近期，随着以太坊上海升级的临近，DVT技术龙头SSVNetwork受到了越来越多的关注，其二级市场表现也让大家津津乐道，不少人对于SSV协议的估值都给出了自己的计算。
我今天也结合一些区块链项目，从不同的维度来给SSV把把脉、估估值。
一、比特币
如果当年中本聪拿着白皮书找到你，你怎么给比特币估值？很显然，比特币本身并不产生利润，那么拿传统的公司估值办法进行计算的话，只能得出这玩意儿一文不值的结论。
但只要看懂比特币的人，肯定不会把它看成一家公司来进行估值。
首先最通俗的，那就是将BTC作为一种新兴的支付手段，那么它就会蚕食掉那些传统的支付处理商一定的市场份额，与此同时，就可以按照支付网络对其进行第1次估值。
其次，如果认可BTC可以作为一种支付手段，那么自然而然地，BTC也可以作为一种价值尺度，来衡量商品或服务的价格，所以，可以再加上价值尺度这个层面对其进行第2次估值。
Curve 3pool中稳定币占比严重倾斜，USDC/USDT已经跌至0.93:3月11日消息，受到Circle公布其有33亿美元的储备金存于已破产银行硅谷银行的影响，稳定币兑换协议Curve的3pool中USDT的占比降至1.9%，仅剩830万枚，用户选择将USDC和DAI（部分抵押物为USDC）兑换为USDT。当前在Curve兑换中USDC/USDT已经跌至0.93。[2023/3/11 12:56:24]
最后，如果你是格局更大的投资人，那么你已经可以预见到，BTC可以作为一种价值储藏的手段，因为每一枚BTC的产出都是通过无差别的运算而产生的，而且私钥的存在可以实现私人财产的保护，这和现实世界中的黄金可以完美对照，这样，就可以对比黄金，对BTC进行第三次估值。
二、狗狗币
狗狗币是区块链项目中比较特别的一个，因为它的诞生，本来就是一个玩笑。2013年，帕尔默买下了dogecoin.com的域名，希望能将狗狗币变为现实。马库斯联系了帕尔默，并花了3个小时，将比特币代码中的3个参数进行修改发布了狗狗币。
Beosin：BRA代币被攻击，损失820个WBNB:金色财经报道，据区块链安全审计公司Beosin旗下Beosin EagleEye安全风险监控、预警与阻断平台监测显示，BRA代币被攻击，交易哈希：0x6759db55a4edec4f6bedb5691fc42cf024be3a1a534ddcc7edd471ef205d4047与0x4e5b2efa90c62f2b62925ebd7c10c953dc73c710ef06695eac3f36fe0f6b9348。据Beosin安全技术人员分析，该攻击是由BRA合约的逻辑漏洞所导致，BRA转移过程中如果调用方或接收方为pair，则会产生奖励。此处，攻击者直接转移部分BRA代币给0x8F4BA1交易pair合约，并调用pair的skim函数，该函数会将多余供应量的BRA代币发送给指定地址，此处攻击者设置本pair为接收地址，BRA又重新回到pair，导致经过一次skim，pair的BRA代币就会增加（奖励部分），多次skim后，pair中已经存在大量BRA代币。最后，攻击者通过pair的闪电贷功能，将UBST借贷出来，由于BRA代币异常多，所以pair在闪电贷最后判断余额的时候，就算UBST少了，也能通过检查（类似于乘积恒定的方式）。目前被盗资金全部存在攻击者地址（0xE2Ba15be8C6Fb0d7C1F7bEA9106eb8232248FB8B），Beosin Trace将持续对被盗资金进行监控。[2023/1/10 11:04:38]
而现在，狗狗币在整个数字货币中位列第9，市值113亿美金。这中间当然经历了很多波折，也与马斯克的力挺不无关系。
Ledger CEO：世界上20%的加密货币存储在Ledger的硬件钱包中:12月7日消息，硬件钱包开发商Ledger首席执行官Pascal Gauthier表示，FTX崩溃刺激了其设备迄今为止最好的销售月度，几乎是之前记录的两倍。上个月的销售额在“几十万”范围内。他还公布了一项令人大跌眼镜的统计数据：声称世界上 20% 的加密货币存储在 Ledger 的硬件钱包中。他还谈到，Ledger 定位为一家 web3 公司，并希望成为一个与 Apple 类似的生活方式品牌。 Gauthier 还描述了 Ledger 的公开上市计划，希望这家法国公司将在美国上市 。Ledger 还希望宣布与大型软件钱包的更多集成，并希望在 Ledger Live 上加强 DeFi 应用程序集成。（the block）[2022/12/7 21:29:03]
如果让你给狗狗币估值，你会按照什么模型进行估值？是类比比特币进行估值吗？肯定不是，狗狗币的估值显然应该按照品牌价值来进行估值。
Crypto.com宣布正与可口可乐合作推出一系列NFT后，CRO上涨10%:金色财经报道，Crypto.com交易所宣布正与可口可乐合作推出一系列NFT以庆祝 2022 年卡塔尔世界杯后，Crypto.com的Cronos?代币CRO上涨了10% ，成为过去24小时表现最好的山寨币之一。[2022/12/6 21:24:27]
毫不夸张的说，狗狗币是区块链项目中知名度仅次于比特币的品种，在圈外的知名度甚至超过以太坊。所以，狗狗币适用于品牌价值来进行估值，很多NFT项目，也适用于品牌价值的估值方法。
三、Uniswap
2018年3月，V神发布了一篇论文：《Improvingfrontrunningresistanceofx*y=kmarketmakers》。与此同时，西门子下岗员工HaydenAdams正在好友的建议下学习以太坊编程，并着手按照V神的设想设计AMM的产品。
