编者按：本文来自链闻ChainNews，作者：DAppTotal研究团队，星球日报经授权发布。撰文：DAppTotal研究团队当去中心化金融成为加密货币市场中最热门的关键词之后，关于「DeFi」是否真的真的未来趋势，还是昙花一现，成为近期讨论的焦点。让我们用数字说话。DAppTotal分析了2019年上半年DeFi行业的发展状况，并重点就稳定币、借贷市场、和去中心化交易所三大市场展开了系统全面的数据解读和分析，并形成本报告，希望给众说纷纭的市场提供清晰、可信的事实支持。整体而言，DAppTotal数据统计显示，截至2019年06月30日，DeFi行业的总锁仓价值为14.9亿美元，较之01月01日的3.02亿美元，半年时间增长了近5倍。其他几个值得关注的发现还包括：稳定币：目前大部分稳定币在以太坊网络上发行，价值和美元挂钩。在2019年上半年，稳定币交易量一直呈稳步增长之势，04月份以来，伴随着加密货币价格的回升，稳定币市场进一步加速增长。据DAppTotal统计，仅06月30日单日，稳定币的链上总交易量就达到了8.59亿美元，这意味着，总流通量50亿美元的稳定币市场，平均每5、6天就会买卖换手一次。去中心化借贷：该市场还处于早期发展阶段，仅有两年的历史，但其发展速度却很快。据DAppTotal统计，截至目前，借贷市场贷出最多的加密资产分别为：DAI和WETH，六月份的借贷总额(贷出+借入)是5.44亿美元，较一月份的3,400万美元，增长了16倍。去中心化交易所：和中心化交易所相比，去中心化交易所的整体市场规模还比较小。其主要优势价值在于透明性和安全性，而不足之处在于发展速度和市场流通性。目前DEX上流通的主要是中心化交易所未上线的币种。据DAppTotal统计，过去半年内DEX的月总交易额保持稳步增长，1月份为7,100万美元，六月份增长至2.88亿美元。理清概念：DeFi究竟是什么？
去中心化金融(DecentralizedFinance)，简称DeFi，也称为开放式金融，是近两年来区块链生态圈最热门的领域之一，尤其是，当下活跃在以太坊网络上的DeFi应用。DeFi试图用区块链技术，来解决传统/中心化金融存在的天然短板，诸如：金融体制不平等、审查流程繁琐、缺乏透明性、和潜在的交易风险等。在DeFi系统中，用户在获取金融服务时，对个人资产和数据有独立控制权，而整个DeFi平台开放性很高，用户身处世界各地都可以随时参与。和传统金融模式相比，DeFi不仅增加了透明性，而且整个金融协议通过智能合约自动执行，很大程度上减少了传统金融服务过程中潜在的各类风险，包括：人工干预成本、坏账率等。DeFi行业可以进一步细分为稳定币、借贷、支付、衍生品、去中心化交易所和资产等。本报告前半部分会概览DeFi行业现状，然后着重就稳定币、借贷与去中心化交易所三个类别做详细的数据分析和探讨。如果说2018年的DeFi行业还是小荷才露尖尖角，初步引起了媒体、区块链社群和金融行业的关注，2019的DeFi则已然成为区块链行业的中流砥柱。如图1所示，DeFi全行业的锁仓总值在2019年上半年持续攀升，一路从2019年01月01日的3.02亿美元飙升至2019年06月30日的14.9亿美元，其中大部分锁仓价值于EOSREX和Maker。
Web3 创业加速器DeFi Alliance完成5000万美元融资:1月13日消息，Web3 创业加速器 DeFi Alliance 宣布创立去中心化自治组织 Alliance DAO，并完成 5000 万美元融资，本轮融资由 Twitch 联合创始人 Kevin Lin、Gemini 联合创始人兼总裁/首席执行官 Cameron 和 Tyler Winklevoss、Terra 创始人 Do Kwon、OpenSea 联合创始人兼首席执行官 Devin Finzer、Aave 创始人 Stani Kulechov 、Circle 联合创始人兼首席执行官 Jeremy Allaire 和 BlockFi 创始人 Zac Prince 等参投。
截止目前，DeFi Alliance 已经帮助超过 90 家加密初创公司和顶级 DeFi 项目，比如 0x、Alpha Finance、dYdX、Kyber、Olympus DAO、Paraswap、Ribbon Finance、Sushiswap、Synthetix 和 Zerion 等。[2022/1/13 8:47:37]
图1.2019上半年DeFi应用锁仓总值
