Tether——世界上最受欢迎的稳定币，一直在增加发行量。自今年1月以来，已经有47亿美元的Tether进入了比特币生态系统。现在，有近90亿美元的Tether在流通。
自2014年10月6日这个美元代币问世以来，近一半的Tether是在过去5个月里发行的。（从Tether发行图可以看出，今年年初开始，它看起来像一个锯齿状的楼梯，随后有一小段平稳期，最后呈直线上升。)
到底是怎么回事？为什么我们需要这么多Tether？
（蓝色线代表Tether的发行走势）
USDC市值跌至460亿美元附近，创1月以来新低:金色财经报道，根据数据来源CoinGecko的数据，稳定币USDC的市值在三个月内下跌了100亿美元至460亿美元，创下1月份以来的最低水平。自7月初以来，BUSD的市值增长了 21% 至 216.6 亿美元，USDT市值增长了 3% 至 683 亿美元。
据业内专家称， USDT 的稳定性、美财政部对Tornado Cash的制裁以及币安最近决定整合订单簿等几个因素是导致USDC市值不断下降的原因。
Arca 交易和运营总监 Wes Hansen 表示，与美国监管机构有关的投资者更喜欢 USDT 而不是 USDC，并且可能会回到 USDT。[2022/10/11 10:30:11]
比特币怀疑论者：美元正在消失
一位比特币怀疑论者认为，这是不是一个好兆头，表明在密码生态系统中，真实的美元——交易网络、OTC渠道以及人们交易密码的其他方式——正开始消失，被比特币矿工不断吸走，他们需要美元来支付巨额电费。
比特币挖矿难度下调至13.67T，创2020年1月以来新低:7月18日消息，比特币挖矿难度完成调整，下调4.81%，降至13.67T。这是比特币挖矿难度连续第四次下调，较5月13日25.05T的高点下调45.4%。当前难度创2020年1月以来的新低。[2021/7/18 1:00:16]
伯克利国际计算机科学研究所的研究员Nicholas Weaver说，矿工“必须出售比特币来获取真正的钱”。
Weaver认为这种流行的加密货币主要是犯罪分子的工具，自2011年以来，他一直在研究比特币。他的研究主要由美国国家科学基金会资助。去年，在加利福尼亚举行的Enigma安全会议上，他在一次名为“Burn it with fire”（烧毁它）的演讲中对加密进行了抨击。
他还经常在推特上发表对比特币的批评。他最近写道：
BTC突破14000美元关口 创2018年1月以来新高:火币全球站数据显示，BTC短线上涨，突破14000美元关口，现报14000.45美元，日内涨幅达到3.32%，行情波动较大，请做好风险控制。[2020/10/31 11:18:51]
他的意思是当比特币的价格下降到“51%攻击变得很便宜时，比特币不再可用。”
简单来说，Tether实际上是一种与美元挂钩的代币。交易所，尤其是那些与传统银行没有联系的交易所，用它来代替真正的美元，为加密货币市场带来流动性，对冲波动性。
有几件事——好吧，不止几件——使Tether备受争议。其一，它由Bitfinex控制。Bitfinex是一家加密货币交易所，颇受欢迎。
布伦特原油跌至2001年11月以来新低:布伦特原油跌至2001年11月以来新低。（金十）[2020/4/22]
但主要的症结在于Tether声称，Tether（USDT）与美元1：1挂钩。没有人确切地知道什么支撑着Tether。从来没有人站出来说他们能够赎回那些本应是美元IOU的Tether。(至少这是最初的协议。给他们美元，他们就会给你Tether；把Tether还回去，你就能拿回你的钱。)
随着时间的推移，游戏规则改变了。2019年4月，Bitfinex的总法律顾问Stuart Hoegner在法庭文件中承认，Tether只有74%的资金来自“现金和现金等价物”，这让人们相信，很多Tether是被凭空造出来的。（Bitfinex正在接受纽约总检察长办公室的调查。）当市场上只有价值28亿美元的Tether流通时，Hoegner透露了这一点。
