本文将通过两个故事，主要讲述看涨期权与看跌期权及其基本应用。
1636 年欧洲的郁金香热是一个经典的经济学和金融学案例研究，在这个案例中，需求激增导致单一商品飙升到荒谬的价格。价格的飙升开启了有记录以来的首次大规模期权交易。
17 世纪，从土耳其和荷兰进口到欧洲的郁金香迅速成为富裕和美丽的象征。当时，郁金香就像设计师的衣服和手表，社会各阶层的人都想要。由于对郁金香的巨大需求，种植者和经销商对郁金香球茎的需求也成倍增长，推高了生产者的价格。由于郁金香球茎的价格几乎每天都在上涨，当时最大的郁金香球茎生产国荷兰的经销商开始进行郁金香球茎期权交易，交易者只需支付一定的期权费，就可以提前拥有购买郁金香球茎的权利，并确保一个确定的买入价格。
这就是一个郁金香球茎的看涨期权。从 1636 年底到 1637 年 2 月，郁金香球茎的价格一路飙升，原本是对冲生产者风险的一种方式变成了投机狂潮。对郁金香球茎的大量投机兴趣导致社会各阶层的人们即使出售或抵押他们的房子也要倾尽所有购买这些郁金香球茎。
「所有暴力的欢愉都将迎来暴力的终结」。最终，所有的价格泡沫都破裂了。1637 年 2 月，郁金香球茎的价格涨得如此太高，以至于它再也找不到理智的买主来出售。抢购狂潮立即变成了抛售狂潮。郁金香球茎价格下跌的速度比上涨的速度要快，几乎所有的期权投机者都因为郁金香跌穿了期权的价格，变得一文不值而被扫地出门。荷兰经济崩溃，人们失去了他们的钱和房子。由于许多期权投机者在郁金香热潮中被扫地出门，期权交易也因其危险的投机工具而声名狼藉。
MagmaByte将在Immutable zkEVM推出PvP游戏Galaxy Commanders:金色财经报道，游戏初创公司MagmaByte将在Immutable zkEVM推出PvP太空射击游戏Galaxy Commanders，MagmaByte的成员包括前艺电、NCSoft和Nexon开发人员。Galaxy Commanders将要求玩家使用各种不同的策略领导快节奏的太空战斗和合作征服星际。Immutable zkEVM是以太坊第2层扩展网络，专为游戏而构建，可实现更便宜、更快的交易。
Galaxy Commanders的发布日期尚未公布，但根据新闻稿，MagmaByte目前正在筹集由Shima Capital领投的一轮资金。[2023/7/19 11:03:24]
这也是为什么你应该只在投机性头寸上用你能承受损失的钱交易期权。通过将你所有的钱投入到一个单一的未对冲的看涨或看跌期权头寸来达到杠杆的最大化，以达到定向投机的目的，这是在重复郁金香狂热的历史。
上一个故事里，我们讲述了看涨期权。在这个故事里，我们继续介绍另一个重要的期权产品 —— 看跌期权。
80 年代以来，日本经济有两个极端的表现。1986 年，日本经济走势平稳，由汽车、电子、集成电路等行业带动，实力逐渐增强，至 80 年代末，日本汽车已称霸全世界，日本的产业在西欧、拉美遍地开花。面对日本经济繁荣和股市狂涨，日本国民如痴如醉，纷纷投身股市。
1985 年 9 月，国际银行家终于开始出手了。由美英日德法 5 国财长在纽约广场宾馆签署了「广场协议」，目的是让美元对其它主要货币「有控制」地贬值，日本在美国财长贝克的高压之下，被迫同意升值。
英国立法者同意新的网络安全法案适用于元宇宙:金色财经报道，英国议会上院议员周三同意，一项关于网络安全的英国法案将适用于元宇宙，该法案规定了防止儿童在网上受到伤害的措施。据悉，3月17日提出的《网络安全法案》已接近通过，正在进行成为法律前的最后审批阶段。[2023/7/13 10:52:39]
