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比特币和以太坊等主流数字资产交易的兴盛，催生了中心化抵押型稳定币这一交易媒介的诞生，其中的代表是USDT和USDC等。
客观而言，他们为降低交易磨损、提高交易效率，发挥了突出的作用。但因为完全中心化的特性，也存在明显的缺陷：无限增发、不断贬值、主观作恶和价值波动。
在加密圈不断壮大，且用户对去中心化理念的呼声日益高涨的情况下，去中心化的算法稳定币的推出，被提到了日程上。波场作为全球用户规模首个即将破亿，且完美解决了不可能三角问题的公链，早已在这方面准备多时。
5月5日，波场TRON创始人孙宇晨发推特宣布，波场DAO央行发布了名为USDD的去中心化稳定币，目前已上线Sunswap、Sun.io、Curve、Uniswap、Ellipsis、Pancakeswap、Kyberswap等。本次在波场链的初始发行总量超过1亿美金，通过BTTC跨链协议，目前在BSC和以太坊上各自的流通量都已接近2000万美金。
Metis：正与Poly Network取得联系，黑客新铸造巨额BNB没有流动性用于出售:7月2日消息，以太坊 Layer 2 网络 Metis 发布公告称，已经注意到 PolyBridge 正在发生的问题，并正在与 Poly Network 团队取得联系，以尽量减少攻击的影响并进一步评估情况。
此外，Metis 表示关于在 Metis 上新铸造的 BNB，没有可用的卖出流动性。Metis Andromeda 上的所有资金都是安全的。[2023/7/2 22:13:00]
今天我们来详细解析一下USDD。
USDD是基于波场公链平台构建，由TRONDAOReserve发行与管理的算法稳定币项目。
波场的前世今生相信大家已经都知道了，波场的创始人孙哥也是币圈老熟人，这里就不过多介绍了。咱们就直奔主题，USDD。
孙哥的这个算稳项目基本照搬照抄了Terra的UST算稳模型，但是在模型的具体实现环节做了了许多有波场特色的改造，主要有以下三点，我们结合Terra来对比了解：
1：铸造
在Terra模式中，用户通过销毁同等价值的Luna来获得系统新铸造的UST。每一次交易都会调用UST的铸造功能，以便向用户发行新的UST，用来维持UST的价格稳定。
币安将于4月21日14:45暂停BEP2网络的充提以支持BNB Beacon Chain网络升级:4月19日消息，币安预计将于北京时间2023年04月21日14:45暂停BNB Beacon Chain（BEP2）网络的充值、提现业务，以支持BNB Beacon Chain（BEP2）将于BNB Beacon Chain网络区块高度310,182,000 （预计东八区时间2023年04月21日15:00）进行的网络升级及硬分叉。[2023/4/19 14:13:35]
而USDD没有采用这种自动化执行模式，波联储已经在项目发行前预先铸造好了9990亿USDD稳定币，并且存到了一个被称为IssuanceContract的多签钱包中。我们称这个钱包为小白包
在此之后，波联储将从小白包中，以每次10亿USDD的规模，将预备发行的USDD，转移到另一个叫做AuthorizedContract的多签钱包，我们称这个钱包为小黑包。
到这里，日常发行的USDD的最终地址，并不是小黑包，这里的10亿USDD还要通过一个白名单机制再次转到下一个TRC20Token地址，我们叫它大红包。
保时捷中国：在虚拟人、数字藏品等领域取得创新成果:金色财经报道，保时捷中国总裁及首席执行官柯时迈表示，保时捷中国在虚拟人、虚拟会议平台、数字藏品、增强现实地图系统等领域取得不少全球领先的创新成果。此前消息，保时捷中国在上海举行“911-梦想家”首发数字藏品官方发布会推出首款为中国用户定制的系列数字藏品。（解放日报）[2023/2/26 12:30:39]
最终，大红包和小黑包的余额，刚好是小白包第一次转出来的10亿USDD。
所以，波联储官方公开的USDD发行量，也就是「铸造」的USDD，其实指的是转入到大红包内的金额，但实际上小白包里USDD的总量已经达到9999亿枚。因此，USDD的发行总量并不是由算法控制，而是通过三个多签钱包地址人为进行操作。最后通过大红包，将这些已经印好的USDD出售给白名单交易商，最终投放市场。
USDD这种垄断型的发行模式很少见，但熟悉USDT发行模式的小伙伴可能已经发现了，这里一定程度借鉴了USDT的发行模式。
2：销毁
在Terra模式中，铸造稳定币UST必须要销毁等值的Luna代币，因此UST发行的同时Luna的流通量也在相对应的减少。
FTX Japan：日本客户资产不受美国破产法约束，拟基于此逐步恢复用户取款:12月2日消息，FTX Japan在其最新的公告中表示，该公司已向代理 FTX集团的律师事务所确认，鉴于日本法律下这些资产的持有方式和财产权益，客户委托给该公司的法定货币和加密资产不受美国破产法第11章的约束，也就是说日本客户现金和加密货币不应成为FTX Japan财产的一部分。FTX Japan计划在此基础上恢复正常的取款服务。
此前消息，FTX Japan计划在今年年底前恢复用户提款，并制定了返还客户资金的计划草案。[2022/12/2 21:16:55]
关于这点，USDD直接模仿，发行USDD的同时也需要对TRX进行销毁。
