一个宏大的区块链工程完成了成功部署：以太坊的合并。以太坊的lu线图中，将共识机制从工作证明转换为权益证明一直是重要内容，团队从创世之初就积极开展此项工作，现在成功部署，完成了重要的里程碑。
截至9月15日UTC时间06:46:46，在以太坊区块高度15,537,393处，最后一个PoW区块被挖出之后，PoS信标链接管了链上共识。以太坊合并取得了成功。
没有比观察以太坊平均出块时间和中位出块时间更好的图表来证明这一转变的意义。我们可以清楚地看到概率性的、自然变化的PoW挖kuang的结束，以及向PoS的工程精度的转换，实现了稳定一致的12秒出块时间。
在这份报告中，我们将从交易市场和链上区块链指标两方面探讨这一历史事件。我们将从以下几个角度分析合并事件：
期货和期权市场中的杠杆交易者的仓位。
合并过渡对共识参数的影响。
目前质押的ETH总量和质押者的分布。
对ETH供应的模拟与实际影响。
随着以太坊合并的进行，我们很高兴地推出一套新的以太坊收购证明指标、工作台预设和仪表盘。
新的PoS指标：
区块生产：时隙高度,时间ji元高度,丢失的区块,孤块
Glassnode：BTC期货市场的未平仓合约量达到新高:金色财经报道，据区块链分析公司Glassnode数据显示，虽然BTC链上交易保持平静，但衍生品市场的杠杆率一直在积极增长，这说明人们对BTC价格走势的兴趣大增，而不是在现货市场交易，造成现货市场上BTC的需求相对冷淡。对于衍生品，期货永续未平仓合约通常是连续合约市场中所有未平仓合约的总值，以BTC为单位计算，面对最近的价格下跌，永续未平仓合约已经达到了26.4万BTC的历史新高，自2021年12月4日以来上涨了+42%，超过了11月26日创下的25.8万BTC的前高。根据第一性原则，价格下跌将会导致多头交易者的清算，最近几天未平仓合约的增长暗示了空头交易者对市场疲软的分层投注。
Binance用户占有期货未平仓合约的绝大部分份额，特别是最近几周该交易所的市场份额明显增加。自12月4日的大规模清算以来，Binance已经吸收了9.4%的比特币期货未平仓合约，现在以30%的市场份额牢牢占据着主导地位。按未平仓合约市场份额计算，排名第二的是FTX，占19%，超过了芝加哥商业交易所（CME），CME在10月份推出$BITO ETF时曾出现过市场支配地位的跃升，但现在位列第三，占期货持仓量的15%。[2022/1/13 8:47:22]
网络稳定性：参与率,认证数
Glassnode：加密货币保证金期货合约比例已降至46%，复合波动影响减少:金色财经报道，据Glassnode最新分析显示，加密货币保证金期货合约比例自2021年春季的牛市以来一直在下降，已从平均约66-69%下降到46%，这意味着目前超过一半（54%）的期货合约是以现金或现金等价物充当保证金，减少了复合波动的影响。现金保证金期货是指用现金或现金等价物，如与美元挂钩的稳定币来做抵押，往往是那些比加密货币标的物更稳定的抵押资产。加密货币保证金期货则是以比特币等加密货币资产为标的，在这些期货合约中，交易者的风险和抵押品是基于相同的资产，因此有相同的波动性（即BTC），如果头寸和对冲资产都在贬值，那么在清算之前，交易者几乎没有回旋的余地，风险急剧增加，但潜在的回报也成倍增加。[2021/11/4 21:23:44]
验证者运动：自愿退出人数,活跃验证者,罚没事件数
验证人余额：总有效余额,质押有效性,平均验证者余额,质押存款。
验证人经济学：每个验证人的估计年度发行量投资回报率,估计年度发行量。
新的仪表板：质押共识和质押供应动态。
工作台预设：净通货膨胀率,净供应变化,合并后的供应动态,活跃验证者的变化,累计退出事件,总余额和有效余额,固定的实现价格
Glassnode：比特币每单位算力收入已回升至每Exahash算力38万美元:金色财经报道，据Glassnode最新分析显示，比特币14天算力中值已经恢复到128 EH/s，比历史最高值低了约29%，全网算力相对于从7月低点恢复了42%。挖矿算力的增加原因或包括：旧硬件获得重生，中国的矿工成功搬迁、重建或重新安置他们的挖矿硬件和业务。
目前比特币挖矿市场对2020年以来爬升的币价反应缓慢，在更高价格的比特币情况下，只有更少的机器在竞争相同产出数量的比特币，每单位算力的美元计价收入现在已经回升到2019年7月的水平，即每Exahash算力 38万美元，从历史基础来看，目前正在运营的矿工利润非常高。[2021/9/10 23:14:55]
