当前，固定收益产品在全球范围内有大约 119 亿美元的总可寻市场。但在 DeFi 领域中，这个数字还不到数百万美元。
那到底为什么在 DeFi 中创建固定利率的资产工具如此困难呢？新的代币标准 ERC-3475 又将如何才能改变现有的市场格局呢？铁子们，接下来就让我们深入了解一下关于固定收益和 ERC-3475 的内容吧。
在当前的 DeFi 市场中，为了平衡供应和需求，大多数借贷协议使用利用率 - 利率反馈控制机制：
当市场上的供应大于需求时，该机制会降低利率以鼓励借款人借款，而当供应小于需求时，该机制会提高利率。
因此，由于市场存在着波动，借贷协议的利率是很难保持稳定的（见下图）。
这就是市场对固定利率资产的需求来源。
市场对稳定性和可预测性的需求来自于：
矿企Hive Blockchain宣布在其GPU上运行人工智能模型具有隐私性:金色财经报道，比特币挖矿公司Hive Blockchain(HIVE)在周五与分析师举行的财报电话会议上表示，该公司旨在让客户在其数据中心训练大型语言人工智能模型，与OpenAI的ChatGPT等竞争对手相比，该公司拥有更好的隐私性。
Hive公司首席执行官Aydin Kilic表示，“公司现在意识到，他们不想将敏感的客户数据上传到像OpenAI这样拥有公共LLM（大型语言模型）的公司。我们希望通过Hive Cloud在Hive提供的是隐私。我们已签署了协议，保留了数据和隐私的所有权，并且仍然在我们的GPU库上运行AI计算工作负载。”[2023/7/1 22:11:14]
为了对自己的投资有更多的控制
为了开发复杂的金融产品
在我们深入了解今天的内容之前，我先给铁子们介绍一些术语。
面值：到期时支付给债券持有人的美元
零息债券：在债券有效期内不支付利息的债券。投资者以比票面价值更低的价格购买零息债券
Unbanked完成新一轮融资，KingsCrowd Capital参投:金色财经报道，区块链金融科技解决方案Unbanked宣布完成新一轮融资，具体金额暂未披露，数据驱动型风险投资基金KingsCrowd Capital参投。
据悉，Unbanked主要为加密货币借记卡提供金融科技基础设施、白标加密银行卡发行和程序管理服务，其客户包括Litecoin Foundation、StormX、Nexo和Stacks。
此前报道，今年二月，Unbanked宣布与支付巨头万事达卡公司达成合作。[2023/2/22 12:21:25]
我给铁子们举一个包含上面术语的比喻：你可以想象一下，零息债券是你在田里种植的小麦，你从收获小麦中获得的收入就是面值。而你为种植小麦而购买的种子就是你为债券支付的折扣价格。
目前，有两种方法可以保证固定利息。
借款人以 ERC-20 代币的形式发行「债券」，从贷款人那里获得目标资产，到期后以固定利率偿还。
Coinbase获新加坡数字资产执照:10月11日消息，尽管在三箭资本等加密货币公司爆仓后，新加坡监管机构加强了监管力度，但加密货币交易所Coinbase Global Inc.仍在新加坡获得了数字资产许可证。
Coinbase周二表示，新加坡金融管理局已根据《支付服务法》原则上批准Coinbase Singapore在当地提供受监管的加密服务。自新加坡于2019年推出许可制度以来，约有15家公司获得了此类许可，其中包括Coinbase的竞争对手Crypto.com。（彭博社）[2022/10/11 10:30:34]
资料来源：Yield Protocol 白皮书已发行的「债券」价格和利率由协议中的单一交易池的供需决定。
Yield Protocol 实施了一个 AMM（自动做市商 YieldSpace），以一致的利率报价将套利的损失降到最低。
例如，在 Uniswap 中，只要有价格变化就会发生套利 -> 交易，而 Yield 协议中的这种行为只在利率变化时发生。
荷兰国际：英国央行恐无法满足市场对加息的预期，货币政策委员会意见分歧日益加剧:9月23日消息，荷兰国际表示，英国央行在利率决策上的分歧越来越大，这表明市场预期不太可能得到满足。英国央行将基准利率上调50个基点至2.25%，5名货币政策委员会成员支持此举，但3名成员倾向于上调75个基点，1名成员支持上调25个基点。荷兰国际集团分析师在一份报告中称，自金融危机以来，英国央行首次出现了三方分化的情况。他们表示，对投资者来说，这种差距的扩大应被视为英国央行不太可能按照市场预期加息的信号行动，目前掉期市场对明年利率峰值的定价接近5%。(金十)[2022/9/23 7:15:18]
根据比较 Uniswap 与 Yield Protocol 的市场影响的图表。Yield Protocol 在利率和市场报价方面都优于 Uniswap。
