图片来源：由 Maze AI 工具生成
加密采矿业在 2022 年开局强劲，似乎有充足的资本可以扩张，但高能源价格、比特币区块竞争加剧和熊市打击了矿工，高杠杆玩家被淘汰出局。
挖矿行业因破产和贷款违约而动摇，2023年可能会面临更多痛苦，矿业公司正在努力加强其资产负债表和运营。但熊市也将为那些有能力购买资产以及可以通过创新提高利润率的参与者提供机会。
CoinDesk 与挖矿行业的一些高管和分析师进行了交谈，回顾了过去的一年并预测了 2023 年的趋势，以下是他们的想法。
行业参与者表示，去年花费了大量资金来提高哈希率（衡量比特币网络计算能力的指标），但在许多情况下，这些投资并没有得到回报，因为公司举债为增长提供资金，结果却看到加密货币挖矿的经济崩溃。
加密货币挖矿和质押公司 Foundry矿业负责人 Juri Bulovic 表示， “许多矿工的行为过于笃定”，他们预计比特币将达到 100,000 美元，甚至没有考虑价格会跌至 20,000 美元以下。
随着比特币价格下跌，许多公司难以履行债务义务。
矿业咨询公司 BlocksBridge 数据和研究部门 TheMinerMag 研究主管 Wolfie Zhao 说：“在财务上实现这些计划的方法并不多。要么出售比特币，要么借债，要么发行股票。当出售开采的比特币勉强支付 OpEx（运营费用）时，随着市场转冷，许多人选择了债务融资”。
以太坊开发者大会Ethcon 2023将在韩国举办:金色财经报道，Ethcon Korea 2023韩国以太坊开发者大会和黑客马拉松活动，将于9月1日至3日举行。业内人士表示，IDCON是为在韩国以太坊社区扩大基于以太坊的本地开发者生态系统而创建的活动，将在首尔城东区圣水洞Plaza 2举行。大会将在1日和3日举行两天，黑客马拉松将在1日和3日共举行3天。[2023/6/20 21:49:02]
另一方面，贷方过于乐观。
Bulovic 指出：“鉴于这是此类贷款发放的第一个周期，许多人未能正确评估与此类矿机支持贷款相关的风险。”
根据 TheMinerMag 的数据，一些矿工的债务权益比率（一种显示公司财务杠杆的指标）在第三季度增加了两倍多。
加密矿工过去三个季度的债务权益比率 (TheMinerMag)
不出所料，Core Scientific (CORZ)、Greenidge Generation (GREE) 和 Stronghold Digital Mining 等债务权益比率较高的矿商不得不申请破产或重组债务。
许多矿工也未能对冲比特币价格下跌的风险。
比特币挖矿服务提供商 Luxor Technologies 分析师Jaran Mellerud说：“比特币矿工可以向石油和天然气等传统商品生产行业学习很多东西。石油生产商不是使用金融工具来增加他们的多头石油敞口，而是通过出售石油期货来对冲他们的敞口。希望这个熊市能够激励矿工通过更复杂的风险管理模式来降低价格风险”。Luxor Technologies 于 10 月开设了一个衍生品柜台，向矿工出售对冲产品，尽管随着大盘崩盘，用衍生品进行对冲的想法已经开始在挖矿行业中酝酿。
Ram Ahluwalia：DCG全年收入为7.19亿美元，2022有11亿美元的损失:金色财经报道，加密投资顾问公司Lumida Wealth首席执行官Ram Ahluwalia在社交媒体发文称，DCG今天分享了财务数据。这为Genesis 破产第11章计划和GBTC的折扣提供了新的线索。债权人批准联合计划符合DCG的强大利益。DCG在5月有约5.75亿美元到期，但截至2022年底只有2.62亿美元的现金，流动资金紧张。
DCG第四季度的收入为1.43亿美元，损失为2400万美元，全年的综合收入为7.19亿美元。DCG在2022年报告了11亿美元的损失，这反映了吸收 3AC 贷款减值造成的损失。DCG的全年收入为7.19亿美元，超过了Grayscale按当前价格从GBTC获得的收入。这表明DCG有额外的实质性收入来源，并且在 Grayscale 之外实现了多元化。
Grayscale在信托中拥有价值约150亿美元的比特币，按2%的管理费计算，这意味着有3亿美元的收入。(这不包括GETH和其他代币，也没有考虑到BTC的价格波动）。一个独立的评估机构对DCG的估值为22亿美元。这意味着市盈率约为3。这与Coinbase的市盈率相似。这个估值与Gemini Earn和其他Genesis债权人高度相关。[2023/3/1 12:36:08]
