原文来源：金融时报
原文编译：DeF之道
在FTX崩溃后，关注的焦点转向了灰度比特币信托基金，目前其负溢价幅度达到了历史最高的46%，这意味着自比特币在2021年11月达到顶峰以来，该信托的投资者已经损失了83%，超过了比特币本身价值74%的跌幅。
ETH，目前价值是36亿美元，而2周前为48亿美元
3.持有106000枚当前价值140万美元vs390万美元
2018年熊市：GBTC在13个月里暴跌90.5%才触底。
2022年熊市：目前#GBTC下跌了85%，仍处于主要下降趋势中。
加密货币交易所FTX的内爆削弱了人们对数字资产的信心，由于主要参与者之间复杂且通常不透明的联系，其影响波及近1万亿美元的行业。
彭博社：灰度GBTC本周一上涨12% 创下自2022年2月以来最大单日涨幅:金色财经报道，价值107亿美元的灰度比特币信托基金GBTC在本周一（1月9日）本周一上涨了12%，表现优于比特币等其他风险资产，而且创下该基金自2022年2月以来的最大单日涨幅。此外，数据显示GBTC的资产净值折价率已经从上个月的49%下降至44%。
此前Gemini联合创始人Cameron Winklevoss代表其Earn产品发布公开信，要求GBTC母公司DCG公开承诺在2023年1月8日之前解决欠款问题，但到目前为止双方没有更新处理此事的相关进展情况。[2023/1/10 11:03:59]
去年发起超过500亿美元贷款的加密货币经纪商GenesisTrading在上周三宣布暂停其贷款部门的赎回和发放贷款后，人们对Grayscale的担忧越来越重。
DCG投资GBTC亏损8.71亿美元，亏损率66%:12月19日消息，据统计，从2021年一季度开始，DCG共计花费13.05亿美元购入54823667份GBTC，平均单价23.8美元。而按照最新的市场价格（7.92美元）估算，DCG亏损8.71亿美元，亏损率66%；如果按照真实价值（15.42美元）计算，DCG依然亏损4.6亿美元。
据此前报道，灰度首席执行官Michael Sonnenshein在一封致投资者的信中表示，若最终无法将GBTC转换为比特币ETF，或将提出对107亿美元已发行信托基金份额的20%进行要约收购。[2022/12/19 21:54:39]
Grayscale和Genesis都是数字货币集团的子公司，DCG是一家位于美国康涅狄格州斯坦福德的风险投资公司。
灰度呼吁投资者致信美SEC，支持将GBTC转换成现货BTC ETF:5月29日消息，灰度在其网站呼吁投资者致信美国证券交易委员会（SEC），支持将GBTC转换成现货BTC ETF。灰度表示，迄今为止，美国证券交易委员会只允许比特币期货ETF，而拒绝现货比特币ETF。
现在美国证券交易委员会为灰度的比特币现货ETF申请提供了240天的审查期，任何人都可以提交评论和意见以供其参考，灰度GBTC已经是世界上最大的比特币基金，而且定期向美国证券交易委员会发送报告，投资者值得拥有一只现货比特币ETF。[2022/5/29 3:48:26]
Genesis是GBTC的授权参与者，负责发行新股，直到上个月Grayscale推出了内部经纪自营商GrayscaleSecurities。
数据：机构对GBTC和QBTC的需求正在减少:6月10日，数据显示，自3月开始，QBTC、GBTC均出现负溢价，且QBTC、GBTC的市场交易量都在下降，这表明机构对GBTC和QBTC的需求正在减少。自2月份增持以来，GBTC的BTC持有量未发生变化，但QBTC自6月开始已减持共7980枚BTC。（CryptoQuant）[2021/6/10 23:27:20]
根据Refinitiv的数据，DCG也是GBTC的最大股东，拥有4.1%的股份，即2820万股。
GBTC面临的核心问题是它已被更好的比特币持有工具的出现所取代。
当它于2013年作为私募发行时，它是同类产品中为数不多的产品之一，并且随着加密行业的扩张，它迅速增加了股票数量以吸收即将到来的现金潮。
然而，它因2021年加拿大第一只比特币交易所交易基金的出现而受到破坏。这些投资工具的费用通常不到GBTC每年收取的2%的一半。它们还提供了更大的流动性，新投资者无需支付溢价。
随着资金流出GBTC，其股票的供需失衡，推动其股价大幅低于资产净值。
根本问题在于——与ETF不同——GBTC没有套利机制来使供需恢复平衡。
GBTC股票不能兑换实物比特币或现金，只能通过场外交易市场出售给其他买家。Grayscale需要获得监管部门的批准才能实施股票回购计划。
Grayscale相反希望将GBTC转换为「现货」比特币ETF，持有「实物」货币。这些计划迄今已被美国证券交易委员会阻止，该委员会拒绝效仿加拿大和其他地方的监管机构批准现货比特币ETF，理由是担心交易发生的不受监管的交易所存在潜在欺诈和操纵行为。
Grayscale拒绝就此事发表评论，目前正在起诉SEC，要求获得转换GBTC的权利。然而，不断扩大的GBTC负溢价表明几乎没有市场参与者认为它有可能成功。
「如果他们成功赢得官司，那么任何投资者都将完好无损。折扣将急剧减少，因为创建和赎回过程可以自由发生，」VettaFi研究主管ToddRosenbluth说。
TheETFStore总裁NateGeraci表示：「GBTC的结构显然不是最理想的，因为股票无法赎回。
「令人非常失望的是，美国证券交易委员会继续允许任何散户投资者使用该基金，但他们不会批准可以解决折扣问题的现货比特币ETF。这是目前整个加密生态系统荒谬的监管功能障碍的又一个例子，」Geraci补充道。
一些投资者保持了信心。ArkInvestmentManagement已经是GBTC的第三大股东，持有近1%的股份，本周又购买了280万美元的股票。
10月，Ark首席执行官，「木头姐」CathieWood表示，鉴于GBTC有可能在某个时候转换为ETF，因此其交易价格处于「甩卖」价格。Ark也在寻求推出现货ETF的许可，但表示不会对日常交易活动发表评论。
第二大股东是BlockFi，持股2.9%，这是一个加密货币借贷和交易平台，由于对FTX的「重大风险敞口」，该平台已停止提取客户存款。
AcademySecurities宏观策略主管PeterTchir提出了Grayscale寻求获准回购大量股票，然后清算该基金的前景，可能赚取的利润足以弥补其手续费收入的损失，并吸引外部投资者整个过程中。
然而，Geraci认为GBTC负溢价有可能进一步扩大，「特别是如果FTX暴雷蔓延进一步影响整个加密空间」。
尽管如此，他认为GBTC「显然是比在像FTX这样的交易所持有比特币更好的选择，因为投资者可以放心地操作，因为基础比特币确实存在」。
此外，Geraci认为FTX的崩溃加强了对加密货币交易所进行监管的理由，「理论上加快了现货比特币ETF批准的时间表」。
然而，Rosenbluth认为SEC会将这次惨败视为其立场的证明。
「美国证券交易委员会认为现货比特币具有风险，并担心欺诈和操纵。我不确定他们会对这些事态发展感到惊讶。」
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