1987 年 10 月，纽约股市崩盘。贝克向日本首相中曾根施加压力，让日本继续下调利率。很快日元利率跌到 2.5%，大量廉价资本涌向股市和房地产，东京的股票年成长率高达 40% ，房地产甚至超过 90%。
此时，东京股票市场已经在 3 年之内涨了 300%，东京一个地区的房地产总盘子以美元计算，超过了当时美国全国的房地产总值。一个巨大的金融泡沫开始成型。这时候，第一个日经认沽权证在美国证券交易所挂牌，由高盛承销，发行人为丹麦王国（高盛当时为私人合伙，没有 SEC 注册资格）。认沽权证（本质与看跌期权相同）给予持有者一定的权利，而非义务，按照事先约定的价格在约定的时间出售标的资产。美国人用大量现金去买，日本人认为根本不可能发生的日本股市暴跌的可能，双方的就是日经指数的走向，如果指数下跌，美国人赚钱，日本人赔钱，如果指数上升，情况正好反过来。
1989 年年底，日本股市达到了历史巅峰，日经指数冲到了 38,915 点，大批的股指沽空期权终于开始发威。高盛公司从日本保险业手中买到的股指期权被转卖给丹麦王国，丹麦王国将其卖给权证的购买者，并承诺在日经指数走低时支付收益给「日经指数认沽权证」的拥有者。
该权证立刻在美国热卖，大量美国投资银行纷纷效仿，日本股市再也吃不住劲了。不可遏制的暴跌就象意外的狂风骤雨劈面向人们袭来，一夜变巨富的美梦化成噩梦深渊，恐慌情绪笼罩着投资者的心。到 2003 年 4 月最低跌至 7,607 点，累计跌幅高达 63.24%。
Clearpool已完成其机构借贷平台Clearpool Prime的开发:4月4日消息，据官方博客，去中心化借贷协议Clearpool宣布已完成其机构借贷平台Clearpool Prime的开发，测试网版本已向用户开放。此外，Securitize iD已被选为Clearpool Prime的官方KYB提供商，客户入职流程已经开始，预计未来几周将提供第一笔贷款。
此前2月7日消息，Clearpool发布2023年路线图目标，计划在今年第一季度推出非托管机构借贷平台Clearpool Prime。2月13日消息，Clearpool选择在Polygon网络上部署其机构借贷平台Clearpool Prime。[2023/4/4 13:43:45]
我们首先总结一下看涨期权和看跌期权的概念：
看涨期权是指在协议规定的有效期内，协议持有人按规定的价格和数量购进标的资产的权利。
看跌期权是指在协议规定的有效期内，协议持有人按规定的价格和数量卖出标的资产的权利。
看涨期权和看跌期权都属于衍生品投资范畴内，这意味着他们的价格走势基于另一种金融资产的价格走势，这种资产通常被称为基础资产。同样的：
如果交易者预期标的价格在一定时间内上涨，那么就买入看涨期权。
如果交易者预期标的价格在一定时间内下跌，那么就买入看跌期权。
对于美式期权，看涨期权是一项期权合约，使买方有权在到期日之前的任何时间以设定的价格购买标的资产。欧式期权的买方只能在到期日行使期权购买标的。
数据：2022年超6万名Web3开发者加入加密行业，环比增加25.8%:1月18日消息，据Electric Capital最新报告中数据显示，2022年共计61,127名Web3开发人员加入加密行业，创下历史记录，比2021年增加25.8%。其中，全职开发人员（对76%Github提交做出贡献的开发者）增加15.2%，人数超过7000人。每月活跃Web3开发者人数增加5.4%，超过23,300人。
以太坊仍主导开发者活动，其全职开发者人数增加了9%至1,873人，这超过了接下来三个最多生态开发者人数的总和：Polkadot(752名)、Cosmos(511名)和Solana(383名)。此外，Electric Capital表示，因部分项目为闭源，预估实际Web3开发者数量要远超于此。[2023/1/18 11:18:37]