动态 | 数据：上周五比特币Mempool规模创去年1月以来新高:据Blockchain.com数据，11月15日，比特币Mempool达到去年1月以来的最高水平，超过了90 MB。比特币Mempool包含了所有未经确认的交易，这些交易正在等待矿工的验证。 在大多数情况下，Mempool越大，等待矿工确认的交易就越多，但目前这种情况显然不一般。11月15日，比特币Mempool中未经确认的交易数量达到峰值，略高于2万笔。在两天前，这个数字最高达到了12.6 MB。所有这些数据似乎都表明，上周末的平均交易量明显高于平时。[2019/11/19]
如今，这个数字是原来的3倍。
无论是Stuart Hoegner，还是Tether的沟通部门，还是Bitfinex，都没有回复置评请求。
我们不知道的事
可以说，加密货币领域最重要的数字之一是系统中流通的实际美元金额。这个数字和Tether的数量同样重要。两者都提供流动性，让买卖比特币变得容易。两者都有助于比特币定价。但只有美元才能用来支付运营这一网络的成本。
当然，这个数字几乎无法确定。拥有银行业务的密码交易所（他们要么与银行直接建立联系，要么使用Crypto Capital Corp等影子银行服务）不愿共享信息。
OTC经常在幕后操作，这个渠道会交易大量的加密货币。这还不包括全球近8000个比特币ATM机。在这些ATM机中，人们可以用现金购买比特币，通常是匿名购买，地点是烟草商店或便利店。
我们知道的事
然而，我们可以通过了解我们所知道的情况来了解比特币的现金状况。
基于区块奖励，我们知道有多少新的比特币进入流通。我们知道，比特币的价格是由系统中的美元总量决定的，即现金和Tether的组合。
我们知道Tether在过去5个月里以每天3300万美元的速度发行虚拟美元——这是一个强有力的指标，表明系统中的实际现金水平正在危险地下降，Weaver说。
电费成本
在能源成本方面，有多少现金正在从系统中消失？根据剑桥大学研究人员公布的一项数据，比特币网络消耗的电力比一个小国家还多——Weaver称之为“可憎”。
四大会计师事务所普华永道的区块链专家Alex de Vries说，按照每千瓦时5美分计算，比特币网络每小时需要花费约33.5万美元。这意味着必须有人每天用现金购买价值近800万美元的新比特币，才能保证系统的安全。
这些成本正在给矿工带来压力。
他们每10分钟获得6.25个比特币的奖励。按每比特币9000美元计算，相当于每小时34万美元。目前，他们不得不卖掉挖出的每一个比特币来支付电费。（在5月12日减半之前，他们的奖励是12.5 BTC，所以他们赚得更多。）de Vries表示，在5月至9月期间，电费平均成本将降至每千瓦时2-3美分。这是因为超过50%的比特币挖矿活动集中在中国四川省，该地区受益于雨季，水电能源成本较低。
电力并不是矿工必须承担的唯一成本。他们必须支付他们的矿机费用，每台矿机最高可达3000美元，而且随着ASIC设备的更新换代，更换设备是常有的事。他们还必须支付租金、税款、工资和其他所有经营企业的费用。所有这些东西都需要用真正的美元或人民币支付，而不是Tether，这导致现金不断地从生态系统中流出。
Weaver认为，即使矿工留下他们刚挖出的比特币，这仍然会从系统中抽走现金。因为它降低了市场上可用的比特币供应并提高了比特币价格。
但是，难道没有足够多的巨鲸（比特币大户）来确保比特币供应不会短缺吗？
毕竟，他们可以随心所欲地控制供应。
Weaver说：
德克萨斯大学奥斯汀分校的两名研究人员在2018年6月发布的一份报告中称，Tether也为牛市提供了动力。（其中一位，John Griffin，现在正接受美国司法部的资助，通过他的公司Integra FEC对Tether进行研究。）2017年发行的Tether价值约14亿美元。
而最近的这次价格飙升（比特币的价格自年初以来已经上涨了36%）则不同。现在他说：“只有Tether了。”
问题是，现在谁在购买比特币？系统迫切需要的现金从哪里来？
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