原文作者：宋遁一 格物院 DelvinDAO
牛市除了需要周期，还需要热点，而且有些热点可以不惧周期形成财富效应。
我把这种热点成为牛市发动机 下一个牛市发动机是啥呢？
查古知今，先来梳理一下历史脉络：
17 年，智能合约的艾希欧玩法（简单来说就是向 ETH 地址打入 ETH 智能合约自动兑换新资产代币），引爆大牛市——超级大牛市，百倍，千倍项目乱飞，本次牛市以加密叙事为强引导号称要 Decentralize everything，点燃了无限期望，可惜结果是一地鸡毛，只剩下波场，ATOM 等几条公链之类的基础设施和 Bancor 等极稀有的应用证明牛曾经来过~
18 年，EOS 上线后凭借高 TPS，掀起了一波 DAPP 挖矿潮（主要是菠菜项目，通过不断投注挖矿平台币，虽然损失了投注的本金，但是挖取的平台币可以 cover 损失并能较稳定的套利，少部分平台币还涨势喜人）——小行情但是有不错的造富效应，当年活跃的玩家大都成为这波 DEFI 的资深玩家。因为 EOS 本身的限制，用户拓新天花板无法戳破，这波 DAPP 潮没能星火燎原，反而让大家对区块链应用慢慢绝望，当时的以太坊拖拉机更是带不动这些应用，之后就是一路大熊市，一个字概括：惨~
另外这一年基于 EOS 网络的链游探索也小有热点，没错那时的链游就是当今的 Gamefi，如果你玩过一款链游叫《柚子三国》那你就会知道这个游戏的玩法跟 AXIE 其实已经很像了，不能说像，应该是 Axie 借鉴了 EOS 三国的玩法，这个链游生命力很顽强，一直到 19 年用户还十分活跃。最后，但是最应该强调的一点：这个链游是国人自主研发的！！！虽然项目方也赚到了钱，但还是要慨叹生不逢时~
分析师：利率市场认为美联储下个月会议加息50个基点的风险正在上升:金色财经报道，美联储青睐的通胀指标1月份增长速度超过预期，消费者支出增幅为2021年以来最大，这两个因素给政策制定者带来了继续加息的压力。周五公布的数据显示，个人消费支出价格指数较上月上涨0.6%，为去年6月份以来的最大涨幅。扣除食品和能源，核心物价指数也攀升0.6%。经物价变动调整后的个人支出增长1.1%，较去年年底的疲软有所反弹。
分析师评美国PCE数据，利率市场认为，美联储下个月会议加息50个基点的风险正在上升。与3月22日会议相关的OTS合约暗示加息33个基点，即有28%的几率加息50个基点。[2023/2/25 12:28:17]
还是 18 年，下半年还有个热点叫做交易挖矿，由 Fcoin 原创，原理也简单，跟柚子上 DAPP 挖矿很像，高频交易刷量挖取平台币，卖掉平台币 cover 掉交易损失的手续费，稳定套利。这个玩意儿当初有多猛呢，半个月不到，Fcoin 平台总交易量超过了其他六家头部交易所交易量的总和。拳打币安，脚踢火币，OK 坐在角落不敢吭声~不过最终 Fcoin 在 19 年资不抵债暴雷，留下一声叹息，是可谓：嗑药一时爽，一直嗑药一直爽，嗑到最后火葬场~
18 年无论是 DAPP 挖矿还是交易挖矿，跟 2020 年大火的 DEFI 挖矿以及最原始的 BTC 挖矿都遥相呼应，DEFI 挖矿完全继承了 DAPP 挖矿和交易挖矿的精髓。在加密市场有限的生命长河中，一直穿越牛熊，经久不衰得，除了大饼，其实还有「挖矿」这个加密圈最性感的词儿，从 miner 到 famer，它像魔法一样可以无中生有，暗度陈仓，凭空想象，凭空捏造......
