昨夜美国新财政部长耶伦发出警告称比特币是投机资产，使得正冲刺6万美元/枚的比特币应声暴跌，24小时内跌幅一度扩大至20%，比特币总市值失守1万亿美元，约38万人被爆仓。
“币圈茅台”崩了？
特斯拉创始人马斯克振臂一呼曾令比特币疯涨，而本次大跌前马斯克似乎进行了一番反思，“比特币和以太坊的价格似乎确实很高”，而马斯克的好友比尔·盖茨提醒市场马斯克不差钱，在市场引发四两拨千斤的效果。
比特币本轮牛市就此结束了吗？暴跌是转折的开始还是中途被闪了一下腰？
比特币市值占比指标可靠吗？时间还早呢
多个迹象显示，当前市场仍处于牛市，争议只是在牛市的早期还是中期。
时戳资本联合创始人李宗乘提供了一个指标：若本轮牛市BTC市值占比降至33%内，则将迎来牛市的终局。
该论点依据是历史数据。根据QKL123提供的数据，2013年5月至今，比特币市值占加密货币市场总市值曾两次一度降至40%以下：
一次是在2017年6月13日至29日，另一次是在2017年12月30日至2018年2月27日。
（BTC市值/加密货币总市值，来源：QKL123)
相似的情况是“山寨币”泡沫，这也是比特币市值占比下降的原因，不同点是比特币所处的位置不同，且市值占比低于40%的持续时长不一样。2017年6月，比特币的价格才开始起步，而在2017年末至2018年初，是我们通常认为上一轮牛市的时间，而比特币的价格在该时期达到鼎盛，随即由盛转衰。
Micheal Saylor：比特币ETF对MicroStrategy不构成威胁:金色财经报道，MicroStrategy 联合创始人Michael Saylor表示，尽管加密资产行业面临美国监管清晰度的担忧和不确定性，但比特币交易几乎没有受到监管机构的质疑。Saylor在接受CNBC采访时称，比特币是“充满不确定性的经济中最确定的东西”。此外，他对金融巨头现货ETF的发展表示欢迎，认为比特币ETF对MicroStrategy不构成威胁。他说：“你可以把比特币想象成在一个可怕社区里的一栋漂亮的房子，你必须用现金支付，需要一年的时间才能购买并且永远不会出租。而现货比特币 ETF 就像在一个不错社区里的同一栋漂亮的房子，你明天就可以购买，无需首付。”[2023/8/3 16:14:42]
在股市，观察中小市值票的表现有利于判断牛市所处的阶段，原因是从历史表现看，中小市值票通常在牛市起步阶段及牛市的中、末期，大市值则在中期偏前时期表现更胜，原因是大量资金入市的时间点在牛市中期偏前，这些资金往往会先配大市值股，后期由于边际作用递减存在转换风格的需求，而推动中小市值在前期及中后期上涨的主因则是存量资金。
加密货币世界也遵循类似的规律。据一位沈姓的早期参与者回忆，2017年年初ICO忽然爆火，他参与了Vechain、Wanchain、EOS等项目的ICO，部分项目由于参与地早取得了数十倍的收益。
意大利农业信贷银行计划推出债券代币化平台:金色财经报道，意大利农业信贷银行 (Crédit Agricole Italia) 计划推出债券代币化平台，该银行希望向合格投资者提供这些债券，作为其财富管理部门的一部分。
今年5月份，该银行与区块链初创公司BlockInvest合作开发代币化债券解决方案，重点是中小企业的迷你债券，目前，意大利农业信贷银行和BlockInvest计划在试验后开发债券解决方案，目标是在某个时候投入生产。新项目的第一阶段是共同设计流程并评估功能的监管影响。之后，它将寻求通过附加功能来发展现有的BlockInvest项目。这将包括使用链上数字现金、自动化交付与支付 (DvP) 以及链上身份解决方案，以确保平台合规且投资者获得认可。[2023/8/2 16:12:36]
如今的我们所处的哪一个阶段？根据QKL123的数据，本轮牛市的比特币市值占比未曾低于40%，最低曾短暂达到55%左右，即在2020年9月1日至9月3日，而当时正是DeFi概念大热的时候，如果将此视作牛市的前期，那么当前市值占比仍在60%以上，再配合众多机构资金仍在不断杀入，理论而言，本轮牛市处于中期偏前的位置。
前述沈姓参与者则直觉感受当前的情形类似2017年10-11月的情形，距离拐点的出现还有一段距离，但已谈不上早期。不过，ViaBTC矿池CEO杨海坡于21日晚在微博中表示，当前处于牛市早期，因为BTC市值占比在60%以上，"BTC是场外资金的主要入口，然后逐步溢到其它币身上……本轮牛市BTC大概率要达到5万-10万亿美元的目标。这些资金随便溢出一些到其他币身上就是百亿千亿市值。”
