原文作者：LucasCampbell
原文编译：aididiaojp.eth，ForesightNews
上周，以太坊完成了合并的历史进程。
在整个加密史上，这是一个具有里程碑意义的事件。ETH大幅通缩，网络更加环保，质押者开始获得「真正的」收益。
在合并结束之后，很多人想知道合并潜在利好是否已经体现在了ETH价格上？
如果我们回溯历史，可以看到在加密史上BTC和ETH有过五次主要的供应冲击：
3次比特币减半
以太坊信标链
EIP-1559
当这些事件发生时，没有任何一个的潜在影响直接体现在价格上。显然，合并的影响还未真正起到催化剂的作用。
币安将支持Band Protocol（BAND）网络升级:4月26日消息，据官方公告，币安预计将于北京时间4月27日21:00暂停BAND代币的充值、提现业务，以支持BandProtocol（BAND）将于BandProtocol区块高度16,562,500（预计北京时间4月27日22:00）进行的网络升级。网络升级期间，BAND交易不受影响。币安将在BandProtocol（BAND）的网络升级完成后，待网络稳定运行时重新开放BAND代币的充值、提现业务，不再另行公告。[2023/4/26 14:27:37]
历史镜头
CooperTurley和我曾写过一篇名为《比特币减半：价格效应和历史相关性》的文章，这篇文章详细分析了每一次比特币减半前后对价格的影响：
LBank蓝贝壳已于6月28日21:00完成EFI代币售卖:据官方消息，LBank蓝贝壳于6月28日17:00开启的EFI(Efinity)代币售卖已结束，现公布售卖结果：
USDT专场参与认购金额1,324,087 USDT，实际认购266,666.6 USDT，超募496.53%；
据悉，Efinity作为建立在波卡上的下一代跨链NFT网络，其背后的团队是Enjin；Efinity是环境友好型，可扩展的网络，旨在建立一个NFT可以像智能手机一样普遍、便于使用的未来。[2021/6/28 0:12:32]
比特币在减半后12至18个月出现历史最高点
每个周期的持续时间都会延长
每个周期的涨幅在减少
LBank蓝贝壳于4月21日15:00上线MINA，开放USDT交易:据官方公告，4月21日15:00，LBank蓝贝壳上线MINA(Mina Protocol)，开放USDT交易。
资料显示，Mina是世界上最轻的区块链。它是一个公共的，去中心化的区块链，开放给世界上任何人主动或被动地参与。个人或公司可以通过成为节点或块生产者来帮助提高网络的安全性，或者可以通过成为SNARK生产者来帮助降低交易成本，或者两者都可以。[2021/4/20 20:40:50]
当然我们只有三个减半数据，鉴于样本量很小，所以这也是一个比较主观的推测。
现在我们可以填写第三次减半的数据，发现：
比特币在减半后，刚好18个月到达历史最高点
LBank 上线ZIL永续合约:据官方消息，LBank将于12月23日15:00(UTC+8)上线ZIL1-50倍杠杆永续合约。用户可在网页端或移动端“合约交易”参与交易，并可点击“合约介绍”查看更多合约相关信息。
据了解，合约上线是LBank推出的永续合约交易，目前已上线币种BTC、ETH、ETC、XLM、BLZ、NEO、ZEC、BEL等多个币种，后续将陆续上线更多永续合约交易。更多详情请关注LBank官网公告。[2020/12/23 16:14:28]
周期在小幅延长
周期涨幅在减少
所以在比特币减半刚发生时，减半的影响并未直接体现在价格上。在加密市场供应减少的预期下，价格会提前小幅上涨，然后随着矿工每日抛售压力减少，资产价格在几个月后呈抛物线式上涨。
第一次减半：2011年11月28日
第二次减半：2016年7月9日
第三次减半：2020年5月11日
现在我们把目光聚焦到以太坊
比特币减半四年发生一次是加密市场最普遍的共识，每个人都知道它的未来。
尽管每个人都知道市场抛售压力在每四年左右就会减少一半，但在加密市场中定价资产供需是动态变化的。或者说加密市场无法对最简单、最著名的供应冲击进行直接定价。
而当我们把目光聚焦在以太坊时，发现以太坊受供需影响就更加难以预测了。以太坊升级路线并没有在智能合约里直接写出，而是取决于开发人员的实际进展。
无论如何，在过去的两年里，随着以太坊向完全设想的方向发展，我们可以看到影响以太坊供需变化的三个重要因素：信标链的发布、EIP-1559和最近的合并。
信标链
信标链于2020年11月4日被推出。
在信标链存款合约开放时，ETH价格为450美元。随着超过500万以太坊被锁定在新的PoS链中，它的价格在7个月内攀升至超过4000美元。总体而言，在信标链启动到周期峰值的涨幅为760%。
EIP-1559
第二个主要影响因素是EIP-1559，它消耗了支付给矿工约70%的交易费用。该EIP在2021年8月实施，当时ETH从五月份的历史高点开始暴跌。然而随着EIP在6月开始进入实时测试网，七月份启动主网后，ETH价格开始新一轮的攀升。在EIP正式实施之后，ETH的价格在3个多月后再次创历史新高。在这个期间约有100多万个ETH被销毁。
合并
像所有的比特币减半、信标链和EIP-1559一样，合并是影响加密资产供需另一个主要影响因素。
合并在今年六月初开始进入测试网，在Sepolia进行第二次大规模测试后，ETH从6月初的800美元底部大幅反弹，随着主网合并日期在8月确定，ETH价格几乎到达了2000美元。这个过程实际上就是预期炒作阶段。
在这个过程中，ETH从周期低点上涨了50%，而同期BTC仅上涨了9%。
现在我们正面对无法预测的未来，合并已经完成，但前方仍是一个谜团。ETH在本周末跌至1400美元以下，从数据来看，这可能归因于矿工正在抛售他们的ETH，以及本周美联储的另一次潜在加息。
来源
矿工抛售ETH正在发生，而且可能会持续几个月。不过还有一个更大的危机。
宏观环境
宏观环境具有更大的不确定性：
美联储大幅加息
俄乌战争产生的能源危机
中美因问题紧张局势升级
如果宏观环境没有好转，那么供需变动就变得不那么重要。
小结
现在投资者正处于一个艰难的环境当中。
一方面市场对供需变化的定价表现非常糟糕，加密史上所有供需催化剂都将在明年出现历史最高点，合并也并不例外。但如果ETH在未来12到18个月内没有出现抛物线走势，这种情况会更加令人惊讶。
而现在需要额外警惕的是世界正在面临巨大的不确定性，投资者也正在面临考验。不过除非全球危机爆发，否则以太坊的价格将在未来12至18个月再创新高。
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