原文作者：Liam，A&TCapital
TL;DR
MEV?是指通过按照某特定顺序执行?N?笔交易，为设计这套顺序的主体带来的经济利益。凡涉及交易排序，MEV?的产生几乎不可避免，如何规范?MEV?提取对区块链网络的去中心化性和抗审查性是至关重要的。
以太坊合并后，MEV?的提取与分配由?Flashbots?提出的?MEV-Boost?体系所主导。MEV?利润流向了四类主体，MEV?搜寻者、区块建设者、区块提议者和以太坊网络本身。
从?MEV?为整个系统带来的后果看，可以分为有益的、中性的和有害的三类。如何避免有害的?MEV?提取与如何分配有利的和中性的?MEV?利润是?MEV?赛道下项目要解决的核心问题。
现存的私有?RPC?解决方案是基于信任假设的，用户的交易仍可能被泄露、被抢跑，甚至还可能被审查，并且部分区块建设者对私有订单流的垄断地位会使得?MEV?提取变得更不透明、更中心化。
MEV-Boost?体系的?MEV?利润分配方案中，并没有考虑用户的利益。用户作为创造?MEV?提取机会的角色，保障他们的合理利益不被侵犯只是最基本的，不应该只保障他们的交易不被抢跑，也应该将一部分?MEV?利润返还。
Trader Joe推出链上限价单功能:8月3日消息，基于Avalanche的一站式去中心化交易平台Trader Joe推出链上限价单功能。用户可以设置自动执行的买入或卖出订单，并且不会产生任何费用或价格影响。[2023/8/3 16:16:29]
要解决“抢跑”问题，应该借助加密技术。基于“加密-排序-解密-执行”，将用户的交易在本地加密，在不被任何人读取交易内容的情况下完成排序共识，再解密内容，最后按已共识的排序执行交易。
除了将?MEV?利润分配给“发现?MEV?机会的搜寻者”、“建设最高价值区块的建设者”、“拥有产出新区块权利的提议者”外，也应该分配给“创造?MEV?机会的普通用户”。
一、MEV?有哪些利益相关者？
*什么是?MEV？MEV?在不同语境下所指的内涵并不完全相同，为避免混淆，本文选择一个相对狭义但最精准的定义：MEV是指通过按照某特定顺序执行?N?笔交易，为设计这套顺序的主体带来的经济利益。MEV?有哪些利益相关者？以太坊合并后，MEV?的提取与分配由?Flashbots?提出的?MEV-Boost?体系所主导。根据?mevboost.pics?的统计，自?2022?年?11?月以来，约?90%?的区块都产自?MEV-Boost?体系。
加密借贷平台CoinLoan暂停含提款的所有用户服务:4月26日消息，加密借贷平台CoinLoan在近日的公告中表示，其收到了收到了一份限制处置的通知，要求它停止所有用户操作，包括用户提款。
公告还表示，未经临时清算人的同意，CoinLoan不能处置资产。它还暗示破产程序正在进行中，尽管CoinLoan本身尚未证实它已申请破产。CoinLoan称该通知“出乎意料”，这些变化将立即生效，并表示“别无选择，只能遵守”。
CoinLoan此前曾在2022年7月限制用户取款，还在2022年11月降低了提款限额，目前尚不清楚该平台是否取消此提款限制。（CryptoSlate）[2023/4/26 14:26:55]
起源：创造?MEV?机会，为?MEV?提取提供可编辑空间
用户：区块链的一般用户，出于非提取?MEV?目的而发起交易的一方。可以是终端用户、项目方、预言机和交易所等等。这些交易可以视为?MEV?提取的“原材料”。
上游：完成签名，然后将交易从本地广播至网络中
RPC?提供商：能够率先读取到用户交易的内容，并决定用户的交易被发送至何处钱包：决定用户的默认?RPC
中游：在公开或隐私环境中拍卖?MEV?机会、确定?MEV?利润分配方式
元宇宙游戏平台Ultiverse推出Ultiverse SDK:3月2日消息，元宇宙游戏平台Ultiverse宣布推出UltiverseSDK，以便与其合作项目集成促进其生态发展。Ultiverse表示，将在今年第二季度集成Web3游戏MetaMerge和Cyber8Ball，还将与游戏开发工作室AetherGames合作推出新的游戏体验。[2023/3/2 12:38:52]