MakerDAO：wstETH超过ETH成为Maker上最大抵押资产:7月8日消息，MakerDAO发推称，wstETH超过ETH成为Maker上DAI的最大抵押资产，5.3亿枚DAI来自wstETH，4.97亿枚来自ETH。[2023/7/9 22:26:20]
不过，PrimitiveVentures创始合伙人万卉认为比特币市值占比是不靠谱的指标，发微博称这一指标没有考虑到些没有流动性的加密货币，流动性加权可以反应高市值低流动性的垃圾项目以及僵尸币市值，“有人之前做过我说的加权平均的算法，BTC市值占比高达92%"。
六一资本联合创始人莉亚在接受巴比特采访时表示，这次的牛市形态较以往或会有些不同，但中后期的共同特征都将是大量圈外散户资金进场，”牛熊界限本就模糊，熊市中后期交易量和时长情绪都非常低迷，而牛市初期是这种低迷逐渐消散的时候。“
历史会重演，但不会简单重复。李宗乘认为，若以比特币市值占比为指标，终局是比特币、以太坊和其他币种达到1：1：1的局面，而其他币种有50%属于波卡生态，“每一轮牛市比特币市值占比都在创新低。”
问题是目前这轮牛市比特币市值不曾达到过40%以下。
“永恒牛市”？本轮牛市会更持久
本轮牛市，坊间兴起了一个说法，即"永恒牛市"。
特斯拉投资者Ross Gerber：每个人都期待比特币每三年涨10倍，这并不现实:6月24日消息，知名特斯拉投资者Ross Gerber表示，比特币价格在过去两年中翻了一番。因此每个人都期待比特币应该每三年涨10倍，“这并不是一个现实的回报预期”。
此前消息，Ross Gerber的财富管理公司Gerber Kawasaki于3月38日开始通过Gemini交易平台为客户提供加密资产管理业务。[2022/6/24 1:29:54]
市场普遍公认美联储印钞直接助推比特币走牛，因此，永恒牛市指的是若比特币的通胀率小于美元的通胀率，那么永恒牛市就会到来，非持币者的财富将永远这不上持币者的财富。
目前市场关心的是本轮牛市何时终结。知名财经博主熊越在微博中称，比特币接下来可能会有两种趋势：要么走2013年和2017年的老路，在快速推高后破灭，要么走向慢牛，熊越更倾向于慢牛。
莱比特矿池CEO江卓尔用演绎法分析了历史上比特币牛市的三次周期，认为比特币体量越大波动性越低就越不容易出现“60日涨幅过大，新资金跟不上，导致高位崩盘”，江卓尔认为牛市持续的时间会越来越长。
一名走访了诸多投资人、矿圈人的个人投资者告诉笔者，他更乐观，认为这一轮牛市还有很长时间，“比特币前两轮牛市对应的时间是2013年、2017年，两轮牛市核心分别是黑产暗网黄交易，第二轮是ICO。前两轮的核心逻辑已经被证伪。比特币可以被跟踪，所以比特币是最差的工具，这个应用场景不成立；ICO同样被证伪，在链上发行股权的项目几乎无一成功。这一次牛市的核心逻辑是数字黄金，这个概念如果不能够被证伪，那么买盘会一直下去，目前看来这个概念很难被证伪。”
a16z报告：加密驱动的 Web3 可能是十年来最好的机会之一:金色财经报道，加密风险投资公司 Andreessen Horowitz (a16z) 发布一份报告。该报告重申了该公司对 Web3 的乐观看法，预计该行业将出现长期增长。a16z将报告要是关于 Web3 和以太坊的状态。这家风险投资巨头将最近的市场抛售归因于季节性低迷的可能迹象，同时坚称加密驱动的 Web3 可能是十年来最好的机会之一。
该公司认为，Web3 提供的经济条款比 Meta 等 Web2 巨头要公平得多。根据其数据，2021 年，基于以太坊的 NFT 的初级销售加上 OpenSea 二级销售支付给创作者的版税总计 39 亿美元，是 Meta 到 2022 年奖励其创作者的四倍。
除了将 DeFi 视为传统金融业的颠覆者之外，a16z 还将 Flowcarbon、Helium 和 Spruce 等区块链项目确定为通过利用 DLT 在隐私、透明度和去中心化方面的优势来解决重大现实世界问题的有力候选者。[2022/5/22 3:33:29]
一名投资机构的分析师认可了“数字黄金”这一观点，但他认为，除了第一轮的牛市逻辑是黑产，2017年牛市和现在的牛市的核心逻辑是比特币减半，并非是ICO和DeFi。“2017年的ICO是行情助推剂。减半后，以江某、杨某、吴某联手的比特币扩容战争催化了此后的ICO热情，和本轮牛市十分类似。如果没有去年5月比特币的第三次减半，现在很多‘其他币’无法取得β收益。这次牛市供给端是减半，需求催化剂是新冠疫情引发的货币放水，使得保罗·都铎·琼斯等正规军入场。都铎基金是华尔街一家对冲基金，是保罗·都铎·琼斯说比特币是最快的一匹马，华尔街机构才注意到这件事，而不是曝光热度高的灰度基金。现在比特币是SOV概念，数字黄金是围绕这个概念进行炒作。”
