原文作者：Ram Ahluwalia，Lumida Wealth Management CEO
原文编译：Leo，BlockBeats
11 月 16 日，Genesis 宣布其贷款部门暂停取款和发放贷款。当日晚些时候，加密交易平台 Gemini 发文称其理财产品 Earn 受 Genesis 暂停取款和发放的影响而暂停取款服务。随后于 11 月 23 日，彭博社发文表示，加密借贷机构 Genesis 的资产负债表上存在 28 亿美元的未偿贷款，其中约 30% 贷款发放给了关联公司，包括其母公司 DCG（Digital Currency Group），且此前该公司一直试图筹集 10 亿美元现金，如果筹集资金失败面临最坏的打算可能是申请破产。
此前，Lumida Wealth Management 的 CEO Ram Ahluwalia 写了一篇关于 genesis 的文章「在破产边缘的 Genesis，究竟是做什么的？」帮助大家更好的了解 Genesis 的业务运作。
彭博社：如果赵长鹏因监管困境离职，Richard Teng将接任币安CEO:6月5日消息，据彭博社援引知情人士报道，如果赵长鹏因监管困境离职，Richard Teng 将会成为下一任币安 CEO。5 月下旬，赵长鹏任命 Richard Teng 担任美国以外所有区域市场的负责人。Richard Teng 曾在新加坡金融管理、新加坡证券交易所与阿布扎比国际自由贸易区担任高级职务，2021 年 5 月加入币安，专注于以合规和可持续的方式支持币安的增长。[2023/6/5 21:15:52]
总的来说，Genesis 作为借贷机构其资金流动性会严重影响到其他客户（如 Gemini Earn ），那么 Genesis 或者说 DCG 的下一步会如何影响到其客户呢？对此 Ram Ahluwalia 再次撰写了一篇关于「分析 Genesis、DCG、Gemini 接下来可能发生什么」的文章，BlockBeats 对其整理编译如下：
Coinbase首席法务官：如果SEC需要法庭，那我们将捍卫法治:金色财经报道，Coinbase首席法务官Paul Grewal在社交媒体上表示，Coinbase 收到了美国证券交易委员会的 Wells 通知。在多年要求合理的加密货币规则之后，我们对美国SEC正在考虑通过建设性对话进行法庭审查感到失望。但如果需要法庭，那就这样吧。我们将捍卫法治。
相比之下，多年来，我们已经能够在全球许多其他司法管辖区（包括新加坡、爱尔兰、澳大利亚和德国）成功成为一家获得许可和受监管的加密货币企业。我们还能够成功地受到另一家美国联邦监管机构的监管，从 CFTC 获得我们的 DCM 和 DCO 许可证。并受到许多美国州监管机构的欢迎。SEC 仍然是这里唯一的异常值。
事实是，今天美国SEC没有关于加密货币的明确规则手册，与美国证券交易委员会接触的努力遭到沉默或执法行动。他们没有按照 APA 的要求，遵循行业的诚信规则制定流程。[2023/3/23 13:21:56]
Gemini Earn 的客户现在怎样了？
DeFiance Capital创始人：如果YFI能在几天内拉升到10万美元也不会惊讶:三箭资本旗下DeFi风投基金DeFiance Capital创始人Arthur今日发布推特表示，如果YFI能在几天内拉升到10万美元的话，也不会感到惊讶。这是唯一一支距离上个DeFi夏季底部至少10倍的DeFi蓝筹股。[2021/5/11 21:48:33]
我认为有一条可靠途径可以帮助其实现复苏，前提是 Gemini Earn 的客户需要做出选择：接受短期的即时流动性以换取小部分金额；或长期等待至完全恢复。
注：本文并不代表提供任何法律建议或财务建议，仔细检查一下你的贷款协议。DYOR（do your own research）。我只是分享一个观点并寻求外部咨询，另外，不要随便相信互联网上的人。
该分析假设了 Genesis 经历破产第 11 章可能发生的情况，有三个因素在起作用：
分析 | Coindesk：BTC上涨试探如果确认将突破4410美元:据Coindesk分析师称，BTC从一周低点3730美元附近反弹，降低跌至3500美元的可能性。在日线图上，BTC一直未能突破10日EMA，若跌破关键支撑位，则确认超卖反弹行情结束；另外，5日EMA和10日EMA继续向下，有利于空头，表明阻力最小的路径仍然是下行路径。但在小时图上，BTC从七日低点反弹，相对强弱指数（RSI）显示看涨背离，BTC随后将向上试探，如果确认，将突破4410美元（11月29日的高点），那将重新改变看跌观点。[2018/12/4]
- DCG 筹集股本的意愿和能力
- Gemini 债权的优先级（目前尚不清楚）
- GBTC 的价格走势（还有 BTC）
一些好消息