内存池?Mempool：以太坊网络内公开透明的交易池，对任何人可见，存储着待打包上链的交易。
私有订单流：受信任的隐私交易池，只对特定的?MEV?搜寻者或区块建设者开放，同样存储着待打包上链的交易。创建隐私交易池的可以是?RPC?提供商、区块建设者或第三方项目。
MEV?搜寻者：持续监听用户已广播但尚未被打包的交易，从中搜寻?MEV?机会，将用户的交易和能够提取?MEV?的交易按一定顺序打包成一组交易包，并发送给区块建设者。
区块建设者：从其能够接收到的交易中选取一系列交易打包成一个新的区块，并发送给中继，交易来源包括?Mempool、MEV?搜寻者提交的?Bundles?和私有订单流。
中继：从其能够接收到的区块中选取支付最高费用的，并发送给区块提议者。
三箭联创：FTX、Alameda“串通”击垮三箭，SBF予以否认:11月17日消息，三箭资本联合创始人Kyle Davies周三对CNBC表示，FTX、Alameda互相“串通”击垮了三箭，FTX、Alameda串通进行猎杀止损（Stop Hunting），作为他们最大的客户，3AC遭到“猎杀”，我们的头寸被清算。CNBC表示，它收到了FTX创始人Sam Bankman-Fried的一份声明，他回应说：我很震惊。100%不同意……他们的指控不属实。
此前11月13日，三箭资本联合创始人KyleDavies在其个人社交媒体平台发文称，今年5月时，LUNA暴雷后的一系列事件让其极为震惊。如今他了解到，是FTX/Alameda在该事件中对三箭资本头寸进行了猎杀，最终导致其损失自身和LP/债权人的全部资金。[2022/11/17 13:15:27]
下游：提议新区块，使用户的交易和提取?MEV?交易被网络共识，获得最终性，实现?MEV?利润分配
区块提议者：从其能够接收到的区块中选取对自己最有利的，并将其提议上链。最有利一般体现为能够收取最高的费用，实践中也有出于其他目的而提议了费用相对低的区块。区块提议者本身也是验证者，是根据区块链共识机制选出的。
二、MEV?如何被分配？
Arthur Hayes：如果合并顺利进行，ETH现货价格将上涨:金色财经消息，BitMEX创始人Arthur Hayes发推特表示，ETH期货价格小于现货价格，会一直到2023年1月。推测是因为交易员在合并前对冲 ETH敞口。如果边际压力在卖方，那么做市商是做多期货，做空现货来对冲，这给现货市场增加了向下的价格压力。但如果合并成功，套期保值者会补仓，所以他们又净做多ETH，那么此时压力在买方，做市商做空期货，做多现货，与合并前的位置发生翻转。这是一个正反馈循环，如果9月15日的合并顺利进行，会导致现货价格上涨。若相信合并会成功，那么这是一个积极的结构性原因。[2022/8/12 12:20:38]
MEV-Boost?体系下，MEV?流向了四类主体，MEV?搜寻者、区块建设者、区块提议者和以太坊网络本身。
MEV?直接被?MEV?搜寻者捕获，并以?GasFee?形式流向了区块建设者、区块提议者和以太坊网络本身。
提取?MEV?的交易被执行为创建这些交易的?MEV?搜寻者带来了收入，这些收入的成本是?MEV?搜寻者支付的?GasFee；GasFee?的一部分根据?EIP-1559?协议而被燃烧，另外一部分以?Tip?形式流向了区块建设者；区块建设者将大部分的?Tip?以?MEVRewards?的形式直接转账给了区块提议者。
MEV=特定顺序的交易被执行而产生的收益MEV=MEV?搜寻者利润区块建设者利润区块提议者利润以太坊网络所捕获的价值MEV=
对于?MEV?搜寻者，MEV?利润反映为“MEV?搜寻者提交的交易包被执行而产生的收入减去交易包的?Gas?成本“。对于区块建设者，MEV?利润反映为”区块建设者提交的区块中的执行层收入减去支付给区块提议者的费用“。对于区块提议者，MEV?利润反映为“来自区块建设者支付的费用”。对于以太坊网络，MEV?利润反映为“依据?EIP-1559?被燃烧掉的?ETH”。
实操中，提取?MEV?利润的策略层出不穷，针对不同性质的?MEV，我们只举一种最常见的例子。
借贷协议中的清算交易：