上述分析师不认为比特币过往的概念已经被证伪，这只是比特币叙事逻辑不断演化的表现，随着比特币日渐成熟，数字黄金的概念可能不会像现在这么流行，未来可能会附带国际件债券债务清算等功能。
苹果和桥水什么时候会入场？
揣测苹果公司和桥水基金入场是一件刺激的事情。
一个是手握数千亿美元现金流的科技消费品巨头，另一个是全球最大对冲基金，此前市场猜测两家公司将入场，但目前尚未有明确消息表明有任何一家要配置比特币。
根据Gartner数据，去年第四季度苹果出货量超越三星夺回全球最大智能手机厂商地位；桥水去年巨亏121亿美元，其创始人达里奥继又接连发表了对比特币的看法。
“我认为短期内苹果不会配置比特币，苹果没有压力。桥水很有可能会配置，因为推出比特币产品有利于募资，投资机构存在这种压力。”上述匿名个人投资者称，“不过我认为特斯拉配置比特币是因为马斯克喜欢这类事物。现在还有很多公司与机构没有入场，公司与机构钱多决策慢，只有等大量公司、机构入场时，才能称得上是牛市中期。”
需要注意的是，桥水基金创始人近期称美股的泡沫远未到严重时刻，此外，桥水于去年第四季度清仓了质量问题频发的特斯拉。
现在从市场上直接购入比特币现货的公司目前是少数，例如特斯拉、Square和MicroStrategy等。值得注意的是，MicroStrategy创始人MichaelSaylor曾建议马斯克将特斯拉的资产负债表从美元转成比特币，以对股东产生益处，而值此大跌之际，MicroStrategy完成了10.5亿美元的可转债发行，后者将用于继续从市场上购入比特币。
不少知名投资机构购入的是比特币衍生产品，例如近两年投资市场风头正盛的方舟资本(ArkInvest)购入的是灰度旗下的比特币信托，资管巨头贝莱德于今年1月份被报道已经入局，但被批准的是可投资比特币期货产品。此外，摩根史坦利旗下1500亿美元的CounterpointGlobal部门目前尚在考虑投资相关产品。
当前比特币ETF、ETP是机构间热门话题。
继特斯拉称配置比特币后，比特币市场又迎来重磅玩家：北美首支比特币ETFPurposeBitcoinETF于当地时间2月18日在加拿大多伦多证券交易所(TSX)正式上市。这支ETF的出现，牵扯出许多传统投资机构/人态度微妙的转变。根据TSX数据，BTCC当日成为所内交易最活跃的十大证券之一，目前已知购入该基金的有国内著名价值投资人、东方港湾董事长但斌。
继BTCC后，还有多只比特币ETF正在申请。不过，目前市场上存在的合规比特币ETF赎回条款较为苛刻，想透过ETF赎回取得比特币可能难度较高，因为赎回资产类别完全取决于基金管理人，大部分情况下将是现金。尽管如此，彭博社分析师称在本周五，比特币ETF的规模将达到10亿美元。
警惕流动性枯竭下的大波动
本次大跌前摩根大通的策略分析师NikolaosPanigirtzoglou曾提醒，比特币市场的流动性明显低于标普500指数和黄金，比特币现货和期货市场每天的交易量加起来约为100亿美元，而黄金的交易量相当于1000亿美元，交易体量相差较大。
比特币的总供应量上限为2100万枚，理论上是可以不断切割的，但加密货币市场倾向于“囤币”策略，例如灰度比特币信托用阉割式的ETF从侧面起到了锁仓的效果，加之比特币产量减半，致使流通中可交易的比特币越来越少，后果是稍微有点风吹草动，二级市场的比特币价格就会出现较大波动。
昨夜比特币因美国财政耶伦言论出现大跌是流动性枯竭的表现之一。
如果音乐没有停的话，那么这次的风吹草动可能是建仓或者追加的机会——昨夜美国的新冠疫情触达新的里程碑，死亡人数超50万，美国1.9万亿财政刺激计划则将在周五即2月26日进行众议院投票，疫情带来的机会仍在继续，大宗商品仍在大涨。
“一个人只能驾驭一两种投资方法。当前的市场，心态很重要。如果你是长期价值投资者，不要追涨杀跌。当前应该研究值得重仓的标的，耐心持有，静静等待牛市后期的到来。”六一资本的莉亚建议。
只要有市场和人类,就有恐慌、癫狂以及崩盘,你对它们了解的越多,你从其中生还的可能性也就越大。
——巴顿?比格斯
巴顿?比格斯认为，出色的投资人只会收集和整合市场的信息是没用的，关键是做出自己的判断。
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