原文作者：GabrielShapiro
原文翻译：Blockunicorn
SEC新证券交易所/ATS修正提案已经公布，同时来自专员HesterPeirce的强烈反对.该提案规模庞大，正如Peirce所指出的，它包含了一个根本性的范式转变，这在SEC之前的相关概念发布中没有考虑到，并将推翻之前的不采取行动指导。它没有明确提到区块链、DeFi、自动做市协议等，但我仍然相信SEC工作人员很可能会利用其对证券“交易所”的扩展定义来支持SEC目前关于AMM构成的弱论点证券交易所。同时，该提案没有提供任何可以真正“提供”AMM协议或其他DeFi系统的人实际上可以遵循的注册和报告方法——因此，无论提议的更改在何种程度上可能旨在转向AMM和其他DeFi系统变成“证券交易所”，作为监管，它至少是不负责任和轻率的。因为该提案通过对“通信协议”提供新的限制来实现这种扩展，我认为它作为对言论自由的限制也可能是违宪的。
Tim Draper：Gensler领导的美SEC对加密行业越界执法:6月13日消息，据Fox Business记者Eleanor Terrett的推文，硅谷投资者、亿万富翁Tim Draper表示，“弱监管者传播恐惧，强监管者传播机会。Howey测试是将近80年前的事情，与加密货币无关。我认为加密货币需要从一个新的群体中以新的方式进行监管。我认为我们的监管机构正在采取行动越界，是时候管束他们了。Gensler（美SEC主席Gary Gensler）正在破坏我们的国家。”
此前今日早些时候消息，美国众议员提交法案要求解雇SEC主席Gary Gensler。[2023/6/13 21:32:57]
就像说明这个问题严重性的一种简单方法一样，根据这条新规则，即使是像Etherscan?这样的区块浏览器也可以被认为是证券交易，因为它可以被认为构成了一个通信协议，买卖双方可以通过该协议进行兴趣交互，用于智能合约传达导致交易。如果美国证监会确实有这样意思的结果，那显然是不可接受的，应该被视为对言论自由的违宪限制。
Ripple向DPP裁决提交反对意见，称SEC只是在“故技重施”:2月26日消息，律师James K. Filan最近告知XRP社区成员，Ripple已经向SEC和Netburn法官的审议程序特权（DPP）裁决提出了反对意见。
美国SEC希望迫使该公司交出前SEC委员Elad Roisman的律师Matthew Estabrook撰写的记录，然而，Filan认为，SEC只是在“故技重施”。通过公开2012年2月的初始文件和第二份备忘录，有“一个令人信服的论点”，即计划中的代币将不受联邦证券法的约束；该公司正在概述它是如何获得指导的。
上述记录是埃Elad Roisman和Brad Garlinghouse在2018年的一次会面中做出的，于2022年1月曝光，当时Estabrook正在清理办公桌，准备离开SEC。在此之前，Ripple已经提交了一份请求，迫使SEC交出这一记录，但SEC提出DPP裁决，并拒绝将其转交给该公司。另一方面，Ripple坚持认为这些记录没有受到保护，因此应该公开。（Finbold）[2022/2/26 10:18:06]
说了这么多，这里是我的初步笔记和想法，我希望这也能激发行业的其他人争先恐后地向美国证券交易委员会提出意见，表明DeFi不应该被这项新提案所涵盖。我们只有30天的时间让人们听到我们的声音。
美SEC将针对WisdomTree比特币ETF申请的决定推迟至7月14日:上周，美国SEC推迟了对CboebZx是否能够上市资产管理公司WisdomTree比特币ETF的决定。5月26日，SEC宣布将把上市决定日期由5月30日推迟到7月14日，“以便有足够的时间考虑拟议的规则修改和收到的意见”。规则修改本身只是允许WisdomTree比特币信托基金（BTCW）上市。
WisdomTree在3月11日向SEC提交了一份招股说明书，而Cboe在3月26日提出了这一规则修改。从那时起，SEC只收到了四条评论。然而从历史上来看，该监管机构往往会拖延或拒绝比特币ETF申请。4月底，Cboe提出的VanEckETF上市计划也遭到了类似的推迟。到目前为止，还没有比特币ETF在美国推出，不过一些人认为多伦多证券交易所出现的几只比特币ETF是一个好兆头。（The Block）[2021/6/2 23:06:04]
修订的目的和效果
SBI钱包集成Securitize数字证券平台:12月18日消息，SBI Group的数字资产管理部门SBI Digital和Securitize Japan Co.宣布建立合作伙伴关系，将Securitize的数字证券发行和管理平台与SBI的投资者钱包和托管解决方案sbiwallet集成在一起。Securitize的日本分支机构表示，该集成将使“双向钱包”的用户能够直接在该应用程序中出售，发行和管理代币化证券。（Ambcrypto）[2020/12/19 15:43:41]