图2.头部DeFi应用排行榜根据DAppTotal.com数据，截至2019年06月30日，排名前5的DeFi应用分别是：EOSREX、Maker、Edgeware、Compound、和Dharma(见图2)。就借贷市场而言，排在第一梯队的DeFi应用分别是：Maker、Compound、Dharma和dYdX，锁仓总值从2019年01月01日的2.78亿美元飙升至2019年06月30日的5.22亿美元(见图3)。
图3.DeFi借贷应用第一梯队锁仓总值最值得关注的是DeFi应用分别为稳定币、借贷、与去中心化交易所三个类别。其中，稳定币和去中心化交易所多年前已经诞生，且在区块链世界里的重要性地位也愈发突出。近两年以来，借贷市场也初露峥嵘取得惊人的快速增长。接下来，我们将对这三个类别的DeFi应用展开详细数据分析和探讨。我们如何编制该报告？本报告中所提到的数据均来自区块链链上公开数据。数据分析部分是DAppTotal团队长期研究的结果。过去一年多时间内，DAppTotal团队积累了大量头部公链的交易和日志等链上数据信息，构建了丰富全面的数据库，开发了专业的数据分析工具。本次报告基于DAppTotal自有的区块链数据库和分析软件，并对全新的DeFi行业趋势和发展预期做了系统性、前瞻性的分析和探讨，以飨读者。本报告内容基于我们的研究成果以及对区块链和DeFi行业的理解，但由于区块链的匿名特性，我们在此并不能保证所有数据的准确性，DAppTotal也不能对其中的错误、疏漏，或使用本报告引起的损失承担责任。同时，DAppTotal并非投资顾问、经纪人、或交易员，我们也不拥有该研究领域的非公开信息。所以，本报告不应作为投资建议或信用分析的根据。DeFi市场发展概览
PolkaCover宣布集成DeFi保险协议Cover Protocol:DeFi保险市场PolkaCover宣布与DeFi保险协议Cover Protocol集成。作为这一集成的一部分，PolkaCover将在其市场上展示Cover Protocol的智能合约和平台保险。当智能合约系统因黑客攻击、漏洞攻击、经济操纵攻击或特定稳定币脱钩而受损时，Cover Protocol将根据购买的保险类型支付索赔金额。这反过来又可以保护用户免受巨大损失。PolkaCover正在建立一个保险市场，为用户提供一站式保险解决方案，以满足其传统和加密保险需求。Cover Protocol的产品将为加密生态系统提供急需的保护层。[2021/7/15 0:55:17]
金融行业是最能深刻体现区块链技术价值的行业之一。因为比特币等加密货币是天然的价值存储和支付的金融工具。某种程度上，DeFi的涌现也再一次验证了加密货币的实际应用价值。DeFi行业覆盖的领域较为广泛，涉及支付、稳定币、借贷、去中心化交易所、衍生品等，但目前整体市场还和加密资产息息相关(比如借贷)。相比很早就出现的去中心化交易所和稳定币，DeFi借贷市场则是近两年才进入公众视野。其中，最广为人知的借贷平台是Maker，成立于2017年12月，很长一段时间内占据DeFi应用龙头地位，目前暂居于第二位。当前最大的DeFi应用是EOSREX，于数月前快速崛起，是EOS公链上的资源租赁平台。Maker和EOSREX作为DeFi行业两大支柱应用，为加密货币市场经济的进一步发展提供了强有力的支撑。根据DAppTotal数据，截至2019年06月30日(见图4)，Maker和EOSREX合计共占据了DeFi应用锁仓总资产约69%。从另一个侧面也说明了DeFi行业目前市场规模较小，还处于早期阶段。
图4.DeFi锁仓总值和市场份额(2019年06月30日)在DeFi应用的市场初期阶段，其业务种类并不多。Maker仅支持用户抵押ETH来借稳定币DAI。EOSREX用户也仅通过存储或支付EOS来租赁项目运转所需系统资源。除了Maker和EOSREX，自2018年开始，DeFi行业也诞生了很多其他金融类服务类应用，比如：成立于2018年09月的去中心化货币市场Compound；成立于2019年04月的多种加密资产P2P撮合平台Dharma；成立于2018年09月且支持4倍杠杆的衍生品交易平台dYdX。由于区块链行业的去中心化和跨地域的特性，DeFi应用拥有比传统金融市场更广泛的市场和客户。随着越来越多的DeFi应用程序上线，一方面我们看到了DeFi应用的快速发展，另一方面也出现了多个应用模式组合一体化的趋势，比如，从Maker借入的DAI可以存储于Compound再贷出或在dYdX交易。目前DeFi尚在早期发展阶段，拥有加密资产用户也比较小众，所以DeFi行业的用户群体规模也较小。因此，DeFi未来面临的挑战依然在于不断教育和提升主流群体用户对于加密货币的接纳程度，进而从根本上为DeFi应用市场培养源头活水。稳定币
