整理：@AkshayBD
编译：卢江飞
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本文是对DeFianceCapital负责人ArthurCheong和ThreeArrowsCapital首席执行官SuZhu最近一场播客内容的摘要，两人阐述了对DeFi项目发展的看法和观点。
首先，让我们快速浏览一下本次播客的几个要点：
构建UI/UX非常重要，做好DeFi项目不能仅仅考虑技术和代币经济，其实构建好用户界面和用户体验比你想的更重要。具体的反面教材可以看看Balancer；
社区参与很重要，社区可以做很多事情，比你想的要重要的多。具体的正面案例可以参考Sushiswap；
专注于创造性的治理解决方案和长期发展定位的DeFi项目才有机会成为最终赢家。具体的正面案例可以参考SNX。
就让我们来看看两人对一些具体DeFi项目有何看法吧。
观点：监管协议对于SEC批准现货比特币ETF至关重要:金色财经报道，管理EBIT现货比特币ETF的加拿大投资公司Evolve ETF的Elliot Johnson表示，他认为贝莱德可能成功获得比特币的关键ETF，其监控协议。在讨论监管机构运作的限制时，Johnson谈到了贝莱德备案的主题。他解释说，他们提交的文件的独特之处在于Coinbase和纳斯达克之间签订的监督协议。该协议允许监管机构调查比特币交易，为市场提供所需的监督和完整性。
Johnson解释说，“规则中提到需要对规模较大的场所进行监控，您将在ETF中持有的基础资产在此进行交易。重要的规模，Coinbase勾选了这个框。监控机制是通过纳斯达克现有的技术来实现的。”[2023/6/30 22:09:43]
第一部分，让我们从去中心化交易所开始。
去中心化交易所Uniswap
Arthur认为Uniswap是最好、使用率最高的去中心化交易所；
但与专业做市商相比，Uniswap滑点较高，当然它已经算是非常成功了;
观点：加密公司需要优化客户服务并加强用户教育:Coinbase最近收到了大量客户服务投诉，涉及账户锁定、黑客攻击甚至资金损失。据报道，自2016年以来，Coinbase用户已向联邦贸易委员会和消费者金融保护局提交了超过1.1万份针对该平台的投诉，大多数属于客户服务问题。Bitstamps的美国首席执行官Bobby Zagotta和Ledger的交易副总裁Iqbal Gandham分享了他们对Coinbase的看法，对加密交易所客户服务体验的新愿景，以及集中式交易所的缺陷。
Zagotta表示：“加密货币正经历着巨大的采用率，以至于做好客户服务对每个人来说都是一项挑战。我觉得现在的情况是，一些加密公司像科技公司一样对待客户服务。这意味着，有很多MVP产品，有聊天机器人驱动的自动化客户服务。但缺少的是人的因素。”
Gandham表示：“似乎‘不是你的私钥，就不是你的加密货币’这句话永远不会失去共鸣。随着如此多的人进入加密领域，对于真正拥有你的加密货币意味着什么，我们永远无法得到足够的教育。典型的加密旅程叙述仍然是一样的：Coinbase和其他公司对很多人来说都是加密的入口，而随着时间的推移，一些用户最终会了解到足够多的信息，将他们的资产转移到硬件钱包中。”（Cointelegraph）[2021/8/27 22:42:13]
Uniswap投资方Paradigm拥有顶尖的研究人员，可以为Uniswapv3版本提供更多支持和帮助;
观点：区块链可以消除互联网主要协议TCP/IP的基本安全缺陷:RSA Conference发布了一篇博文，建议将互联网的主要协议TCP/IP替换为区块链。该文章的作者、区块链支付公司RocketFuel的首席技术官Rohan Hall建议将互联网集中化，并对信用卡的增加负责。Hall认为，“区块链可以消除TCP/IP的基本安全缺陷。”
