稳定币？
稳定币是试图将其价值与另一种资产(储备货币与高流动性政府债券在内的资产集合)进行锚定的加密资产。目前稳定币还没有统一的定义，但大家通俗的将其理解为一批尝试与1美元进行锚定的货币币种。
这其中最大的储备泰达币是如何获得美元支持的，或者有没有足够的美元得到支持，一直是个谜。有批评人士观点认为，尽管其泰达公司作出了保证，但TetherHoldings没有足够的资产来维持1比1的汇率，这意味着它的Coin本质上是一种欺诈。本期，知道创宇区块链安全实验室?将为读者揭开各种稳定币的神秘面纱。
USDT
泰达币于2014年推出，是一个支持区块链的平台，旨在促进以数字方式使用法定货币。Tether致力于通过更现代的货币方式来颠覆传统的金融体系。Tether取得了进展，让客户能够在区块链上与传统货币进行交易，而没有通常与数字货币相关的固有波动性和复杂性。
其在网站上一直在履行一个承诺：Tether与现实世界的货币一比一挂钩，每一个Tether都是由我们储备金中的传统货币1：1支持的。
BlockSec：已确认EraLend遭到只读重入攻击，总损失为340万美元:7月25日消息，BlockSec 表示，其正在协助 EraLend 解决攻击调查问题，并已确定根本原因，即只读重入攻击，总损失为 340 万美元。[2023/7/25 15:57:59]
这导致其以信用背书进行承诺兑换，官方表示截止2021年12月其市值已超过770亿美元。
当然前几天发生黑天鹅事件，场内USDT由于恐慌情绪纷纷挤兑USDT,导致市场上的USDT"价格下降"，而其他币种价格拉升的情况，这本质不影响Tether官方的1:1兑换承诺：经过验证的客户能够在Tether.to上以1美元兑换USDT，而只是市场上流动USDT币对被抛售，每个人出售价格在其心理预期非常的低导致0.95个BUSD换取其1个USDT他也愿意的情况发生。
事后，官方发文仅在过去24小时内，Tether就兑现了超过3亿美元的赎回，并且今天已经处理了超过20亿美元，没有任何问题。
当然这其中不乏存在风险，如中心化的泰达机构不存在如其公布的足够资产储备来应对挤兑，或其本身背离了其1:1兑换的承诺。
彭博社：监管机构与加密的冲突“是这个行业有史以来发生的最好事情”:5月2日消息，彭博社发表社论，并指出监管机构与加密的冲突“是这个行业有史以来发生的最好事情”。
彭博社认为，SEC所进行的加密监管有助于行业清除市场上的不良主体。“这样一个框架将赋予SEC和CFTC广泛的权力，以迅速清除市场上数千个不良参与者。而这将使欺诈行为普遍减少，“有了适当的识别要求，区块链网络甚至可能比现有的银行系统更加透明，更不利于犯罪。”（theblock）[2023/5/2 14:38:52]
USDC
USDC向来以合规性作为其主打概念，其发行方Circle与Coinbase都是行业地位颇高的企业，其中Circle是全球第一家拿到纽约州Bitpcense牌照的企业，此后又陆续拿到英国与欧盟的支付牌照，Coinbase则是全球获得监管牌照最多的加密货币交易所。
正因为如此，加之美国监管部门今年的态度转变，USDC受到许多传统金融机构的认可，使用场景明显增多。今年3月，Visa就表示将允许使用稳定币USDC结算其支付网络上的交易。
美股三大指数集体收涨，标普500指数涨1.28%:金色财经报道，美股三大指数集体收涨，纳指涨1.76%，标普500指数涨1.28%，道指涨0.8%。[2023/1/12 11:07:11]
于是，我们很容易理解，USDC其实就是追求合规化和大企业背书的"USDT"，而且也毫无疑问依靠其"信用"来履行1:1兑换的承诺。
DAO发行。基于超额抵押机制,DAI是1:1软锚定美元的，其使用抵押品和价格聚合系统确保1DAI等价于1美元，其与泰达最大的区别就是它是去中心化的，承兑方面则依赖价格聚合系统认定的抵押品与DAI的承兑比例，如1ETH=2000DAI，其价格稳定机制如下：
由于系统健康度依赖抵押物的价值比例，因此当抵押物如以太坊的价格存在巨大变化将直接对系统造成影响，而系统依赖强制清算来缓解接近临界值的资产。当然，由于其借贷清算的设计必然复杂于常规系统，同时去中心化的设计必然导致其承兑并发能力受限于链底层设计。若该系统的稳健性和安全性出现问题亦可能导致1:1承诺倾斜。
Nomad在黑客攻击事件中代币桥内的1.9亿美元资金几乎全部耗尽:金色财经消息，DeFi Llama数据显示，在黑客攻击事件后，Nomad代币桥中已被移除价值1.907亿美元的加密货币，钱包中只剩下3941美元。而Nomad在8月1日的资金总锁仓价值约为1.9亿美元。[2022/8/2 2:52:35]
维系这样的一个价格稳定系统的设计非常复杂，MarkerDao设计了一个费率模块用于累计金库债务余额的稳定费，以及DAI存储的存款利息，设计如下：对于抵押物其费率模块通过累计算得，t的间隔取1秒，对于一个Maker金库系统1，从t_0开始，令让时间t的单位(s)稳定费值为F_i，令让费率累积率的初始值记为R_0
