原文来源：蓝狐笔记
以太坊上海升级计划于今年3月份进行，其中有一项是信标链开放ETH质押解锁，也就是所谓的EIP-4895。截止到写稿时，ETH的质押总数大约为1,585万个ETH，大约占ETH总量的13%，活跃验证者总数为49.5万，年化利率4.2%。
不少人因此担心，开放质押解锁之后，会不会产生大量抛压？还有看空者认为之前的ETH美元价格成本低，解锁之后有不错的美元本位利润，所以，选择抛售的可能性也很大。
如何看这个问题？
按照目前的情况看，大概率不会带来大量的抛压。从九个方面来看：
1.解锁提现是逐步释放，不是一下子涌入市场
目前采用的是逐步解锁的模式，按照目前的情况，理论上，每天提现的上限大约在5.5万个ETH左右。以太坊大约每个epoch可以激活7.55名验证者，每天有225个epoch。也就是目前大约每天最多可以解锁5.5万个ETH左右。
Metronome：Curve上msETH-ETH池受到攻击，现已暂停主网功能:金色财经报道，DeFi合成资产协议Metronome在社交媒体上称，作为预防措施，已暂停Metronome主网功能，以将损害降至最低，并调查下一步的最佳方案。Metronome表示，一个涉及多个Curve池的漏洞已被攻击，msETH-ETH池受到攻击，攻击者从msETH-ETH池中盗走流动资金。任何msUSD交易对的流动性提供者以及在Velodrome上使用msETH的Optimism用户应注意，他们的头寸不受影响。此外，Metronome所有存款与未平仓头寸不受此次事件影响。[2023/7/31 16:08:06]
此外，提款速率还会根据质押ETH的总量进行调整，防止瞬间的大量流出等。
2.参与早期质押的用户大多数是以太坊的长期支持者
早期愿意冒较大的风险和不确定性进入ETH质押市场的，都是有较大风险偏好的用户群体，他们大多数是以太坊较为长期和坚定的支持者，这部分人在目前熊市的状体下，相对来说，抛售的意愿较小。
区块链与隐私计算算力集群Hive “蜂巢”已在北京启用:金色财经报道，据科技日报从北京微芯区块链与边缘计算研究院获悉，区块链与隐私计算算力集群Hive 蜂巢日前正式启用，作为北京市重大科技创新及高精尖产业项目，该算力集群的主体位于中关村科学城北区的核心地带，整个集群拥有1000台“长安链”高性能专用算力服务器，在架构灵活性、共识机制、数据存储等方面获得技术突破，每秒可处理 2.4 亿笔智能合约交易，每秒可执行百亿条数据隐私计算。[2023/2/7 11:51:46]
3.有意愿退出的质押用户好些已经退出
大部分质押参与者使用Lido或通过CEX进行，有些已经完成退出。例如通过Lido协议质押的用户，可以将其stETH通过Curve兑换成ETH，可以不用等到上海升级后提现解锁。从数据上看，去年好些时候，stETH都出现了不错的折扣。也就是，一些想要退出的用户，卖出了stETH换成了ETH。其中也包括在之前由于一些暴雷事事件的影响，一些机构也将其stETH完成退出。
Gemini前人才主管Jonathan Tamblyn加入Skolem Technologies担任首席人事官:金色财经报道，机构级资产管理和执行服务提供商Skolem Technologies宣布Jonathan Tamblyn 已加入公司担任首席人事官。Tamblyn将建立技术和企业职能，并引入计划来扩展组织和文化，以适应 Skolem 的承诺，机构能够直接参与DeFi市场，而无需大幅增加技术人员和投资组合风险。Tamblyn在人才开发和招聘方面拥有近 15 年的经验，此前担任 Gemini 的人才主管。[2023/1/9 11:01:53]
4.解锁的开放，对于机构或大户可能反而更有吸引力
随着质押解锁的开放，反而有可能会吸引更多的机构或大户进入
一是，这种功能本身给更多用户带来信心；
二是，可以为这部分用户提供更好的退出通道，而不用担心退出流动性或折扣退出等问题；
外媒：Do Kwon目前可能住在欧洲:11月4日消息，Terra创始人兼首席执行官Do Kwon目前住在欧洲，韩国检方称Do Kwon目前在欧洲以外地区开展业务。此外，Do Kwon昨日发推表示，“最近几周是我一生中最具创造力的时期之一”。
根据Bybit研究员IAN的说法，Kwon提出了一个想法，以减少启动L1区块链的成本，发布变得像部署智能合约一样简单。
此前报道，自今年5月初Terra崩溃以来，Do Kwon的下落一直处于未知状态，而许多人推测他在新加坡。韩国检察官今年10月证实，Terra创始人兼首席执行官Do Kwon已离开新加坡，经迪拜飞往未知地区。（beincrypto）[2022/11/4 12:16:28]
三是，这部分用户也有需求在熊市获得相对稳定的收益。
拍脑袋预估一下，开放质押之后，可能短期内会略有下跌，但整体趋势是向上，有可能在1年左右可以突破ETH总量的20%。
