编者按：本文来自哈希研究院，作者：陈致佳、蒙绎泽、江泽武，星球日报经授权发布。一、概述Token是区块链项目中可进行发行、流通、销毁等的电子凭证，也被翻译为“通证”、“通票”或“代币”，Token的其中一种应用即为加密数字货币。近年来，对Token发行、流通等方面的研究，越来越受到人们的重视。Token经济体系，被不少业内人士认为是与公链项目、Dapp同等重要甚至更为重要的区块链价值创造点。而对Token进行设计、管理的一整套系统，则被称为“Token经济体系”。该体系即包含各种经济角色在内，对特定Token进行发行、交易、流转、销毁等活动的经济环境。二、背景与原则Token经济体系在现阶段受到人们的关注和热议，有其时代背景：随着21世纪互联网产业获得极大发展，第二次工业革命发展至今的以产品、服务为导向的商业模式，已经逐渐转变为以用户为导向的模式。在劳动生产的演变历史上，主要的生产力量已经从原始公社、手工作坊、工场、股份制公司等向更为泛化的组织形态转变。在今天，用户的地位已经变得如此重要：用户是产生消费的根本核心，在一些领域，公司长期未实现盈利，但其吸引的大量用户，却依然能使公司在金融市场中笑傲群雄；而聚集大量用户所形成的网络效应，已成为巨头公司产业拓展、克敌制胜的重要因素。用户集聚所形成的巨大效应，也是许多小公司迅速成长为巨头的重要原因。反过来，在用户地位越来越重要、用户产生越来越多价值的今天，用户自身也期待着其创造的价值能够对自身有所反馈；而Token经济体系即有望做到这一点。Token可作为一种加密的数字货币，除具备货币流通的性质外，它同时是可存储数据、可进行编程的。这一特性使得我们可通过Token对经济体系作更精细、更丰富的设计，把更多权益分配给用户、把用户作为“企业”的一员；譬如建立一种自治的、边界模糊的社区，用户的贡献通过Token进行衡量、奖励，而Token也可帮助用户获取收益、进行投票来影响社区决策等。本质上，Token为利益分配带来了新的可能性。以适合的方式流通Token，使我们得以：以更便捷、合规的方式创造一个经济体系；以更精细、可控的方式对货币的流通进行控制；拓展经济体的边界，吸引更多人加入到社区之中。Token经济体系可以为企业、组织带来诸多好处，然而设计一个较完备的Token经济体系依然并非易事。对目前已有的Token经济设计案例而言，一个重要的原则即为：Token需具备某种稳固的价值基础。法币由国家发行，国家的信用为法定货币建立了基本的价值基础。而国家信用崩溃、货币随之大幅贬值的案例，在历史上并不鲜见，最近的例子即如委内瑞拉。Token同样需要一定的价值基础，这一基础可以是某种信任背书，也可以是某种价值兑换，也可以是某种使用场景。总而言之，Token需具备某种“价值”，才具备其交易、流通的条件。三、实践：冷启动与分布式自治组织目前，对Token经济体系的研究仍在开展中，但目前业内尚未有成熟、完整的理论或解决方案。尽管理论并未完全成熟，市场上已经有不少对Token经济体系进行尝试和探索的例子，而“冷启动”与“分布式自治组织”是其中进展较快、已积累一定经验的应用案例。冷启动侧重于项目核心用户在短时间内的迅速增长。以FCOIN交易所为例，该交易所开创“交易即挖矿”的先河，用户由交易所产生的手续费，在次日由等价的FT返还。交易所最核心的价值是撮合交易，交易的深度对交易所而言是最核心的商业数据。而各代币的交易是一种网络行为，在技术上非常适合使用Token进行激励，亦因此FCOIN针对交易深度进行强激励，在短时间内使交易量积累至非常可观的程度。“交易即挖矿”带来的效益是，FCOIN在短短一周内即成长为交易额全球第一的交易所。在FT的设计中，“等额返还”与“分红”为其提供了一定的价值基础。“等额返还”相当于免除了交易的手续费。而“分红”则指用户可根据持有FT的比例，享受FCOIN交易所后期的利润分红。因此，FT的本质是把交易所未来的分红收益提前兑现，用于前期返还用户手续费。在这一过程中，只要交易所能在未来保持稳定收益，用户可获手续费的返还及分红，其本质是交易所通过让利获得大量用户，对双方都是共赢的局面。不过在现实生活中，FCOIN在开启“交易即挖矿”两个月后，FT单价暴跌，社区投票决定销毁剩余的全部FT，关闭挖矿。这主要应与FCOIN团队对用户挖矿规模低估、使交易所未来的利润分红过早释放有关。归根到底，FT的价值基础依然较弱，未能起到稳定Token价格的作用。但FT仍给人们带来许多启发，其做法或许可平移至有具体线下应用场景的项目中。而对Token进行价值锚定，除分红的方式外，还可根据实际场景考虑回购、收缩、兑换等方式，或者是类似财政手段的方式；譬如我们可以设计一种着转手次数的增多，面上金额逐渐减少的Token，以此来鼓励用户长期持有而减少抛售；或者使Token随着转手次数增多，向前段时间持有的用户进行款额奖励，以此来激励早期的购入等。