由于这些协议不是为大规模使用而设计的，它们缺乏保护数据不受攻击的安全条款。然而，这些天来，互联网已经加强了它的安全性，以弥补TCP/IP提供的保护的不足。霍尔认为，“区块链可以消除TCP/IP的基本安全缺陷。”[2021/7/5 0:26:57]
Uniswap存在一些治理问题，比如提案会陷入僵局——大概是出于法律原因，该团队一直对此放手不管；
SuZhu认为Uniswap需要关注的关键问题是在没有团队主导的情况下如何发挥治理作用，社区需要推动并确定优先顺序，而且还要平衡流动性提供者、代币持有者和其他利益相关者之间的利益。
观点：美国司法部发布加密货币执法框架是对境外交易所的一次警告:此前10月9日消息，美国司法部长（US Attorney General）William P. Barr宣布已发布《加密货币：执法框架》，是由其网络数字任务组编写的。这份83页的文件包括三个部分：威胁概述、法律和未来战略，以指导司法部对该空间的处理。司法部长表示，针对加密货币的日益普及和使用相关的新兴威胁和执法挑战，该框架提供了全面概述。
上周，在Solidus Labs主办的数字资产合规与市场诚信峰会上，CFTC委员Dan Berkovitz暗示，该机构可能会追究其他以某种方式违反美国法律的平台——即使它们的总部不在美国。他说：“我认为，很明显，如果你在法律和法律要求的范围之外运作，我们将积极执法。”Electronic Frontier Foundation的特别法律顾问和Protocol Labs的总法律顾问Marta Belcher谈到这个框架时表示：“我认为这绝对是对位于美国之外的加密货币交易所的一次警告。”（CoinDesk）[2020/10/14]
Sushiswap
观点：区块链在性能和成本上已达到每笔收入都上链的技术要求:4月23日，中国经济新闻网发文《后瑞幸时代，区块链能否破局“做空”重建中概股信任？》，文中提到，记者采访区块链圈多位专家，他们一致认为区块链技术在2020年实现了零门槛使用，这才让非区块链企业具备了使用的前提条件。区块链技术在性能上和成本上也达到了可以每笔收入都上链的技术要求。[2020/4/23]
Sushiswap的发布意图曾被诟病，他们选择在Uniswap之前发行代币，这么做可能是希望最大化利润；
不过，Arthur后来对Sushiswap的看法出现了一些改变。当Sushiswap在底部调整的时候，他意识到Sushiswap的交易额其实还不错，尤其是在市场炒作已经消失之后，这样的成绩表现已经足够好了；
Sushiswap的代币分发数量在下降，但该平台锁定的流动性价值约为12亿美元，说明该项目正在有机增长。在过去的两个月中，SUSHI代币年化收益率超过10-20%，于此对应的背景是，Sushiswap的流动性挖矿奖励已经大大减少，而且代币奖励还会按照一定百分比被锁定；
是草根式的民主，但有点混乱；
Sushiswap其实源于Uniswap，但又有一定技术突破，虽然SushiSwap更像是一个草根版本，但也能满足社区的需求，并且实现了快速迭代，BentoBox的发布也是乐观的。
SuZhu认为Sushiswap是由社区底层推动的，因此它可以引领跨链等趋势，并可以不用考虑太多原则，只关为社区创造最大利益。
0x
Arthu：0x究竟是什么？它不是一个去中心化交易所，而是一个不同DEX可以在上面创建并共享流动性的DeFi协议，它还是一个请求报价平台，基于0x协议的DEX可以发起询价。
虽然有链下订单簿，但是交易却是在链上执行的；
0x协议的采用速度比较缓慢。它的竞争对手Paradex已经被Coinbase收购了，这个昔日的对手已经日薄西山。0x的问题可能在于激励措施，而且0x协议上中继器的交易额表现也不太好。就目前的市场环境来看，中继器的日子都不太好过。
最近，0x开始出现一些复苏，他们优化了经济措施来激励中继器，还为用户提供实用型代币奖励，但总体来看交易额还是小。
