灰度投资公司成立于2013年，隶属于DigitalCurrencyGroup集团旗下子公司，是世界最大的数字资产管理公司。
本报告是灰度最新发布的关于以太坊的价值评估报告，旨在概述评估以太坊的重要考虑因素。该报告探讨了三种评估方法及其相关指标：ETH作为货币，ETH作为消费品，ETH作为计息资产。
以下为正文：
自2015年推出以来，以太坊作为第二大区块链网络备受关注。尽管该网络已经发展成一个数十亿美元的P2P价值转移的强大结算层，投资者往往发现很难确定投资案例。
以太坊强大的网络可确保应用程序根据编码后的逻辑运行，无需第三方，也不太可能受到干扰。
以太坊和比特币有着共生关系，吸引了外界的流动性。比特币是数字生态系统中首选的价值存储，而以太坊已成为领先的金融基础设施，每天结算超过120亿美元。
灰度：已就对SEC拒绝比特币现货ETF的诉讼提交最终简报:2月8日消息，灰度在推特上表示：“上周，灰度在我们的诉讼中提交了我们的最终简报，质疑美国证券交易委员会拒绝将GBTC美元转换为现货比特币ETF的决定。这些与之前提交的其他摘要基本相同，但有额外的引用和参考。准备供 DC 巡回法院法官小组阅读的摘要是必要的要求。我们期待在2023年 3月7日在专家组面前陈述我们的案件。”
此前去年6月份消息，美国SEC拒绝灰度现货比特币ETF申请，同日灰度法律顾问向华盛顿特区巡回上诉法院提交了复审请愿以作为提前诉讼的第一步，提交复核申请后，诉讼过程将涉及简报，法官选择、口头辩论和最终判决。1月24日消息，美国法院加快灰度诉美SEC案的的口头辩论，双方将于3月7日向法院陈述案情。[2023/2/8 11:54:00]
ETH作为货币
灰度：SEC在其比特币期货ETF诉讼中提交法律摘要:金色财经报道，Grayscale Investments表示，美国证券交易委员会已经在该加密货币资产管理公司因其现货比特币交易所交易基金的申请被拒绝而提起的诉讼中提交了其第一份法律简报。
在73页的回应简报中，美国证券交易委员会认为其拒绝是 \"合理的。期货和现货的比特币基金是 \"根本不同的产品。[2022/12/11 21:37:08]
ETH是新兴的去中心化金融系统的本地资产，并且是建立在以太坊之上的应用程序的主要资金来源。
ETH在以太坊网络上扮演着新时代数字货币的角色。每当用户在以太坊网络上部署智能合约，为应用程序提供流动性或在去中心化交易所进行交易时，ETH都必须支付网络费用。
灰度：Genesis Global Capital是灰度母公司旗下子公司，并非灰度产品的交易对手或服务提供商:金色财经报道，Grayscale Investments（灰度）发布产品运营报告，灰度称，鉴于近期的市场事件，所持有的灰度数字资产产品的安全性不受影响。Genesis Global Capital是Grayscale母公司旗下子公司，Genesis Global Trading宣布暂停赎回和新贷款发放，Genesis Global Capital并非灰度任何产品的交易对手或服务提供商。灰度称：
1.灰度产品继续照常运营，最近发生的事件对产品运营没有影响；
2.产品的资产仍然安全可靠，存放在深冷藏的隔离钱包中；
3.灰度不借入、出借、再抵押或以其他方式抵押产品的基础资产，禁止资产托管人从事此类活动；
4.公开报价的产品继续交易，并产生美国证券交易委员会和场外市场的报告和经审计的财务报表。[2022/11/16 13:13:45]
如果投资者确实认为ETH是货币，那么值得探讨其与其他货币竞争对手的相对价值。以当前价格计算，ETH是否能够以合理的价格从竞争对手那里获得市场份额？
声音 | 灰度：全球接受比特币的公司和非营利组织的数量超过10万:据dailyhodl报道，数字资产管理巨头灰度（Grayscale）表示，全球接受比特币的公司和非营利组织的数量目前已超过10万家。[2019/8/24]