数字资产交易公司Enhanced Digital Group 创始人兼首席执行官 Chris Bae 表示：“我真的认为投资者想要两件事——他们想要透明度和可预测性——这就是对冲给矿工带来的”。Bae 的公司为试图实施风险管理策略的矿工提供对冲产品，专注于加密货币的金融服务公司 Galaxy Digital 和总部位于新加坡的数字资产管理平台 Metalpha 等其他公司也在为矿工提供对冲服务。
报告：2022年持有稳定币获利超过法币:7月23日消息，区块链分析公司CryptoQuant发布了一份报告，评估有关稳定币的数据及其锚定稳健性。报告发现，在2022年全年持有几乎所有目前排名靠前的稳定币，获利略高于持有实际美元。根据该报告，基于2017年以来的交易量加权价格收盘数据，几乎所有顶级稳定币的历史日均收盘价都略高于1.00美元。其中，DAI日收盘价中位数高于1.00美元40个基点。事实证明，它的溢价是所有稳定货币中最高的，USDP和TUSD的溢价分别为35和33个基点。
此外报告还发现，在所有稳定币中，GUSD的稳健性最强。这意味着，即使在高赎回率的环境下，其价格也几乎不面临下行波动。（Crypto Potato）[2022/7/23 2:33:18]
TheMinerMag 的 Zhao 指出，让一些矿工倒闭的不仅是过度杠杆化，还有缺乏资金管理。
他说：“如果申请破产的Core Scientific 自 2021 年 1 月以来每月出售其开采的比特币的一半并持有其余部分，那么它可能不会像现在这样麻烦，同时其资产负债表上仍有几千个 BTC 可以捕获长期上行趋势”。
Zhao 说，相反，这家全球哈希最大的率矿企一直等到“ 5 月份市场痛苦开始真正开始”，才开始出售其积累的数字资产。
Deribit：三箭资本自2020年2月起成为其母公司的股东，少数账户对Deribit有净债务:据官方消息，加密衍生品交易所Deribit表示，确认三箭资本自2020年2月起成为其母公司的股东。由于市场发展，有少数账户对Deribit有净债务，Deribit认为这些账户可能陷入困境。即使这些债务都没有偿还给Deribit，Deribit将保持财务健康，运营也不会受到影响。Deribit可以确认所有客户资金都是安全的，Deribit将承担任何潜在损失。[2022/6/17 4:33:15]
过去三个季度净债务与比特币矿工产量的变化。（TheMinerMag）
相对于其比特币生产而言，债务比例较高的矿企发现自己陷入困境。
Zhao说：“自今年下半年以来，每开采 BTC 净债务最大的六家公司中有五家进行了一定程度的重组，但 Marathon Digital Holdings (MARA) 除外”。
这位分析师认为，Marathon 逆势而上，部分原因是这家矿业公司去年以 1% 的票面利率筹集了 7.5 亿美元的无担保可转换票据。相比之下，Core Scientific 以 10% 的利率筹集了 5 亿美元的有担保可转换票据。
Marathon 也在努力减少其债务义务。
尽管如此，加拿大矿企 Hut 8 (HUT) 首席执行官 Jaime Leverton 预测，就投降和破产而言，最糟糕的情况尚未到来，尤其是在 2023 年上半年，她不确定下半年是否会有所缓解。
报告：2020上半年加密并购价值已超2019年全年:普华永道(PwC)周四发布的一份报告显示，加密行业2020年上半年的并购价值已经超过了2019年全年的并购价值。普华永道根据并购数据公司MergerMarket、Capital IQ、Crunchbase和Pitchbook汇总的数据显示，2020年上半年，60宗交易的支出约为5.97亿美元，而2019年全年共有125宗交易的支出为4.81亿美元。今年上半年的收购是由加密交易所和交易基础设施的交易增加推动的，而本地加密公司仍然是该领域最活跃的买家。（coindesk）[2020/10/15]
Luxor的Vera表示，他预计许多公司将被私有化，并表示公司可以通过托管和运行机器来提高效率。
但采矿和风险投资公司 Cowa 创始人 Fiorenzo Manganiello 表示，买家最好只购买比特币，而不是处理运营和操作矿机的麻烦。
对于其他人来说，这一年看起来像是生存和恢复的一年。
Mellerud 说：“除非我们看到全面的牛市（猜测会看到），否则矿商将利用 2023 年加强资产负债表并提高运营效率。今年最大的趋势将是最小化成本和减少债务”。
行业专家表示，到 2023 年，矿工们不仅要找到最好的能源交易，还要发挥创意，通过调整电力消耗和供应来降低成本或增加收入。
随着利润率继续压缩，矿企将不得不考虑如何参与“需求响应计划”，这意味着在需求旺盛时将电力卖回电网，以及从采矿设备中回收热量并使用闲置能源，Bulovic说：“真正掌握这些相邻行业的流程、政策、法规和技术诀窍的匡琪琪将比其他参与者更具优势”。