行权价是看涨期权买方可以购买标的资产的预定价格。例如，OKEx 推出的期权行权价为 $2,000 的看涨期权的买方可以在期权到期之前使用该期权以 $2,000 的价格购买。
期权到期时间不同，可以是短期的也可以是长期的。只有当标的物的当前价格高于行权价时，看涨期权买方才可以行使期权，并要求看跌期权卖方以行权价卖出，这是值得的。例如，如果比特币在市场上的交易价格为 9,000 美元，则看涨期权买方行使其期权以 10,000 美元的价格购买比特币是不值得的，因为他们可以在市场上以较低的价格购买现货。
Ari Paul：在加密货币中几乎所有东西都是“蓝海”:金色财经消息，区块链投资公司Blocktower Capital创始人Ari Paul在社交媒体上称，我从来没有像现在这样雄心勃勃地想过我（以及任何长期建设的人）在加密行业可以取得的成就。在加密货币中，几乎所有东西都仍然是“蓝海”。这并不意味着它很容易。每个轴的模糊性和复杂性，我们必须在很少信息的情况下评估令人眼花缭乱的异常风险，一年前，你可能会说不可能与作为交易所的FTX或作为交易公司的Alameda竞争，或作为贷款人的Genesis，或作为零售平台的Blockfi，或作为基金经理的X，或作为稳定的Y领先协议。现实是：95%的竞争者从来就不可行。[2023/1/4 9:50:47]
以上个例子来说，买权人有权在一定时间内以行使价购买比特币。为此，看涨期权买方支付权利金。如果标的价格高于行使价，期权将是物有所值的（具有内在价值）。买方可以卖出期权以获利（大多数人称其为买方），或者在到期时行使期权（收取比特币）。
期权买房收取保费。卖出看涨期权是一种产生收入的方式。但是，卖出看涨期权的收入仅限于溢价，而看涨期权买方理论上具有无限的获利潜力。
在 OKEx，一张看涨期权合约实际上代表 0.1 比特币。认购价通常以 1 比特币（即 10 张期权）报价。
对于美式期权，看跌期权是一项期权合同，授予买方权利，在到期日之前的任何时间都可以设定价格出售标的资产。欧式期权的买方只能在到期日行使期权（出售标的）。
行权价是看跌期权买方可以以预定价格出售标的资产。例如，行权价为 $2,000 的比特币看跌期权购买者可以使用该期权在期权到期之前以 2000 美元的价格出售。
只有当标的物的当前价格低于行权价时，看涨期权买方才可以行使期权，并要求看跌期权卖方以行权价买入标的资产，这是值得的。例如，如果比特币在现货市场上的交易价格为 9,000 美元，那么认沽期权购买者便不应该行使其期权以 2,000 美元的价格出售，因为他们可以在现货市场上以更高的价格出售。
看跌期权购买者有权在一定时间内以行权价卖出标的资产。为此，看跌期权买方支付溢价。如果标的价格低于行使价，则该期权将是物有所值的。买方可以出售期权以获利，也可以在到期时行使期权（出售标的资产）。
认沽卖方收取权利金。卖出认沽期权是一种产生收入的方式。但是，卖出看跌期权的收入仅限于溢价，而如果标的资产价格为零，则看跌期权买方的最大获利潜力就出现了。
在 OKEx，一张看跌期权合约实际上代表 0.1 比特币，认购价通常以 1 比特币（即 10 张期权）报价。
期权的风险参数-希腊字母
「希腊字母」是期权市场中的一个术语，用于描述在特定期权或期权组合中持有期权头寸所涉及的风险的不同维度。这些变量称为希腊字母，因为它们通常与希腊符号关联。每个风险变量都是一个不完全假设的结果，或者是期权与另一个潜在变量之间的关系。交易员使用不同的希腊值(如delta、theta等)来评估期权风险和管理期权投资组合。