ETH市值占其他货币的比例
在去中心化金融生态系统中，ETH作为抵押品的使用范围继续扩大。然而，稳定币(主要与美元挂钩的数字货币)和比特币作为以太抵押品的使用增加，可能会挑战ETH作为生态系统首选抵押品的地位。WBTC是比特币在以太坊上的合成版，它使比特币能够在以太坊网络上传输。USDT和USDC是以太坊上最大的美元稳定币。下图显示了WBTC，USDC和USDT的增长情况。尽管以太坊上替代资产的增长可能会挑战ETH作为抵押品使用，但以太坊作为结算网络使用量增加是一个积极趋势。
以太坊上的比特币和美元
ETH作为消费品
ETH是以太坊网络不可或缺的一部分。网络上的每笔交易都会产生一定的费用，该费用以ETH计价。随着对网络需求的增加，费用也随之增加。
作为商品，ETH的价格将根据市场上的供求而波动。幸运的是，以太坊区块链是透明的，我们可以分析用户活动，对ETH的潜在市场价格做出解释。
我们可以检查以太坊网络每天收取的总交易费，以衡量需求，如下图所示。由于ETH是支付这些费用的商品，高昂的费用会推动对ETH的需求，就像旅行增加可能会推动对汽油的需求一样。值得注意的是，2021年1月的交易费用总额几乎是2018年1月峰值费用的5倍。然而，ETH的价格大致相当于2018年的峰值价格。
每日总交易费用
交易费用是在以太坊网络上支付的交易总额。考虑ETH价值的另一种方法是将ETH的历史价格与网络上的销售进行比较。下图以“价格与销售额”比率说明了这种关系：比率越低，表明该网络相对于ETH的历史市值产生较高的收入。
ETH价格与销售额比率
ETH作为计息资产
以太坊已经开始进入该协议开发的下一阶段，即以太坊2.0。以太坊2.0旨在成为可扩展的权益证明区块链。这意味着持有人可以将自己的ETH作为抵押品，成为网络上的验证者。
这是ETH价值的另一个关键转变。以太坊2.0将ETH从一种商品转变为我们所描述的生产性商品，持有人将能够通过抵押ETH来产生利息。这种资产结构与现实世界中的任何其他资产结构都不同。在以太坊2.0中，ETH可以作为商品消费，也可以作为现金流的债权进行抵押，类似于股权。
它的初始价值来自其商品用途以及市场的供求动态。那些对ETH未来价格前景充满信心的人，可以通过抵押资产以赚取抵押品的收益。这可能会进一步减少ETH的浮动供应。如果大量的ETH被抵押，这将减少可供消费的供应，可能对ETH的价格起到正反馈循环的作用。请参阅下表，了解价值如何通过以太坊2.0网络流动。
以太经济
其他相关指标
每日活跃地址是网络增长的重要指标。梅特卡夫定律指出，网络的价值与用户数量的平方成正比，这一定律曾被用来评估Facebook的价值。目前，以太坊每天有近70万个活跃地址。
以太坊活跃地址
同样，以太坊上的哈希率也达到了新高，哈希率用于衡量矿工用来验证交易的计算机能力。由于矿工收回其初始投资需要时间，这表明矿工对以太坊将继续产生高额交易费抱有信心。如果矿工们认为交易费会下降，他们将不愿意为采矿分配资源。
以太坊哈希率
结论
以太坊比比特币更年轻，其协议在不断变化。因此，评估ETH的方法也在不断变化。将ETH视为货币，消费品以及计息资产，可以使投资者在为资产分配价值时考虑一系列可能的结果。
以太坊上的大量活动，以及以太坊2.0带来的可扩展性使以太坊社区感到非常兴奋。我们可以从数据中观察到，ETH的价格往往会随着网络上的活动而变化。如本报告通篇所述，包括活跃地址、哈希率和网络费用在内的多个指标正在达到新高，这对投资者来说是一个积极的迹象。
报告来源：GrayscaleInvestment
翻译：AmyLiu
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