原文作者：阿法兔
原文来源：阿法兔研究笔记
NFT头部交易平台OpenSea宣布裁员20%，裁员后OpenSea的员工还有230名，具体消息见下列推特消息。
OpenSea的主要商业模式就是靠交易手续费盈利，对NFT的每次交易，按照交易额收取卖家2.5%的手续费，无论是一口价交易还是拍卖成交，不另收费用。
投资认为是合理的。这种估值是怎么判断的呢？如果按照现在的市场情况来算，130亿美金的估值是高了还是低了呢？
2022年1月的时候OpenSea的财务业绩：由于当时正处于NFT牛市，OpenSea公司的收入状况非常不错，同时当时的风险投资总体市场也比较热，因此，当时很多分析师认为130亿美元的估值看似还是比较合理的。
OpenSea发布两项新功能：可购买基于ERC-1155 协议的“替代项目”:金色财经报道，据 OpenSea 在社交媒体透露，该 NFT 市场已推出了两项新功能，一个是“批量列表操作栏”（Bulk listing action bar），该操作栏位于页面底部，允许用户在自己的个人资料页面上选择列出待出售的 NFT，如果相关 NFT 属于同一区块链，OpenSea 支持快速选择全部项目。另一个功能是支持购买基于ERC-1155 协议的“替代项目”，该功能主要在用户所选 NFT 不可用时使用，一旦勾选“替代项目（substitute item）”，OpenSea 将会把暂不支持的 NFT 替换为指定价格下的其他 NFT。[2023/2/11 12:00:54]
但是，如果把这个估值放到目前NFT市场的情况中，就不一定是那么回事了：
LooksRare：OpenSea在Moonbirds交易中通过高收费获利150万美元:金色财经报道，4 月 17 日，NFT市场LooksRare在其社交媒体账户上指责OpenSea在“像素猫头鹰” NFT项目Moonbirds交易中收费过高。此前Moonbirds公开铸造的7875枚NFT中已全部售罄，并在过去24小时内创造了超过1.1亿美元的交易额。LooksRare指出，Moonbirds交易量已经达到2万枚ETH，这意味着OpenSea获得了高达150万美元的费用收入，如果相同的交易量发生在LooksRare上，不仅可以帮助卖家节省30万美元，而且卖家和买家还能赚取价值70万美元的LOOKS Token。[2022/4/17 14:29:53]
2021年，NFT热潮此起彼伏，但是，针对NFT平台的投资和参与规则并没有完全理清。这里我们研究一下OpenSea运营数据，按照常见的估值计算方法，然后思考一下NFT平台当前估值与它财务业绩和公开交易总额的数据，进行一下简单的探讨。
Azuki继续领跑Opensea日交易榜，地板价已升至14.7 ETH:2月1日消息，Opensea数据显示，热门NFT项目Azuki的地板价正持续抬升，当前已达14.7 ETH，近24小时交易额为8884.81 ETH，继续领跑Opensea日交易榜。[2022/2/1 9:26:10]
2022年夏天，NFT的消费者交易活跃程度持续下降。根据TheBlock发布的数据（见上图，数据来源Cryptoslam)，7月第一周的NFT销量持续下降，比最高点下降了70%还多，特别是在近几周这种下降趋势更加明显。
2022年6月初，根据Dune的数据，OpenSea在以太坊区块链上的每月交易总额已经从1月份的48.6亿美元下降到4月份的34.9亿美元，2022年5月份交易总额26亿美元，2022年6月份只有6.966亿美元。根据DappRadar的数据，OpenSea2022年6月的交易总额为6.504亿美元。考虑到不同分析平台的统计差异，我们把6月份的OpenSea交易额四舍五入为7亿美元，如果总交易额为7亿美元，那OpenSea抽成为2.5%，就算1750万美元。而加上2022年前几个月的收入，OpenSea2022年的总交易额为约84亿美元，净收入按照2.5%的百分比算，为2.1亿美元。
声音 | Tim Draper：预计未来OpenNode将被广泛采用:据CryptoGlobe消息，亿万富翁风险资本家Tim Draper预测，在可预见的未来，支持闪电网络（LN）的多层比特币支付处理平台OpenNode将被广泛采用。他认为，比特币交易平台将能够与更成熟的支付网关竞争，包括由VISA建立的支付网关。 当最近被问及熊市期间人们是否更专注于开发产品时，Draper证实，许多公司一直在构建各种与加密货币相关的解决方案，以便更容易地“转移比特币”。此前2018年12月消息，Tim Draper向比特币支付处理器OpenNode投资125万美元。[2019/4/8]
