自5月以来，作为吃到美元“放水”红利的加密市场就没消停过：先是Luna的400亿美元金融帝国崩塌；然后ETH2.0全球最大去中心化节点Lido衍生品脱锚；美国最大加密银行Celsius陷入流动性危机；再到最近掌握百亿美元加密资产的三箭资本被大规模清算，流动性危机引发多米诺骨牌效应。
而就在昨晚，传统金融对冲基金正在做空稳定币USDT，昨晚行情的下跌一部分是因为美股的带动，更多是市场上的恐慌
要了解USDT是不是会暴雷，要先回答两个问题：
1.USDT资产储备质量的流动性如何？
观点：2023年加密货币市场动荡仍将持续:金色财经报道，分析师Sherpa表示，加密货币市场将在2023年有所改善，但动荡仍将持续，市场仍有可能再出现一次投降。Sherpa预测，到2023年12月，宏观经济形势将改善，从历史上看，加密市场往往会在第四季度出现反弹，尤其是山寨币。(The Daily Hodl)[2022/12/24 22:05:31]
2.USDT有没有可能像2008年的货币市场基金一样，出现超大量赎回潮？
我们知道USDT资产储备一直有在改善，T-Bill的占比是最高的，而过去一个多月USDT也已经证明了短期间大量赎回的能力。
美OCC代理主计长：加密市场动荡强化了监管的谨慎态度:金色财经报道，美国货币监理署 (OCC) 代理主任 Michael Hsu在电话会议上表示，最近加密市场的动荡强化了监管的谨慎态度。OCC 周四发布了半年度风险展望，该报告再次强调数字资产是一个可能对借贷平台构成危险的领域。Hsu 指出，该机构一直在密切关注该行业的情况，包括 TerraUSD 的突然崩溃，早期的 OCC 指导指示银行在开展新的加密活动之前获得该机构的批准，他的机构将继续追求“对加密货币采取审慎和谨慎的方法”。[2022/6/24 1:28:13]
单就5/12-5/15赎回潮的表现，可以说USDT的流动性甚至比一些类银行单位还要好。
分析 | BTC回调整理 市场动力不足:据数动派统计数据，BTC正回调整理，整个市场动力不足！，恐慌指数FGI为43；谷歌搜索比率为0.32；BTC多头持仓指数稳定，OKex的多空比例是57/43；BitMex的多空比例是56/44；Bitfinex的多空比例为54/46；全网200位分析师集体看空市场，50%看空BTC；50%看空ETH；40%看空EOS。[2019/3/27]
那么来到第二个问题，假设市场超级恐慌，出现超大量的赎回潮，USDT会不会脱钩？
答案是大概率会，快速赎回意味着需要短期大量卖出资产，稍有滑价都会产生脱钩的问题。
美国金融稳定监管委员会闭门会议上讨论了数字货币在内的近期市场动荡:美国财政部发布公告称，金融稳定监管委员会(FSOC)在周三的闭门会议上讨论了数字货币和其他金融市场的动荡。FSOC的成员，包括财政部、美联储、美国证券交易委员会和美国商品期货交易委员会的负责人，听取了有关“各类资产的波动”及其对金融机构影响的最新情况。成员机构将“继续监测市场动向”。FSOC还讨论了正在进行中的、对最后剩下的系统重要性非银行金融机构保德信金融的重新评估。[2018/2/22]
事实上所有Stablecoin都过不了这关，要是真的发生这种超级黑天鹅，你换到USDC也没用。
但USDT不一样，USDT作为老牌Stablecoin，其作用早已远远超过了Stablecoin本身，所有USDT交易对造市商都必须持有USDT才能运作。
很多OTC出金管道、甚至黑市的交易都必须仰赖USDT。
简单来说，比起可能会因为信心崩溃而树倒猢狲散的货币市场基金，USDT有很大一部分的人根本不会逃，这样的比例我粗略估计至少占USDT发行量的20%左右。
此外，USDT的赎回也不是任何人都可以申请，只有经过白名单验证的机构才可以直接跟Tether交易，把USDT换成美金。
这也导致当极端行情出现，USDT也不太可能短期就被掏光家底，砸锅卖铁滑价滑到天边去。
USDT的储备中有85%是cash&cashequivalent，这部分可以视为「能在短期内迅速卖掉换成现金」的部分，而85%当中有一半以上是流动性很高的T-Bill。
现在，USDT不是100%美金存储的事情已经是公认的事实，不仅不是全部美金，官网上也清清楚楚地写着Tether接受欧元、人民币等法币，大家根本不计较。
甚至还有一个现象大家可能没有注意到，glassnode数据统计显示，在312大跌的那天，BitFinex、Huobi这些主流交易平台的比特币开始加速流出，BitFinex流出了66%，Huobi流出了24%。表面上看，可以理解为投资者离场了，或者提到钱包了。那有没有一种可能，是交易平台超额抵押了比特币给Tether，换出了增发的USDT，而大跌以后交易平台需要给Tether补仓，以保证Tether不会把抵押物清算，所以才有大规模的比特币流出。这完全是有可能的，但对于USDT有影响吗？没有影响，就好像MakerDAO与DAI，大家知道USDT依然是1美金就够了。
监管问题也难以动摇大家对USDT的认可，频繁出现的监管消息也只让USDT在小范围内波动。
这中间不是只有能直接跟Tether交易的套利机构会买，市场其他不怕死的投机性买盘也会介入，就像UST有一大堆根本不会套利的人只是想他会回1美元，这些买盘让UST硬是拖了一周才真的爆掉跌到0.5以下。
这种投机性买盘的介入在USDT只会更强，从2017以来行业已经经历过太多次USDTFud。
综上所述，USDT会暴雷吗？
我觉得机率很低，那些避险基金大概率要赔掉做空的利息，但如果被他们乱fud出一个小坑他们及时平仓还是会赚钱的。
所以他们拼命在Fud，懂了吗？
如果有不同见解，欢迎留言讨论。
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