几周前，GHO稳定币的概念在Aave治理论坛上被提出，引发了整个DeFi的兴奋浪潮。事实上，作为协议的下一步，一个去中心化的、有抵押品支持的稳定币并原生于AaveDAO的想法很有意义
在这篇文章中，我们将提到AaveDAO和团队会如何把GHO推向市场，并将其变得可能与DAI一样重要。不过，在那之前，我们先来看看GHO的设计。当然，信息还很匮乏，所以文章的第二部分主要来源于我基于我的DeFi经验下的判断
Aave原生稳定币GHO简介
自Aave早期以来，它的主要挑战就是需要吸引足够的稳定币存款。这是因为它是大多数借款人的首选。因此，创建一个原生稳定币自然是项目方的下一步，这也应该能够降低借款人的成本。由于这种稳定币是铸造的，所以不需要支付存款人的APR
接下来，让我们深入了解GHO的主要特点
超额抵押的美元挂钩稳定币
GHO是一种超额抵押的稳定币，使用aTokens作为抵押品铸造。因此，从某种意义上说，它类似于MakerDAO，但效率略高，因为所有抵押品都是生产性资产，会产生一些利息——这取决于他们的借贷需求
数据：某巨鲸在Aave抵押wstETH借出690万美元稳定币，再次买入WBTC和ETH并存入:7月13日消息，Lookonchain监测显示，5小时前某巨鲸向Aave存入4911枚wstETH（约1040万美元）并借出690万美元稳定币，然后以30,460美元买入65.66枚WBTC（约200万美元），并以1,882美元买入2,604枚ETH（约490万美元），并再次存入Aave。[2023/7/13 10:52:34]
关于命名，看到Aave在名称中不包括"USD"也很有趣。考虑到美国的监管机构有多强硬，从法律角度来看，这可能是一个净收益。不过，这似乎并不是该决定的唯一驱动力，因为Aave的创始人Stani暗示了未来可能的挂钩互换。
利率模型和stkAAVE折扣
GHO的利率模型目前是其最令人失望的部分。因为，最初帖子的设想是由AaveDAO直接决定利率，就像它在Maker上的工作方式。然而，这将是低效的，并为治理增加不必要的麻烦
Aave已消除去年11月270万枚CRV的金库坏账:1月27日消息，链上数据显示，Aave已消除Mango Markets攻击者Avraham Eisenberg在去年11月导致的270万枚CRV的金库坏账。
此前Avraham Eisenberg从Aave借入数千万枚CRV代币，在由于空头挤压导致价格突然飙升后，他的头寸被清算，使Aave在CRV中背负约270万枚CRV的坏账。[2023/1/27 11:31:54]
社区的反馈将决定它的发展方向。不过，我真心希望Aave最终的决定是由市场条件来决定利率的模式，就像Aave的其他代币一样，池子里的供求关系决定了利率
如果Aave社区认为有必要让DAO参与决定利率——在我看来这是一种荒谬的做法，因为DAO绝对不适合管理一个系统的运行参数——那么我们可以设想一种混合模式，由DAO投票决定一个固定的基本利率，并根据市场状况在一定范围内进行调节
事实上，利率动态变化可以通过阻止大规模铸币事件来帮助保护GHO的挂钩，就像Liquity上的BaseRate是如何保护LUSD不向下脱钩的。最初，费用为0.5%，当需求激增时，费用上升，当需求稳定时，费用逐渐下降到0.5%。
starstorm.eth向币安转入超8.4万枚AAVE:12月30日消息，据Lookonchain监测，starstorm.eth向币安转入84257枚AAVE（价值约455万美元）。该地址于1个月前转入超7.8万枚AAVE，其中76769枚来自币安，1610枚来自DEX。[2022/12/30 22:16:59]
该帖子还提到了对GHO借款人抵押AAVE代币的折扣，创造了进一步的协同效应。最后，储户支付的利率将100%归属AaveDAO，这意味着如果GHO增长到相当大的市值，它可能变成DAO的一个金矿。如果市值与DAI相似，平均利率为3.5%，AaveDAO将从GHO的利率中每天赚取近15万美元
以下是一些具有不同GHO市值和利率假设，可让您了解：
促进者和RWA
GHO的设计创造了由Aave治理的“促进者”，它将能够铸造GHO。第一个促进者是Aave协议本身，但其他人也会效仿，无论是协议还是实体。这一部分是令人兴奋的，因为它打开了GHO的设计空间。在发布之后，我们可以看到其他协议申请成为促进者，并建立在Aave和GHO之上
Fireblocks申请成为Aave Arc首个白名单者:金色财经报道，DeFi借贷平台Aave的许可版本Aave Arc正准备进行首次部署。机构托管公司Fireblocks已向Aave的治理论坛提出建议，以使其成为部署时的第一个白名单者。作为白名单者，Fireblocks将在引导机构投资者加入该协议方面发挥关键作用，并将充当看门人，确保只有经过KYC流程的白名单参与者才能参与。正如此前报道的那样，Aave Arc将使这些列入白名单的参与者能够参与许可的借贷池。此外，Aave正在制定去中心化社交媒体协议，希望在此基础上推出去中心化版本的推特。[2021/9/28 17:10:42]