巴西被监禁的“比特币法老”将不得不缺席下个月的选举:9月16日消息，巴西所谓的“比特币法老”格拉森·阿卡西奥·多斯桑托斯(Glaidson Acácio dos Santos)一直希望在10月2日竞选联邦副总统，尽管因涉嫌与加密金字塔计划有关的指控而入狱。里约热内卢地区选举法院(TRE-RJ)一致否认了他的候选人资格。(The Block）[2022/9/16 7:00:05]
19 年，这年市场很熊，交易所积极自救，大搞 IEO 玩法，项目方直接联动交易所，没有中间商赚差价，不需要找投资机构募资，直接在交易所面向散户募资，完事儿之后快速开盘交易，标配就是 5 倍，10 倍的开盘，而且后面有的币还能继续涨，搞出了财富效应。韭菜们盯着头部交易所冲打新，这个玩法大大促进了市场上资金的流动，给众多交易所在熊市续了一口命，一开始因为流通盘很少，拉盘容易，但是后继乏力，大部分项目只有枯燥得做市刀法，缺少画饼叙事的心法。后面币价还是要跌回去。再之后很快被玩烂，不少交易所甚至直接自己起项目，IEO 后期有的项目连做市都懒得糊弄，还在冲的韭菜直接接了盘。甚至有的交易所大量卖空气，恶意做空某些项目，最终 IEO 凋零，整个加密圈对中心化交易所无限嫌恶； 20 年，大家就比较熟悉了，DEX 崛起，小项目上市交易可以低成本绕开 CEX，同时借贷、池、各种流动性挖矿爆炸，各种新事物不断出现，DEFI 的强横叙事在不断怀疑中席卷加密圈，开辟新大陆，天雷地火被勾动，开启超级大牛市；
PayPal首席执行官：最快下个月在英国推出加密服务:PayPal首席执行官Dan Schulman证实，公司将在英国推出加密服务，如果一切按计划进行，可能会在8月初。“我们将在英国开放交易，甚至有可能就在下个月。”
据此前报道，PayPal将推出拥有加密货币功能的超级应用程序，计划未来几个月内在美国全面推广该钱包。Dan Schulman表示PayPal正关注DeFi和智能合约。（Bitcoinist）[2021/7/30 1:24:21]
21 年，最热闹
多链宇宙；DEFI 不断演化，搭积木，从 ETH 生态扩张到多链宇宙，以太坊 killer、EVM&layer2 大战，好不热闹，多链宇宙的大蓝图引人无限遐想，公链币市值不断新高！
Gamefi 崛起，相当于是 DEFI 再升级，大大延长了项目周期，不同于 DEFI 的简单的抵押流动性挖矿，Gamefi 不仅需要玩家注入资金，还要消磨玩家大量的时间来打金，衍生的专业打金公会也崛起，吸引了不少圈外流量，重燃加密圈出圈梦想。即使是到了现在，大家都已经明白 Gamefi 难逃 ponzi 模式，Gamefi 的叙事大旗还在吸引着圈内外的人前仆后继的杀入~
NFTS 崛起，21 年夏天被称为 NFT Summer，PFP 小图片引爆了 NFT 市场，这是一种更加有生命力的加密资产，不像之前的 Tokeon，绝大多数是为了炒作套利，NFT 还具有一定的收藏和消费的性质，它柔和了传统艺术和当下加密技术，让加密资产更加靠拢实体，让加密技术的落地向前走了一大步。同时吸引了大批生力军进场，不少明星，球星带货，几个原生加密奢侈品 IP 比如 BAYC，Punks 比 BTC 更容易让圈外玩家接受。
Enzyme下个版本 Sulu 将关注可扩展性和可组合性:2月25日消息，去中心化资产管理协议 Enzyme Finance （由 Melon Protocol 改名）计划在未来几周发布 V2 版本后的下一个版本，代号 Sulu，该版本将关注可扩展性和可组合性。具体来说，将包含的功能为：借贷、份额的可转让性、支持 Curve 资金池、集成 Idle、集成 Aave、集成 Balancer、支持质押的 ETH、多协议的流动性挖矿、为投资组合管理人提供 Gas 相关的优化。[2021/2/25 17:51:50]
Gmefi 和 NFT 大热，并相互纠缠，再伴随元宇宙概念大热，NFT 被视为是未来元宇宙的重要的生产要素，Gamefi 更让人看到了在未来元宇宙中赚钱的可能。NFT，Gamefi&元宇宙三者交织渲染正在描绘一个美妙的未来，再加上 Web3 概念的热议，韭菜们和传统金融的钱都激动不已，资金疯狂砸入一级市场，可惜元宇宙和 Web3 没能像 DEFI 一样能让人看到更多的实际支撑，只能归结为希望很美好，但是道路很曲折~
meme 疯狂；与此同时 meme 币在 2021 年演绎了一场狂热化运动，不少老韭菜表示不能理解但大为震撼。加密市场不断靠近落地的玩法为何最后又回归到了炒空气，回归到了最无脑的喊单互割？因为有了 DEX 不怕 cex 作妖？因为人气流量才是加密市场当下本质？大 V 喊单+投机资金+市场狂热人气，meme 就这样把 2021 年的牛市搞成了狗市。现在再来复盘，或许是市场极度沸腾的资金需要这样一个宣泄口吧，玩 DEFI，Gamefi 太麻烦，Just 炒，Just 冲，只有 CX 最接地气，在狂热中，市场迎来了这波牛市的顶峰，然后盛极而衰~DEFI2.0 的浪花倔强了一下最终还是被埋没在熊市的浪潮中~
