个期权合约都有两方：一方为期权的多头，另一方为期权的空头。然而，与合约市场不同的是，在合约市场中只有两种头寸形式：合约的多头和空头；但期权市场中却有四种头寸形式：看涨期权多头看涨期权空头看跌期权多头看跌期权空头不少投资者在看到这四种头寸时都十分头疼，不懂得如何区分掌握。实际上，以期权收益来理解上述头寸最为有效。由于目前数字资产市场上的期权主要为欧式期权，因此我们以欧式期权的收益曲线来反映上述四种头寸。根据第一节中的符号设定，我们以K表示期权的执行价格，S表示标的资产的到期价格，f表示期权费。在看涨期权中，仅当标的资产的到期价格S大于K时，期权持有者才会选择行权，否则不行权；如果行权，那么将获得S-K-f的收益，如果不行权，那么会产生f的损失，即看涨期权多头的收益为：
Ripple CEO：瑞波、比特币等都是数字资产:据雅虎财经消息，Ripple首席执行官布拉德·加林豪斯（Brad Garlinghouse）在雅虎财经加密峰会上表示，并不认为XRP、比特币或任何其他主要的数字货币都是加密货币。他说：“我不称这些是加密货币。这不是货币，我不能去星巴克或亚马逊使用它们。我用比特币买了东西，然后我通常会问，'呃，你做了第二笔交易吗？' 这实际上不是一种货币。这些是数字资产，如果资产解决了客户的问题，那么资产就有价值。”[2018/2/10]
在看跌期权中，仅当标的资产的到期价格S小于K时，期权持有者才会选择行权，否则不行权；如果行权，那么将获得K-S-f的收益，如果不行权，那么会产生f的损失，即看跌期权多头的收益为：
综合成如下表格：
从上图可知，与期权的收益是一条折线，而我们所熟知的数字资产现货和交割合约的收益却是一条直线，那么为什么会产生这样的差异呢？这涉及期权与交割合约的本质区别，想要了解更多，请参阅《数字资产期权入门指南---期权VS交割合约》
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