Suterusu CTO：Suterusu在ZK-ConSNARK上的突破性进展将为DeFi生态提供隐私保护:12月21日晚，在由Gate.io主办的直播专访节目《酒局币赴》中，Suterusu CTO林煌介绍，Suterusu项目在ZK-ConSNARK上取得了新的突破性进展，他与国际顶尖密码学专家合著并提交了一篇范围证明方案的学术论文，该设计基于有界整数承诺来设计透明设置的范围证明方案。此外，Suterusu的协议和Suter Shield开发上都有新发展，这两个项目的开发都已初步完成。Suterusu还实现了和波场（Tron）网络嫁接的Suter Bridge，这意味着Suterusu针对智能合约平台的隐私交易功能可以同时转移到波场网络上。另外，Suterusu在方案设计方面也考虑了反等要求，采用了一些比较先进的技术如recursive blacklist等。林煌表示，Suterusu的产品进展已经初步实现了Suterusu作为DeFi协议隐私插槽的阶段性目标，将为整个DeFi生态提供隐私保护。[2020/12/22 16:01:50]
稳定币是一种保持稳定价值的加密货币，旨在解决传统加密货币的波动性和稳定性问题。目前市场上的大部分稳定币都锚定一种或多种加密货币、法币或黄金等商品等挂钩，只有少数稳定币是基于算法，背后并没有其他价值资产支撑。第一个大家所熟知的稳定币是Tehter(USDT)，2014年10月06日基于比特币网络发行，目前仍稳坐稳定币市场的头把交椅。自2017年底，2018年初起，市场开始涌现出了一大批诸如TUSD、USDC和DAI等稳定币，我们称之为新兴稳定币。
图5.稳定币市场份额稳定币市场有多大？根据DAppTotal数据显示(见图5)，截至2019年06月30日，稳定币市场的流通总量为45.7亿美元，其中USDT为36.8亿美元，占80.6%的市场份额。新兴稳定币中，USDC的流通总量为3.66亿美元，在新兴稳定币市场份额中占41.4%，排名第一位；TUSD的流通总量为2.14亿美元，所占市场份额为24.2%，位居第二；PAX位居第三，流通总量为1.64亿美元，占总市场份额的18.5%。DAI、GUSD、EURS和nUSD等其他新兴稳定币种合计占15.9%。
图6.主要稳定币的流通历史在2019年01月01日，已有稳定币市场流通总量为27.6亿美元，伴随着04月01日以来的币市回暖，市场需求扩大，各类稳定币也开始了加速增发。其中，主流稳定币的市场份额在近2月内相对稳定，是因为早已储备发行了大量新币。图6显示了2018年01月01日以来的主流稳定币的流通数量。USDT的发行量分为OMNI-USDT和ERC20-USDT。
DeFi创世挖矿WBB于24日正式上线，开盘最高涨幅达4880%:9月24日消息，DeFi项目WBB创始挖矿首日，上线0.5分钟即完成了首轮10万USD的限量质押，按照单价0.1USD成功分配了100万枚WBB奖励。超额质押6000%，总锁仓量突破600万USD。
WBB于24日02： 00准时上线UBIEX，发行价0.1wusd，上线最高价4.88wusd，涨幅高达4880%，目前稳定于1.5wusd。WBB实体产业结合DeFi质押的挖矿模式，让DeFi去概念化、去炒作化、健康化发展成为可能。[2020/9/24]
图7.2019年上半年稳定币日交易次数
图8.2019年上半年稳定币日交易额图7和图8展示了2019上半年稳定币的每日链上交易次数和总交易额，不难看出，过去几个月内的活跃度有显著提升。目前USDT在比特币，以太坊，和波场网络上都有发行，近两个月它在以太坊上的发行量剧增。图9展示了USDT2019年上半年在这三个链上的发行量。
图9.2019年上半年USDT在三条链上的发行量稳定币发展现状一览目前，大多数稳定币都是基于以太坊网络发行的，其中大部分是1:1锚定美元。最近几个月，大多稳定币的频繁增发是源于币市回暖，这是由于目前稳定币依然用于交易所买卖，和其他加密货币交易对冲价格波动，尚未作为支付工具使用。总体而言，稳定币的使用量在2019年上半年一直保持增长，链上日交易额从01月01日的1.39亿美元上升至06月30日的8.59亿美元，这意味着稳定币整体流通量每5、6天就会换手一次。其链上日交易次数也从01月01日的1.1万扩大至06月30日的7.7万。去中心化借贷
DeFi行业中最大领域是借贷(Lending)，也可以叫抵押借贷，因为用户可借款的额度由抵押物的价值决定，而不是其本身的信用历史。如果出现资不抵债，出借人或平台可以选择进行资产清算。DeFi借贷协议的设计是为了促进数字资产的借贷，通过公共区块链上的智能合约实现实时交易，它们也支持不同协议和用户间的互通。