在公司运营初期，Token经济体系可提供一种有效的冷启动形式；在公司运营的后期，该体系可发展为一种社区运营方式。仍以FCOIN为例，在FT的设计中，团队所持有的FT数量随着用户挖矿进行同步解锁。在这一方案中，团队并无长期持有FT的动力。假若团队在获得FT的同时随即抛售，则团队持有的FT数量越来越少，最终团队退场，FT全部在市场上流通。而用户可通过质押等方式，把FT作为对社区决策的投票。交易所的主要业务为区块链项目的“上板”，这一业务完全可由社区用户投票决定。又由于用户所持有的FT可获得交易所的收益分红，因此用户的投票有使得交易所发展更好的动力。这样一来，相当于初创团队获得创建社区的收益后离开，公司转变为社区，交由社区用户共同运营。这一管理方案也被称为分布式自治组织。传统的公司制度往往存在明确的上下级关系，且由于员工的诉求与用户的诉求有所差异，公司的决策往往未能很好地反映用户的需求变化。然而这种社区化的组织形式中，除少部分固定的维护人员外，其余大部分成员就是用户。用户的意志可直接反映为社区的决策。在一些用户需求需要敏感、快速地反映在公司决策中的领域，这一组织形式应非常有利。另一方面，Token除作为一种经济上的激励手段外，在社区治理的过程中，或也可以从情感、文化等层面对用户与用户之间的关系进行调节，进而形成设计更精细、整体更具成长性的一种社区组织。四、小结在以用户为中心的互联网经济环境下，Token经济体系逐渐受到人们的重视。在Token经济体系尚未完全成熟的今天，冷启动与社区运营两方面实践，已可给我们带来一些启发。然而无论是实现何种功能，Token的价值基础，仍是需要解决的核心问题。归根到底，具有稳固价值基础的Token，才能具有稳定的价格，进而在体系中被人们长期持有、长期流通。
灰度报告：ETH在很多方面正发挥新时代数字货币的作用:2月4日消息，灰度发布报告指出，尽管以太坊网络已经逐步成熟，并为数十亿美元点对点价值转移提供了强大的结算层，但投资者往往发现很难以及如何对其资产估值。正如现阶段比特币主要被称为数字黄金，但市场对ETH的说法并不明确。评估标的资产ETH的方法不透明且不断变化。
灰度报告将ETH视为货币、消费品和计息资产。报告还指出，ETH在许多方面都发挥着“新时代数字货币”的作用，其效用推动了其在网络上作为货币商品的使用。（Cryptocurrency News）[2021/2/4 18:55:23]
Loon Network（路网）开启DeFi头矿挖矿新时代:据官方消息，Loon Network于2020.9.21日在Kcash钱包中开启了为期2个月的DeFi头矿挖矿业务，第一期截止目前15天已实现年化收益率约100%。
据了解，Loon旨在搭建DeFi底层去中心化系统，为所有用户提供简单、快捷、安全的DeFi技术和服务。全新的抵押LOON进行DeFi头矿挖矿的模式，开启挖矿新时代。[2020/10/6]
声音 | 山东工商学院副院长：区块链技术正在改变着新时代的商业秩序、信用体系和业务流程:据大众网报道，山东工商学院副院长刘向锋表示，区块链技术正在改变着新时代的商业秩序、信用体系和业务流程，与财富管理联系紧密，其发展大势已不可阻挡。广大教师要认真学习区块链技术相关知识，增强专业本领，拓展和深化区块链技术应用研究，提高教育教学和科学研究水平，抓住机遇，乘势而上，促进区块链技术与产业创新发展，为加快建设以财富管理为特色的开放式高水平财经类大学做出积极贡献。[2019/12/1]
声音 | PDX张建钢：区块链有潜力重塑数字新时代的生产力和生产关系:PDX创始人张建钢在接受专访时表示：区块链是互联网、物联网之上的信任基础设施，可以大幅度的降低信任累积、传递的成本，并实现可信的价值和数据、业务交换、互联互通，形成生态。这使得区块链有着重塑数字新时代的生产力和生产关系的巨大潜力。
他还表示：大规模、高性能、兼容并絮的、消除门槛的区块链超级云，是区块链落地数字新时代的根本设施。此前，PDX发布了自己独创的PDX共识算法，旨在公平、安全、多数共识的基础上，同时做到大规模、低延迟、高并发、高吞吐。[2019/3/12]
声音 | 王永利：区块链等技术正将世界带入万物互联的新时代:据第一财经消息，前中国银行副行长王永利表示，随着宽带传输、移动互联、影像识别或者生物识别，云计算、大数据、区块链、人工智能、量子计算等技术的不断突破和广泛应用，互联网的覆盖面和渗透率大幅度提升，世界正在进入一个随时随地互联，万事万物互联的新时代。[2018/11/3]
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