NFTGo宣布将于7月正式上线聚合交易功能:6月22日消息，NFT数据平台NFTGo宣布将于7月正式上线聚合交易功能，可实现从数据分析到完成购买的无缝衔接、一次性购买多个NFT节省gas费、一键找到所选ERC-721标准NFT的最低价选项、自动检测并删除可疑NFT等功能。[2022/6/22 1:24:17]
5.ETH质押者进入的成本并不低
按照看空者成本论来看，其实进入平均成本也不算低。第一批质押的ETH成本大约在500美元左右，但质押的增加是逐步进行的。按照粗略估计，很大比例的质押成本大约在1500美元以上，高于目前的市场价格。
6.ETH在PoS之后资产性质发生了本质变化
一是，ETH目前逐步走向通缩，这对于ETH的影响是巨大的。
ETH合并之后，目前为止为112天，从那之后，新增的ETH一共4,248个。如果没有合并，那么这112天，将新增发1,332,883个ETH，大约价值16.6亿美元，也就是大约每天的潜在抛压减少了1,500万美元左右。ETH持有者，即便放在钱包，不参与质押，也不参与DeFI协议的收益活动，也可以捕获其生态成长的价值。
二是，ETH通过质押可以获得收益。
目前大约是4.2%左右的年化收益。当ETH有了质押收益之后，ETH本身不仅是整个网络的安全支撑者，也捕获了其生态成长的收益，ETH从根本上发生了变化。随着生态的成长，它为L2及其网络提供更大规模的安全服务，ETH最终也会受益。也就是，ETH变成了生态的真正底层资产。它有越来越多的使用场景支撑，当这些网络大到一定的程度，ETH还有机会产生货币溢价，不仅是生态内部的支付媒介，也会逐步具有价值存储的属性。仅从这一点，它对BTC也是有竞争的。
此外，相较于其他的链或项目，比如BTC、Solana等，ETH的新增已经非常少。
截止到写稿时，根据MoneyPrinter的统计数据，BTC年新增率为1.8%，Dogecoin为3.58%，Solana为6.43%，ETH目前仅为0.01%左右，其新增率低于BTC180倍左右；低于Dogecoin350多倍，低于Solana600多倍。BTC和Solana的新增率还不算高的，超过10%的也不少，如Osmosis年新增率为39.2%；Balancer为13%，Curve为10.21%等。
如果不按新增率算，按每日新增价值计算，以太坊也算是最低之列。按照当前情况计算，目前BTC每日新增价值达到1580多万美元；Solana每日新增超过127万美元；Dogecoin每日新增超过95万美元；Avalanche每日新增69万美元。截止到写稿时，以太坊在合并后平均每日新增大约在38个ETH左右，也就是每天新增价值不到5万美元，一个月新增大约150万美元。也就是，ETH每日新增的价值低于BTC300多倍；低于Solana25倍多；低于Dogecoin19倍，低于Alalanche13倍多。
目前是熊市，gas消耗比较少，如果未来市场趋于活跃，以太坊每天的通缩量也会是非常可观。
仅目前情况，ETH不管是新增率还是每天的新增价值都大大低于其他公链，也大大低于BTC。
7.以太坊的社区共识
以太坊本身有开发者基础，生态基础，用户基础，基于此，形成了较为强大的社区共识。这种社区共识，随着以太坊生态的持续发展，包括L2逐步超越绝大多数公链，以太坊作为加密领域最基础结算层和安全提供者的角色，只会增强其护城河。有足够护城河这一点，逐步会被更多机构和用户看到。
8.ETH质押收益率是动态博弈的
ETH质押量越少，其收益率就越高；如果质押数量下降到一定程度，其收益率上升，则会吸引人群进入，这种相对稳定的收益在熊市会显得更具吸引力。所以，这里也存在动态的平衡。
当ETH质押量在100万个时，年化收益可以达到18.1%;当ETH质押量在1,000万个时，年化收益在5.72%左右;当ETH质押量在1,250万个时，年化收益在5%;当达到3,000万个时，年化收益在3.3%左右。
9.上海升级除了ETH质押解锁还有其他升级
上海升级不仅包括ETH质押解锁，还有其他的升级，这些也有利于其生态长远的发展。比如EIP-3651利于矿工节省gas费用，加快矿工交易的速度；比如EIP-3855也可以降低gas消耗；EIP-3860可以支持更大的合约，支持部署更丰富功能的合约，利于开发者推出更有想象力的dAPP；EIP-3540V1支持合约代码和数据的分离，简化合约交互等。
结语
总体来说，即便上海升级开放提款功能，对于ETH抛压的影响也是有限的。而作为上海升级这个事件本身，则有利于以太坊生态长期发展，算是长期利好的事件。
最后需要提醒的是，虽然上海升级不会带来大的短期抛压，但它跟ETH本身价格的波动是两个事情。如果在此期间出现黑天鹅事件，那么，即便没有质押解锁，也会给市场带来影响。
风险警示：以上所有分析仅是对技术和市场的片面观察，不一定对，请务必保持自己的判断并做好风险控制。
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