从5·19大跌到7月底行情回暖，加密市场接受了时间的又一轮洗礼。在每周整理复盘一级市场投融资的过程中，我们感受到，无论处于长短周期的哪个阶段，顶级投资机构都未停下脚步。作为“领头羊”之一的MulticoinCapital在上半年主要参投了FTX、Oxygen等12个项目。
始于2017年的Multicoin最初以犀利的见解和有见地的雄文而成名。在2019年5月，创始人Kyle撰文《论百万亿美元加密货币市场中三个核心投资主题》，点出Multicoin的三个投资主题——“开放式金融”、“Web3”和“无国界货币”。围绕这三个主题，Kyle每年更新一版《Web3堆栈》，他还于19年3月发布过《论Layer1和Layer2的价值捕获》，并预测未来十年内DeFi将超越CeFi，而Layer2与分片有待验证；投资管理人Spencer、Matt与Shayon于20年11月联合撰文《DeFi市场3大风险与8个解决思路》；最近的，在Multicoin比较关注的赛道，管理合伙人TusharJain就《去中心化衍生品赛道竞争与权衡》进行了深入探讨。
美众议员：将继续就如何将数字资产纳入监管框架与金融服务委员会进行对话:金色财经报道，美国众议员Don Beyer（非委员会成员）发表了一份声明，赞赏了金融服务委员会今天举行的听证会，并提到了他关于加密货币监管的法案。他说：“我的全面数字资产立法是针对这些努力的绝佳起点。我期待与主席Maxine Waters和委员会其他成员继续就国会如何将数字资产纳入监管框架进行对话，这是行业和监管机构一直以来越来越强调的需求。[2021/12/9 13:00:06]
当然，这些论文和博客最多只是代表Multicoin的研究能力，对行业的准确判断、屡屡押中优质项目和优异的实战成绩，才使得Multicoin的各种理论得以验证，并助推其走向顶级加密投资机构。
我们相信，长期高密度接触并参与行业的机构代表会有不同凡人的理解与预测。为此，Odaily星球日报邀请Multicoin常驻中国的合伙人Mable，对Multicoin近期动态和投资方法论进行探讨与分享。
币信对话Nic Carter：区块链更像是批发网络 而不是零售网络:币信全球商务拓展总监在币信直播间对话Coin Metrics创始人Nic Carter，探讨早期互联网发展和比特币发展。Nic Carter表示：我认为主要区别在于这是一场货币革命，而互联网是一场通信革命。在全球范围内，资本第一次真正变得无摩擦。这是一个巨大的变化。我认为这最终将杀死最弱的主权货币，因为它们会选择更坚挺的货币（例如美元）并拒绝本国货币，就像厄瓜多尔那样。比特币是一种非国家货币商品，如果人们选择它，它有可能成为中立的全球储备资产。互联网在其历史的大部分时间内还是一场面向消费者的革命，而我想说的是，公共区块链更像是批发网络，而不是零售网络。从根本上讲，普通用户很难存储私钥并且安全地进行交易。因此，我们看到了行业中出现大量中间媒介。我认为大多数用户最终都将通过银行、交易所或托管人与公共区块链进行交互。但是无论如何，他们将从这些资产中获得全部价值。[2020/7/3]
Multicoin在关注的应用领域有这些
声音 | Beam首席执行官：Beam团队和莱特币团队一直保持着开放的对话:莱特币目前正在开发Mimblewimble隐私技术。基于Mimblewimble的隐私币项目Beam首席执行官Alexander Zaidelson在接受采访时表示，Beam团队和莱特币团队一直保持着开放的对话。Zaidelson称：“从一开始，我们就在构建解决方案方面提供了帮助，主要与结构和设计有关。” 本月早些时候，莱特币曾宣布正在与Grin开发人员David Burkett合作，进一步开发Mimblewimble。[2019/8/28]
Mable表示，相较于18-19年，过去一年的整体投资风格，从更侧重基础设施、中间件，逐渐向更多应用层发展。?