“去中心化”和没有审查阻力
GHO被Aave团队定义为一个去中心化的稳定币，甚至还提到了一些审查制度的内容
除非我误解了设计，否则GHO将会像DAI一样"去中心化"，并且由于其抵押品的构成，将具有较弱的审查阻力。事实上，假设目前可以作为抵押品在Aave上借款的所有aTokens也将被用于借款GHO，GHO的抵押品组成将主要由可审查的代币组成，如USDC：
Aave社区105名参与投票者全数同意在Aave V2添加DPI作为抵押品:去中心化借贷协议Aave社区发起的在Aave V2中添加DPI （DeFi Pulse Index）作为抵押品的提案，投票已结束，105名AAVE持有者参与投票，100%同意添加DPI作为抵押品。提案中表示，DPI是一个资本化加权指数，跟踪整个市场的DeFi资产表现，用户能够通过单笔交易获得一篮子DeFi协议，并且DPI包含14种代币，其低波动性和多样性是抵押品的重要属性，提议在Aave V2添加DPI作为抵押品。若该提案最终实施，Aave将成为第一个将指数产品集成到其平台的借贷协议，添加DPI作为抵押品也会将其他用户带入Aave生态。[2021/7/24 1:12:58]
事实上stETH、USDC是Aave上使用的最高抵押品，紧随其后的是另一个受信任的代币。尽管如此，抵押品构成仍将比DAI好得多，后者几乎由纯USDC支持
另有约25%的支持来自其他需要信任的抵押品或提供流动性的反射性头寸
GHO入市：拥有GHO的AAVE会是什么样子？
现在，我们已经了解了什么是GHO，可以进入下一个更具猜测性的领域：GHO发行后的用例
事实上，Aave协议和GHO之间的互动是相当令人兴奋的：虽然最初的帖子提到了AavexGHO，以及在GHO上启用eMode，但它的细节相当少
接下来，来讲讲我的设想
aGHO将是Aave上迷人的抵押品，但如果允许借用GHO，它也可能产生重大的反身性风险。因此，我预计aGHO将被阻止铸造GHO，以防止像我们目前在DAI上看到的反身性支持
尽管如此，它仍然允许稳定币的套利循环，如aUSDC>MintGHO>aGHO>借用另一个稳定币。通过eMode，这将使Aave与GHO成为非常有效的稳定币套利协议。此外，GHO利率将成为一种"基础稳定币利率"，也许有助于控制其他稳定币如USDC的利率
GHO的流动性策
任何稳定币的设计都离不开流动性策略的设计。由于CRV、CVX和BAL在Aave上是抵押品，所以可以用国库积累的CRV、CVX和BAL做一些事情。将它们锁定在其原生协议中，使AaveDAO能够将激励引导至与GHO相关的矿池
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就像Frax目前正在摆脱USDT和DAI，并试图在Curve上建立FraxBasepool作为其他稳定币的配对货币，我们可以设想Aave也会有类似的举动。此外，许多目前接触USDC和DAI的项目正在寻求将其流动性从它们身上分散出来。GHO的到来可能是一个完美的时机，使DeFi能够减少对USDC的依赖
然而，虽然Frax在"CurveWars"中控制了相当大的治理和仪表投票权，但AaveDAO的情况却并非如此。目前国库的CRV/CVX余额显然不足以激励资金池增长到10亿美元的规模，因此它可能会促使AaveDAO寻求获得更多的流动性激励驱动代币。由于DAO将从GHO的利率中获得大量收入，它应该有足够的手段来支持适当的流动性，无论GHO的市值最终是多少
最后，Aave在历史上与Balancer关系密切，自从过渡到AAVE代币后，团队在安全模块中使用了80%AAVE/20%wETHBalancerPool。国库目前拥有200kBAL，并计划进行另一次收购。因此，我们可以期待GHO在Balancer上的精彩发挥。然而，当谈到稳定币时，Curve是一个无法避开的项目。如果Aave不想办法卷入CRV的战争，我不知道如何才能推动GHO的充分增长。
在基本协议激励机制和清算机制之上，流动性策略可能是稳定币最关键的元素之一，因为它也对挂钩的保持程度产生作用
结语
我希望这篇文章能帮助你更好地了解稳定币战争中的利害关系。今年年底将会很有趣，随着GHO的发布临近，Curve的超额抵押稳定币也暗示将在今年年底之前发布。稳定币的倍增对于DeFi来说是自然而然的下一步，因为大多数已建立的协议都看到它们的设计趋于一致：
Frax一开始只是一个稳定币，现在有FraxSwap，很快还有FraxLend。
Aave一开始是一个货币市场，但马上就会有原生稳定币
Curve一开始是一个DEX，现在它的稳定币也即将到来，可以为流动性提供者实现有效的借贷
归根结底，协议创建其稳定币的主要原因很明显：这是最能赚钱的领域，以及还存在着巨大的需求
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