图10.2019上半年借贷市场份额图目前四个主要的借贷平台分别是：Maker、Compound、Dharma和dYdX(Dharma的智能合约未完全开源，没有公开数据，所以本报告不含Dharma数据)。这些平台都在以太坊上运行，Maker最早，成立于2017年，其他三个成立于2018年。Maker自己发行与美元挂钩的稳定币DAI，其他协议只支持ETH和既有ERC20代币的借入、贷出和交易。Maker允许用户抵押ETH来借贷获取DAI；Compound以资金池接受用户存储多种资产，也可以让用户从资金池借贷获取加密资产；dYdX是一个数字资产的贷出和杠杆交易平台。借贷应用的数据分析
DeFi代币总市值已超过100亿美元:金色财经报道，DeFiMarketCap数据显示，当前去中心化金融（DeFi）代币的总市值已超100亿美元，现报约100.077亿美元。[2020/7/21]
图11.2019上半年每月借贷总额2019上半年的借贷总额(借入+贷出)是5.44亿美元。图10和图11是借贷应用的市场份额和每个月的借贷总额。借贷应用今年的资产抵押率比较健康，从图12可以看出，大多数时间抵押率都在200%以上，06月30日在400%左右。
图12.2019上半年资产抵押率上半年的借款总额是2.86亿美元，图13和14显示的是各应用的市场份额和每月的借款总额。
图13.2019上半年借款市场份额
图14.2019上半年每月借款额上半年的贷款总额是2.56亿美元。图15和16展示了贷款所占市场份额和每月的贷款额(Maker没有贷出业务)，图17是未偿贷款图，图18是借贷应用的(累积)活跃用户图。
图15.2019上半年贷款市场份额
图16.2019上半年每月贷款额
图17.2019上半年未偿贷款额度
图18.借贷应用活跃用户DeFi借贷现状一览DeFi借贷市场还处于早期发展阶段，仅有两年的历史，但其发展速度却很快。据DAppTotal数据显示，借款总额从1月份的2,400万美元增加至6月份的1.73亿美元，贷款总额也从1月份的960万增长至6月份的2.56亿美元。贷出资产最多的是DAI和WETH，资产抵押率一般在400%左右，系统相对比较安全。不过，DeFi行业目前呈冰火两重天的局面，和快速增长的锁仓额相对的是，其用户数还比较少，每月仅数千人，借贷服务的种类也较少。去中心化交易所
去中心化交易所(DEX)是一种允许加密货币点对点交易的自由市场，没有中心化的权限控制，也没有太多KYC要求。由于用户经常无需转账资产到交易所，因此DEX可以最大程度降低因黑客攻击事件导致的资产损失风险。DEX还能防止价格操纵和假交易量，因为所有交易记录在区块链上。在本章节中，我们展示了对以下17个去中心化交易所的数据和分析：Eth2dai、IDEX、Kyber、Uniswap、ForkDelta、DDEX、TheTokenStore、AirSwap、RadarRelay、Paradex、Bancor、Tokenlon、StarBit、LedgerDex、BambooRelay、TheOcean和TokenJar。
图19.2019上半年各去中心化交易所市场份额DEX市场份额和交易数据与中心化交易所对比，DEX的交易额和活跃用户体量还较少。2019年上半年，DEX中交易额最高的是Eth2dai，占据市场份额27%。它在2019上半年，其总交易额为2.56亿美元，约为一个头部中心化交易所数天的交易额。排名第2的是IDEX，占据市场份额26%，上半年的累积交易额2.46亿美元；排名第3的Kyber上半年交易额为1.46亿美元，排名第4的Uniswap为1.34亿美元。图19展示了各个DEX在2019上半年的市场份额比例。
图20.2019上半年各去中心化交易所月交易额图20是DEX的每月交易额图，图21是每月交易数图，图22是每月活跃用户图。DEX市场现状一览过去半年内DEX的月总交易额保持稳步增长，从1月份的7,100万美元升至6月份的2.88亿美元，增长最快的两个DEX分别为：Eth2dai和Uniswap。据DAppTotal数据统计发现，DEX整体市场总交易次数从1月份的21.2万次，上升至6月份的41.1万次，月活总量从1月的1.9万人上升至6月的3.2万人。DEX的主要价值在于其透明度和安全性，而其当前面临的主要短板是发展速度和市场流通性。目前DEX上流通的主要是中心化交易所未上线的币种。
图21.2019上半年去中心化交易所月交易次数
