近两天，stETH与ETH严重脱锚成了最热的话题，ETH价格24小时下降了11.9%。市场上的恐慌情绪还在持续，stETH的流动性危机仍未结束。stETH接下来会如何发展，是否进入死亡螺旋，看接下来的分析。
stETH
随着ETH2.0合并的即将到来，ETH链上的形式也正逐渐向POS抵押进行过渡，以太坊POS抵押，要求直接参与质押的ETH数量至少达到32ETH，而普通用户因为受制于资金和技术的缺陷，使得直接参与信标链变成了极其困难的事，由此便催生了一条新的赛道——流动性质押服务。
整个过程大概是这样的：用户把自己的ETH提供给第三方质押平台，第三方质押平台多个用户的ETH并将这些ETH抵押进信标链进行质押。与此同时第三方平台会给用户发一个ETH的凭证代币，这个凭证代币相当于收到ETH的收据。例如用户将5个ETH提供给质押平台进行抵押，就会收到5个ETH的凭证代币。
近一周以太坊2.0新增质押11.74万ETH:1月10日消息，欧科云链链上大师数据显示，当前以太坊2.0存款地址已收到898.44万ETH，占以太坊供应量的7.64%，近一周新增质押117440 ETH，环比上升70.73%；当前已有60747个地址进行质押，信标链上的验证节点数量接近28万个。[2022/1/10 8:37:38]
stETH就是由Lido发行的流动性质押代币。未来当信标链正式上线之后，用户拿一个stETH找到Lido，就能换一个信标链上的ETH，并收到相应的质押收益。
LiquidstakedEther2.0的发行量为421782，截至目前stETH持币地址数为78544，交易笔数为291126。
stETH近期交易数据
Filecoin网络目前总质押量约为7871万枚FIL:据IPFS100.com报道，Filfox浏览器数据显示，Filecoin网络当前区块高度为810371，全网有效算力为5.940EiB，总质押量约为7871万枚FIL，活跃矿工数为2394个，每区块奖励为25.4929FIL，近24小时产出量为3670941FIL，24小时平均挖矿收益为0.0592FIL/TiB，目前FIL流通量为129609551FIL。目前有效算力排名前三的分别为：f0127595（时空云）以118.07PiB暂居第一，f0135467（RRM-雅典娜）以106.34PiB位居第二，f0142720（RRM-雅典娜）以103.79PiB位居第三。[2021/6/2 23:05:05]
6月10日，stETH交易笔数猛增68%，达到3573笔。部分巨鲸以及机构开始出逃交易池，抛售stETH并兑换成ETH。当前stETH持有占比排名前3的地址为：AaveinterestbearingSTETH；0xdc2...022以及WrappedliquidstakedEther2.0。
以太坊2.0项目负责人Danny Ryan：阶段0启动后的质押存在一定风险，不适合所有人:网络安全工程师Chase Wright 发布一系列推特表示，不建议以太坊2.0阶段0启动时质押ETH。Chase Wright表示，尽管其对以太坊2.0、信标链以及之后的进展感到非常兴奋，也参加了Onyx、Witti、Altona 和 Medalla测试网络，并对客户端的运行以及配置非常熟悉，但在初始阶段不会参与，也不会质押ETH，原因如下：1. 测试网 Medalla 的验证者仍处于亏损状态。此前，Medalla出现“时钟 bug”（已修复），如果主网上发生类似的bug，那么后果可能不堪设想；2. 以太坊2.0 客户端团队在资助和合作等方面存在脱节；3. 迄今为止，所有测试网都已高度集中化。以太坊2.0测试网仅有少量信标节点，有上千个验证器通过这些信标节点参与；4. 还存在怠惰惩罚（inactivity leaks，针对不参与验证的验证者的惩罚）、投票以及奖励等问题。即使节点处于联机状态并且行为正确，仍然可能会发生投票错误问题；5. 质押的回报是有波动性的，没必要为了质押而失去其他的机会成本。
对此，以太坊2.0项目负责人Danny Ryan回应称，阶段0启动后的质押存在一定风险，不适合所有人。测试网实际上是非常去中心化的。Medalla有1000多个节点，可能比任何其他PoS测试网都高一个数量级。至于投票错误问题，Danny Ryan表示，经过测试发现目前的投票正确率为98％，之后将对此进行进一步提升。[2020/9/24]
2022年6月8日，被Nansen标记为Alameda的地址开始陆续通过FTX，将stETH转移新地址，共计卖出了7.5万枚stETH，加剧了市场恐慌情绪。
$AAPL 质押资产总额突破1000万美元，排名上升至26位:据官方消息，弹性稳定币项目$AAPL自9月2日上线，质押资产体量迅速增大，截止目前已经超过1000万美元。$AAPL采用YFI+Ampleforth模型，初始发行量10万枚，通过Pool0稳定币质押和Pool1流动性质押挖矿完成全部释放。释放完成后将触发Rebase机制。
目前$AAPL在Uniswap排名全球第26位。[2020/9/5]
浅谈stETH与ETH出现价格偏离的原因
