加密货币对进入众议院试图控制数字资产的监管法案并不陌生。
今天,众议院发布了一项法案草案,重点是监管稳定币,特别是影响发行人和稳定币的抵押。总体而言,稳定币是第三大加密资产,几乎与以太坊一样大,市值为$52.8b。
该法案会扼杀最大的加密资产类型之一吗?这对当前和未来的稳定币意味着什么?
内容
该法案的重点是引入一个框架,围绕谁可以发行稳定币以及他们如何发行稳定币。稳定币需要“完全由现金或高流动性资产支持”,什么归类为“高流动性资产”仍然未知,但包括美国国库券。包括银行和非银行机构在内的稳定币发行人需要获得批准,最高可判处5年监禁和100万美元罚款。
将为当前的稳定币设置两年的宽限期,以使其遵守该法案。创建“内生抵押稳定币”也是非法的,这可能意味着在其现有生态系统中由代币抵押的稳定币。
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这对当前的稳定币意味着什么?
中心化稳定币
最大的3种稳定币都是中心化的,目前占据了稳定币市场的91%。USDT($67.97b)、USDC($49.52b)和BUSD($21.03b)。它们不仅是DeFi固有的,而且大多数用户都在这些马厩中拥有马厩。那么该法案对绝大多数稳定币构成什么风险呢?不多。
所有这三个都是由现金、国库券和其他现实世界资产组合支持的法定货币。这使得他们已经符合法案的当前状态,只需要进一步的批准。
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FRAX
为什么FRAX如此特别以至于他们有自己的部分?好吧,它们是最大的非中心化且未超额抵押的稳定币。FRAX的市值为1.36美元,是第五大稳定币。
FRAX工作原理的快速ELI5是它由USDC和FXS部分抵押。USDC和FXS之间的抵押比率根据FRAX的价格通过算法进行调整。目前,FRAX的抵押率为92.5%,这意味着支持FRAX的抵押品中有92.5%是USDC。
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如果该法案以Frax目前的形式通过,它将受到审查,因为它依赖“内生”资产作为抵押品(FXS)。然而,FXS仅占FRAX的7.5%,其创始人SamKazemian曾表示“我们应该简单地将CR提高到100%。这将使这里的危险为0%。”这意味着FRAX将100%由USDC抵押,因此不会面临账单风险。
好的,所以这个账单对于Frax来说也不是问题,那么其余的稳定币呢?
超额抵押稳定币
超额抵押稳定币是去中心化协议中最常见的稳定币类型之一。第4大稳定币DAI使用此模型,以及许多其他模型,例如LUSD和MIM。那么他们的风险有多大?这一切都取决于什么被认为是“高流动性资产”。
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DAI主要由USDC、ETH、WBTC以及RWA抵押。如果ETH和BTC被认为是“高流动性资产”,那么DAI也应该完全没问题!可能导致一些麻烦的是他们的RWA。通过Centrifuge,MakerDAO借出约4000万DAI,这些DAI由房地产、房地产贷款和货运发票等抵押。这些是“高流动性资产”吗?也许不吧。但即使它们不是,DAI也可能仍然没问题,因为RWA只占DAI抵押品的一小部分。
对于MIM和LUSD,可以讲述类似的故事。LUSD完全由ETH。MIM主要由稳定币、ETH、wBTC和FTT支持,所有这些都可能是“高度流动的”,但可能不是FTT。如果FTT不被认为是高流动性的,MIM可能会没事,他们在数十亿美元的抵押品和由于LUNA崩溃导致的供应下降中幸存下来。
稳定币的未来
稳定币将如何改变
为了遵守这项新法案,目前最大的稳定币可能几乎什么都不做。95%以上的稳定币市值由法币、ETH、wBTC或其他稳定币完全抵押。在我对法律的解释中,他们都会没事的。也许某些协议将不得不调整其模型,但我怀疑这会对更大的稳定币市场产生重大影响。
我认为这种影响是稳定币潜在的新创新。
稳定币的新创新
该法案将阻碍稳定币模型中的新模型或创新。它使算法稳定币在美国几乎不可能在不担心受到惩罚的情况下创建。然而,这并不意味着稳定币不能进行创新。例如,仍然可以创建GHO等协议级别的稳定币,以及依赖永续合约的delta中性稳定币,例如UXD。该法案可能标志着美国algostables的终结,但肯定不意味着稳定币创新的终结。
结论
总结一下:
稳定币法案限制美国稳定币发行人获得“高流动性资产”的批准和充分支持
该法案仍处于非常早期的阶段,在最终确定之前可能会发生很大变化
中心化稳定币已经基本符合这项新法案
FRAX将不得不进行小幅调整以符合该法案
超额抵押的稳定币会很好,这取决于“高流动性”的定义
稳定币的未来可能看起来与当前形势相似,但该法案确实扼杀了创新,但它并没有让它成为不可能
那么这是什么意思?对于绝大多数稳定币,该法案可能并不像每个人预期的那么糟糕。然而,根据他们如何定义某些术语,大多数稳定币可能根本不需要改变。这样的立法更多地涉及整个加密货币和稳定币,作为获得更多控制权的一种方式。
希望这篇文章对大家有一定的帮助。
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