我们刚才了解到了USDD的铸造过程就与众不同，那么来看看销毁过程是怎么执行的。
在波联储的官网上，我们可以查询到一个名叫TRX销毁合约的地址，我们叫它火炉
在铸造USDD过程中所有销毁的TRX，都被打进了这个名叫MultiSigTRXBurn也就是咱们刚才叫火炉的地址。
这个地址并不是一个黑洞，而是一个名叫TRXBurn的多签钱包，我们叫它貔貅。打入这个钱包的TRX，只要经过5/7的多签持有者签名，其中的资金是可以转出来的。
数据：zkSync桥接参与用户突破40万，存储总价值超17万枚ETH:金色财经报道，据Dune Analytics的数据显示，以太坊Layer2扩容解决方案zkSync跨链桥接存储总价值已突破17万枚ETH，本文撰写时达到170,222ETH（按照当前ETH价格计算超2.23亿美元），参与桥接交易的用户量为404,721个。在其他L2跨链桥方面，当前Arbitrum跨链桥接存储总价值为1,915,141ETH、Optimism为416,114ETH、StarkNet为1,607ETH。[2022/10/23 16:36:03]
也就是说，波联储在直接铸造了9999亿新的USDD的同时，TRX的总流动量并没有任何减少。
这么做实属无奈之举，因为对于这种后续添加稳定币功能的公链来说，最大的问题是公链原先制订好的货币政策无法轻易修改，只能在公链进行彻底升级前采用这些由多签钱包模拟的销毁机制。
这种由人工操控代替算法自动执行的做法，会给整个稳定币系统带来了新的风险，这些我们稍后详聊。
3：算法稳定
目前主流的稳定币，不论是算稳，还是足额抵押稳定币，其价格的稳定都要依靠一级市场的套利活动来维持。
也就是说，即便二级市场对这个稳定币失去信心，没人愿意接盘，持有者依然可以在一级市场将手中的稳定币兑换为等值的其他资产，这也是市场可以信任一个稳定币的根本原因。
比如USDC，因为Circle官方的足额储备，持有者可以在一级市场将USDC兑换为等值的1美元。
那么对于UST持有者来说，可以在一级市场将UST兑换为价值1美元的Luna代币，因为Luna可以无限增发，而这个机制由链上代码以及Terra公链的共识来保证。
这些稳定币项目的一级市场都是对所有持币者开放并且兑换的，因为这样才能引导市场自发的套利活动，维持稳定币价格的稳定。
而USDD，却对普通持币者关闭了兑换的一级市场。波联储在USDD的一级市场实行了白名单准入机制。也就是说，USDD的持有者，目前只可以在二级市场进行交易。因此即便USDD未来的价格脱锚，持有者也只能向二级市场抛售USDD，但无法直接向波联储要求赎回等额的储备资产。
因此，USDD的稳定机制可以说跟算法没什么关系，而是跟波联储或者由他们批准的白名单机构的操守直接相关。那么目前官网消息来看，已经有诸如AlamedaResearch以及Amber等机构已经获得了这个白名单的资质。
分析完了模型，我们再来结合UST，分析一下USDD所在的风险
1：道德
正如我们在模型中第三点提到的，USDD的稳定机制可以说跟算法没什么关系，而是跟波联储或者由他们批准的白名单机构的操守直接相关。铸造、发行、销毁等关键环节已经被波联储完全控制，因此这套机制能否如预期一样稳定运行，已经从代码控制的无需信任的模型，转变为了需要完全依赖波联储操作的强信任模型。
虽然我们刚才提到的关键账户都在链上使用了5/7多签钱包，但对于这7个钱包的管理却是需要在链下完成的。换句话说，我们只知道这是7个的地址，但并不能确认这7个地址背后是由7个个体分别控制，还是由一个人直接控制这7个钱包。
2：管理
近期，Ronin钱包约6亿美元资产被盗的漏洞，主要问题就出在多签钱包私钥的链下管理，而不是链上逻辑上。如果某些黑客组织盯上了USDD的储备池并盗取了足够多的多签地址私钥，那么将近1万亿已经铸造好的USDD都有可能直接流向二级市场，所有USDD交易对的资金池都将被快速抽干。
关于这点，波联储也进行了一定程度的预防，比如小黑包中的资金需要经过10天的冷静期才能转出，但这些补救措施，依然是在增加用户的信任成本。
3：不足额抵押
了解了USDD的算稳模型，大家可能已经发现了，最大的风险依然来自于TRX的价格下跌，不足以完全应对所有发行USDD的赎回需求。在没有无限铸币权保证的前提下，USDD需要进行超额储备才能应对TRX价格的下跌。
项目白皮书中提到，波联储将会在6到12个月内筹集100亿美元作为储备。这笔钱看来目前还未到账。而且即便到账，大概又会放到一个不知道由谁实际控制的多签钱包里。
总体来看，USDD是在UST模式基础上，将信任最大化作为目标来进行修改，而这种信任最大化的管理方式，说好听了是增加了团队的调控手段。不好听的就是更加便于团队肆意操纵市场。
当然啦，我们也要对孙哥有一点点信任，在后续的运营过程中不至于这么没底线。
最后，虽然USDD拿出了由慢雾科技出具的审计报告，但目前审计报告往往只能确认项目的代码实现了团队所需要的业务逻辑，无法对业务逻辑本身是否存在各种风险发表意见。很多时候审计报告也只能作为有限的参考，经过审计绝对不能等同于绝对安全。
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大红包：
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貔貅：
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