Notional Finance 通过使用 cTokens（Compound 的包装代币）作为基础资产而与众不同。
美SEC寻求封存针对Ripple一案中提交的专家细节:7月23日消息，美国SEC周五提交了一项动议，要求封存从2022年7月12日起在针对Ripple一案中诉讼方提交的部分文件。根据该文件，SEC强调，他们与被告会面并进行了磋商。然而，SEC预计Ripple和其他被告将反对SEC提议的大部分修改。它补充说，除了少数例外，SEC提议的修订旨在保护专家证人的身份。SEC提醒法院，其中一位专家的名字被律师公布后受到了广泛的威胁和骚扰。然而，该文件也强调，鉴于“道伯特动议”，被告正在请求允许修改第三方的细节。SEC不反对被告提出的对第三方姓名进行修改的申请。同时，它进一步补充说，如果法院决定封存所有这些细节，那么SEC将相应地进行修改。（Coin Gape）[2022/7/23 2:33:27]
这种设计使存储在流动性池中的资金能够随着时间的推移产生利息，提高流动性提供者的资本效率。
在 Element Finance 中，用户将他们的资金存入一个金库（以 Yearn Finance 为例），以获得一个浮动的利率，铸造本金代币（作为零息债券）和收益代币（获得的可变利息）。
该协议创造了利率的「二级市场」。
但它也使遭受自动做市商风险的机会增加了一倍，因为本金和收益代币需要单独的池子。与此同时，利率差异问题也更有可能发生。
在金库中获得的利息收入也可以根据风险承受能力进行重新分配。
例如，A 池包含低风险的固定利率资产。B 池包括高风险、浮动利率的资产。其基本逻辑类似于我们刚才提到的「本金收益代币」。但这里的区别是，这种结构性产品不依赖于自动做市商。
Barn Bridge 在 A 池中发行除 ERC-20 代币以外的 NFT，允许在内部系统中发现价格。
Notional Finance 的表现优于其他协议，其总锁仓量最高为 7339 万，USDC 的年化收益率达到了 3.25%。
所有四个协议都经历了总锁仓量的大规模下滑，部分原因是我们进入了一个熊市。
来源：DefiLlama
当然，除了这个原因之外，这些协议本身也有一定的缺陷。
如果收益率协议能提供的东西与 Aave/Compound 上提供的略微相同，甚至更低，那大家又何必去使用这些协议呢？此外，在 DeFi 领域之外的竞争也很激烈，比如美国 6 月 DAU 年期国债利率就达到了 3.76%。
目前 DeFi 产品提供的期限仅限于几个月或最长一年的时间。
而在现实生活中，有的债券会持续多年，并在到期前定期向投资者支付利息（非零息）。
因此，传统金融提供了更多的选择。
DeFi 协议抗审查和去中心化的想法非常棒，但如果产品不能达到传统金融中的标准，大规模的采用就不可能发生。
然而，我们现在有机会通过升级 ERC-20 来发行更先进的债券。
为什么我们要发行新的标准？新标准又是怎样的呢？
目前的 ERC-20 代币标准代表了一个单一的实体，并没有复杂的数据结构。
例如，如果你想发行基于 DAI 的债券，你必须创建一个新的 ERC-20 代币，例如 fDAI，它与 DAI 挂钩，代表借入 DAI 的义务。
但是有了 Debond Protocol 发明的 ERC-3475，你现在可以直接在基础资产（DAI）上发行债券，而不需要创建新的代币。
这是因为 ERC-3475 可以记录复杂的赎回逻辑（到期日、优惠券、信贷质量等），而 ERC-20 却不能。
与此同时，ERC-3475 也解锁了现有协议都做不到的新应用。例如，在现实中，成长中的公司可以发行可转换债券，如果同意以较低的利率，债券持有人可以将其债务转换为股票。
这对于双方来说都是共赢的，因为：
公司在早期阶段支付较低的利息
如果项目获得成功，投资者从股票中获得利润
在 Web3 的环境下，早期阶段的协议可以发行 ERC-3475 来筹集资金，从而使投资者能够：
以更安全的方式把钱借给他们喜欢的项目
如果他们希望参与更多，可以灵活地将债券转为 ERC-20（DAO 治理，利润分享）
总而言之，ERC-3475 不仅简化了债券的发行，还赋予我们创造各种工具的能力。
而当去中心化的债券变得更加成熟时，我们需要 Web3 信用评级机构来更好地对资产进行分类。
DeFi 中的债券是一个巨大的未被发现的蓝海市场。
由于市场波动，维持固定利率是很难的。
我们现在有一个新的代币体系，可以发行结构更复杂的债券
撰文：Cereal Killer
编译：Captain Hiro
来源：panews
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