后来的故事我们都知道了，Uniswap的横空出世，将V神论文中的构想变为了现实，基于「x*y=k」的经典数学模型，AMM打破了以往订单簿+撮合DEX的固有思维限制，成功将DEX从对CEX的模式复刻和报价依赖中解放了出来，也打破了CEX对加密货币交易市场的话语权垄断，让无需许可、开放自由、简洁高效的链上交易成为了现实。
Discord首次雇佣游说者就该平台隐私和内容审核问题进行游说:6月4日消息，Discord首次雇佣游说者，包括来自 Monument Advocacy 公司的 Stewart Verdery、Ashley Hoy、Andrew Howell、Joseph Hoefer 和 Jeff Gary，他们将就 Discord 隐私和内容审核问题对美国联邦政府进行游说。
此前报道，Discord 在最新一轮融资中募集到 5 亿美元，而且已经引起微软收购兴趣，但双方目前尚未达成正式协议。（politico）[2022/6/4 4:02:07]
与此同时，Uniswap的项目代币UNI也是最为典型的治理代币，持有UNI仅能够进行投票。那么，如何给治理代币UNI进行估值呢？
目前UNI的全稀释市值为64亿美元。而Uniswap协议的锁仓量40亿美金，而对于这样的治理代币如何估值，目前依然没有很好的方法。治理代币代表的投票权固然重要，但似乎并不能将其量化来进行估值。
四、Chainlink
Chainlink是预言机赛道的龙头，已经成为DeFi不可或缺的一部分，而且我甚至不知道这个赛道的第二名是谁。
LINK的市值也很高，流通市值为35亿美元，全稀释市值为72亿美元，但是Chainlink每年的收入是多少呢？
Market.link的数据显示，在过去1个月里，Chainlink共进行了3亿次的喂价更新，完成了89.5万次VRF请求、94万次直接请求、6万次Keepers操作。
节点奖励共计74万个LINK，按照7.23美元的价格进行计算，在过去一个月里，节点获得的奖励为535万美元，乘以12个月的话，全年节点获得的奖励为6400万美元。
这6400万美元的LINK我们就可以看作是Chainlink的毛利润。除去成本的话，如果按照传统的PE计算，Chainlink的PE可能得接近100倍了。
由此可见，作为曾经最高涨幅接近400倍的明星币种来说，我们如果按照业务收入对其进行估值，会错过这个几百倍收益的机会。
与之类似的，还有存储赛道，老大和老二分别是Filecoin和Arweave，预计2022年全年营收分别为1600万美元和68万美金，而流通市值分别为27亿美元和5亿美元。
五、SSV
看完了上面4个项目，我们再来看SSV，首先，DVT技术是写到以太坊路线图中的，也是以太坊基金会外包出去的一项研究，对于以太坊质押的去中心化和安全性都至关重要。
而在这个赛道中，SSV目前是最领先的，无论是测试网的进度还是从代币层面。
假设在上海升级完成后，有2000万个ETH进行质押，而采用SSV技术进行质押的ETH有10%，那么就是200万个ETH。
当然，如果算收入的话，这200万个ETH一年按照4%的年化收益率，以太坊价格按2000美元进行计算，每年产生的美元收益为1.6亿美元。
而在这1.6亿美元的收入里，大部分收入要分给LSD协议、分给质押节点服务商，这个比例可能要占到90%，这样的话，SSV的收入可能只有1600万美元左右。
当然，这里有几个指标我个人认为是比较保守的：
第一点是以太坊的质押数量，目前已经有1700万枚左右了，我选的2000万枚进行计算，肯定是保守了。上海升级后的一段时间里，以太坊质押量上升到4000万枚我也毫不意外。
第二点是以太坊的价格，我是按照2000美元进行计算的。以太坊转POS后，已经变为一个可产生收益的通缩资产，价格进入正向循环后，绝对不止2000美元。
第三点是通过SSV技术进行质押的ETH份额。有理由相信，以太坊转POS之后，DVT技术采用率会逐渐提高，Lido已经与SSV在进行合作测试了，而中心化的交易所实际上为了信誉和资产安全，也会在某种程度上集成DVT技术。
换句话说，DVT实际上扮演的是POW时代的矿池的角色，不管是个人挖矿，还是大户挖矿，都需要接入矿池来进行一个安全、稳定、高收益的产出。因为对于大部分人来说，POS质押的门槛比之前的显卡挖矿门槛还要高，除去以太坊数量的要求，节点运维的成本和所需的时间精力和技术储备，大部分人和公司都是不具备的，都需要交给DVT来做。
而SSV如果顺利的话，会和其他赛道的龙头一样，赢家通吃，拿下最大的市场份额。到最后，通过SSV进行质押的ETH占质押总量的百分比可能会提高到30%甚至50%。而如果通过SSV协议进行质押的ETH可以算进SSV的TVL的话，那么SSV有可能成为有史以来TVL最高的协议。
因此，之前的1600万美元收入，如果按照4000万枚ETH+4000美元的价格+SSV20%占有率来算的话，就会变成1.2亿美元的收入。
目前，SSV的流通市值为3亿美元，全稀释市值为5亿美元。结合前面5个项目的估值：BTC、DOGE(113亿美元)、UNI(49亿美元)、LINK(35亿美元)、LDO(27亿美元)和估值方法，你觉得SSV协议的合理估值是多少？
我个人认为，即便按照1600美元收入来进行估值，SSV的流通市值也有可能会达到20亿美元左右，当然，这只是推测，剩下的一切，只能交给市场和时间。
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