图22.2019上半年去中心化交易所月活(MAU)头部DeFi应用概览
在本章中，我们将对4个主要的DeFi应用示例做数据概述，包括：Maker、Compound、dYdX和Edgeware。Dharma因未开源，也无公开数据，故不包含在内。MakerMaker平台最早成立于2017年12月18日，他们也是DAI的发行者。DAI是一种基于以太坊网络，锚定美元的去中心化稳定币。目前，Maker和稳定币DAI在加密货币借贷之外的市场的实际使用非常有限。当前版本的Maker智能合约仅支持ETH作为抵押，但其下一个MCD版本将支持多个资产作为抵押，该版本预计在今年年底上线。以下是Maker2019上半年数据概览和年利率(APR)变化图：
CompoundV1和V2Compound于2018年09月份推出，定位为一个货币市场平台，用户可以放贷加密货币赚取利息或者从平台上借用加密资产。利率会根据借款和贷款的供需情况进行算法调整。
Compound版本2协议于2019年05月上线。以下为CompoundV1和V2的数据概览，以及借款APR图示。
dYdXV1和V2dYdX是一个借款、保证金交易和衍生品平台，于2018年09月正式上线，支持ETH，DAI，和USDC代币的4倍杠杆交易。dYdX协议版本2于2019年06月发布。以下为dYdXV1和V2协议两个版本的数据概览，以及借款APR图示。
EdgewareEdgeware是一种基于Substrate/Polkadot技术构建的高性能WASM智能合约平台。Edgeware采用一种「锁仓空投」的发行激励机制，这是一种升级版的空投方式，用低成本方式对冲用户的以太坊波动风险。用户可以将他们的ETH锁定到特定的智能合约中，EDG代币会根据个人的账户ETH锁仓总量来分配。截至2019年06月30日，Edgeware的锁仓资产总值为2.79亿美元。以下为，Edgeware锁仓价值历史图表：
DAppTotal.com上的DeFi应用列表以下是DAppTotal.com上收录并更新的DeFi应用列表。
请记住这些核心要点
近一段时间，我们看到DeFi领域取得了惊人的进展，在本报告中我们分析了DeFi行业在2019年的发展状况，并对稳定币、借贷市场、去中心化交易所三个领域提供了详细的数据分析。这些数据可供专业人士展开进一步研究和分析。而对于普通读者，我们希望大家能从这些数据中记住这几个核心发现：自2018年以来，DeFi行业开始吸引主流业界的关注，在2019年DeFi日渐进入媒体公众视野变得尤为炙手可热。截至2019年06月30日，DeFi行业已统计应用的锁仓量总价值为14.9亿美元，较之01月01日的3.02亿美元，半年时间增长了近5倍。截至06月30日，按锁仓总值排名前5的DeFi应用分别为：EOSREX、Maker、Edgeware、Compound和Dharma。稳定币的市场交易量在2019年上半年增长很大，与此同时，伴随加密货币的市场回暖，从四月份开始增速加快。不过，目前稳定币依然用于交易所买卖，和其他加密货币交易对冲价格波动，尚未作为支付工具使用。DeFi借贷只有两年的历史，还处于早期成长阶段，近两年其发展速度很快，不过，相较日益增长的锁仓价值，其实际用户数量和借贷服务的种类都还比较少，呈现冰火两重天的态势。去中心化交易所(DEX)近半年来取得快速的成长，其自身天然透明化和安全性的优势，推动DEX成为中心化交易所之外的又一选择。不过DEX上流通的主要是中心化交易所未上线的币种，整体用户群体和交易量还偏少。整体而言：2019年上半年DeFi行业增长迅猛，稳定币随市场回暖频频增发，DEX市场份额稳步提升，DeFi借贷应用生态繁荣且多应用一体化组合创新模式初见端倪。整个DeFi市场正蓄势待发，迎接新一轮的飞速发展。参考文献EOSREX官方网站https://eosauthority.com/rexMakerDAO官方网站,https://makerdao.com/en/DAppTotal全球领先的DApp数据服务平台,https://dapptotal.com/Edgeware官方网站,https://edgewa.re/Compound官方网站,https://compound.finance/Dharma官方网站,https://www.dharma.io/dYdX官方网站,https://dydx.exchange/Tether官方网站,https://tether.to/
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