隐含波动率是将市场上的权证交易价格代入权证理论价格模型，反推出来的波动率数值。一个标的波动率代表了该资产的波动剧烈程度及不确定性。与其说隐含波动率决定期权的价格，不如说市场上期权的价格通过波动率反映了市场对该标的波动预期。
δ(Δ) 代表的变化率之间的期权的价格和 1 美元标的资产的价格的变化。换句话说，期权相对于标的的价格敏感性。看涨期权的取值范围是 0 到 1，而看跌期权的取值范围是 0 到 - 1。例如，假设一个投资者做多了一个 delta 为 0.50 的看涨期权。因此，如果标的股票增加 1 美元，期权的价格理论上会增加 50 美分。
对于期权交易者来说，delta 也代表了创造 delta 中性头寸的对冲比率。例如，如果你购买 0.40 delta 的标准美式看涨期权，你将需要出售 40 股股票来进行完全对冲。一个期权投资组合的净增量也可以用来获得投资组合的套期保值比率。
θ 代表的变化率之间的期权价格和时间,或时间敏感度——有时被称为一个期权的时间衰减。表示在其他条件相同的情况下，期权价格随着到期时间的减少而减少的金额。例如，假设一个投资者做多一个期权，其值为 -0.50。在其他条件相同的情况下，期权的价格每天会下降 50 美分。如果三个交易日过去，理论上期权价值将下降 1.50 美元。
当期权是赚钱的时候，增加，当期权是赚钱的时候，减少。接近到期日的期权也会加速时间衰减。长看涨和长看跌通常都是负的；短线看涨和短线看跌是正的。相比之下，价值不受时间侵蚀的金融工具，如股票，其价值为零。
γ(Γ) 代表 Delta 值变化的速度。这被称为二阶(二阶导数)价格敏感性。Gamma 表示在基础资产中每移动 1 美元，delta 的变化量。例如，假设投资者持有假设的 XYZ 股票的看涨期权。看涨期权的 delta 值是 0.50,gamma 值是 0.10。因此，如果股票 XYZ 增加或减少 1 美元，看涨期权的增量将增加或减少 0.10 美元。
Gamma 用来确定期权的 delta 有多稳定：较高的 Gamma 值表明，delta 可能会随着基础价格的微小变动而发生剧烈变化。期权正好等于行权价时，伽玛值较高。伽马值通常越远离到期日越小；期限较长的期权对增量变化不那么敏感。随着到期时间的临近，gamma 值通常会变大，因为价格变化对 gamma 的影响更大。
期权交易者可能不仅选择对冲 delta，还选择对冲 gamma，以使 delta-gamma 保持中性，这意味着随着基础价格的变动，delta 将保持接近于零。
Vega (V) 表示期权价值与标的资产隐含波动率之间的变化率。这就是期权对波动的敏感性。Vega 表示隐含波动率变化 1% 时期权价格的变化量。例如，Vega 值为 0.10 的期权表明，如果隐含波动率变化 1%，则预期期权价值将变化 10 美分。
由于波动性增加意味着标的工具更有可能出现极值，因此波动性的增加将相应地增加期权的价值。相反，波动率的降低会对期权的价值产生负面影响。Vega 处于平价期权的最高价，这些期权的期限较长，直到到期。
(p) 表示期权价值与利率变化 1% 之间的变化率。这测量了对利率的敏感性。例如，假设看涨期权的 rho 值为 0.05，价格为 1.25 美元。如果利率上升 1%，在其他条件相同的情况下，看涨期权的价值将增加到 1.30 美元。看跌期权的情况正好相反。Rho 最适合于到期时间较长的平价期权。
下表简单总结期权买卖方的 Greeks 数值正负关系：
下期我们将介绍 2008 年令大空头们赚得盆满钵满的工具 —— 掉期（互换）。
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