那么，净收入2.1亿美元和130亿的估值相比呢?这个收入表现如何？
动态 | 火币对OpenFinance Network进行投资:据火币官网消息，火币对OpenFinance Network（OFN）代币化证券交易平台进行了投资。[2018/8/16]
Techcrunch的分析师认为这个数字是不太理想的。参考OpenSea的营收运转率和OpenSea近期的估值130亿，这样看它的估值还是很贵的。
2022年1月份，OpenSea的PS在15左右。因为如果按照2022年1月的交易额，根据加密数据源Dappradar，OpenSea单月的交易量为可以达到29.1亿美元，2.5%的收入约为7275万美元。如果按照这个数据推算全年，OpenSea全年可能产生349.2亿美元的交易额，全年收入可以到8.73亿美元。当时，Coinbase的估值PS在10左右，因此，当时很多人会认为虽然OpenSea的新估值不便宜，但考虑到当时的收入，它也不算太贵。
问题出在哪？
主要是加密市场的高波动属性，收入预测在牛市和熊市差异都是非常大的。不过，不论是Coinbase，还是OpenSea，这些公司的增长和盈利能力都需要注意谨慎考量，例如Coinbase的PS倍数，远远低于人们对类似规模的SaaS公司的预期。
为什么呢？主要原因是加密市场的波动性，它们就像二级市场，并且经常比股票的涨跌还要疯狂。而NFT具备加密货币的涨跌属性，并且这个品类的疯狂交易额会具备无法估计的波动。对于Coinbase来说，加密货币呈现交易交易的历史波动，在过去它们的营收就曾经有过下降，因此投资者给予它的估值倍数比其他软件公司要小一些，注意NFT的波动甚至会更疯狂，今天还是香香的小图片，明天就归零了...
ToC的加密平台和产品，通常会赶上一波消费者需求的大浪潮而能看到估值的飙升。早期的Robinhood和Coinbase就是这种情况，它们在2020-2021年期间为C端消费者股票和加密产品提供服务，直到顺利上市IPO。不过，像OpenSea未来还要面临其他的问题。A16Z的新晋合伙人KathrynHaun是监管出身，也在OpenSea拥有董事会席位。后续OpenSea的更高知名度可能带来更多的监管审查，也要观察监管的动向和OpenSea的应对方式。
但是，关于NFT赛道的融资似乎并没有停止。4月，GlowLabs为其NFT项目筹集了415万美元的种子资金，5月初，Americana筹集了690万美元，用于帮助“品牌和创作者将街头服饰、收藏品、汽车和艺术品等实体商品转化为NFT”的计划。
但是这些和OpenSea的业务有什么不同呢？
OpenSeaNFT主要是一个C端面向消费者的市场，消费者可以通过OpenSea购买自己喜欢的NFT。但是，从上面波动的数据也可发现，消费者对数字收藏品等产品的需求是变化无常的。例如，它不会像B2B或者SaaS收入曲线，如果发展的好相对会呈现较为稳定的上升趋势。如果是这样的话，那么是否应该重新考虑这类企业的估值呢？
https://techcrunch.com/2022/07/01/openseas-13b-valuation-doesnt-make-sense-as-nft-trading-volumes-plunge/
https://techcrunch.com/2021/07/20/nft-market-opensea-hits-1-5-billion-valuation/
https://www.newcomer.co/p/sources-opensea-eyes-13-billion-valuation
https://www.theblock.co/data/nft-non-fungible-tokens/nft-overview/weekly-trade-volume-of-nfts
OpenSea——全球最大NFT交易平台的创新与破圈-国盛证券
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