谣言入货，消息出货
在我们的第32周链上周报中，我们描述了整个期货和期权市场的仓位是如何为一个消息类事件做好对冲。事实上，投资者已经开始已经抛售以太坊，从本周的高点1,777美元，到合并时的1,650美元左右，然后崩溃，下跌至周日的低点1,288美元。
市场实际上已经回吐了自7月中旬以来的所有收益。这样的抛售是多种因素造成的，其中最重要的是交易员在看到以太坊最近表现不佳后获利了结。作为最近几个月在普遍的宏观经济条件下表现良好的一小部分资产之一，交易员在获利之后卖出非常正常。
人权基金会CSO Alex Gladstein：比特币成为萨尔瓦多法定货币意义重大:6月13日消息，人权基金会（Human Rights Foundation）首席战略官Alex Gladstein在节目采访中表示萨尔瓦多选择比特币作为法定货币与建立一种政府可以更多控制的数字货币相比，意义重大。比特币作为快速、无边界支付工具的作用正变得越来越重要。“大多数人不认为比特币是钱，但如果它真的变成了钱呢？那会是什么样子？这正是我们所看到的情况。比特币具有某些显著的特性，使它能够在世界不同地方的人们之间建立联系。因此，我的观点是，我们正在进入比特币的下一个叙事阶段，一个国家正在颁布或采用比特币，不是作为资产负债表上的资产，而是作为法定货币。”（The Block）[2021/6/13 23:34:04]
直到合并之前，永续期货市场的交易者为了维持他们的以太坊空头头寸，支付了年化1200%的资金利率，令人愕然。这是一个新的历史最低的负资金利率，超过了2020年3月抛售时创下的-998%的峰值。
此后，资金利率完全恢复到中性，表明大部分的短期投机溢价已经消散了。
合并后，期货总持仓量从80亿美元下降到68亿美元，下降了15%，这两个极端在2021-22年的市场背景下都是相当典型的。然而，为了保持这种变化的背景，我们必须考虑到以太坊币价变化的影响，这影响到以以太坊计价的期货头寸规模的美元价值。
Glassnode：OKEx暂停提币服务前有大量BTC转出:Glassnode发推表示，OKEx在暂停提币服务之前，有大量BTC流出。glassnode称，根据其数据，在过去48小时，两次大批量提币共转出一万枚BTC。[2020/10/16]
如果我们检查以以太坊计价的未平仓合约，我们可以看到，期货未平仓合约实际上处于历史最高水平，自5月初以来增加了近80%。在过去的一周里，期货杠杆似乎实际上有所增加，而不是减少，这表明许多风险对冲头寸还没有被关闭。
在期权市场，最近发生了大量的以太坊投机，合并后看涨期权未平仓合约下降了6亿美元。仍有总额为52亿美元的未结认购期权头寸价值，这仍然远远高于2021年的标准。看跌期权市场经历了更明显的相对下降，为19%，但这仍然是一个规模小得多的2.94亿美元的净头寸价值。
在许多方面，似乎整个以太坊市场仍然被大量利用，杠杆化，并投资进一步上升，尽管以太坊价格回调了-22%。
链上合并
以太坊工作证明时代的结束，标志着在合并之后，wa矿难度立即下降到零。这个过程是瞬间完成的，没有清盘期，也没有发生任何难度调整。PoW矿工的收入实际上已经蒸发了，留下一堆GPU和ASIC挖kuang机寻求新的用途。
作为矿工的替代，PoS利用一个验证者池，这些验证者被程序化地组织成几组委员会，并为每32个时隙的Epoch提供区块提议者。每个12秒的时段都有一个验证者被分配到区块生产者的角色。然而，在某些情况下，这个验证者当时可能离线或无法联系，导致丢失的区块。
我们使用参与率指标来衡量这种总的验证者网络正常运行时间，它是成功产生的区块的数量与总的可用时隙之间的比率。如下图所示，参与率远远超过99%，这是到目前为止信标链大部分时间的标准。这将是一个有趣的性能指标，随着更多的负载被强加在链上，更多的验证者进入了这个行列。
在合并前的几周，可以看到参与率略有下降，低于典型的99%的水平，在97.5%左右。合并后，参与率又恢复到99%以上的水平，这表明只是对一些验证者的子集进行了短暂的干扰。
Chain-tip上的验证数量也经历了合并前的短暂下降，但同样恢复到了预期的32000到38000次/小时的验证范围。这可能反映了一个规模较大的质押运营商的节点问题，也可能是一个软件客户端的错误，在很短的时间内，众多验证者受到了影响。