该提案的明确目的是大大扩大构成“证券交易所”的范围以及谁有义务注册为“证券交易所”或“证券替代交易系统”。该提案甚至指出，这样做将推翻美国证券交易委员会先前不采取行动信函和指导意见，以安慰某些类型的系统不是证券交易所。SEC主席Gensler提供的解释更为广泛，称这些变化旨在“涵盖将买卖双方聚集在一起的各种资产类别的平台”。
动态 | VanEck致函美国SEC：行业已做好准备并能够支持比特币ETF:据bitcoinist报道，投资管理公司VanEck7月20日致信美国证券交易委员会（SEC），重申其相信该行业已做好准备并能够支持比特币ETF。VanEck在信中称：“在工作人员信函中，你们（SEC）提出了一些关于加密货币和加密货币相关投资基金的担忧，涉及估值，流动性，监管，套利，潜在操纵和其他风险。我们认为这些担忧有适当的答案。此外，通过受监管的投资产品向投资者提供比特币，我们认为拟议的ETF将符合SEC保护投资者，保持公平、有序及有效的市场，并促进资本形成的使命。”[2018/7/25]
修订的“交易所定义”和范式从“基于订单”的制度转变为“基于交易利益”的制度
该提案通过从根本上将SEC的交易所监管范式从以匹配证券订单的监管系统为导向的制度转变为以制定可用协议的监管系统为导向的制度，从而实现扩展，买卖双方可以使用该协议来交流他们的证券交易兴趣。
没有明确提及或适应区块链、DeFi、AMM等。
该提案未提及区块链、AMM或DeFi，并且可以说“提供”AMM*的人不可能遵守注册/报告要求。例如，注册ATS的要求之一是识别、跟踪ATS用户的订单并向SEC报告信息，这些用户被描述为“订阅者”——但那些可以说“提供”AMM的人没有此类信息。此外，那些可以说“提供”AMM的人，因为他们不控制AMM无法确保证券计划中不可或缺的证券或代币不通过AMM进行交易——只有AMM的用户可以自己决定。
对区块链、DeFi、AMM等的潜在应用。
然而，该提案可以被视为大大削弱了参与AMM的人没有交易所/ATS规则下的注册和报告要求的论点。
在建议客户开发或部署AMM或客户提供包含如何通过第三方钱包与AMM交互的信息的网站不构成经营证券交易所时，我的法律分析集中在现有的证券交易所规则上。在传统的“订单”概念下，AMM中缺少订单放置和订单匹配逻辑是让您对这种法律分析感到满意的一个重要因素。
然而，在这种新范式下，可以说是“提供”AMM的人可能会更有说服力地被SEC辩称具有交易所/ATS注册/报告义务，因为：
参与作为特定AMM池中的流动性提供者，可能会被认为该池中代币是交易利益。AMM智能合约或提供有关在此类AMM智能合约中实施的协议的信息的网站，可能被认为是一种通信协议，它通过这种交易利益的通信将买卖双方聚集在一起。
如果应用于区块链、DeFi、AMM等未解决的问题。
(5)
话虽如此，关于该提案如果被采纳，将如何或可能适用于AMM存在许多问题:
“提供”是什么意思？
(i)编写和发布AMM代码？
(ii)部署AMM代码？
(iii)提供一个帮助人们通过第三方钱包使用AMM代码的网站，因为该网站提供了有关可以通过第三方钱包发送到智能合约以实现指定用户目标的协议命令的信息？
(iv)(i)和/或(ii)与(iii)的组合？
(v)成为能够与AMM交互的区块链网络上的矿工或验证者？
鉴于新规则基本上将规范言论论坛，与第一修正案相比，新规则是否符合宪法？
鉴于，如果AMM被涵盖，则不可能遵守，因为此类系统没有为任何可能“提供”AMM的人提供足够的权力和信息来满足规则，新规则是否违宪？
SEC是否认为这一新规则包含AMM，如果是，它认为哪些人是“提供”AMM？它是希望他们注册/报告还是要使用新规则来维持此类系统的存在是非法的？
这对机构间关系有何影响？如果确实涵盖了AMM，那么SEC和CFTC的管辖权都会受到牵连，因为通过它们进行交易的一些代币是证券，而另一些则是非证券。在类似的情况下——例如，对掉期的监管——国会已通过立法，在SEC和CFTC之间分配权力，以确保每个平台只有一个监管机构。
此外，通信系统传统上是在联邦通信委员会(FCC)而非SEC的范围内——SEC是否通过寻求监管“通信协议”来侵犯FCC的权威？。
这种潜在的管辖权重叠需要国会参与进来，而SEC不得在没有国会意见的情况下越界并创造可能相互冲突的监管制度。
金融运动构成的威胁。我们只获得了微不足道的30天时间来表达我们的意见——SEC必须修改该提案，以明确表明它实际上并非旨在禁止创建和部署纯粹用于点对点代币交易代码或网站仅提供有关通过此类代码发生或可能发生的交互信息以及有关如何与此类代码交互的信息。单纯的编码员或单纯的网站运营商无法在FINRA注册，跟踪分散式自治区块链系统上发生的AMM系统的身份和交易，或以其他方式遵守ATS/交易所报告和注册制度。
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