DCG 的致股东信透露，Genesis 对其母公司 DCG 贷款（本票）11 亿美元，且与 3AC 间不存在任何坏账风险，这一系列行为（通过将 3AC 资产转移到 DCG）恢复了 Genesis Lending 的偿付能力。
中国证券业协会执行副会长欧阳昌琼：我国券商如果紧跟区块链等科技发展趋势，有可能实现弯道超车:全国人大代表、中国证券业协会执行副会长欧阳昌琼，日前接受记者专访时表示：“我国券商如果紧跟人工智能、区块链、云计算、大数据等科技发展趋势，并通过其运用实现业务、盈利、服务模式转型，运用金融科技实现弯道超车是有可能的。”[2018/3/9]
然而，Genesis Lending 目前存在期限问题（贷款于 2032 年 6 月到期），理想情况下，Genesis Lending 将在公开市场上出售 11 亿美元的贷款，但 DCG 的债务没有企业贷款市场，况且这笔贷款的现价值远低于 11 亿美元。
我没有看到本票贷款条款，假设这 11 亿美元是 10 年后付款，期间无 P&I（本息）付款。按照 12% 的折扣来算，本票价值 3.5 亿美元；按照 15% 的折扣率算，本票现价值 2.72 亿美元。
目前，Genesis Lending 向 DCG 提供的两笔贷款涉及资产约为 17 亿美元，只要 DCG 持续经营，那么它就可以履行其义务并支付贷款。如果 DCG 在估值方面具灵活性，那么它应该能够筹集到资金：对 DCG 来说，正确的做法是筹集股权——消除尾部风险，并支付给 Gemini Earn 客户，客户们使 DCG 面临国家机构和集体诉讼风险。
如果 DCG 筹集了 5 亿美元以上的股权，其履行债券支付义务的能力将大幅提高，但其中风险包括：DCG 并没筹集到大量资金；GBTC 或 BTC 价格暴跌；进一步的贷款减记。
需要明确的是，BTC 的价格与 Grayscale 的创收能力直接相关：BTC 维持在 1 万美元上方，Grayscale 才能产生足够的费用（具体参考） ，这些都是风险因素，Genesis 正在与其债权人和 DCG 进行谈判，Genesis Lending 的杠杆包括：本金豁免；新的支付计划；提供「内部纾困」（例如，将债务转换为股权）。
假设没有纾困，Genesis Lending 就应执行破产法第 11 章（其他分支机构如 OTC 服务台照常运行）。Genesis Lending 不希望一群散户投资者拥有一部分业务。另外，存款人只想拿回他们的本金。
但因 Genesis Lending 目前是有偿付能力的，所以存在一条完全恢复的途径，但储户可能会面临一个艰难的选择：
-限期退出：现在获得一些资金，几年后获得其余部分
-接受现在减少本金以获得「即时」流动性（以月为单位）
关键点：我们并不了解 Genesis 的具良好流动性资产（stables，ETH 等）的情况；我们也不知道 Gemini Earn 客户是否有担保（例如，他们是否有优先索赔权？）；Circle Yield 贷款已获担保。
索赔的优先权是如何运作的？
有担保债权人要么得到他们的抵押品，要么得到同抵押品价值相当的现金。如果抵押品价值低于债权，则该债权被分割为抵押品部分的有担保债权和剩余部分的无担保债权，有担保债权得到全额支付，而无担保债权则获得对无担保债权人任何付款的相应比例份额。如果 DCG 筹集股权并继续运作，那么即使是无担保债权也有恢复的途径。
在申请破产后，你应该会看到购买这些债权的市场形态，对冲基金模拟出预期的复苏和时间框架。他们会以低于他们认为的内在估值对你的索赔出价，并提供流动性。
MF Global 案例中，随着额外资产的回收，客户获得了 50% – 93% 的收益。但同样，复苏只取决于 Genesis Lending 的资产质量和流动性，以及债权的优先级。
可能发生的最好情况
DCG 筹集新的股权，并向 Genesis Lending 注入股权，Genesis Lending 恢复持续经营，客户提取资金。（美联储政策转变和 BTC 暴涨）
但其中存在着一个关键变量就是监管机构，NYDFS、CFPB、FTC 和 SEC 都可以插手其现状，Gemini 和 DCG 都面临着使散户投资者保持完整的巨大压力，Gemini T&Cs 确实有「集体诉讼豁免」，但他们应该有代表。
监管机构可能会辩称，散户投资者们没有充分的信息披露（例如，他们没有完全了解风险因素，如 PPM、balsht 等），如果有未经认可的投资者，那么让散户投资者保持完整的压力就会大大增加。
最后，我想澄清一点，我没有看到任何证据表明 Gemini 或 Genesis Lending 或 DCG 存在任何行为或欺诈，且其他业务部门运作良好，他们都是按其商业利益行事的合法的、受监管的行为者。
我们应该希望 DCG 能迅速筹集到资金，缓冲其受到的损害，降低危机传染链。
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