以太坊目前在网络上有超过42.96万个活跃验证者。下图显示了过去6个月的情况，在合并前和合并后，可以看到新验证者的梯度明显增加。仅在9月份就有超过11360个验证者上线，这表明随着合并的技术挑战被消除，投资者的信心也在增长。
当验证者选择进入或退出质押池时，他们受到协议设定的每个ji元验证者总流失量的限制。下面的图表显示了这个上限和一个有点像条形码风格的图表，它显示了活跃验证者的每日变化。我们可以看到，过去有几个时期，验证者的涌入达到了限制上限。
最近9月份新验证者活动的爆发肉眼可见，尽管相对于2021年看到的更多时期，这次爆发仍然相当轻微。
目前共有42.96万名活跃验证者，超过1458.6万枚以太坊被质押，占以太坊总供应量的12.2%。以太坊总量将随着时间的推移而变化，因为：
新的存币，以及最终的提现。
从出块和费用中获得的收入(余额增加)。
不活跃性泄漏如果验证者经常错过区块或验证。
在出现恶意行为的情况下罚没。
总质押余额不同于一个新的指标，即有效余额，它是积极参与共识的比特币部分。每个验证者的有效质押上限为32ETH，在发生泄露或罚没的情况下，有效质押会减少到低于此值的1ETH增量。
目前总的有效余额为1380.1万枚以太坊，质押的有效率为94.6%。
绝大多数被质押的ETH由多个质押服务提供商托管的，我们对这些服务商都有监控，共计10071万枚ETH。排名前四的服务商是Lido、Coinbase、Kraken和Binance，他们管理着总共818万枚ETH，占总质押量的56.08%。
我们监测的最新增长的质押池之一，Rocketpool，是一个分布式验证节点运营商，与市场领dao者Lido竞争。Rocketpool的规模仍然非常小，但正在增长，目前托管了22.82万枚以太坊，占总质押量的1.56%。
供应的现实情况
合并中最受关注的部分之一是供应量的大幅下降，再加上EIP1559的燃烧，预计将导致一定程度的ETH供应通缩。
自2020年12月1日信标链诞生以来，以太坊实际上有两个净供应来源，即PoW链和PoS链。在2021年8月，以太坊实施了EIP1559协议，该协议在PoW链上创建了一个烧毁功能，这个功能现在已经转移到PoS链上。
下面的图表是一组跟踪记录，显示了在各种模拟和实际情况下的每日以太坊的净发行量。此图试图对EIP1559实施以来以太坊供应的每日净变化进行建模和可视化。
面积图显示了实际情况，其中包括PoW和PoS的发行，以及EIP1559的燃烧，并说明了PoW的贬值情况。正值?代表一个净通货膨胀期，负值?表示净供应收缩。
模拟PoW区块链的延续?，假设PoS合并从未发生，并假设每个区块发行2枚以太坊。
模拟仅有PoS的链?,假设合并发生在2021年8月EIP1559发布的同时，因此忽略了该日期之后的所有PoW区块奖励?。这条轨迹现在与合并后的面积图保持一致。
可以看出，PoS模型?绘制的发行率大幅降低，为~772枚以太坊/天，而PoW模型则为~1.25万枚以太坊。然而，我们注意到，目前以太坊的净发行量仍然是通胀的。这主要是由于目前区块链拥堵程度极低，网络利用率低。
放大从合并事件开始的1小时图，我们可以计算出已经发生的净供应减少。从合并到本文撰写时：
PoW以太坊链的净发行应当为4.84万枚左右。
而PoS链已经发行了3,893枚以太坊，相对于被废弃的系统，Pos链的产出有了92.8%的显著减少。
紧随合并事件之后，区块空间需求的爆发确实推高了平均gas费用，这创造了一个最初的12小时的以太坊净供应紧缩期。然而，随着拥堵的消除和费用的降低，ETH的总体供应量继续增加，尽管与之前的PoW实施相比，其速度大大降低。
总结和结论
以太坊合并是成功的，至少可以称得上是一个历史性的合并。多年来的专注研究、开发和战略现在已经汇集在一起，实现了一个非凡的工程壮举。
链上分析行业现在有大量的新指标来探索和描述以太坊，世界第二大加密资产的新共识机制和性能。其中，新的供应动态特别引人瞩目，随着新的验证者们上线，通过EIP1559机制燃烧网络拥堵费，链上的紧张关系和市场力量有足以将以太坊供应引向通胀或通缩状态。
在加密行业你想抓住下一波牛市机会你得有一个优质圈子，大家就能抱团取暖，保持洞察力。如果只是你一个人，四顾茫然，发现一个人都没有，想在这个行业里面坚持下来其实是很难的。
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