这是一种基于“跟跑”策略提取?MEV?的交易。“跟跑”策略需要紧跟着某笔交易才能够实现。例如，在超额抵押借贷协议中，当预言机喂价的变动使得某借款人的帐户达到可被清算的状态时，紧跟着预言机喂价变动后发起清算是有利可图的。
及时的清算能够降低坏账发生的概率，有利于维持整个借贷协议的稳定性，所以这类提取?MEV?的交易被认为是有益的。尽管本质上的利润来源是借款人的损失，但也是对借款人未能及时清偿债务的惩罚，且借款人在借出资金时也明确了这一潜在风险。
跨?DEX?的套利交易：
也是基于“跟跑”策略提取?MEV?的交易。当用户在?DEX?中完成一笔交易后，由于滑点的存在，可能使得不同?DEX?中相同?Token?出现价差。MEV?搜寻者可以通过一笔套利交易，在价格低的?DEX?买入，价格高的?DEX?卖出从而获利。
三明治攻击：
这是一种基于“抢跑”策略提取?MEV?的交易。当?MEV?搜寻者监听到用户在?DEX?的交易还未被打包确认时，抢在用户交易前插入一笔交易，使得用户的滑点变高、执行价格变差，挤在用户交易后插入另外一笔方向相反的交易，从用户的额外滑点损失中获利。
尽管三明治攻击本身也是套利交易，但它的利润来源是普通用户的损失，是在损害其他用户的前提下获得利润，被认为是有害的。
大多数基于“跟跑”策略所产生的?MEV?被认为是有益的或中性的，因为这些交易不会对在其之前的任何交易产生影响，不会损害其他用户的合理利益，并且有部分策略对?DeFi?系统的稳定性也是有益的；而大多数基于“抢跑”策略所产生的?MEV?被认为是有害的，因为这些交易的收益往往建立在将其他用户置于不利境地的基础上。
四、MEV?赛道的项目解决了什么问题？遗留了哪些问题？
涉及到交易排序就会有提取?MEV?的机会，MEV?几乎是无法避免的。这样的背景下，MEV?赛道下的项目致力于解决两个问题：
1.如何预防有害的?MEV？2.如何公平地分配有益的和中性的?MEV？
现行解决方案的做法是：
关于“预防”问题：
项目方为用户提供私有?RPC，并承诺通过该?RPC?广播的交易不会被抢跑。比如?FlashbotsProtect?和为?SushiGuard?提供服务的?OpenMEV。
实践中，私有?RPC?会将用户的交易聚合为“私有订单流”广播给特定的?MEV?搜寻者和区块建设者，而享有“私有订单流”的条件是遵守放弃基于“抢跑”策略的?MEV?提取方式，否则会被踢出白名单。
关于“分配”问题：
MEV-Boost?创造了一个链下?MEV?机会拍卖市场，MEV?搜寻者、区块建设者和区块提议者各司其职，共同瓜分?MEV?利润。MEV?搜寻者比拼硬件和算法，在有限的时间内找到能够提取?MEV?的机会，并且需要让出足够多的利润；区块建设者比拼订单流资源，使得其构建的区块能够包含更高的执行层奖励，才越有可能被区块提议者接受；区块提议者拥有提议新区块的权利，能够决定哪些交易被打包上链，但它不一定有强如?MEV?搜寻者的提取?MEV?能力，也不一定有如区块建设者丰富的订单流资源。与其只通过内存池自身构建区块，不如接入?MEV-Boost，“听从”区块建设者的规划，获得更高的执行层奖励。
遗留的问题是：
私有?RPC?的方案是基于信任假设的，用户的交易仍可能被泄露、被抢跑，甚至还可能被审查。私有?RPC?带来了私有订单流，而部分区块建设者对私有订单流的垄断地位会使得?MEV?提取变得更不透明、更中心化。在?MEV-Boost?的分配方案中，用户的利益没有得到完全照顾，用户没有从?MEV?提取中获得任何好处。
五、改进的方向何在？
要解决“抢跑”问题，应该借助加密技术。基于“加密-排序-解密-执行”，将用户的交易在本地加密，在不被任何人读取交易内容的情况下完成排序共识，再解密内容，最后按已共识的排序执行交易。这种方案既破除了信任假设，也不再需要私有订单流。
实现更公平的分配，应该返还用户应得的?MEV?利润。用户作为创造?MEV?提取机会的角色，保障他们的合理利益不被侵犯只是最基本的，不应该只保障他们的交易不被抢跑，也应该将一部分?MEV?利润返还。
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