动态 | Ripple或将于下个月上线XRapid:据coincryptorama报道，9月17日，在接受CNBC采访时，Ripple亚太和中东地区政府与监管关系主管Sagar Sarbhai谈到，目前政策制定者和监管机构看到了数字资产和加密货币带来的巨大好处。此外，Sarbhai还谈到了Ripple的xRapid产品，该产品可以通过使用数字资产“XRP”帮助银行加快交易速度。他说:“我非常有信心，在未来一个月左右的时间里，你会看到一些好消息，我们将在生产中推出这款产品。”[2018/9/18]
22 年，继续走熊，世界局势动荡不安，熊市转猴，上蹿下跳，可是牛市的这场盛宴，大家都还意犹未尽，韭菜们开始强找叙事来炒作。
DAO 的叙事被拿出来炒，炒到阿桑奇狠狠割了一波 fomo 的人，敲响了 DAO 的丧钟~
然后 Stepn 引领的 X2E 让大家躁动了，可是后来者都顶不起来，ponzi 的模式被大家一眼看破~
再就是 DID，炒域名，国人最爱，然后也说出啥然后~
Socialfi 不断躁动但是看不到啥真东西； NFTs 也凉了下来； 在大周期面前，没有过硬的实际支撑，只靠叙事终究是难挽颓势~ 这一年，Luna，三箭相继暴雷让本就惨淡的光景雪上加霜~
查古知今，虽然每次热点都不一样但是还是有些共性：
每一次热点都促进了资产的流动，
每一次热点都要伴生新资产，
每一次热点叙事都十分重要。
17 年的 IC0，和 21 年的 NFTS 是强叙事推动，炒作未来预期，发行新资产的超额回报产生的利差撬动了资产的流动；
18 年的 DAPP 挖矿和交易挖矿，以及 IEO 是机制创新推动，产生造富效应，撬动资产流动；
20 年的 DEFI 也是一种机制创新，但是后面在机制创新的基础上衍生出了宏大的叙事，这是 DAPP 挖矿和交易挖矿所不及的，美妙的 DEFI 宏大叙事再加上看得见的支撑——增长的 TVL，扩张的多链宇宙，汹涌的用户，使得 20-21 年的这波大牛市疯狂而又持久！Gamefi 和 X2E 都是这种模式的加强版~
17 年牛市和 20—21 年牛市叙事同样宏大，但区别在于后者的叙事具备了更多的实际支撑，这一波有产品的各项数据印证，使得这波牛市疯狂而又持久~
再进一步总结下来牛市发动机需要满足三要素：加快资产流动，新资产，叙事。
Web2 的第一性原理是流量
Web3 的第一性原理我认为应该是数字资产
未来的发动机热点一定还会是围绕数字资产的新玩法和叙事创新！
如果把资金比作水，这一个个新玩法就好比水电站，水闸，水泵，引导资金，一条条链就好比大江大河等基础设施，承载资金，一个个新项目如同农田，引水灌溉，Farming 新资产。跨链桥就好比京杭大运河，打通多链宇宙，进一步促进资金流通。
精确预测太难了，但是模糊预测还是能大体看到方向：
NFT 这种新资产，很大概率会衍生出新的叙事，以及新的玩法，这个大方向腾飞几乎是必然，NFT 新形势（区别于 PFP），新的交易模式，新的 NFTfi 等等都是值得花大精力去探索创新的。这个方向的共识也比较普遍，不少资金和资深玩家在发力。
还有一个方向我认为是 BTC 的 DEFi 潜力挖掘，这个方向跟不少人交流下来，只有少部分人是认同的。BTC 巨大的资金体量只有 2% 不到参与进了 DEFI（参考我的上一篇文章 https://mirror.xyz/dunyi.eth/SeJYm34yVvhgUQM9McWMzfa1v5B-g7PXkqoZ_wESJ94）由于 BTC 的基础设施不完善，BTC 进入 DEFI 的套利的需求被限制，但也正因为此才有发挥空间~ 像 DID，数据分析，Socialfi 这些都是来辅助资产炒作的工具，而且需要网络效应才能产生大的共识，会跑出几个头部，但是天花板有限，难成大器。在熊市能逆势增长的才能形成真的网络效应，我未见这样的产品，如果你发现了可不可以私我一下~
在这衷心建议国内的众多 Builder，不要把太多精力放在 DID 和 Socialfi 了，在基础设施和公链层面我们很难竞争过国外，但是应用层还是有希望的，我们有应用层的基因，只要方向别搞错，多在 NFT 和 BTC 的 defi 两个方向多花些精力吧！ 当然未来的热点不会局限在这两个方向，只是这两个方向在我看来确定性比较大。一家之言欢迎不同观点来探讨印证。更希望有志同道合者一起来搞点好玩的东西，我们很乐意给予早期的思路，资金以及其他力所能及的支持~ 写在 2022 年 119 血案之时，FTX 的暴雷让相当多的人措手不及，整个行业的基本面都在发生变化，传统资本的钱杀入会急剧减少，一级市场会迎来真正的寒冬，但这也正是考验真 Builder 的时刻，区块链精神永不灭，愿我们都有一个美好的未来~
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