假设一个Vault在时间t_0创建时债务D_0被立即提取；标准化债务A计算为D_0/R_0
某个Valut保险柜在某个时间t的总债务累计值则被计算为时间t_1到t_T的F_t与创建时起始债务D_0的连乘：
而VAT在整个算稳系统架构上的位置如下图所示，其复杂性可见一斑：
人权倡导者向美国国会发表公开信支持比特币:金色财经报道，来自 20 个国家的 21 名人权支持者致信美国国会议员，称比特币赋予“当地货币崩溃”国家的个人权力。这封信是在一些著名的技术专家警告国会加密货币的危险和游说努力使数字资产更加无处不在之后发布的。 人权倡导者声称依靠比特币和稳定币来规避传统的银行系统。信中指出，生活在独裁政权或不稳定经济下的“数千万”个人同样转向了加密货币。 特别是，这封信强调了尼日利亚、土耳其和阿根廷作为法定货币变得不稳定的国家的例子，导致个人将数字资产作为首选替代品。 （cryptoglobe）[2022/6/12 4:19:44]
UST
Terra是一个专为算法稳定币设计的去中心化区块链，整个生态系统在UST和Luna两个Token之间运行。而UST是一种与美元挂钩的稳定币，于2020年9月推出，Luna则为他的治理代币。它的造币机制要求用户销毁Terra等储备资产来铸造等量的UST。
与其他稳定币机制不同的是，UST设计为燃烧1美元的LUNA铸造1UST，或燃烧1UST铸造1美元的Luna，这与之前崩盘的titan/iron非常类似。若UST脱锚，这种设定将存在两种套利的机会：
在低于1美元买入UST(如0.95)，在1美元时卖出，套利5%
在低于1美元买入UST(如0.95)，转换为1美元的LUNA，将Luna卖出为1美元USDC，并重复操作
该种设定若UST脱离锚定将导致如下几个负反馈循环，同时LP不会维系价格的稳定:
市场波动导致Luna价格下跌
市场在的情况发生时抽离卖出Luna进一步拉低Luna价格
Luna价格下跌导致Anchor抵押品被清算，清算后清算人卖出导致Luna价值继续下降
随着Luna下跌，用户的UST可兑换的Luna增加，UST的APY20%解锁进一步导致Luna继续增发出售下跌
恐慌情绪蔓延，UST上演如上述USDT黑天鹅事件，0.8个USDT换一个UST的事件发生，加剧UST套利换取Luna并抛售Luna
然后随着如上几个负反馈的循环进行，Luna持续下跌，恐慌继续增加，做空情绪进一步拉升。
5月8日凌晨，由于Luna基金会抽离资金构建4Crv池加上同时段用户抛售开启了死亡螺旋，最终Luna在循环与恐慌中已几乎归0，UST价值严重脱离锚定。
在Curve池中当时的储备图形如下：
从Curve的StableSwap做市曲线2来看，虽然不会造成流动性枯竭，但当储备偏离过大，则更趋近于恒定乘积做市，也就是其他UST兑其他资产的比例将更小：
USDD
USDD由TRONDAO储备管理USDD并保证其价格稳定。TRONDAO通过燃烧TRX铸造了9990亿USDD稳定币。然后将这些已经铸造的USDD出售给白名单交易商最终投放市场。USDD不完全依靠代码自动化执行的模式。USDD的发行、销毁，以及关键的一级市场套利活动，都从依靠代码自动完成调整为了由波联储这个权力机构批准完成。
与UST区别开来，USDD对普通持币者关闭了自由兑换的一级市场，波联储在USDD的一级市场实行了白名单准入机制。也就是说，?USDD的持有者，目前只可以在二级市场进行交易。USDD锚定资产目前包括Burn合约3中的约2亿6千刀，从合约看，该Burn合约未开源并且有Owner可能存在非预期redeem情况，同时Owner有权限使用revokeConfirm撤销交易。
因此，USDD的稳定机制与中心化和稳定币算法关系不大。它更像是一种脱离承兑模式的IEO。其最大风险则来自于TRX的价格下跌，不足以完全应对所有发行USDD的赎回需求(1USDD兑换太多个数的TRX)。在没有无限铸币权保证的前提下，USDD需要进行超额储备才能应对TRX价格的下跌。同时从储备而言，存储的合约内TRX储备流动性也存在不足的风险。
BTC下破25000刀，无论是投资者、机构还是项目方，在区块链生态建设这场"大型试验"上还需更加谨慎。
References
Maker协议文档?https://docs.makerdao.com/
Curve白皮书?https://curve.fi/files/stableswap-paper.pdf
USDDBurn合约地址https://tronscan.org/#/contract/TNMcQVGPzqH9ZfMCSY4PNrukevtDgp24dK
据链上数据，5月7日Terrra链上有404万地址，相当于有404万可能"受害者"，至5月14日，链上地址数增加至412万个，相当于有8万个地址新入场抄底或参与此后因救市创造的套利，此数据不包含交易所内部地址进行的交易
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