加密挖矿正在成为能源行业的重要组成部分，总部位于匈牙利的区块链数据中心公司 Enerhash 首席执行官 Daniel Jogg 表示，到 2023 年底，将需要更多公司进行垂直整合，拥有自己的电力，以“维持长期稳定运营，因为减半刚刚开始更接近”。
与管理电力成本的重要性相关的另一个教训是托管，即企业通过拥有和运营基础设施获得收入的商业模式。加密矿商 CleanSpark (CLSK) 首席执行官 Zach Bradford 表示：“高能源价格和低比特币价格对这种模式来说尤其困难。”
Compute North 是业内第一家破产的大公司，主要是一家托管公司。Core Scientific 托管业务也在亏损——第三季度亏损约 1000 万美元。
根据 TheMinerMag 的数据，Digihost (DGHI)、Greenidge Generation 和 Argo Blockchain (ARBK) 等依赖天然气或电网供电的矿业公司的成本在第三季度飙升。
比特币矿工隐含生产成本的变化（TheMinerMag）
Zhao说：“每枚比特币生产成本趋势”看起来与今年美国平均家庭能源价格上涨非常相似。与第一季度相比，第三季度所有主要矿业公司开采的每个 BTC 的平均生产成本上涨了 7%。
随着矿工试图提高效率并降低电力成本，他们最终可能会采取违反直觉的途径——对矿机进行降频或降压。加拿大矿业公司 Bitfarms (BITF) 首席采矿官 Ben Gagnon 表示，这就是“降低能源消耗和总哈希率以提高能源效率”的做法，这是提高效率和控制成本的“最好和最容易获得的技术之一” 。
浸入式和水冷式等新兴技术也越来越受欢迎，但出于成本考虑，矿工未来是否会大规模部署这些技术尚不确定。
浸没式冷却需要将矿机浸入液体罐中，而水冷需要新一代矿机，这是全球最大的矿机设备制造商比特大陆正在大力推广的。液压机的管子靠近芯片。流体通过这些管子，带走机器的热量。这些钻井平台需要特殊的基础设施才能运行，并且经常对水进行处理，使其不会随着时间的推移而降解管子。
Foundry 的 Bulovic 说：“尽管当前的矿业经济学阻碍了矿工尝试这些新技术，但我们确实预计到 2023 年仍会在推进技术和降低成本方面取得进展。”
加拿大加密矿商 Hive Blockchain (HIVE) 总裁兼首席运营官 Aydin Kilic 非常看好 Hive Buzzminers，这是一种使用英特尔 (INTC) 知名 Blocksale 芯片构建的新型采矿设备。他说，这些矿机将是主流上市矿企部署的第一款 ASIC（专用集成电路）矿机。
根据剑桥大学另类金融中心的数据，去年 1 月，全球比特币挖矿哈希率明显集中在美国，美国约占比特币区块链计算能力的 38%，加拿大约占 7%。明年，这种趋势可能会被打破。Luxor 的 Mellerud 和首席运营官 Ethan Vera 都预计，由于廉价电力的供应，矿工将迁移到南美、中东和东南亚。
Hut 8 的 Leverton 表示，这种去中心化是她的“希望”，因为比特币应该是一个分布式网络，而不是聚集在一个特定的司法管辖区，尽管她指出不稳定可能是一些国家的障碍。
许多地方都担心比特币挖矿的能源使用及其对当地社区的影响，并在 2022 年开始设定限制。
在过去的一年里，纽约州对新的比特币挖矿业务颁布了为期两年的暂停令，美国立法者针对该行业的能源使用，加拿大三个省的公用事业公司已停止批准新的比特币挖矿电网，以及哈萨克斯坦正在考虑一项法案，该法案将限制矿工可用的能源。
行业专家表示，他们预计明年美国或加拿大不会在联邦层面出台任何法规，但地方或州政府可能会继续对该行业施加限制。
Bitfarms 的 Gagnon 将小规模范围的监管视为未来几年出台的任何联邦法律的重要试验场。
然而，Vera 警告说，纽约州设定的暂停令为美国其他地区扩大新矿场“树立了一个具有挑战性的先例”。他说，在民主党控制的州进行新矿场开发很可能成为监管的目标。
Mellerud 表示，在欧洲，欧盟监管机构将“在 2023 年对比特币矿工采取更加积极的态度”。
他说，随着非洲大陆“在能源危机中苦苦挣扎，像比特币矿工这样的能源密集型行业成为天然的替罪羊，监管机构可以将其作为目标，被一些政客当作廉价的竞选说辞”。
原文：Coindesk
编译：比推BitpushNews Mary Liu
来源：DeFi之道
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