imToken钱包是中国最大的以太坊钱包之一，他们使用0x协议构建了去中心化交易平台Tokenlon，现在Tokenlon驱动了超过90%的0x中继器交易额。
基于AMM的去中心化交易所vs.基于订单簿的去中心化交易所？基于AMM的去中心化交易所更像是一种投资策略，此时的去中心化交易所更像是一种副产品——对于投资者来说，他们可以利用市场波动性进行交易，然后通过固定权重重新平衡资产，这其实与交易所交易基金有些相似。
Bancor
Bancor可能是DeFi行业里最古老的去中心化加密货币交易所之一，也是以太坊历史上ICO融资最多的项目之一，他们确实推出过一款产品，貌似也获得了认可；
Bancor流动性主要集中在BNT代币上，他们无法直接进行ETH到USD的交易，这意味着用户不得不先把ETH兑换成BNT，然后再用BNT兑换USD，这显然造成了很大的不便，因为人们不想持有自己不信任的代币；
临时损失可以通过BNT代币补偿；
BancorV3最近已正式发布，过去24小时有700万交易量；
Bancor自动化做市商模型类似于Uniswap，但与Uniswap不同的是，Bancor增加了对永久损失的补偿；
-到目前为止，我们仍不清楚Bancor为什么没有获得较大成功，问题可能与用户体验有关，也可能与以太坊社区对Bancor的ICO非常不满有关。
KyberNetwork
SuZhu认为，KyberNetwork在质押模式上极具创新，可以获得真正的现金流，而不是简单地进行代币回购和代币销毁，这算是一种更高级的业务模式——但可能对纳税的人来说不是很友好。通常来说，我们知道那些从事DeFi交易的人应该不用纳税。这样可以吸引用户更好地参与交易并了解回报情况。
KyberNetwork模式可以说是领先于这个时代的，Kyber上的一切都在链上进行。举个例子，如果你是Kyber上的做市商，那么每笔报价都是在链上交易完成的。
KyberNetwork有被动市场模式和主动市场模式，举个例子，你可以通过Synthetix实现被动流动性，当然KyberNetwork也为专业做市商提供定制解决方案；
资本效率是KyberNetwork的运营核心，在2019年末期间，他们的交易额规模几乎与Uniswap相当，但是在锁仓量方面，Kyber只有Uniswap的十分之一。虽然KyberNetwork也有不少什么优势，但他们可能没有预见到两个市场方向：
如何解决对散户服务不足的问题
如何让社区愿意提供更多流动性来支持他们喜欢的项目。
虽然KhyberNetwork规模增长了十倍，表现看似不错，但与Uniswap相比至少有一个数量级的差距，所以他们应该在下一次迭代时实实在在去做些什么了！
2021年应该关注DEX赛道哪些方向？
Arthur认为DEX的市场份额将会继续增长，去中心化加密货币交易所的日交易额可以达到5亿到10亿美元规模，尤其是L2获得成功的情况下
SuZhu认为中心化交易所和去中心化交易所交易额都会增长，尤其是像币安这样的加密货币交易所，他们可能扮演了一个跨链二层网络的角色；
这些加密货币交易所不仅能提供中心化金融服务，又能提供去中心化金融服务，因此可以从中抽成一定比例的流动性奖励，这种混合模式有助于让用户获得更熟悉的使用体验，同时又完美整合了DeFi的高效率；
但是，中心化交易所可能会继续面临压力，因为他们现在不得不需要以更快的速度上线DeFi代币。如今，当某个DeFi代币推出之后，他们可以在Uniswap和Sushiswap上立即上线，这显然给中心化交易所带来了一定竞争压力，因此中心化加密货币交易所可能也需要提供类似的服务，以便用户也能快速访问DeFi代币并防止资金从自己的平台流出。
一些核心体会：社区仍是最重要的，你需要精心服务社区，而不是仅仅专注技术或经济模型。社区比你想象的更重要，要让社区用户参与其中，他们会做出许多超出你预期的事情。
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