从投资图谱中可见，Multicoin的早期投资主要集中在基础设施层面，而对DeFi项目等应用层的频频出手始于去年。对此，Mable表示，Multicoin对于应用层协议的态度，一方面是倾向于等到它的市场和产品契合度起来后再去有的放矢地布局；另一方面，早期那一批硅谷DeFi、甚至几个更早的，存在一些设计局限，比如Ethlend此前走的方向和现在完全不一样。19年底开始，Multicoin对AAVE的押注更多。
星云创始人兼CEO徐义吉出席了贵州国家数博会“区块链应用高峰论坛暨DemoDay对话”:5月28日星云链创始人徐义吉在贵州举办的中国国际大数据产业博览会区块链应用高峰论坛参与对话。他和其他与会嘉宾一同针对“怎么发现并打造优秀的区块链应用项目”进行了讨论。在发言中他提到，区块链本质是对数据的确权，有些项目是重资本的，并不特别侧重真正的开发者和用户。一个区块链系统想要真正的发展，一定要在用户和开发者身上发生变化。星云认同数据的价值和应用的价值，并围绕这一点打造了星云的价值尺度、原生激励和自进化三个特点，希望能让更多真正有趣有用的应用在星云链上产生。星云链（NAS）是致力于构建可持续升级的良性生态3.0公链。（已于3月29号主网上线）[2018/5/28]
Multicoin去年发表的《DeFi堆栈：2020年版》也很好地概括了近两年对应用层中DeFi协议的认知和布局。在DeFi板块中，Multicoin看好衍生品赛道中的去中心化永续合约，在这里面做了比较多的研究和布局。
俄罗斯财政部长对话普京：中央加密货币不可行: 据俄罗斯媒体报道，财政部长安东西洛沃诺夫近日对话普京说道，发行中央加密货币是不可行的，因为加密货币是基于分布式的记账方式，该部长表示使用分布式账本技术会带来法律和技术上的限制，此前俄罗斯中央银行曾看好中央加密货币的潜力并强烈反对比特币等分布式加密货币的合法化。[2018/2/23]
其次，链上数据治理也是Multicoin持续关注的方向。从18年底的theGraph到20年的DuneAnalytics再到2021年的ProjectGalaxy，都是延续这块的探索和布局。更多思考NFT作为“元数据容器”能够在链上数据的应用中起到的关键作用。
跨链基础设施、以太坊基础设施、开发者和社区治理工具和算法稳定币等，也是Multicoin花了相当多时间研究的板块，有一些公开和非公开的布局。
投后运营服务是Multicoin一大亮点
对于早期扶持过的项目，Multicoin会同时从通证设计、产品机制设计和市场公关等方面持续深度地给予帮助。Mable表示，投后运营服务是Multicoin花非常多时间做的工作，特别是市场公关方向，这些工作对于项目在关键时点的运营至关重要。其公关合伙人在很多个旗舰类投资标的的重要宣传活动都是全程深度参与筹划运营。
进一步来说，以portfolio之间的合作为例。被投项目方都是非常优秀的创业者，首先能够介绍项目间的合作是Multicoin的荣幸，其次在初始合作关系达成之后，很大程度上双方会自己继续寻求更深度的合作。一个最近的例子就是PerpetualProtocol和ProjectGalaxy。
团队成员投资风格有别，而我更看重团队的这些特质
在谈到团队成员及其投资风格时，Mable表示，一直以来Multicoin的团队风格走的是精干路线，谨慎扩张。到今天投资团队有8人，财务、投资者关系、法务、公关团队有7人，其中六名合伙人。大家分布在奥斯汀、纽约、上海、杭州等地。
每个投资团队成员都会参与到研究、写作中，读者可能会发现，即使是在公开场合团队成员之间也有些观点是相当不一样的。但团队内部求同存异，这表现在同样看好一个项目的每个人会有不一样的原因。一个共同的特点是Multicoin的每个人对于特定的事物都有相当鲜明的观点。而在投资决策中，即使在探讨流程中存在很大分歧，一旦求同存异决定投资后，都会全团队力量支持。这主要是因为团队工作中有一个构建投资主题框架的部分，并严格以此为导向。
加入Multicoin以来，Mable主导过的部分投资有dForce、AlphaFinance、SushiSwap、ProjectGalaxy、MathWallet、Coin98、JennyDAO、CommunityGaming、Tibles等。这些项目中，有的偏创作者生态和“元宇宙”的基础设施，还有一些与亚洲DeFi社区有比较紧密的结合。
对于个人的投资逻辑，Mable认为：“我的投资逻辑也在不断迭代。这几年我很大的一个感悟是，即使是在开源的世界、所有的东西都是可以分叉的情况下，有没有对技术的基本尊重，对于一个项目能不能成为顶尖的项目，是决定性的。”
产品思路清晰也是要具备的根本特质。此外，创始人的市场沟通能力以及社区运营能力也十分重要，如果产品思路足够好、技术实现足够过硬，通证设计在早期相对模糊也没有关系，这正是Multicoin愿意付出努力和团队一起完成的部分。第三点，创始团队需要清晰知道自己在产品设计上的取舍：为什么要舍弃某一部分、舍弃后能够换取到什么另一部分，这点也很关键。
NFT可以抽象为是“元数据的容器”
在关于具体赛道的探讨方面，我们关注到，5月Multicoin募集了1亿美元规模二期风投基金，主要投资方向为NFT和数字收藏品领域。关于创作者经济和NFT，Mable提出了一些个人见解：“对于有一些不在我们团队能力点上的赛道，我会比较坚决地战略性放弃，或者发展出一个系统性的主题有的放矢地投资。”
Mable在这里举了JennyDAO的例子：在对JennyDAO和Unicly的投资进行定位时，前者可从中获得对于NFT稀有收藏品“加杠杆”的敞口，而Unicly的平台币UNIC则可以获得“NFT解锁流动性”这一需求的系统性敞口。
在Mable看来NFT可以当作是“元数据的容器”，而不仅限于收藏品或游戏道具。对于NFT，Mable更关注的是如何通过这个容器，帮更多链上信息寻找价值发现。
此外，在谈到web3时，Mable认为加密世界中的概念——智能合约平台、中间件、应用层无一不是web3。web3的概念就是数据主权自有。
在与Mable的对话中，我们能感知对于下半年的加密投资，挑战与机遇并存。一方面，诸如Multicoin这样的机构在投资策略和规模体系上越来越成熟，在资本的加持下，区块链的很多大规模采用近在咫尺；另一方面，由于面临“去泡沫化”的政策监管以及宏观经济状态的压力，真正的“井喷”还无法马上到来。
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