按道理来说，1个stETH的远期价值要大于1个ETH的价值。在这种市场对stETH有信心且stETH与ETH之间双向交易额基本相同的情况下，如果Lido不出现跑路、暴雷等特殊情况，在信标链正式上线之后，每个stETH都能兑换成1个信标链上的ETH，stETH和ETH的价格也能基本保证持平。
Coinbase Custody将于支持Cardano代币ADA的存款及质押服务:在上周的Cardano线上会议上，该项目开发公司IOHK (Input-Output Hong Kong)宣布与Coinbase托管服务部门 Coinbase Custody 合作。Coinbase Custody将在今年晚些时候支持ADA的存款和质押服务。按照此前的开发路线图，Cardano的主网更迭版本雪莱（Shelley）将在7月底上线，通胀奖励在8月中旬发放。Coinbase Custody的支持可能预示着Cardano的代币有机会在Coinbase平台上线交易，而随着主网上线日期的临近，ADA的价格或会出现较大波动。[2020/7/7]
而为什么stETH和ETH的价格能一直保持1:1呢？原因是stETH的官方Lido通过年化4%的APY来吸引用户质押stETH。与此同时，Lido并通过各种DeFi的方式，上线二级市场FTX等交易所，为stETH尽可能的提供流动性，使得stETH的价值很难脱锚ETH，这些措施也促使资金不断涌入Lido。
但是如果有一部分持有stETH的用户不看好stETH，或者认为受熊市的影响，在ETH2.0上线后ETH的价格会比现在更低，为了降低损失，现在就需要将stETH兑换为ETH出售掉，那怎么办呢？因此在最大的去中心化交易所Curve上，就出现了stETH和ETH的交易对。两者在正常情况下基本上是1:1的价格，也就是等值，用户可以通过curve来实现stETH和ETH之间的转换。
然而事实总是相对的。就在最近，传统加密公司，当前市场上规模最大的CeFi理财平台之一---Celsius传出暴雷事件，Celsius在2021年向ETH2.0的质押服务商Stakehound抵押了超过4万个ETH，用来参与以太坊2.0信标链。然而不幸的是，Stakehound由于自身的管理失误，导致了其质押ETH的部分钱包私钥发送丢失，相当一部分抵押的ETH在链上无法找回，这部分损失Stakehound的用户也要一并承担。Celsius作为Stakehound的重要用户，也损失了一笔不小数额的ETH。事情发生后，Celsius也并未公开此事件的任何情况，直到近期才被市场给扒了出来……
如此一来，Celsius便陷入了前所未有的用户信任危机。Celsius的用户在盘算着如何将自己质押的ETH取出时，意外发现一个更大的问题。
据相关消息统计，Celsius并没有完整保留从用户那里拿到的ETH，它只保留了总额的27%；而总额的44%给了Lido做信标链得到了stETH，因此Celsius所持有的ETH总额中有44%是stETH代币；剩余的29%Celsius自己去做了信标链，而这29%的ETH额度还要等到信标链上线后它才能实际兑换为ETH。
所以如果用户集体取出在Celsius中质押的ETH，Celsius目前马上能兑付给用户的ETH也只有总额的27%，还有44%额度的ETH，Celsius需要去curve上使用stETH来兑换才能获得。因此，大家普遍认为，失去了用户信任的Celsius在接下来的时间里会迎来较大规模和群体的用户提现。
果不其然，此消息一出，市场恐慌情绪开始加剧，大量用户将所持有的stETH在Curve上进行大肆抛售，很大一部分stETH被兑换为ETH，于是stETH价格出现大幅下降，这导致stETH和ETH脱锚，两者的价格不再满足1:1，意味着而stETH和ETH的交易对保持平稳的前提条件将不复存在。
更糟糕的是，前天另外一家大量持有stETH的机构也开始在Curve上抛售stETH。这导致stETH进一步折价，Curve上stETH/ETH流动性池的偏离情况进一步加剧，形成更严重的脱锚。
据Tokenview数据显示，stETH持有占比最高的是Aave借贷池，目前借贷池里面有140多万stETH。
通过AAVE官方的借贷池我们发现，20多亿美元的借贷池，APY收益是0，借贷利用率也是0，说明这个借贷池本身不产生任何收益，即意味着此借贷是通过stETH/ETH的挂钩来实现循环借贷，在Lido质押ETH换取stETH，然后将stETH存入AAVE并借入ETH，再将接入的ETH质押到Lido中换取stETH……从而实现循环。这样折腾下来能把年化收益做到20%左右，因为这个是强锚定1:1，大部分人会觉得风险很小。
而随着脱锚的不断加剧，当脱锚到一定程度时，循环借贷的抵押物价值会<借贷物价值。进而导致进一步爆仓，一旦开始爆仓，会导致抵押品stETH被清算。导致stETH价格更下降，进而形成螺旋。
下一步会如何发展？让我们拭目以待。所有平台均为六六才说。欢迎留言讨论。
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